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1、1“马到成功”并不是一个遥远的梦 赛马产业深度研究 投资要点：投资要点： “马到成功”并不是一个遥远的梦。“马到成功”并不是一个遥远的梦。前不久，“中国赛马会”公布的国内即将开启马彩的消息，在国内引起轩然大波，资本市场也是竞相炒作。而后“中国赛马会”被证实为三无组织，其所牵涉到的多家单位纷纷辟谣。虽然目前资本市场对赛马的炒作并无根据，但预计在不久的将来，随着国家持续加大对体育产业的振兴，包括赛马产业以及与之相关的赛马彩票都会逐步放开，而这一市场显然蕴含着巨大的机会。 美国赛马行业讲究休闲娱乐。美国赛马行业讲究休闲娱乐。美国赛马业雄踞全球领先地位，其赛事数量全球第一，每年赛马达到 10 万多次。
2、在庞大赛事的支撑下，美国是赛马彩票大国，年平均赛马投注总额超过 150 亿美元，成人人均投注额近 500 美元，位居全球第四。美国各大赛马场的收入主要来源于门票销售、马彩销售以及马匹及马产品销售，美国各级政府对赛马业都极为重视，各项政策对赛马业都有明显倾斜，美国赛马场的成功运营与美国各级政府的努力密不可分。 香港赛马会是全球最大的非牟利性赛马机构。香港赛马会是全球最大的非牟利性赛马机构。香港赛马会的收入由三部分组成：运营盈余资金的投资回报、会员上缴的会费以及最主要的公众博彩及奖券投注款。其中博彩及奖券收入被用作缴纳税款、经营马会、慈善捐款和增加奖券基金以资助各项社区福利项目。 国内赛马产业发展
3、的社会基础已然形成，但现代赛马产业的发展始终没有成型。国内赛马产业发展的社会基础已然形成，但现代赛马产业的发展始终没有成型。总的看来， 我国赛马产业发展规模不断扩大、 结构不断优化、 发展路径不断辐射拓展，赛马产业发展的社会基础已然形成。然而，我国现代赛马产业的发展始终没有成型。学者、业者一般将其归结为政策层面的“硬”约束。当然这是结果和表象，无可厚非。深层次思考，现代赛马产业在我国水土不服的根本原因在于业者在我国特殊国情条件下尚未找到可持续发展的路径和模式。 对我国赛马产业发展的思考。对我国赛马产业发展的思考。首先， 应该努力培育和健全发行赛马彩票的软硬件环境， 尽早来开放赛马彩票， 同时重
4、视赛马产业在产业结构中的战略地位和发展潜力，政府要积极培育赛马市场，发展赛马产业。其次，要构筑赛马监管体系，打造具有公信力的赛事。再则，对于马彩，应实行国家垄断发行，可先在部分城市试点。最后，要加快赛马专业人才的培养。 马彩或在不久的将来破冰。马彩或在不久的将来破冰。我们认为，我国发行赛马彩票乃是大势所趋，在政府的垄断控制下，能够带来巨大的经济效益和社会效益，是时代发展的需求，而且马彩的破冰已有基础。此前“中国赛马会”的乍起乍落，所有人都认同的是，不论“中国赛马会”的真假，它所带来的喧嚣，证明了中国对于赛马和马彩的强烈期待，而这种期待又沉默得太久，至少这次是一次发声。我们认为，随着国家持续加大
5、对体育产业的振兴，包括计划未来 5 万亿市场规模的体育产业的爆发， 作为行业中极具爆发力的赛马产业未来也会获得自己应有的一片空间。 赛马产业相关个股。赛马产业相关个股。A股上市公司中目前涉及赛马产业的标的较少，主要有强生控股、九龙山、新潮实业、海澜之家等，建议重点关注强生控股强生控股。强生控股的母公司久事集团旗下拥有优质的国际赛事运营平台久事赛事，随着上海国企改革渐进深入，强生控股作为集团旗下唯一上市公司平台有望受益。 行业研究2股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 EPS（元） P/E 2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E 2015E 2016E 6006
6、62 强生控股 9.73 买入 0.16 0.18 0.19 0.22 60.81 54.06 51.21 44.23 重点推荐重点推荐 3 3正文目录 正文目录 赛马行业典型发展模式.5 美国模式讲究休闲娱乐的赛马业 .5 主要赛马形式 .7 政策促发展 .8 香港赛马会全球最大的非牟利性赛马机构. 10 组织架构. 10 收入构成. 11 赛马赛事. 11 国内赛马产业发展现状. 12 赛马产业发展的社会基础已然形成 . 12 我国现代赛马产业的发展始终没有成型. 13 对我国赛马产业发展的思考 . 13 马彩或在不久的将来破冰 . 15 发行马彩能够带来巨大的经济效益和社会效益. 15
7、国内发行赛马彩票将带来的经济效益. 15 国内发行赛马彩票将带来的社会效益. 16 马彩破冰已有基础. 16 “中国赛马会”乍起乍落，但至少是一次发声 . 17 国家持续加大对体育产业的振兴. 17 赛马产业相关个股 . 18 重点关注：强生控股 . 18 母公司久事集团旗下拥有优质的国际赛事运营平台久事赛事 . 18 上海国企改革渐进深入，强生控股作为集团旗下唯一上市公司平台有望受益 . 21 A 股其他赛马概念股. 21 图表目录 图表目录 图 1： 美国著名赛马场分布 .5 图 2： 美国纯种马赛马场次 .6 图 3： 美国纯种马赛马毛收入（百万美元）.6 图 4： 美国赛马产业对 GDP 的贡献来源占比 .6 图 5： 美国赛马业向各级政府缴纳税款的占比 .6 图 6： 美国赛马产业提供的全职岗位来源占比（按照赛马产业分类） .7 图 7： 美国赛马产业提供的全职岗位来源占比（按照直接间接分类） .7 4图 8： 肯塔基州赛马观众人数.8 图 9： 肯塔基州纯种马赛马的场内外投注额.8 图 10： 美国部分州的赛马彩金分配 .9 图 11： 香港赛马会的组织架构 . 10 图 12： 香港赛马会 2013/14 财年的博彩及奖券收入和分配. 11 图 13： 香港赛马会的赛马投注
