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1、美国 CPI 环比增速依旧处于温和区域 美国 CPI 环比增速依旧处于温和区域 全球资本市场研究组全球资本市场研究组： 汤云飞 CFA 王凭 服务热线：服务热线： 010-66045555 服务邮箱：服务邮箱： 通讯地址：通讯地址：北京市西城区 金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 天相投资顾问有 限公司 邮编：邮编：100034 重要免责声明： 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点， 不作 为对特定客户的投资 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 为非公开资料， 仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。 全球资本市场全球资本
2、市场 报告日期：2009 年 6 月 18 日 全球市场动态 ? 美国5月核心消费者物价指数月环比预计为0.2%， 实际为0.1%， 上次为0.3%。 5 月消费者物价指数月环比预计为 0.3%，实际为 0.1%，上次为 0.0%；5 月消费者 物价指数年同比预计为-0.9%，实际为-1.3%，上次为-0.7%。美国第一季度经常帐 预计为-850 亿美元，实际为-1015 亿美元，上次为-1428 亿美元。6 月 12 日当周 MBA30 年期固定利率抵押贷款指数实际为 5.5%，上次为 5.57%；6 月 12 日当周 MBA 抵押贷款购买指数实际为 261.2，上次为 270.7；6 月
3、12 日当周 MBA 抵押贷 款申请活动指数实际为 514.4，上次为 611；6 月 12 日当周 MBA 抵押贷款再融资指 数实际为 1998.1，上次为 2605.7。 ? 欧元区 4 月贸易余额 27 亿，预测为赤字 15 亿，3 月修正后余额 18 亿；经季 调 4 月贸易赤字 3 亿，预测为赤字 15 亿，3 月修正后赤字 18 亿。 ? 英国 5 月失业救济金申领人数比率实际为 4.8%，预测为 4.9%，4 月修正后为 4.6%。 ? 日本 5 月机床订单同比终值为-79.2%，4 月数据为-79.3%。 ? 今日全球经济指标中市场最关注： 美国谘商会领先指标和费城联储制造业指
4、数今日全球经济指标中市场最关注： 美国谘商会领先指标和费城联储制造业指数 2009 年 6 月 18 主要宏观数据提示 2009 年 6 月 18 主要宏观数据提示 时间 国家 公布事项 预计 天相预测 上次 08:30 美国 首次失业人数 604K - - 601K 08:30 美国 持续领取失业救济人数 6840K - - 6816K 10:00 美国 领先指标 1.00% - - 1.00% 10:00 美国 费城联储商业前景指数 -17 - - -22.6 04:30 英国 零售销售额(月环比) 0.30% - - 0.90% 04:30 英国 M4 货币供应(月环比) 0.70% -
5、 - 0.20% 04:30 英国 M4 货币供应(同比) 17.30% - - 17.40%04:00 意大利贸易余额 (总计)(欧元) -250.0M - - 82.0M 04:00 意大利贸易余额 欧盟 (欧元) - - - - -85.0M 07:00 加拿大消费价格指数月环比 0.40% - - -0.10% 07:00 加拿大加拿大央行核心 CPI 月环比 0.10% - - 0.10% 消息来源于:Bloomberg 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 2诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 全球
6、经济与市场评论 全球经济与市场评论 美国美国 CPI 环比增速依旧处于温和区域环比增速依旧处于温和区域 5 月环比数据预测为 0.3%，实际为 0.1%； 核心 CPI 的预测值和实际值均为 0.1%.，整体 CPI 环比低于预期。 总体来看， 核心 CPI 和 CPI 还是保持着环比的正增长，并且增速处于一个温 和区域，通缩风险基本可以消除，同时又安抚了 投资者对于通胀的担忧情绪。 -3-2-10123040506070809-3-2-10123CPI月环比 核心CPI月环比数据来源：数据来源：Bloomberg 从 MBA 的四个重要指标来看，MBA30 年期 贷款利率由 5.57%收缩到
7、上周的了 5.50%，这可 能和近期国际上投资者积极购买美国长期国债从 而压低国债长期利率有关。总体来看，房贷利率 较 4 月提升了一个台阶。因此抵押贷款申请指数 和再融资指数近期连续下滑。 MBA 抵押贷款申 请活动指数由 611 下降到了 514.4，其中购买指 数从前周的 270.7 下降到了 261.2，购买指数今 年以来基本维持在 250-270 的底部状态，其底部 基本形成在 2-3 月。再融资指数下滑至 1998.1， 较前期 6000 多的位置下滑了很多。但是，如果 从再融资指数的常态来看，目前的这个水平才应 该是常态水平。美联储前期通过压低房贷利率显 著拉升了再融资活动，这对
8、整个金融系统的稳定 起到了明显的帮助。而最近房贷利率的走高暗示 出，美联储已经基本确定了银行业的复苏趋势， 考虑到未来的通胀因素后已开始收敛公开市场操 作的力度。虽然美联储在今年 3 季度之前加息的 可能性不大，但这是一个明显流动性释放的收敛信号。 4.555.566.57070809010002000300040005000600070008000MBA固定利率30年房贷合约（左） MBA再融资指数经季调数据来源：数据来源：Bloomberg 从政策角度来讲，昨天奥巴马公布了监管体 系改革方案，主要内容是：希望美联储将来要监 管那些大到无法倒闭的金融机构，并且成立新的 联邦机构来监管那些消费
9、金融类产品，还要把对 冲击基金和私募股权基金纳入监管范围。这一系 列新的监管方案势必会引起国会方面的大量讨价 还价，一直到年末都可能会陷入这种争吵中，最 后能够实现何种的政策现在还不是很清楚。仅仅 就美联储监管那些大到无法倒闭的金融机构这一 条来讲就有很多争议，因为国会中还是有很多力 量质疑美联储现在都没有做好这方面工作，将来 怎么能去监管好各种行业的大型金融机构，这一 方面的势态值得我们将进步的跟踪观察。如果说 未来美国真的进行新的监管改革，估计美国大型 的银行，尤其是投资银行方面的活动可能会受到 某种程度的抑制。这对中国的银行就国际竞争力 方面在未来 10 年内追赶美国银行业是一种好的 机
10、会。目前，美国大型投资银行还没有复苏，其 基本都是银行控股公司的机制，杠杆水平较低， 而中国的这些独立投行可以在此时适当增加杠杆 水平，在未来十年内积累利润，提升自身实力。 3诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 表 1： 2009 年 6 月 18 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 表 1： 2009 年 6 月 18 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国 1.159 2.67 3.682 4.514 英国 2.711 4.572 德国 1.524
11、 2.644 3.481 4.287 法国 1.736 2.792 3.836 4.461 西班牙 1.645 3.158 4.304 4.874 意大利 3.651 5.366 爱尔兰 4.695 荷兰 0.815 3.001 4.432 希腊 2.1 4.248 5.244 瑞典 0.387 2.68 丹麦 1.728 2.991 3.939 挪威 3.662 瑞士 0.492 1.429 2.342 2.893 日本 0.184 0.875 2.198 资料来源：Bloomberg数据库 表 2： 2009 年 6 月 18 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 表
12、 2： 2009 年 6 月 18 全 球 主 要 国 家 及 地 区 最 新 指 标 利 率 最新利率水平 最近一次变动 美国 联邦基金利率0.25% 2008年12月16日降75基点 加拿大 隔夜拆款利率0.25% 2009年4月21日降25基点 日本 隔夜拆借利率0.10% 2008年12月19日降20基点 香港 最优惠利率5% 2008年12月3日降25基点 台湾 重贴现率1.25% 2009年2月19日降25基点 韩国 隔夜拆借利率2.00% 2009年2月12日降50基点 新西兰 官方指标利率2.50% 2009年4月29日降50基点 欧元区 回购利率1% 2009年5月7日降25
13、基点 英国 基准利率0.50% 2009年3月5日降50基点 瑞士 利率目标区间0.25% 2009年3月12日降25基点 瑞典 回购利率0.5% 2009年4月21日降50基点 澳洲 指标利率3.00% 2009年4月7日降25基点 资料来源：Bloomberg 数据库 表 3： 2009 年 6 月 17 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 表 3： 2009 年 6 月 17 全 球 主 要 股 市 、 汇 市 、 商 品 收 盘 市场-指数 2009-6-17 涨跌 涨跌幅（%）香港地区 香港 - 恒生 18084.6 -80.9 -0.45 4诚信源于独立诚信源于
14、独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 香港 H 股 10700.15 -16.17 -0.15 美国 - 道琼工业8497.18 -7.49 -0.09 美国 -S&P500 910.71 -1.26 -0.14 美国 美国 -Nasdaq 1808.06 11.88 0.66 英国 FTSE 100 4278.46 -50.11 -1.16 法国 CAC 40 3161.14 -52.81 -1.64 欧洲 德国 DAX 4799.98 -90.74 -1.86 纽约原油期货 71.03 0.56 0.79 商品 黄金期货 935.8 3.7 0.
15、40 美元/日元 95.75 -0.64 -0.66 货币 欧元/ 美元 1.3942 0.0106 0.77 资料来源：Bloomberg数据库 重要免责申明重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观 与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代 表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的 任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有 限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书 面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖 报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100032 北京新盛北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100034 北京德胜园北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街
