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1、 海外市场研究海外市场研究 Page 1 证券研究报告海外市场研究证券研究报告海外市场研究 互联网互联网 2015 年互联网行业投资策略报告之一年互联网行业投资策略报告之一 海外市场专题海外市场专题 数据帝国数据帝国 数字革命当我们在棋盘的另一半数字革命当我们在棋盘的另一半 计算机、互联网的出现，将人类带入数字化时代，与工业革命、电力革命相 比，数字化革命引发的爆炸力更强：它把社会发展带入指数级增长，工业与 电力革命恰似“棋盘的第一半” ，曾经幂指数的斜率曲线在摩尔定律面前又显 得如此渺小，人类已经走到了“棋盘的另一半” 。 推动人类进步的三大力量分别是：运算能力的大幅度提升、工具使用延伸了
2、人体功能、神经网络的外化提升信息流通效率，摩尔定律与互联网加速了以 上三大力量，数字效能的网络技术曲线正在全方位挑战或替代经济规模曲线 和经验曲线。 当数字革命到来它怎样影响我们？当数字革命到来它怎样影响我们？ 数字化图书馆将替代传统图书馆，无人驾驶将替代人工驾驶，大规模网络教 育将改变传统的教育体验，数字化的资源对接平台将大幅提升物流、房产的 匹配效率，数字化制造可以渗透到医疗、建筑等多个方面，数字化烹饪可以 让做饭变得更加简单，客厅的数字化将让我们的生活充满娱乐，数字化武器 让战争成本变得极低，数字化与空间技术的结合让人类站在前人无法企及的 高度来开发世界。 数字化思考巨大创新背后的另一个
3、审视逻辑数字化思考巨大创新背后的另一个审视逻辑 当我们沉浸在互联网带给人类林林总总的好处时，我们不禁疑问：网络业会 不会如同工业革命、电力革命，也正处在棋盘的第一半？与之相比，更加宏 大的数据网络、物联网络正在萌芽阶段，将演绎下一个“棋盘的另一半”？ 而连接两者之间的必要通路是：不遗余力的将未被数字化的物体、商业流程 不断进行数字化，因而，审视与观察逻辑可以建立两条主线一条是千行 百业现有的数字化程度以及数字化的难度，另一条是数字化后的市场收益到 底有多大？ 网络业的网络业的 2015：愈演愈烈的大数据，拉锯在：愈演愈烈的大数据，拉锯在 O2O，变局在物联网，变局在物联网 BAT 都加速布局大
4、数据，从百度大脑、阿里云、腾讯大数据的平台布局到对 优秀人才的争夺。 “无处不在”的 BAT 哲学，使得他们凭借资本的力量帮助广大的 O2O 行业 标准化与数字化，但这个过程难免经历残酷的市场洗牌，而参与到该轮战役 的不仅有已成功的互联网企业，还包括诸多 PE/VC 推动的创业企业。 基于数据的物物联网将会是未来行业的变局之数，这些领域里，BAT 们也不 再有先发优势，创新将会层出不穷，尽管他们当下还不成气候。 投资建议：选择在数据领域布局的平台公司投资建议：选择在数据领域布局的平台公司 我们推荐百度 BIDU（移动端布局完整，大数据技术优势明显） ；光启科学 0439.HK（全球技术领先的空
5、间通信服务商） ；航美传媒 AMCN（高铁与航空 WIFI 新入口） ；诺亚财富 NOAH（高端财富管理龙头） ；达内科技 TEDU；正 保远程教育 DL（职业培训需求旺盛且稳健） ；好未来 XRS（K12 的排头兵） ； 智美集团 1661.HK（体育领域的 O2O，通过赛事布局体育大数据） ；博纳影 业（电影发行的 O2O 创新，整合制作发行全产业链） 。 Page 2 内容目录内容目录 数字革命：当我们在棋盘的另一半数字革命：当我们在棋盘的另一半 . 5 古老的故事，国际象棋与米 . 5 推动人类社会进化的三条主线 . 6 数字驱动的网络曲线 VS 时间驱动的经验曲线 . 10 当数字革
6、命到来：它怎样影响我们？当数字革命到来：它怎样影响我们？ . 11 顷刻间，逻辑全变？ .11 互联网的本质总是颠覆传统行业某种垄断能力 . 12 数字变革的到来：或拥抱或抵制，但它们扑面而来 . 12 数字化思考：巨大创新背后的另一个审视逻辑数字化思考：巨大创新背后的另一个审视逻辑 . 18 数字化程度坐标系 . 18 数字化成本坐标系 . 19 从数字化坐标到数字化矩阵 . 19 巨大创新领域的另一个审视逻辑 . 21 互联网们，你们在哪？ . 21 网络业的网络业的 2015：愈演愈烈的大数据，拉锯在：愈演愈烈的大数据，拉锯在 O2O，变局在物联网，变局在物联网 . 22 移动用户即将步
7、入增速放缓的局面，驱动行业的新格局之变 . 22 四个王国：资本阿里、用户腾讯、数据百度、硬件小米 . 26 变局在物联网：哲学观、价值观、技术观与方法论 . 30 投资建议：选择在数据领域布局的平台公司投资建议：选择在数据领域布局的平台公司 . 31 百度（BIDU） ：BAT 流量最大而市值最小的公司 . 31 航美传媒（AMCN） ：传统业务扭亏预期，布局高铁/航空 WIFI 新入口 . 31 光启科学（00439.HK） ：飞在临近空间的特斯拉，新一代空间信息平台 . 31 智美集团（1661.HK） ：体育领域的 O2O，通过赛事布局体育大数据 . 32 博纳影业（BONA） ：电影
8、发行的 O2O 创新，整合制作发行全产业链 . 32 诺亚财富（NOAH） ：拥有互联网金融天然优势的高端财富管理龙头. 32 达内科技（TEDU） ：职业教育的完美模式 . 33 正保远程教育（DL） ：在线职业培训需求旺盛且稳健 . 33 好未来（XRS） ：K12 教育的王者 . 33 国信证券投资评级国信证券投资评级. 34 分析师承诺分析师承诺. 34 风险提示风险提示. 34 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 35 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：国际象棋与米：国际象棋与米 . 5 图图 2：棋盘的前一半（：棋盘的前一半（1-32） . 5 图图 3：棋盘的另一半（：棋盘的另一半（33-64） . 5 图图 4：世界人口数量与人类社会发展指数：世界人口数量与人类社会发展指数 .
