货币政策的含义与特征

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1、第十章 货币政策本章共三节,重点了解和掌握:货币政策的含义与特征;货币政策 目标的内容及相互关系;货币政策中介 目标的条件与内容;货币政策工具,尤其是一般性货币 政策工具的作用过程及其评价;货币政 策的效应以及与财政政策的配合模式; 我国“适度从紧”与“稳健”的货币政策的基 本涵义、经济背景及主要措施。第一节 货币政策构成要素与 传导机制一、含义与特征指货币当局为实现既定的经济目标, 运用各种工具调节货币供应量和利率,进 而影响宏观经济运行状况的各种方针和措 施的总称。是宏观经济政策;是调节社会总需 求的政策;主要是间接调控政策;是长 期连续的经济政策。二、类型扩张型与紧缩型、调节型与非调 节

2、型三、构成要素(一)最终目标 1西方国家的 (1)内容:稳定物价、经济增长、充 分就业、国际收支平衡。 (2)关系:对立统一。 (3)选择:统筹兼顾、有所侧重;“ 菲利普斯曲线”。2.我国的(1)95年以前:“发展经济、稳定货币”。 (2)95年以来:“保持货币币值的稳定, 并以此促进经济增长”。 (3)“多重目标论”。(二)中间目标1.功能测试功能、传导功能、缓冲功能 2.条件可控性、相关性、可测性、抗干扰性、 适应性3.内容基础货币、超额准备金、市场利率、 货币供应量(三)货币政策工具1.一般性货币政策工具 (1)存款准备金政策 主要内容(基础、比例、构成、时间) 作用途径(影响货币乘数、

3、超额准备 金、宣示效果)评价(有自主权、作用快,对松紧作 用较公平;弹性小、作用猛、政策效果受 超额准备金的影响)(2)再贴现政策主要内容(调比率,规定票据种类与 申请机构) 作用途径(借款成本效果、结构调节 效果、宣示效果) 评价(灵活性强、调总量与调结构、 风险较小;主动权在商业银行)(3)公开市场业务作用途径(影响利率、影响银行存款 准备金) 条件(央行与商行都持有相当数量的 有价证券、金融市场完善、信用制度健全)评价(主动性强、灵活性好、连续性 好;时滞较长、受干扰因素多)2.选择性货币政策工具(消费者、证券 市场、不动产信用控制、优惠利率)3.其他工具(利率高限、信用配额、规 定流动

4、比率、直接干预、窗口指导)四、传导机制货币政策传导机制是在货币供求理论 的基础上,探讨货币供应量变化对就业、 产量、收入及价格等实际因素产生影响的 方式、途径或过程。(一)凯恩斯学派的货币政策传导机 制理论M R I E Y(货币供量)(利率)(投资)(总支出)(总产出)若央行采取扩张性的货币政策,则: MRIEY(二)货币主义的货币政策传导机制 理论MEY若央行采取扩张性货币政策,则:MEY(三)货币政策传导过程A 货币 政策工具B 操作目标C 中介目标D 最终目标1.公开市场政策1.准备金1.利率1.稳定物价2.存款准备金政策2.基础货币2.货币 供应量2.充分就业3.再贴现 政策3.其他

5、3.其他3.经济 增长4.国际收支平衡第二节 货币政策效应一、主要影响因素1.货币政策时滞从制定到获得主要的或全部的效果所 必须经历的一段时间。 内部时滞(认识、行动时滞)、外部时滞2.货币流通速度3.微观主体预期的抵消作用对货币政策有效性或效应高低构成挑 战的另外一个因素是微观主体的预期。似 乎只有在货币政策的取向和力度没有或没 有完全为公众知晓的情况下才能生效或达 到预期效果。二、货币政策效应的衡量一看效应发挥的快慢;二看发挥效力 的大小。三、货币政策与财政政策的配合与协调(一)二者的区别 主体不同(货币当局、国家财政); 调控方向不同(横向、纵向); 调控范围不同(货币的扩张与收缩、财

6、政的收入与支出); 传导时滞不同(长、短)(二)配合模式双紧(需求扩张、通货膨胀) 双松(需求不足、通货紧缩) 紧财政松货币(财政赤字较大、经济 发展受阻); 松财政紧货币(经济繁荣,而财政投 资不足)第三节 我国货币政策实践一、关于“适度从紧”的货币政策(一)含义 货币政策目标要适当,使物价增幅 低于经济增长率; 货币供应要适度,既要控制物价涨 幅,又要使经济保持一定的速度; 货币结构合理,要使M0与M1、M1与 M2保持合理的比例; 调控方式要转变,直接间接为主 ,注重微调、预调。(二)效应经济“软着陆”即经济运行经过一段时间的高位运行 后平稳地回落到适度增长区间。96年P为 6.1%,n

7、为9.8%。二、关于“稳健”的货币政策(一)核心内容一是灵活运用货币政策工具,保持货 币供应量适度增长; 二是及时调整信贷政策,引导贷款投 向,促进经济结构调整;三是执行金融稳定工作计划,发挥货 币政策保金融稳定的作用;四是在发展货币市场的基础上,积极 推进货币政策工具改革,实现货币政策由 直接调控向间接调控的转变。(二)经济背景(三)具体措施联系实际分析近几年我国中央银行是 如何“灵活运用货币政策工具,努力发挥货 币政策作用”的?1.下调利率 96.5.199.6.10,2002.2.11,8次降息。2.改革存款准备金制度(98.3.21)。调整存款缴存范围; 合并帐户; 调整准备金率(13

8、%8%6%); 按99年未存款余额计算,相应增加金 融机构可用资金7000亿元。 下调准备金存款利率(98.3为5.22%, 99.6.10为2.07%)。3.运用央行再贷款,增加基础货币供应 97央行增加外汇占款资产2764亿元,9899 受东南亚危机影响,只增加440亿、1031亿 元,为此扩大再贷款,99年+1221亿元。4.取消对国有商业银行贷款限额控制(98.1.1) 。5.加大再贴现力度 下调再贴现利率,扩大再贴现对象(财务公司 、城市商业银行、农村信用社等)。6.发展公开市场业务始于94年外汇买卖;96年进行国债回 购交易;99年央行通过公开市场业务融通 资金7076多亿元,由此

9、投放的基础货币比 98年增长58.33%;2000年基础货币的52% 是通过公开市场业务进行的。7.活跃货币市场同业拆借对外资银行、证券公司、保 险公司开放,组织债券回购交易。8.启动消费者信用控制和不动产信用控 制工具。消费贷款余额在2001年末达到6990亿 元,比97年增长了40倍。9.加强“道义劝告”(信贷政策、联席会议)10.货币政策紧密配合财政政策 98年向国有商业银行发行1000亿长期国 债,银行增加1000亿配套贷款。(三)效应9699年,基础货币年均递增7.6%; M1年均递增15.3%,M2年均递增15.8%;n 在7%以上;居民消费价格指数在连续下跌 23个月后,于200

10、0年2月首次上涨了0.7%。 货币政策为什么低效?实际利率偏高,投资意愿下降;居民收支预期变化,储蓄意愿上升;缺乏实业投资机会,企业“惜借”;强化金融风险意识,银行“惜贷”。思 考 题一、概念题货币政策最终目标与中介目标 再贴现与再贴现政策 存款准备金与存款准备金政策 货币政策与财政政策 货币政策内部时滞与外部时滞二、简答题1、货币政策的含义与特点 2、货币政策最终目标之间的关系及选 择方法 3、货币政策中间目标的功能、条件及 主要内容 4、存款准备金政策的作用过程及其评 价5、再贴现政策的作用过程及其评价6、公开市场业务的作用过程与优点7、货币政策与财政政策的区别与配合模式8、我国94、96年“适度从紧”货币政策的含义及其效应三、论述题近几年来我国实施“稳建”的货币政策 的经济背景及具体措施。

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