联想集团投资价值报告

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1、联想集团投资价值报告一.宏观经济分析1.尽管 2008 年经济危机给中国宏观经济带来了巨大冲击，但是在党中央，国务院的审时度势，科学决策下，不断对中国宏观经济进行针对性，灵活性，有效性的调控，中国经济终于在2009 年第一季度探底后开始回暖，一直保持较快增长，国内生产总值也在不断扩大。通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩。因此近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。2. 近年来，我国一直坚持实施稳健的财政政策和货币政策，维持经

2、济持续稳定发展，防止出现“大起大落”。近期召开的国务院常务会议提出，当前要继续坚持实施稳健的财政政策和货币政策，货币政策要稳中适度从紧。流动性过剩问题已经成为当前我国经济运行中的突出矛盾，“稳中适度从紧”货币政策的提出在于要努力缓解流动性过剩矛盾。3. 目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力；需要进口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有一定程度的下降而受益；国内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。二.行业分析联想集团属于IT 行业，IT 是“Information Technol

3、ogy信息技术”的首字母缩写，设计与信息产业相关行业，以电脑为代表。大体来说就是电子类产品，比如电脑，手机，摄影机，打印机，及所有的电脑周边设备都称之为IT 产品。中国IT 产业主要包括电子信息产品的制造、软件开发、信息技术服务的推广应用等。经过改革开放和快速发展，目前我国的信息产业已形成了较为完整的工业生产体系。全国电子工业总产值规模已居世界第四位，主要电子产品已形成规模化生产。但是相比较欧美IT 企业以及后起之秀的日本、韩国，中国 IT 制造业还处于产业的下游。中国许多从事加工、装配的IT企业深受价格战、高额专利费等问题的困扰。同时，随着世界上其他不发达地域的开发，中国IT 制造业原来具有

4、的劳动力和资源便宜优势也面临着越来越激烈的竞争。三.公司基本素质分析联想集团公司：是一家极富创新性的国际化的科技公司，由联想及原 IBM 个人电脑事业部所组成。2012 年全球企业第370 强，作为全球个人电脑市场的领导企业，联想从事开发、制造并销售最可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机等商品。从1996 年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位，近几年更是发展迅速，从2011年开始一越占据世界电脑销售量第2 的宝座。 2011 年 1 月，联想与NEC 合作欲改变笔记本电脑行

5、业格局。联想是全球第三大个人电脑厂商，为全球前五大电脑厂商中增长最快 。自 1997 年起，联想一直蝉联中国国内市场销量第一，现占个人电脑市场超过三成份额。近几年更是发展迅速，一越占据世界电脑销售量第二的宝座。联想将在全球前三大个人电脑市场中的两个居于领先地位。在中国，联想个人电脑产品的市场份额达35.2% 。凭借其领先的技术，易用的功能、个性化的设计以及多元化的解决方案而广受中国用户欢迎。联想已连续10 年保持中国排名第一。联想还拥有针对中国市场的丰富的产品线，包括移动手持设备、服务器、外设和数码产品等。四.财务报表分析资产负债表（单位：百万）报告期2013-03-31 2012-03-31

6、 2011-03-31 报表类型年报年报年报非流动资产4492.26 4040.348 2769.476 流动资产12389.737 11820.4 7936.463 流动负债12091.474 11809.677 8032.653 净流动资产 /( 负债 ) 298.263 10.723 -96.19 非流动负债2110.342 1603.102 838.386 少数股东权益 - (借)/ 贷13.538 86.734 0.179 净资产 /( 负债 ) 2666.643 2361.235 1834.721 已发行股本33.465 33.131 31.941 储备2633.178 2328.

7、104 1802.78 股东权益 /( 亏损 ) 2666.643 2361.235 1834.721 无形资产 ( 非流动资产 ) 3326.418 3091.205 2134.452 物业、厂房及设备( 非流动资产 ) 479.777 392.474 209.417 联营公司权益 ( 非流动资产 ) 2.763 3.41 0.914 其他投资 ( 非流动资产 ) 69.962 71.946 78.689 应收账款 ( 流动资产 ) 2921.959 2384.306 1390.005 存货 ( 流动资产 ) 1964.791 1218.494 803.702 现金及银行结存( 流动资产 )

8、 3454.082 3757.652 2954.498 应付帐款 ( 流动负债 ) 3624.5 4050.272 2179.839 银行贷款 ( 流动负债 ) 175.838 62.952 271.561 总资产16881.997 15860.748 10705.939 总负债14215.35 13499.51 8871.218 股份数目 ( 香港 ) 10439152059 10335612596 9965161897 币种美元美元美元现金流量表（单位：百万）报告期2013-03-31 2012-03-31 2011-03-31 报表类型年报年报年报经营业务所得之现金流入净额19.53 1

9、939.956 965.254 投资活动之现金流入净额-245.368 -837.071 65.519 融资活动之现金流入净额-68.203 -315.524 -372.509 现金及现金等价物增加-294.041 787.361 658.264 会计年初之现金及现金等价物3757.652 2954.498 2238.195 会计年终之现金及现金等价物3454.082 3757.652 2954.498 外汇兑换率变动之影响-9.529 15.793 58.039 购置固定资产款项-106.331 -101.238 -48.834 币种美元美元美元综合损益表（单位：百万）报告期2013-03-

10、31 2012-03-31 2011-03-31 报表类型年报年报年报营业额33873.401 29574.438 21594.371 除税前盈利 /( 亏损 ) 801.299 582.443 357.751 税项-169.707 -107.027 -84.515 除税后盈利 /( 亏损 ) 631.592 475.416 273.236 少数股东权益3.556 -2.424 -0.002 股东应占盈利 /( 亏损 ) 635.148 472.992 273.234 股息247.674 183.214 96.601 除税及股息后盈利/( 亏损 ) 387.474 289.778 176.63

11、3 基本每股盈利 ( 仙) 6.160000 4.670000 2.840000 每股股息 ( 仙) 2.384000 1.780000 0.980000 销售成本29799.51 26128.22 19230.42 折旧92.097 77.721 81.856 毛利4073.89 3446.222 2363.954 经营盈利800.005 584.085 382.224 应占联营公司盈利-0.718 -0.851 -0.225 币种美元美元美元通过分析联想集团的财务报表，我们可以看出截至2013 年 3月,联想集团的总销售额约为338.73 亿美元。年内权益持有人应占溢利约为 6.35 亿美

12、元 ,较去年增加 1.62 亿美元。年内的毛利率由去年 11.7% 上升 0.3 个百分点。其总资产为168.82 亿美元，其中权益持有人资金为 26.67 亿美元。而其及总负债为142.02 亿美元。截止2013 年 3 月，联想集团的流动比率为1.02，流动比率越高，说明公司有能力偿还其短期业务，因为公司有足够的资产可以迅速来偿还业务。如果公司的流动比率低于1，那么意味着这公司的营运资本为负值，很可能面临着流动性危机。所以，从这里我们可以看出联想集团的偿债能力是较高的。截至 2013 年 3 月,联想集团的综合收入同比上升15% 至历史新高的338.73 亿美元。在个人科技产品及服务旗下,

13、集团的个人电脑及相关业务的收入为297.49 亿美元 ,同比增长 9%而主要来自中国智能手机销售的MIDH 业务,其收入则同比上升105% 至 30.39 亿美 元 。 其 他 产 品 及 服 务 的 收 入 为10.85亿 美 元 。集团的毛利同比上升18%至 40.73 亿美元 ,毛利率由上一财年的11.7% 上升至 12.0%, 主要受有效的利润率管理、销量增长带来的规模效益及严格支出控制所带动。集团的经营费用同比上升14%至 32.73 亿美元 ,费用率为 9.7% 。集团继续凭藉强劲销量增长带来的规模效益,纵然继续致力投放于产品创新、企业品牌、MIDH 业务与新兴市场的发展,以推动长

14、远可持续增长和缔造更佳的盈利能力,费用率保持与去年相若。集团除税前溢利达到历史新高的8.01 亿美元,公司权益持人有应占溢利为6.35亿美元 ,较上一财年分别上升38% 及 34%。四.未来展望联想对PC+市场前景保持乐观 ,并有信心在新财年的表现继续优於市场 ,利润及利润率均有所增长。尽管受经济环境持续疲弱影响,集团有信心透过全面均衡增长,继续保持优於全球个人电脑市场的增长并改善盈利。与此同时 ,集团正朝着转化为领先的PC+公司的方向进发,并致力投资於创新 ,以推动横跨个人电脑、智能手机、平板电脑及新元素的PC+产品组合。集团将巩固中国的领导地位,并扩展到新兴市场和成熟市场 ,继续致力争取全

15、球智能手机的强劲增长。集团亦将投资於推动更多的新的独特平板电脑产品,以扩大其在中国及全球的领导地位。在中国方面 ,政府预算控制和相对温和的经济增长可能会对增长势头带来短期影响 ,但联想将继续扩大其在个人电脑市场的领导地位。联想将透过其在商用市场与EMC 的结盟提升其服务器业务,并凭藉其於消费市场的强大领导地位,渗透到高增长的新兴城市。同时,透过执行公司制定策略 ,从中国的成功PC 公司进化为成功的PC+公司。在中国以外地区 ,集团将切实执行其进攻策略,继续推动其强劲增长势头 ,透过於主要地区扩大市场份额至双位数,以取得市场份额并改善盈利能力。联想将继续保卫其关系型业务,并同时进攻消费及中小企个人电脑细分的增长机会,以提高盈利能力。因此，综上所述，无论是通过宏观经济的发展趋势还是通过联想集团的财务报表来分析，联想集团都极具投资价值。着联想价值的不断攀升，以及营业收入的稳步增长，再加上联想品牌在国内外不断扩大的影响力，令其稳健、潜力巨大，是值得长期投资的股票。