美国1月成屋销售疲软，购房者正等待“优惠政策”的落实——全球市场动态

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1、美国 1 月成屋销售疲软，购房者正等待“优惠政策”的落实美国 1 月成屋销售疲软，购房者正等待“优惠政策”的落实 全球资本市场研究组全球资本市场研究组： 汤云飞 CFA 王凭 服务热线：服务热线： 010-66045555 服务邮箱：服务邮箱： 通讯地址：通讯地址：北京市西城区 金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 天相投资顾问有 限公司 邮编：邮编：100140 重要免责声明： 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点， 不作 为对特定客户的投资 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 为非公开资料， 仅供 天相投资顾问有限公

2、司客户使用。 全球资本市场全球资本市场 报告日期：2009 年 2 月 26 日 全球市场动态 ? 美国2月20日当周MBA年期固定抵押贷款利率实计为5.07%， 上次为4.99%； 2 月 20 日当周 MBA 抵押贷款购买指数实计为 250.5，上次为 257.3；2 月 20 日当周 抵押贷款申请活动指数实计为 743.5， 上次为 875.3； 2 月 20 日抵押贷款再融资活动 指数实计为 3618，上次为 4472.9。上周 MBA30 年期固定抵押贷款利率较前次小幅上 涨，MBA 申请活动指数、MBA 抵押贷款购买指数和再融资活动指数均小幅下滑。美国 1 月 NAR 成屋销售年化

3、月环比预计为 1.3%，实际为-5.3%，上次为 6.5%， ? 英国第四季度 GDP 修正季环比预计为-1.6%，实计为-1.5%，上次为-1.5%；年同 比预计为-1.9%，实计为-1.9%，上次为-1.8%。英国第四季度 GDP 季环比终值与初值 持平，但优于预期的下降 1.6%。此外，据知情人士今天透露，英国财政大臣埃莱斯 特-达林今日将向苏格兰皇家银行和 Lloyds Banking Group 银行推出一项计划，由 财政部对这两家银行所持的约 5000 亿英镑不良资产进行担保。 ? 德国 4 季度 GDP 季调环比终值预计为-2.10%,实际为-2.10%，前次为-2.10%；4

4、季度 GDP 非季调同比终值预计为-1.60%,实际为-1.60%，前次为-1.60%；4 季度 GDP 经工作日调整同比终值预计为-1.70%,实际为-1.70%，前次为-1.70%；4 季度私人消 费环比预计为-0.20%,实际为-0.10%，前次为 0.30%。 ? 意大利月经季调零售销售月环比预计为-0.1%， 实际为 0.0%， 上次为-0.2%； 月零售销售年同比预计为-2.1%，实际为-0.9%，上次为-3.0%。 ? 日本 2 月小型企业信心预计为 23，实际为 25，上次为 24.8。 ? 今日全球经济指标中市场最关注为：美国耐用品消费订单月环比和欧元区消费 者信心指数 20

5、09 年 2 月 26 日主要宏观数据提示: 时间 国家 公布事项 预计 天相预测 上次 15:00 英国 2 月全国房价经季调 (月环比) -1.30% - - -1.30% 16:55 德国 2 月失业率(季节调整) 7.90% - - 7.80% 17:00 欧元区1 月 M3 季调 3 个月平均 7.30% - - 7.90% 18:00 欧元区2 月企业景气指标 -3.2 - - -3.16 18:00 欧元区2 月消费信心 -31 - - -31 21:30 美国 1 月耐用品订单 -2.50% - - -2.60% 21:30 美国 1 月耐用消费品（除运输类） -2.20% -

6、 - -3.60% 21:30 美国 2 月 22 日首次失业人数 62.5 万 - - 62.7 万21:30 美国 2 月 15 日持续领取失业救济人数 502.5 万 - - 498.7 万23:00 美国 1 月新屋销售环比 -2.10% - - -14.70%消息来源于:Bloomberg 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 2诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 全球经济与市场评论全球经济与市场评论 购房者正等待“优惠政策”的落实 购房者正等待“优惠政策”的落实 昨天美国公布的房屋市场数据看上去很差

7、，1 月份成屋销售年化为 449 万套，较 12 月的 474 万 套环比下滑了 5.30%，同比则下滑了 8.60%。从美 国各地区成屋销售的情况来看，东北部成屋销售下 降的幅度最大，1 月降幅达到 14.7%；占美国成屋 销售比例最大的南部地区成屋销售下降 5.7%。从 1 月的成屋销售价格来看，1 月美国整体成屋价格较 去年 12 月下降 3%。年同比下降 14.8%。 现房销售量现房销售量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,000Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sept Oct Nov

8、 Dec Jan pWestSouthMidwest NortheastU.S.数据来源： National Association Realtor 房屋市场的数据需要我们进行仔细解读，其一 是销售量，由于此前准备购房的人一直在等待奥巴 马的房屋市场刺激计划出炉，所以一些打算首次购 房的人暂时中止了买房计划，等待该计划出台后再 买，从而享受购房退税的好处。在 1 月出售的房屋 中，折价销售的房屋（distressed home sales） 占了总量的 45%，即由银行大幅打折后销售的房屋 占了总销量的 45%，这说明目前公布的房屋销售均 价较正常的价格水平存在大幅扭曲，若不然销售价 格将比目

9、前显示的好很多。所以目前成屋的销售均 价 170300 美元并不是正常价格，对此我们应该正 确解读。从库存看，折旧房屋库存只占总库存的 25%，按照这样的库存水平，折旧房屋将很快销售 完。目前的房屋库存有 360 万套，与 2006 年房市 最好时期的库存差不多，当时的库存/月销售比大 约是 6.5，目前这一比率为 9.6。所以从目前的情 况看，房屋市场已经非常接近筑底反弹的过程。上 周 MBA30 年期抵押贷款申请活动指数出现小幅下滑，我们认为这主要是由于有意购房者在等待“优 惠政策”正式落实。从目前的数据来看，购买美国 止赎折价房的比例过高，这说明 1 月的美国房市的 投资热点集中在抄底折

10、价房上。预计在随后的 1 至 2 个月内，奥巴马的 HASP（Homeowner Affordability and Stability Plan）将会显现功 效，同时折价房的库存也已被大幅消耗。因此总体 上看，我们没有改变美国房屋市场将在未来 2、3 个月内见底反弹的预期，特别是在奥巴马房屋市场 刺激计划的具体措施实施之后，美国房市将很快迎 来反弹。 欧洲经济下滑依旧，英国拟银行救助计划 欧洲经济下滑依旧，英国拟银行救助计划 英国第四季度 GDP 修正季环比预计为-1.6%， 实计为-1.5%，上次为-1.5%；年同比预计为-1.9%， 实计为-1.9%，上次为-1.8%。英国第四季度 GD

11、P 季 环比终值与初值持平，但优于预期的下降 1.6%。德 国第四季度 GDP 季环比终值预计为-2.1%，实际为 -2.1%，上次为-2.1%；第四季度 GDP 年同比终值预 计为-1.7%，实际为-1.7%，上次为-1.6%。意大利 月经季调零售销售月环比预计为-0.1%，实际 为 0.0%，上次为-0.2%；月零售销售年同比预 计为-2.1%，实际为-0.9%，上次为-3.0%。总体来 看，欧洲主要经济体经济下滑依旧没有任何好转。 此外英国政府终于将对岌岌可危的金融业采取行 动，据知情人士今天透露，英国财政大臣埃莱斯特 -达林今日将向苏格兰皇家银行和 Lloyds Banking Gro

12、up 银行推出一项计划，由财政部对这两家银行 所持的约 5000 亿英镑不良资产进行担保。 -2-1.5-1-0.500.511.505-305-906-306-907-307-908-308-9-3-2-101234英国GDP季环比英国GDP同比数据来源：Bloomberg 3诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 附录附录 表 1： 2009 年 2 月 26 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 表 1： 2009 年 2 月 26 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期(%) 5年期(%) 10年期

13、(%) 30年期(%) 美国 1.073 2.027 2.919 3.59 英国 1.65 2.527 4.232 德国 1.255 2.114 2.993 3.686 法国 1.5 2.597 3.529 4.035 西班牙 1.995 3.242 4.17 4.518 意大利 1.398 3.63 5.26 爱尔兰 1.278 5.127 荷兰 1.12 2.89 4.296 希腊 3.207 4.831 5.452 瑞典 0.44 1.996 丹麦 2.141 2.872 3.644 挪威 2.134 3.373 瑞士 0.585 1.317 2.147 2.352 日本 0.308 0

14、.818 1.955 资料来源：Bloomberg数据库 表 2： 2009 年 2 月 26 日 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 表 2： 2009 年 2 月 26 日 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 最新利率水平 最近一次变动 美国 联邦基金利率 0.25% 2008 年 12 月 16 日降 75 基点 加拿大 隔夜拆款利率 1.00% 2009 年 1 月 20 日降 50 基点 日本 隔夜拆借利率 0.10% 2008 年 12 月 19 日降 20 基点 香港 最优惠利率 5.00% 2008 年 12 月 3 日降 25

15、基点 台湾 重贴现率 1.25% 2009 年 2 月 24 日降 25 基点 韩国 隔夜拆借利率 2.00% 2009 年 2 月 12 日降 50 基点 新西兰 官方指标利率 3.50% 2009 年 1 月 29 日降 150 基点 欧元区 回购利率 2.00% 2009 年 1 月 15 日降 50 基点 英国 基准利率 1.00% 2009 年 2 月 5 日降 50 基点 瑞士 利率目标区间 0.50% 2008 年 12 月 15 日降 25 基点 瑞典 回购利率 1.00% 2009 年 2 月 11 日降 100 基点 澳洲 指标利率 3.25% 2008 年 2 月 3 日降 100 基点 资料来源：Bloomberg 数据库 4诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 表 3： 2009 年 2 月 25 日 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 表 3： 2009 年 2 月 25 日 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 市场-指数 2009-2-25 涨跌 涨跌幅（%）香港 - 恒生 13005.08 206.56 1.61 香港地区 香港 H 股 7183.72 115.51 1.63 美国 - 道琼工业7270.89 -80.05 -1.09 美国