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1、 近期有色金属市场分析及后市展望近期有色金属市场分析及后市展望近期有色金属市场分析及后市展望近期有色金属市场分析及后市展望 自九月中旬以来， 因对欧美经济危机升级的担忧而导致的全球金融市场暴跌行情延续至今。在供应增加、需求疲软、成本支撑松动等多重利空压制下，国内有色金属价格在在此番大跌中亦难独善其身。尽管近期，因利好信消息的叠加，市场展开了一波超跌反弹。 且在欧盟政策面利多预期及国内宏观经济数据有所好转背景下，有色金属价格仍有反弹空间。但就基本面来看，后期有色金属仍受产能过剩、消费低迷、行业结构性问题等因素的困扰，价格反弹力度偏弱。 一一一一、近期市场情况概述近期市场情况概述近期市场情况概述近
2、期市场情况概述 1 1 1 1、产量产量产量产量、进口增加进口增加进口增加进口增加，国内供应压力增大国内供应压力增大国内供应压力增大国内供应压力增大 国家统计局最新公布的数据显示，9 月份，全国十种有色金属产量为 300.2万吨，较 8 月份增产 0.9 万吨，同比增长 13.9%。1-9 月份，全国十种有色金属产量 2586.1 万吨，同比增长 11.2%。数据显示，2011 年 1-9 月份国内精炼铜产量约为 410.8 万吨，较去年同期增长 16.2%，8 月份受加工费水平维持高位、需求预期等因素提振，我国精炼铜产量达 51.8 万吨，刷新历史纪录，虽然 9 月份产量 47.9 万吨，环
3、比有所回落，但今年产量大增的格局已经确立，国内的供应量将存在较大的压力。 国家的节能减排、 减产等因素， 对铝的产量开始有所体现，原铝产量已连续两个月出现下滑，9 月份国内原铝产量为 152.3 万吨，较 8 月份减产 2.3 万吨。随着部分检修的冶炼企业恢复生产，9 月份国内精铅产量继续回升，环比增长 5.8%至 41.7 万吨，同比增长 0.2%。9 月份国内精炼锌产量环比增长 11.6%至 45.3 万吨。从主要品种来看，除原铝产量略有下滑之外，其余品种生产仍维持高位，市场供应压力明显增加。 9 月份有色金属进口数据基本符合我们之前的预期，继续保持环比回升的趋势。海关最新数据显示，9 月
4、份中国进口未锻造的铜及铜材 38.053 万吨，单月同比增长 3.29%，环比增长 11.79%，连续 4 个月环比回升。9 月铜进口继续保持增长主要是 8 月初期人民币升值速度加快刺激国内进口增加； LME 铜价快速下跌，相比较 SHFE 铜价下跌相对缓慢，造成国内铜价短期强于外盘。上海港精炼铜进口升水高达 150 美元/吨，吸引贸易商加大进口规模。另外，精炼铅、精炼锌当月进口量分别为 548 吨、30992 吨，环比分别增长 53%和 13.9%。值得注意的是，9 月份原铝进口环比下降 8%至 10838 吨。 产量、进口纷纷增加令市场库存保持高位，9 月份上期所铜库存维持 11 万吨的水
5、平，锌库存保持在 41 万吨上方的高位，铅库存最高则达到 66717 吨。而原铝则因为产量减少、进口下降令库存持续减少，已减至历史最低水平。9 月 30日上期所铝库存报告量为 77378 吨，而 9 月 2 日报告库存量则为 117799 吨。进ISIEmergingMarketsPDF fuqua-users from 152.3.102.242 on 2011-10-31 19:40:45 EDT. DownloadPDF.Downloaded by fuqua-users from 152.3.102.242 at 2011-10-31 19:40:45 EDT. ISI Emergin
6、g Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.入 10 月份以后，随着市场持续低价，供方惜售坚定，市场到货减少，各主要有色金属品种市场库存均出现减少态势。 2 2 2 2、旺季未现旺季未现旺季未现旺季未现，下游需求低迷下游需求低迷下游需求低迷下游需求低迷 房地产、汽车以及家电等行业是有色金属消费的主力军，但当前这几个行业的消费情况并不乐观。今年楼市在所谓的“金九银十“的消费旺季里尽显疲态。而鉴于中国的通胀水平依旧高企， 房地产行业势必继续处于调控状态即目前实行的“限购政策“短期内难以出现放松。另外据住房和城乡建设部数据显示，截止9 月底，全国城
7、镇保障性住房和棚户区改造住房已开工 986 万套，开工率达 98%，表明中国今年 1000 万套保障房的开工建设任务几近完成。鉴于此，房市有望延续前期的低迷状态，从而限制其对铜、铝等的消费拉动作用。国庆后，下游铝材加工企业订单已削减了 20%。房地产对铜的消费要体现完工后的布线和对家电的拉动上。虽目前保障房开工率达到 98%以上，但是只是开工而没有竣工，对铜线需求没有很大的拉动作用。 汽车行业，最新数据显示，9 月我国汽车产销 160.2 万辆和 164.61 万辆，环比增长 15%和 19.19%，同比增长 0.37%和 5.52%。此次汽车产销量同比均实现增加且 9 月乘用车销量大幅上升，
8、原因在于政策的末班车效应，因今年 10 月 1日后实施新的节能汽车补贴政策， 补贴要求大幅提高， 预计四季度将会有所回落。另外，尽管今年汽车销量增幅不到 5%，但保有量增幅仍超过 15%，预计明年这一状况仍将继续。保有量的高增长将带来交通、能源、环保的巨大压力，预计明年行业政策面仍不容乐观。 家电行业，由于季节性因素导致 9 月份家电下乡同比大增，但是 10 月末逐渐步入淡季和 11 月底家电下乡确定在三省一市退出，家电销售逐步转淡。 3 3 3 3、九月份价格重挫九月份价格重挫九月份价格重挫九月份价格重挫，十月份弱势反弹十月份弱势反弹十月份弱势反弹十月份弱势反弹 受市场担心全球经济衰退影响基
9、本金属需求前景、美国没有如期推出 QE3和美元强力反弹等负面因素影响，九月份有色金属价格大幅重挫。特别是 9 月下旬，全球大宗商品市场在投资者对经济衰退忧虑的恐慌性抛售资产中度过，有关全球经济衰退的忧虑令投资者担心金属需求料继续缩减，价格跌势明显。9 月 26日，伦铜、伦锌盘中分别跌至 14 个月以来的低点 6800 美元/吨和 1821 美元/吨，伦铝跌至一年低点 2155 美元，当日伦铅也跌至 1800 美元/吨的低点。9 月末，LME 三个月期铜、期铝、期铅、期锌分别收于 7018.5、2163、1985、1860 美元/吨，较月初分别下跌 24.2%、12.5%、23.2%以及 18.
10、8%。国内市场方面，随着资金压力日益明显，市场消费愈发清淡，价格跟跌外盘，持续走软。据中国物流信息中心市场监测，9 月份国内有色金属平均价格，环比下降 4.7%，跌幅比上月增加 2.9 个百分点，同比上升 6.8%，1-9 月份累计同比上升 13.1%。其中，主要有ISIEmergingMarketsPDF fuqua-users from 152.3.102.242 on 2011-10-31 19:40:45 EDT. DownloadPDF.Downloaded by fuqua-users from 152.3.102.242 at 2011-10-31 19:40:45 EDT. I
11、SI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.色金属品种全线下跌，其中，镍、铜、锌、铅本月环比分别下跌 7.5%、7.3%、5%和 4.7%，同比指数中铜同比上升 6.2%，镍、锌、铅价格同比分别下降 9.3%、8.1%和 4.6%。 进入十月份以后，随着斯洛伐克通过了 EFSF 扩容方案，市场对欧债危机的担忧似乎有所减弱。此后，法国总统萨科齐和德国总理默克尔宣布将推出“全面的一揽子计划”以解决危机，则进一步增强了市场信心。同时中国的经济数据令人鼓舞，利好推动有色金属价格自低位反弹。但期间仍有各种“空军”来袭，令价格走势较为
12、震荡。9 月 25 日 LME 三个月期铜大涨 6.9%，报每吨 7635 美元，为9 月 22 日以来的最高收位。当日铝、铅、锌分别收于 2218、2019、1876 美元/吨。国内市场方面，资金压力已导致许多中小型企业举步维艰，大大压制了下游消费买兴，同时供应商依旧积极换现，市场供应保持充裕状态，基本面低迷依旧抑制了国内有色金属价格反弹。以上海长江有色金属市场为例，各有色金属因基本面不尽相同，价格走势各有不同。1#铜 25 日日均价为 56500 元/吨，10 日则为 55250 元/吨；1#铅 25 日日均价为 15050 元/吨，10 日日均价则为 14800 元/吨。而铝、锌则出现下
13、滑态势。25 日 A00 铝日均价为 16520 元/吨，10 日则为17030 元/吨；25 日 1#锌日均价为 14975 元/吨，10 日则为 15125 元/吨。据中国物流信息中心周价格市场监测来看，10 月第一周（2011 年 10 月 7 日-2011 年 10月 13 日）有色金属价格震荡回升。当周平均价与节前一周相比上升 1.0%，主要品种除铜、镁下降外，其余均上升，其中：铝上升 0.3%、铅上升 3.4%、锌上升2.6%、 锡上升 7.9%、 镍上升 1.1%、 铜下降 0.7%、 镁下降 0.2%。 10 月第二周 （2011年 10 月 14 日-2011 年 10 月
14、20 日）有色金属价格则全部下降。主要受中国经济增速放缓和欧债危机忧虑打压需求的影响，当周平均价与上周比下降 2.0%，主要品种全部下降，其中：铜下降 0.7%、铝下降 2.9%、铅下降 1.1%、锌下降 2.9%、锡下降 1.3%、镍下降 1.9%、镁下降 0.5%。 二二二二、后市展望后市展望后市展望后市展望 从目前市场情况来看，欧盟政策面利多预期开始浮现，同时国内宏观经济数据有转好迹象，短期打压有色金属的系统性风险逐步退居次位，预期后市有色金属价格仍有反弹的空间。但总体来说，短期内欧债疑云难消、国内政策面紧缩预期、消费仍将维持低迷等因素仍令市场充满变数，后期价格更多将呈现弱势震荡格局，价
15、格上方压力重重，反弹力度偏弱。 1 1 1 1、欧盟政策面利多预期升温支撑价格欧盟政策面利多预期升温支撑价格欧盟政策面利多预期升温支撑价格欧盟政策面利多预期升温支撑价格，但欧债危机仍有疑云但欧债危机仍有疑云但欧债危机仍有疑云但欧债危机仍有疑云 正在召开的欧盟峰会和 11 月初的美联储议息会议使得短期政策面利多预期开始升温。 虽然 10 月 23 日欧盟峰会第一轮会议并未就如何解决欧债危机达成一揽子计划， 但欧盟国家领导人就银行资本重整以及救助基金如何发挥更大效力上ISIEmergingMarketsPDF fuqua-users from 152.3.102.242 on 2011-10-31
16、 19:40:45 EDT. DownloadPDF.Downloaded by fuqua-users from 152.3.102.242 at 2011-10-31 19:40:45 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.接近达成共识，并同意向希腊发放 80 亿欧元的救济款。10 月 26 日欧盟峰会第二轮会议将召开，预计会后很可能出台一系列解决欧债危机的纲要性方案，但方案的细节仍然有待未来各方的反复磋商。法国预算部长佩克雷斯 24 日表示，欧元区成员国就解决欧债危机方案的谈判已经接近达成一致意见。该国经济、财政和工业部长巴鲁安同日表示，法国已放弃要求欧洲央行为欧洲金融稳定基金(EFSF)担保的要求。分析人士认为，法国政府的表态显示，法德正加速弥合两国间针对欧债危机解决方案的重要分歧，将为 26 日举行的欧盟峰会出台危机全面解决方案铺平道路。总体来看，短期欧债危机有望迎来曙光。此外，美联储
