《信托公司产品及年报分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信托公司产品及年报分析（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、从2012年以来，信托行业在受托资产管理规模上继续突飞猛进，截至2013年二季度末达到9.45万亿。在具体的业务类型上，也有了长足的变化，政信、地产虽然仍是大部分公司业务的重点，但新的业务形式，例如信托受益权买入返售虽然并未直接体现为年报中的统计数据，却成为受托资产管理规模快速增长的重要来源。信托行业在数据上看也正面临重要拐点。反映信托公司主动管理能力的集合信托发行速度已经进入下降通道。集合信托风险事件高发给信托公司带来的兑付压力，使得信托公司在新开展集合信托业务时顾虑重重，更多的公司把业务中心转向兑付压力较小的单一类信托或浮动收益类产 品。同时， 信托公司迎来了较为密集的人事变动和信托公司产
2、品及年报分析股东变动， 一些信托公司换发新牌， 重新登记并开展业务活动。 社会资本逐渐看到信托公司牌照的价值， 纷纷入股信托公司， 为信托公司带来新鲜血液。通过对四家信托合作伙伴提供的监管数据及内部统计数据进行分析，报告竭力描绘出信托公司产品数据样本。同时，通过对信托公司年报数据进行分析和解读，力求为读者勾勒一个全面的信托公司发展趋势。5.1信托公司层面业务数据分析5.1.1信托规模：增速放缓近些年来，信托业资产规模保持高速发展势头。截至2013年2季度末，67家信托公司管理的信托资产规模为9.45万亿元，规模逼近10万亿元大关，进一步巩固了信托业作为我国第二大金融业态的地位。但与此同时，进入
3、2013年以来，信托资产管理规模增速有所放缓。根据信托业协会统计数据，2013年2季度信托规模相较于1季度末的8.73万亿元环比增长8.29%，而1季度相对于去年4季度的环比增速为16.88%。除此之外，1-6月份月度环比增速从5.2%下降到0.44%。此前受益于国内经济快速发展、居民财富管理需求迅速增加，信托业凭借灵活多变的“跨界经营模式”吸引了许多高净值客户，同时也满足了受到银行信贷规模管控的企业融资需求。但是随着大资产管理时代的来临和信托制度普惠化进程的加快，信托业开始面临新一轮竞争挑战。曾经为信托业带来快速增长荣耀的“制度红利”正在逐渐淡去，对信托运作模式和风险的质疑也在加剧，信托业发
4、展态势也将由喷发之态逐步转向稳步增长。5.1.2信托公司：主业方向进一步明晰 行业风险抵御防线进一步加强随着信托资产规模逐渐增加，信托公司营业收入逐年增加，经营效果良好。2012年信托公司实现信托行业资产管理规模（2009年-2013年二季度）94548747054811430405 201632013.06单位： 亿元2012201120102009经营收入638.42亿元；2013年上半年，经营收入达350.79亿元。信托公司业务大体包括信托业务、固有业务和其他业务。其中信托业务指信托公司以营业和收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为；固有业务则是指信托公司运用资本金
5、的业务，根据信托公司管理办法，固有业务可以开展存放同业、拆放同业、租赁、贷款等业 务。经营收入中收入来源的变化反映出信托公司的主业业务方向日渐明确。2010年以前，信托公司的经营收入主要来源为固有业务投资收入，2010年，信托业务收入首次超过固有业务，当年全行业经营收入为283.95亿元，信托业务收入为166亿元，占比为58.76%。今年以来，信托业务作为信托公司主营业务的地位进一步得到加强，截至2013年6月份，信托业务收入占比进一步加大至76.33%，而固有业务投资收益占比为13.80%。信托公司历年经营收入 （2010-2013.06）350.792013.06638.422012439
6、.292011283.952010单位： 亿元虽然信托业务作为信托公司主业的模式得到进一步明晰，但同时，信托公司固有总资产仍在逐年增加，进一步增强信托公司的行业风险抵御防线。在信托公司运营中，信托公司一方面需要利用对固有资产的管理有效提升固有资本使用效率实现信托公司持续发展，另一方面也需要确保固有资产充足并保持一定流动性，以满足抵御各项业务不可预期损失的需要。截止2013年2季度末，67家信托公司固有资产规模2517.29亿元，相比去年2季度末的2003.51亿元，同比增长25.64%。5.1.3信托业务模式：增长动力发生变化随着监管新政出台，券商、保险、基金等行业信托公司经营收入构成（201
7、0-2013.06）2013.062648268201253904712011456234620103081166规模单位： 亿元利息收入信托业务收入投资收益信托公司固有资产（2010-2013.06）2517.292013.062282.0820121825.0820111483.442010单位： 亿元可以从事类信托业务，信托公司原本独享的制度红利受到冲击。在市场竞争不断加剧的情况下，资产规模即将过10万亿元大关的信托业急需寻找发展的新动力。从信托业务结构上看，2013年以来，反映信托公司主动管理能力的集合信托发行速度已经进入下降通道，而单一信托资金项目则在2010年中国银监会规范信理财合
8、作业务之后回升。单一资金信托比例从2011年占比68.21%升至2012年的68.30%，2013年二季度则攀升至70.83%。从根源上看，2012年集合信托风险事件频发，给信托公司带来的兑付压力加大，使得信托公司在新开展集合信托业务时顾虑重重，更多的公司把业务重心转向兑付压力较小的单一类信托或浮动收益产品。从信托功能上来看， 截至2013年二季度， 融资类信托占比进一步下降， 融资类、投资类、 事务管理类信托余额分别为45877亿、 31144亿、 17525亿， 分别占信托资产总规模的48.52%、 32.94%、18.54%。 虽然融资类信托仍然在信托功能产品中占比最高， 但是如同201
9、0年时超越半壁江山高达59.01%占比的 “独领风骚” 之势已一去不复返。规模单位： 亿元存量信托来源分类特点 （2009-2013.06）2013.062209954806696920121882648565102220111358917063281820106266 147722655集合资金信托单一资金信托管理财产信托总体来看，包括融资类信托和投资类信托在内的理财信托仍然为信托功能的主要组成。但是在当前的市场环境变革中，随着利率市场化的逐步推进，信托融资类业务的利润会逐渐被摊薄，信托产品也会进一步向资产管理、财富管理类方向转型，在理财类信托中投资类业务发展空间值得期待。5.2 信托公司非
10、直接业务数据分析在具体业务层面之外， 一些信托公司的其它数据， 反应的并非当期信托公司的业务发展实际状况，而是信托公司未来的业务发展潜力， 包括人事变动、注册资本金变化、 人员结构的变化， 财务结构的变化以及股东的变化。 同时， 信托公司股权的价格变化也反应了市场对信托行业的热衷程度， 反应了资本对接下来几年内信托公司价值变化的判断。这些数据难以有完全量化对比的效果，但通过对一些异常数据的解读，仍然可以部分解释信托本年度发生的一些变化。5.2.1信托公司注册资本金变化根据课题组粗略统计，2013年年初以来，至少6家信托公司宣布增资，其中，中航信托注册资本由15亿元增资至23亿元，中铁信托由12
11、亿增资至20亿元，紫金信托由5亿元增资至12亿元，东莞信托由5亿元增资至12亿元，湖南信托由7亿元增资至12亿元，新时代信托由8亿元增资至12亿元。5.1.4信托收益率：稳中有降根据用益信托工作室对集合信托产品收益情况的不完全统计，集合市场总体产品预期收益率已呈现下降趋势，目前信托产品的预期平均年化收益率已降至9%以下。这与监管层对信托业加强监管和大资产管理趋势的影响相关。集合信托市场风险的频频暴露使得信托公司对信托项目的风险判断和资质审核更为审慎，同时由于监管压力，高收益高风险信托产品的发行有所限制；从项目来源上看，由于实体经济不振引发资本收益率的下降，导致融资方可承受融资成本存在明显下降趋
12、势；券商、基金等机构涉足“类信托”业务，信托公司的议价能力受到波及，再加上银行长期去杠杆过程中对信托发行的负面效应，综合来看，集合信托产品收益率将受到影响。当然，信托收益率的变化亦与信托公司对产品发行偏好的变化有关，这一点将在第三节中谈到。2013.06458771752531144201236511114172677620112475161351722720101794252017256规模单位： 亿元单位： 亿元存量信托信托功能分类特点 （2009-2013.06）融资类投资类事务管理类数据来源： 用益信托工作室集合信托产品历年平均收益率2013.068.82%20129.19%20119
13、.12%20108.06%2013年以来部分信托公司增资表信托公司增资前后增资时间 中铁信托12亿-20亿1月 东莞信托5亿-12亿1月 紫金信托5亿-12亿4月 新时代信托8亿-12亿4月 湖南信托7亿-12亿7月 中航信托15-23亿8月除去上述通过股东增资使得注册资本金变化外，陕国投信托亦通过资本市场的高送转增加股份数，使得注册资本金从5.75亿增长至12亿。一个有趣的现象，今年以来的注册资本增资很多公司都顶着“12亿”的底线，其原因在于保险资金投资集合信托产品的资质认定标准中一条为“发行集合信托产品的公司注册资本需在12亿以上，年末净资产审计标准高于30亿”。信托公司的资本变化不仅仅体
14、现在注册资本的变化上，股东对信托公司的增资有很大部分体现在流动资金支持和转入公积金的资本投入。例如其中紫金信托股东的实际增资为14亿元，其中7亿进入注册资本，7亿作为流动资金支持。根据中国信托业协会数据，截至2013年6月底，信托行业实收资本为1014.78亿元，平均每家15.15亿元，同比分别增长11.08%和9.47%。截至去年底40家公司资本收益率在15%以上，24家公司资本收益率在20%以上，高于上市银行业的15%及上市证券业的4.74%，因此股东愿意进一步追加投入。即使净资本不断增加，还是赶不上受托资产管理规模的增长速度。截至6月底，信托公司总体杠杆倍数已经由去年同期的31上升至42
15、。同时，目前仍有19家信托公司注册资本低于10亿元，补充资本金的压力仍然较大。由于净资本管理办法及年末净资本检查的要求，同时，一部分信托项目可能面临刚性兑付和自有资金接盘压力，预计今年下半年，信托公司注册资本将继续保持高速增加的趋势。而信托规模增速从7月以来已经呈下降趋势，因此预计信托公司杠杆率下半年的变化趋势是稳中有降。5.2.2信托公司并购，新设信托公司信托公司在度过近几年的“好时光”之后，也引发了资本的重重兴趣，实力雄厚的资本包括民营资本、银行、国有平台均对信托公司牌照蠢蠢欲动，并展开了收购行动。这其中银行系的成功案例是光大银行于2013年7月以18亿收购甘肃信托51%股权，预计更名为“
16、光大信托”。而国开行虽多次传出准备收购信托公司但目前并无实际动作，招商银行收购西藏信托在搁置五年后于2012年7月最终宣告失 败。此前工商银行收购国民信托、民生银行收购陕国投都无果而终，但随着光大银行的成功，预计银行业收购信托牌照还将继续。此外，华宸信托的大股东变动也尘埃落定，包钢集团取代内蒙古国资委成为第一大股东，同时原二股东华菱钢铁退出，新引入第二大股东为央企大唐集团旗下大唐资本。方正东亚信托大股东则由方正集团转为方正证券，成为方正集团围绕证券打造金融控股集团的“棋子”。在从2012年年中开始营业的三家新信托公司中，民生信托、万向信托、陆家嘴信托背后均有民营资本的身影。民生信托由泛海集团控股、万向信托由万向集团控股，均是成名已久的中国企业界领袖开始踏入信托公司领域，而陆家嘴信托虽然由上海国有企业陆家嘴金融发展公司为大股东，但其中亦有民营小股东的影响力存在。从2012年以来，信托公司牌照的价值一直处于暴涨中，虽然无法简单对比，但在2009年招商银行签订以3.64亿收购西藏信托70%股权的协议，到2012年泛海集团出资6.9亿控制中旅信托69%股权，至最新光大银行18亿收购甘肃信托
