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1、 环保行业报告分析起步晚市场初步发展阶段 环保基础设施发展阶段 加强监管阶段 成熟稳定期 规模小依靠政府推动 政策密集出台 “十三五”期间环保投入预计将增加到每年2万亿元左右。非洲，南美 中国，印度 澳洲，北美 西欧，日本2012201320142015“十二五”末投资达3.4万亿元环保总产值达到4.5万亿元 “十三五”规划加速制定阶段环保投资额达到8000亿元占GDP 1.59%2016+未来5年的朝阳行业 政府投资重点领域 经济发展的支柱产业国家财政支出达到 1,300万元，提出“ 海绵城市”概念并购案件49起，总金 额超过155亿元。 总计投入6万亿元 军令状模式 实行年度考核，考核结果
2、公开 追究责任大气十条 水十条土十条2013年9月2015年4月2015-2016全面控制污染排 放推动经济结构转 型升级着力节约保护水 资源强化科技支撑充分发挥市场机 制作用严格环境执法监 管切实加强水环境 管理保障水生态环境 安全明确和落实各方 责任强化公众参与和 社会监督水十条水十条u近三年带动新增产值1.9万亿 （1.4工业水 + 0.5生活水）u到2020年，资金投入约4-5万亿元，需政府投入1.5万亿元。u涵盖范围：市政污水、工业污水、环保治理（监测）设备、管网建设。u鼓励发展包括系统设计、设备成套、工程施工、调试运行、维护管理的环保总承包模式，PPP模式等。（政府治理环境 向社会
3、购买公共服务）u万邦达案例： 2015一季度斩获86亿元PPP大单，造就了新的利润增长点。u 提升污染治理科技、环保装备研制、产业化水平工业废气治理脱硫、脱销工业废水处理生活污水处理地下水治理PM2.5工业固废，生活垃圾，资源回收，危废处理起步阶段高成长阶段成熟阶段起步阶段 土壤污染治理行业，环境规划与咨询高速成长阶段 固废处理，空气治理成熟阶段 污水处理，环境监测重金属治理，危废治理，土壤污染治理 看政策利好以及市场前景 先发优势以及天然垄断优势脱销，固废处理 看业务开拓能力，新订单增速，异地市场 技术壁垒，行业壁垒脱硫，除尘，污水处理 看经营模式优势 从看设备，工程到设施安全，持续运营，介
4、入 特许经营模式以及全国性环保企业潜质脱销技术主要是用氨来脱去烟气里含有的N氧化物，生成水喝氮气，一次来降低环境污染 脱硫,是指将煤中的硫元素用钙基等方法固定成为固体防止燃烧时生成SO2 大气污染治理分为脱硫、脱硝和除尘等，脱硫除尘基本发展成熟，未来增量来自于环保标准的提高，脱硝目前刚刚起步，未来几年将快速发展。细分行业上市公司业务类型除尘脱销除尘脱硫工程龙净环保脱硫、脱硝和除尘工程菲达环保脱硫、脱硝和除尘工程科林环保除尘工程九龙电力脱硫、脱硝工程和脱硝催化剂水清环保脱硫、脱硝工程 国电清新脱硫、脱硝工程 除尘脱硝设备龙源科技炉内脱硝-低氨点火器三维丝袋式除尘部件-高温滤料生活垃圾处理生活垃圾
5、运营南海发展垃圾焚烧运营 城投控股垃圾焚烧运营 生活垃圾设备和工 程桑德环境生活垃圾工程、设备和运营维尔利垃圾渗透液处理工程盛运股份垃圾处理设备 华光股份垃圾焚烧炉 杭锅股份垃圾焚烧炉污水处理水务运营首创股份市政供水和污水运营管理 重庆水务市政供水和污水运营管理 南海发展市政供水和污水运营管理 兴蓉投资市政供水和污水运营管理 武汉控股市政供水和污水运营管理 洪城水业市政供水和污水运营管理 国中水务市政供水和污水运营管理 水务工程设备碧水源膜工程和设备 津膜科技膜工程和设备 万邦达工业水处理设备和工程 中电环保工业水处理设备和工程 巴安水务工业水处理设备和工程 再生资源再生资源设备华宏科技钢铁打
6、包机、切割机和破碎机等再生资源利用格林美再生钴、镍粉，废旧家电回收利用东江环保工业和危险固废资源化利用 怡球资源废旧铝资源再生利用细分行业上市公司业务类型重金属治理重金属治理工程高能时代尾矿和土壤重金属治理永清环保旗下永清盛世流域重金属治理国电清新电厂脱汞苦成水治理反渗透膜南方汇通旗下时代沃顿，反渗透膜自来水升级自来水提标工程碧水源膜工程和设备津膜科技膜工程和设备自来水提标设备元力股份活性炭开能环保全屋式净水器销售环保监测脱硫、脱硝监测雪迪龙脱硫、脱硝在线监测重金属监测天瑞仪器重金属监测细分行业上市公司业务类型大气污染治理行业需求及规模“十一五”期间我国固废处理投资额2100 亿元“十二五”末
7、将达到8000 亿元，垃圾处理率达到90% 投资占比固废处理占比由“十一五”的9.7%提高到23.5% “十三五”期间，固废处理仍是快速发展的阶段固体废物处理 年生产量达到 32.3(工业固废) + 1.71（生活固废）亿吨工业固体废物处理 （32.3亿吨）综合利用：提取或转化生成可利用资源、能源或原材料；63%贮存： 堆存在专门的设施或场所； 14% 处置： 使用填埋、焚烧等手段处理固废。 24%生活固体废物处理 （1.71亿吨清运量）卫生填埋： 沼气 农村地区 336家 （下降趋势）堆肥： 农肥 欠发达地区 17家 （下降趋势）焚烧： 电力 人口密集区 86家 （上升趋势）城市生活垃圾无害
8、处理近5年的年复合增长率为30%，城市生活垃圾无害 化处理率提高到79.7%，根据前期国务院发布的“十二五” 规划，明确提出 到2015年，全国设市城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上，可以看出 ，目前生活垃圾处理行业仍然有较大的提升空间。污水治理“十二五”期间，我国水污染治理资金投入需求将超过 1 万亿元，预计实现 1.2 - 1.3 万亿元的收入。 “十三五”期间，我国水污染治理资金投入需求将超过 1.5 万亿元。水污染防治行动计划预计正在编制中，水污染防治行动计划将投入两万亿元。“十二五”全国城镇污水处理及再生利用建设规划中规划新建污水管网 15.9 万 公里、新增污水处理规模 261
9、1 万立方米/日、新建污泥处置规模 518万吨/年、新 建污水再生利用设施规模 2675万立方米/日，上述建设规划投资达到4300 亿元。主要路线路线一：治水。到2020 年，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七 大重点流域水质优良比例总体达到70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体均 控制在10%内，地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于类比例总体 高于93%。路线二：治泥。污水处理设施产生的污泥应进行稳定化、无害化和资源化处理处 置，禁止处理处置不达标的污泥进入耕地。非法污泥堆放点一律予以取缔。现有 污泥处理处置设施应于2017年底前基本完成达标改造，地级及以上城市污泥无害
10、 化处理处置率应于2020年底前达到90%以上。环保产业收入规模及增长率环保产业市盈率变化环保产业资产负债状况2014环保产业核心财务指标2014环保行业上市公司地域分布平均市盈率 66.51倍， 平均ROE 8.31%， 主板上市公司总市值 2,866.4亿元2014环保行业上市公司板块分布行业并购的必然性从产业链的角度环保行业可概括为设计、制造、工程、运营四个主要环节，典型的已上市环 保企业主要为工程和投资运营公司。由于工程领域进入壁垒较低，竞争激烈，业务本身的不 稳定，盈利能力和盈利水平持续下降，相关公司迫切需要通过业务的并购保持持续性发展。相关扩张，拓宽业务范围，提高综合服务能力，拓展
11、新细分领域（气，水，固废交叉）横向扩张，所处行业增速减缓、技术壁垒促使相关企业以并购方式进行跨领域扩张，通过并 购形成综合环保供应商纵向扩张，主要是工程类企业期望通过纵向延伸提高建造项目盈利能力，向上进入设备制造 环节，并购生产过程中相互衔接的企业，非直接竞争者，供应商与需求商的关系。相关并购：企业进入新领域以寻求增长机会 碧水源收购普瑞奇 （工业水处理） 桑德环境收购咸宁兴源 （汽车拆解业务）从事工业废物资源化利用相关业务 （东江环保）横向并购：小企业由于牌照资质以及环保标准限制 相关并购：布局市政等稳定领域以平滑业绩波动重资产领域（水务、垃圾填埋、焚烧） 相关并购：实现跨水、固废、气领域的
12、一站式环境综合服务商 纵向并购：介入上下游工程技术设备及技术服务领域。附加值成长受限型稳定运营型周期波动型2012 17起 40亿元 活跃年度2013 39起 155亿元 爆发年度 北控水务收购多个水务资产2014 47起 190亿元 以成熟的水务和固废为主2015 截止至4月 105起 105亿元 清华控股70亿收购桑德环境并购数据桑德环境收购德恒昌贵金属有限公司桑德环境：A股市场唯一一家主营业务为固废处理的上市公司，致 力于废物资源化和环境资源的可持续发展。恒昌公司： 主营业务为废旧电器拆解及回收利用，工业危废回收以 及贵金属提炼。方式： 增资入股涉及股权60%， 金额 1亿3千万目的：纵
13、向整合。此次收购有利于公司加快再生资源回收利用领域 业务发展速度以及形成公司在固废处置产业链延伸的协同效应，增 加新的盈利增长点。桑德环境收购德通辽华通通辽华通： 主要从事环境工程设计、技术开发及施工管理、环保设施的管理与设 备销售、环境基础设施建设、再生资源合理利用。方式： 协议收购涉及股权100%， 金额 2，000万目的：地域扩张。有利于公司加速在环保领域的业务拓展，开拓公司在华北区域 的固废业务。中滔环保收购绿由环保中滔环保：提供一站式为客户量身订造的污水处理及工业供水服务的企业，专门从事 工业污水处理。绿由环保：主要从事市政污泥及工业污泥处理以及多种工业固体废弃物处理，广东省 污泥处理最大运营商。方式： 协议收购成全资子公司涉及股权100%， 金额 1亿2千万目的：纵向整合。有利于公司加速在环保产业链的一站式服务整合，开拓公司在华南 区域的污泥处理业务。并购背景下企业发展方向 平台型公司、全产业链公司将有巨大发展空间。 细分市场龙头企业与全产业链公司各领风骚。 拥有引领核心技术的公司将获得最大的发展空间。 中国水务企业国际化进程进一步加快。 创新商业模式的企业拥有强大的生命力。谢谢！下期分享。 工业4.0
