第8章盈利能力分析

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1、3/251财务分析东北财经大学会计学院3/252三 务效分析8 8 利力分析利力分析9 9 力分析力分析1010 偿债力分析偿债力分析1111 发展力分析发展力分析3/253八八 利力分析利力分析3/254教学利力分析与内容 明本利力基本分析思明产利力基本分析思 掌握商品利力基本分析方法对接上市公司利力具体分析指标 3/255本章内容一 利力分析与内容二 本利力分析三 产利力分析四 商品利力分析五 上市公司利力分析3/256第一节 利力分析与内容利完成某一活动所必主条 件。 力接作于效。何为能力3/257利力分析反映和企业业揭中存在 利力与偿债力互制会来源 3/258利力分析内容商品利力分析商

2、品利力分析本利力分析本利力分析产利力分析产利力分析 上市公司利力分析上市公司利力分析3/259宏观经济PEST分析 企业所处宏境企业所处宏境 政治政治 Political Political济济 Economical Economical会会 Social Social技术技术 Technical Technical年增年增消收入消收入利利人口人口/ /收入分布收入分布工作工作/ /消习惯消习惯价值价值政府政政府政/ /法法外政外政/ /法法境保护境保护产品命周期产品命周期新新/ /旧技术旧技术3/2510业分析（一）行业的经济结构分析（市场集中度）（一）行业的经济结构分析（市场集中度）（二）

3、经济周期、行业周期与产品周期（二）经济周期、行业周期与产品周期3/2511企业争分析低成本争分析低成本争分析产品差异分析产品差异分析3/2512企企业业利利润润行行业业平均利平均利润润空空间间 所所处处行行业环节业环节的利的利润润空空间间 竞竞争争优势带优势带来来的利的利润润空空间间 3/2513二 本利力 分析一、基本定二、本利力内涵与指标三、影响本利力因 四、流指标对本利力 充3/2514一、基本定产品经营商品经营资产经营资本经营生产型 资产的投入 与产出供产销及其 融投资资本保值 增值实实体体经营类经营类型型3/2515本定义以本增值本增值最大化为根本以价 值为特征企业全本与 产优化和产

4、业构动态 整对 全本有效一 方式。 3/2516广义本概念广义本概念囊括了以本增值最大化为企 业活动然包括了商品。 3/2517狭义本概念狭义本概念企业实本方式是与商品 对应对应狭义本概念。是指可以独于独于商品存在以价值 化、券化了本或可以按价值化、券化 操作物化本为基兼并、收、战 、份回、企业分、产剥、 产、产、债、托 各径来提本效和效 活动。 3/2518本特点围本保值增值把 本收做为核心实本 利力最大化。3/2519二、二、 本利力内涵与本利力内涵与 指标指标本利力是指企业所有 投入本所取得利润力。反映指 标:净产收净产收 = = 净利润净利润 / / 平均净产平均净产 100%100%

5、净产收是反映利力核心指核心指 标标。因为企业根本标是所有权或东 价值最大化净产收既可接反映 本增值力又影响企业东价值大 小。3/2520三、本利力影响因三、本利力影响因 及其分析及其分析1. 1. 净产收分净产收分 总产报总产报 + + 总产报总产报 - - 债利息债利息 债债 / / 净产净产 1-1-所得所得3/2521影响基本因根据净产收因分式 替代法对净产收四因分析。序分别为总产报 债利息 债与净产比例 所得 3/2522净产收ROE其他分税前收益净收益 净资产资产总额 息税前收益税前收益 资产总额销售净收入 销售净收入息税前收益净资产净收益 收益率净资产应比率税收效 乘数权益本比率财

6、务成 周转率总资产 收益率息税前 收益率净资产所得税税率税前收益所得税税率税前收益 税前收益净收益 应比率税收效1)1 (3/252315.0% 15.0% 19.0% 24.0% 55.0%55.0%后ROE (7)=(5)(6)66.0% 62.0% 63.0% 70.0%70.0% 69.9%收影响(6)23.0% 24.0% 30.0% 34.0% 80.0%前ROE (5)=(3) (4)2.80 3.083.08 1.67 1.26 1.82务杠杆乘数(4)8.2% 7.8% 18.0% 27.0% 44.0%44.0%投入本收(3)=(1) (2)0.34 0.65 3.243.

7、24 0.90 1.70本周(2)24.0% 12.0% 5.6% 30.0%30.0% 26.0%利润(1) EBITBank BankOne OneFord FordWalt-Mart Walt-MartStore StoreMerckMerckCoca- Coca- ColaColaThe Structure of ROE for 5 Firms in Different Sectors (1995)3/2524各业有各企业有术CocaCoca公司公司ROE最是因为EBIT和产周 度快导ROIC明业特点业特点使其 拥有EBIT其强劲品牌效应和 提产周度。此外其使 务杠杆乘数增加其利力。M

8、erkMerk公司公司ROE位居二是因为其EBIT最 可与其制业价出售专卖品有关此 外其本周底可是因为制 本投入果其ROIC只有27%前ROE 只有34%不及Coca一半。最后投入、 、收使得其务政更保守仅 为1.26在5家企业中最低。3/2525各业有各企业有术Wal-MartWal-Mart公司公司ROE位居三其是一家售企业业特点是度地中于价格争因此其EBIT最低业利润仅为5.6%业企业成取决于其产周效Wal-Mart产周度最快从拟EBIT底不从使其ROIC位居三。加上公司当地务杠杆一步提其利力使ROE位居三。3/2526各业有各企业有术FordFord公司公司ROE位居四汽制属于本密型

9、业所以产周很低加上业激烈价格 争导ROIC最低于大本投入在个并 朝产业Ford不得不使了激务杠杆 提债比例来提其ROEBank OneBank One是一家业特点投入大本 款以取利润决定其本周最低。此外 其它来其业利润很可服务和 期款收入比例加上对 务杠杆提债最后使得其ROE到15%3/2527三三 产利力分析产利力分析一、 产利力内涵与指标产利力内涵与指标二、二、 产利力因分析产利力因分析3/2528一、一、 产利力内涵与指标产利力内涵与指标产利力是指企业产所产利产利力是指企业产所产利 润力。反映指标润力。反映指标总产报总产报= =利润总利润总 + + 利息支出利息支出 / / 平均总产平均

10、总产 100% 100%平均总产平均总产= =3/2529思为什么总产报指标时在利润总为什么总产报指标时在利润总 基上加上利息支出基上加上利息支出是否可其他指标作分子是否可其他指标作分子 3/2530二、二、 产利力因分析产利力因分析影响产利力因影响产利力因总产报 = =总产周 售息前利润 100%100营业收入息税前利润 平均总资产营业收入3/2531具体分析替代法来分析总产周总产周 售息前利润售息前利润 Our directio n will be. .3/2532四四 商品利力分析商品利力分析一、商品利力分析内涵与指标二、业利润影响因三、业利润影响因分析四、业利润完成情况价五、利润业和成

11、本分析3/2533一、商品利力分 析 内涵 商品是对于产和本概 念。商品是对商品市场产品供产 作循与周到利。 3/2534三、反映商品利力三、反映商品利力 具体指标具体指标 一是各利润与收入之比 收入利润一是各利润与成本之比 成本利润。人曰农夫曰3/2535三、指标因分析 业利润低接反映了企业商品 状况和济效是利分指标。3/2536影响业利润基本因售品构成产品单价 流单位成本3/2537影响成本利润基本因售品构成产品单价 流单位成本3/2538五五 上市公司利力上市公司利力 分析分析上市公司利力了可利一企业上市公司利力了可利一企业 利力指标分析外应一些特殊指利力指标分析外应一些特殊指 标分析特

12、别是与市价和份关指标标分析特别是与市价和份关指标 分析如分析如每收每收每净产每净产利发放利发放价格与收比价格与收比 3/2539一、 每收指标披1. 1. 每收内涵与每收内涵与每收内涵每收内涵当期归属于普东净利润中每一普当期归属于普东净利润中每一普 所享有担所享有担 。基本每收基本每收每收每收3/2540基本每收基本每收是指净利润是指净利润扣优先息扣优先息后余后余 与与发在外普平均数发在外普平均数之比。之比。指标反映每发在外普所指标反映每发在外普所 分摊到净收。分摊到净收。3/2541每收公式每收公式每收每收= =净利润净利润 - - 优先息优先息/ / 发在外普发在外普 加权平均数流数加权平

13、均数流数3/2542应价值本市场本市场IPOIPO、STST每收准则唯一务比指标受每收准则唯一务比指标受 到厚待。到厚待。3/2543利润底-每收初主与多元化本市场和 复杂本构。基于对广大投善意保护指标 披显得十分必。3/2544每收内涵基于或有事潜在普对于公 司普份对其可影响公 司收分子主对普数 分母加以整以揭最小可即最小可即 最大化最大化每收。3/2545可可性性 可比性可比性谨谨慎慎性性 计计算稀算稀释释每股收益每股收益 全反映企全反映企业业的盈利能力的盈利能力 基本每股收益基本每股收益最大最大值值 稀稀释释每股收益每股收益最小最小值值 投投资资者判者判断区断区间间 计计算每股收益算每股

14、收益 3/2546每收方法每收方法每收每收平均数（调整后）发行在外普通股的加权期净利润（调整后）归属于普通股股东的当）稀释每股收益（1当期净利润整内容1当期已为性潜在普利息2性潜在普换时将产收或。整应当关所得影响当期发在外普加权平均数=加权平均基本每收时普加权平均数+假定性潜在普换为已发普增加普数1以前期发性潜在普假在当期期初换2当期发性潜在普假在发日换Continued3/2547回潜在普潜在普是指予其持有在报告期或以后 期享有取得普权利一工具或其 他合同。性潜在普性潜在普是指假假当期换为普 会减少每收潜在普。每收是以基本每收为基假假 企业所有发在外性潜在普已已换 为普( (假潜在变为实假潜

15、在变为实)从分别整 归属于普东当期净利润以及发在外 普加权平均数得到每收。3/2548潜在普可换公司债券可换公司债券发公司依法发、在一定期 内依据定条件可以换成份公司债券。权权公司发、定持有人有权在履期 内或特定到期日按定价格向本公司买新有价 券。份期权份期权公司授予持有人在未来一定期内以先 定价格和条件买本公司一定数份权利份 期权持有人对于其享有份期权可以在定期内 以先定价格和条件买公司一定数份也可 以放弃权利。3/2549性潜在普实性潜在普实是一去 交易或事形成在或将来影响 每收普。潜在普是否具有性我国 每收准则了国准则中 定即以是否会减少每持正常 利润作为潜在普是否具有 性尺度一定合会核 慎性原则求。3/2550关于披企业会准则34号每收十二条 性潜在普应当按照其 度从大到小从大到小序入每收 到每收到最小值最小值。3/2551每收因分析每收因分析2.每收每收= =东权东权