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1、? ? ? ? ? ? ? ? 47%? 27.30 ? ? ? 1? ? ?2013 ? OneCup ? ? ? ? 2? ? ? 2010 ? ?30%?2013 ? ?3?2015 ? ? ?1? 2015.7.1 ? 1.2 ? ? 610 ?2?2015.10.27 ?500 ? ? 2.5 ?2 ? ? 10 ?3?2015.12.31 ? 3,000 ? ? C ? 7.85 ? 3.82%? ? ? 2012 ? 7 ?2014 ? 2.7 ? ? 2015 ? 1518 ? ? ? ? ?+?1? ?2? O2O ?3? ? ? ? ? 2015/16/17 ? EPS 0
2、.80/0.93/1.08 ? ? 16%/16%/16%? ? ? 47%? 27.30 ? 25x 2016e P/E+30 ? ? ? ? ? ? 2014A 2015E 2016E 2017E ? ? 5,944 7,061 8,1889,513 ? 4,003 4,810 5,5916,514 ? 32 42 4957 ? 773 914 1,0591,218 ? 465 551 614685 ? -16 2 1021 ? 0 0 00 ? 712 774 9041,058 ? 75 60 6960 ? 756 794 9331,078 ? 141 135 168194 ? 84 4
3、3 5058 ? 532 616 715826 EBITDA 735 827 9771,154 ? ? 1,234 1,412 1,6381,903 ? 1,615 1,698 2,1082,436 ? 17 25 2832 ? 481 702 707852 ? 185 185 185185 ? 3,531 4,023 4,6665,407 ? 808 917 1,0141,099 ? 202 193 183175 ? 1,434 1,488 1,5751,652 ? 4,966 5,511 6,2417,058 ? 0 78 255417 ? 1,192 1,378 1,5981,860 ?
4、 523 576 673794 ? 1,715 2,032 2,5263,071 ? 0 0 00 ? 33 33 3333 ? 1,749 2,065 2,5583,103 ? 3,097 3,283 3,4713,685 ? 119 162 212270 ? 4,966 5,511 6,2417,058 ? ? 615 659 765884 ? 68 101 112124 ? 27 -70 -102-93 ? -29 -38 -30-19 ? 595 704 747896 ? 336 40 4040 ? 303 200 200200 ? 33 -160 -160-160 ? 0 0 00
5、? 0 0 00 ? 0 0 00 ? -457 -366 -361-471 ? 0 0 00 ? 172 179 225265 ? 2014A 2015E 2016E 2017E ? ? 11.5% 18.8% 16.0% 16.2% ? 3.1% 8.6% 16.8% 17.1% EBITDA 4.6% 12.5% 18.2% 18.1% ? 13.2% 15.8% 16.1% 15.6% ? ? 32.6% 31.9% 31.7% 31.5% ? 12.0% 11.0% 11.0% 11.1% EBITDA ? 12.4% 11.7% 11.9% 12.1% ? 8.9% 8.7% 8.
6、7% 8.7% ? ? 2.06 1.98 1.85 1.76 ? 1.78 1.63 1.57 1.48 ? 0.72 0.69 0.65 0.62 ? 35.2% 37.5% 41.0% 44.0% ? ? ? ? ? ? ? 11.2% 11.8% 12.2% 12.4% ? 17.6% 19.3% 21.2% 23.1% ? ? 0.69 0.80 0.93 1.08 ? 4.03 4.28 4.52 4.80 ? 0.60 0.69 0.80 0.92 ? 0.78 0.92 0.97 1.17 ? ? 32.8 28.3 24.4 21.1 ? 5.6 5.3 5.0 4.7 EV/EBITDA 22.2 19.6 16.6 14.0 ? 2.6% 3.0% 3.5% 4.1% ? ? ? 80%? ? ? ? . 4 ? . 4 ? . 6 ? . 7 ? . 8 ? . 9 ? . 9 ? . 13 ? . 15 ? ? 1: ? TMT ? . 4 ? 2: I ? . 4 ? 3: I ? . 4 ? 4: I ? . 5 ? 5: II ? .
