《美国经济衰退的可能性得到初步验证2008年10月31日》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美国经济衰退的可能性得到初步验证2008年10月31日（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 全球资本市场全球资本市场 美国经济衰退的可能性得到初步验证 美国经济衰退的可能性得到初步验证 报告日期：2008 年 10 月 31 日 全球资本市场研究组全球资本市场研究组： 汤云飞 CFA 王小军 服务热线：服务热线： 010-66045555 服务邮箱：服务邮箱： 通讯地址：通讯地址：北京市西城区 金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 天相投资顾问有 限公司 邮编：邮编：100034 重要免责声明： 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点， 不作 为对特定客户的投资 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 为非公开资料，
2、仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。 ? 美国第三季度 GDP 下降 0.3%，与我们的预期一致，好于市场平均预期，此前市 场预期下降 0.5%。此次 GDP 出现负增长的主要原因是消费者支出大幅下降 3.1%，此 外，企业投资和个人住房投资也出现下降。不过，贸易赤字收窄以及库存降幅缩小 减小了 GDP 缩水的程度。我们预计信贷紧缩、消费者信心低迷以及房屋市场疲软将 继续打击美国经济，今年第四季度和明年第一季度美国经济可能还会负增长。 ? 美国 GDP 季环比年化 3 季度预计为-0.5%，实际为-0.3%，上次为 2.8%；GDP 价 格指数 3 季度预计为 4.0%，实际为 4.2%，上
3、次为 1.1%；个人消费增幅 3 季度预计为 -2.4%，实际为-3.1%，上次为 1.2%；核心个人消费支出季环比 3 季度预计为 2.5%， 实际为 2.9%，上次为 2.2%。首次失业人数 10 月 26 日当周预计为 47.5 万，实际为 47.9 万，上次为 47.8 万；持续领取失业救济人数 10 月 19 日当周预计为 373.5 万， 实际为 371.5 万，上次为 372.0 万。 ? 欧元区企业景气指标 10 月份预计为-0.91，实际为-1.34，上次为-0.79；消费 者信心 10 月份预计为-20，实际为-24，上次为-19；经济信心 10 月份预计为 86.0， 实
4、际为 80.4，上次为 87.7；工业信心 10 月份预计为-14，实际为-18，上次为-12； 服务业信心 10 月份预计为-2，实际为-6，上次为 0。 ? 德国 ILO 失业率 9 月份预计为 7.2%，实际为 7.1%，上次为 7.2%。 ? 英国全国房价经季调月环比 10 月份预计为-1.5%，实际为-1.4%，上次为-1.7%， 修正为-1.5%；全国房价未经季调同比 10 月份预计为-14.7%，实际为-14.6%，上次 为-12.4%。 ? 今日全球经济指标中市场最关注为：美国芝加哥 PMI 和日本央行利率 2008 年 10 月 31 主要宏观数据提示 时间 国家 公布事项
5、预计 天相预测上次 07:15 日本 10 月份野村/JMMA 制造业 PMI - - 43.5 44.3 07:30 日本 9 月份失业率 4.20% 4.20% 4.20% 07:30 日本 9 月份国民消费物价指数同比 2.10% 2.10% 2.10% 日本 10 月 31 日央行目标利率 0.25% 0.25% 0.50% 15:00 德国 9 月份零售销售额(月环比) -1.00% - - 3.10% 18:00 欧元区10 月份欧元区消费价指(同比) 3.20% 3.20% 3.60% 18:00 欧元区9 月份欧元区失业率 7.50% 7.50% 7.50% 20:30 美国
6、9 月份个人收入 0.10% 0.00% 0.50% 20:30 美国 9 月份个人开支 -0.30% -0.30% 0.00% 21:45 美国 10 月份芝加哥采购经理指数 48 48 56.7 消息来源于:Bloomberg 全球市场动态 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 2全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全球经济与市场评论全球经济与市场评论 美国第三季度 GDP 降幅低于预期 美国第三季度 GDP 降幅低于预期 美国商务部周四报告表示，美国第三季度 GDP 环比(季调年化)下降 0.3%，为 20
7、01 年第三季度以 来的最差表现。这一数值与我们的预期一致，好于 市场此前的平均预期，市场预期下降 0.5%。商务部 的数据还显示，美国第三季度个人消费支出物价指 数(PCE)上升 5.4%， 是 1990 年第一季度以来最大增 幅； 剔除食品和能源后的核心 PCE 第三季度增长 2. 9%。 此次 GDP 出现负增长的主要原因是消费者支出 大幅下降，第三季度个人消费支出下降 3.1%，199 1 年以来首次出现下降， 为 1980 年第二季度以来的 最大降幅。 消费者支出占美国 GDP 的比重约为 70%， 第三季度总体消费者支出对 GDP 增长的贡献为-2.2 5%，第二季度该指标对 GD
8、P 的贡献为 0.87%。 此外，企业投资和个人住房投资也出现下降。 ， 美国第三季度居民固定投资下降 19.1%，对 GDP 增 长的贡献为-0.72%，第二季度该指标对 GDP 增长的 贡献为-0.52%。 不过，贸易赤字收窄、库存降幅缩小以及政府 扩大支出减小了 GDP 缩水的程度。美国第三季度国 际贸易为 GDP 增长贡献了 1.13%，其中出口增长 5. 9%，进口下降 1.9%。同时，第三季度库存减少 385 亿美元，为 GDP 贡献了 0.56%的增长率；第二季度 该数据为下降 506 亿美元，对 GDP 增长的贡献率为 -1.50%。美国第三季度联邦政府支出增长 13.8%，
9、远高于第二季度 6.6%的增长率。 目前金融市场仍然处于动荡之中，消费者财富 已经大幅缩水，而且消费者信心遭受重创，预计未 来两个季度的个人消费支出仍不会出现明显好转。 此外，信贷紧缩和房屋市场的低迷将继续打击企业 和个人的投资支出疲软将继续打击美国经济；不过 前期美元贬值的 J 曲线效应可能将在未来大约两个 季度中使美国贸易赤字继续收窄，进而避免经济更 大幅度的下滑。总体来看，我们预计今年第四季度 和明年第一季度美国经济可能还会负增长。 欧元区领先指标降幅高于预期 欧元区领先指标降幅高于预期 欧盟委员会周四公布的数据显示，欧元区 10 月信心指数全线大幅下降，主要原因是经济前景恶化以及金融市
10、场动荡。欧元区 10 月经济景气指数 从 9 月份向下修正后的 87.5 下降至 80.4，降幅创 历史最高水平，也是自 1993 年 7 月该指数创下 73 点以来的最低水平，市场对该指数的预测值为 86。 消费者信心指数降至-24，为 15 年来最低水平，远 低于预期的-20 和 9 月的-19；10 月份工业信心指 数从 9 月的-12 降至-18，也低于市场预计的-14； 服务业产值占欧元区国内生产总值的 2/3，10 月服 务业信心指数由上月的 0 降至-6，市场预期该指数 为-2。此外，欧元区 10 月份企业景气指标由 9 月 份的-0.79 大幅下降至-1.34， 为 2001
11、年 11 月以来 的最低水平。 7080901001101200102030405060708-30-20-10010经济信心消费者信心数据来源：Bloomberg 欧元区 10 月份的上述领先指标均出现下滑， 其中经济景气和消费者信心指标均创多年低点， 而且都低于市场预期，进一步预示着欧元区经济 前景进一步恶化的可能性增大。从 GDP 的分项指 标来分析，与美国相类似的是，消费者信心低迷 和信贷紧缩也将压缩欧元区的消费支出和投资； 不同的是，在未来两个季度内，欧元区的贸易状 况明显将不如美国，欧元前期的升值将继续伤害 欧元区的出口。因此，我们认为欧元区的经济前 景将不如美国，目前我们仍然维持
12、欧元区将陷入 中度衰退的判断。 大宗商品价格大幅回调以及经济收缩将进一 步减轻欧元区的通胀压力和通胀预期，在综合考 虑经济增长前景和通胀预期后，欧洲央行可能会 继续降低利率。我们预期欧洲央行将在 11 月 6 日降息 50 个基点至 3.25%，在明年中期降息至 2.50%，甚至 2.25%。 3诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 附录附录 表 1： 2008 年 10 月 31 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 表 1： 2008 年 10 月 31 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期(%) 5年期
13、(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国 1.548 2.804 3.941 4.312 英国 3.076 3.986 4.579 德国 2.474 3.107 3.771 4.259 法国 2.702 3.415 4.127 4.411 西班牙 2.994 3.628 4.448 4.814 意大利 3.234 4.31 5.141 爱尔兰 3.178 4.277 荷兰 2.71 3.602 4.567 希腊 3.672 4.718 5.349 瑞典 2.731 3.205 丹麦 4.142 4.27 4.915 挪威 4.985 4.143 瑞士 1.077 2.191 2.725 3
14、.173 日本 0.595 0.975 2.279 资料来源：Bloomberg数据库 表 2： 2008 年 10 月 31 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 表 2： 2008 年 10 月 31 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 最新利率水平 最近一次变动 美国 联邦基金利率 1.00% 2008 年 10 月 29 日降 50 基点 加拿大 隔夜拆款利率 2.25% 2008 年 10 月 21 日降 25 基点 日本 隔夜拆借利率 0.50% 2007 年 2 月 21 日调升 25 基点 香港 最优惠利率 5.25% 2008 年
15、 3 月 19 日降 50 基点 台湾 重贴现率 3% 2008 年 10 月 30 日降 25 基点 韩国 隔夜拆借利率 4.25% 2008 年 10 月 27 日调降 75 基点 新西兰 官方指标利率 6.50% 2008 年 10 月 22 日降 100 基点 欧元区 回购利率 3.75% 2008 年 10 月 8 日降 50 基点 英国 基准利率 4.50% 2008 年 10 月 8 日降 50 基点 瑞士 利率目标区间 2.50% 2008 年 10 月 8 日降 25 基点 瑞典 回购利率 3.75% 2008 年 10 月 23 日降 50 基点 澳洲 指标利率 6.00%
16、 2008 年 10 月 7 日降 100 基点 资料来源：Bloomberg 数据库 4诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 表 3： 2008 年 10 月 30 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 表 3： 2008 年 10 月 30 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 市场-指数 2008-10-30 涨跌 涨跌幅（%）14329.85 1627.78 12.82 14329.85 香港地区 6764.04 977.33 16.89 6764.04 9180.69 189.73 2.11 91
