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1、 0 华创证券华创证券 贵州分公司贵州分公司 总总 第第 十一十一 期期 1 CONTENTSCONTENTS 目录目录 P P 3 3 回顾回顾 20112011，展望，展望 20122012 P 8P 8 成成 长长 性性 潜潜 力力 股股 P18P18 产业资本增持引发的思考产业资本增持引发的思考 P24P24 事件性交易策略（三）事件性交易策略（三） 产产业资本为啥敢于冒着空方炮火逆 在在运用事件性交易策略时，有一些 市进场，是底部即将到来？还是部 问题常常困扰着交易者，比如说，事 分上市公司的估值已低到严重底部？ 件对股价的推动作用难以衡量。 P22P22 阶段性跌幅较大阶段性跌幅较

2、大 P28P28“ 热钱出逃”引发的思考热钱出逃”引发的思考 股票统计股票统计 回回顾 2011 全年整体的行情的走势形成了一个先扬后抑的局 面，上证指数也是跌回十年前的高点 2245 犹如十年一梦。 2 2011 年 12 月 13 日，上证 A 股指数跌回 10 年前的高点 2245 点，同时人民币汇率连续 10 日触及跌停区间，连续下跌时间超越 了 2008 年全球经济危机时的连续 4 日触及跌停， 引发热钱外逃和 国外看空中国经济的担忧。 针针对人民币汇率连续触及跌停的现 象引发的热钱外流担忧，财经评论 人叶檀表示：“热钱走了， 走就走了， 没什么了不起。 ”2 盈润指南盈润指南 总总

3、第十一期第十一期 3 作者：陈垂龙作者：陈垂龙 货币政策小为，财政政策大为货币政策小为，财政政策大为回回顾 2011 全年整体的行情的走势形成了一个先扬后抑的局面，上证指数也是跌回十年前的高点 2245 犹如十年一梦。纵观今年影响国内 A 股走势有较多因素，笔者简单罗列一些今年重点事件因素：1.由于受到输入性通胀， 成本推高以及前期的宽松货币政策影响下使得CPI 上半年出现连续的上涨趋势，从而政府也将控制通胀问题进行高度关注； 2. 由于 08 年下半年实行的宽松的货币政策使得房价不断上涨以及通胀出现明显的压力，回顾今年货币政策的动作，不难看出上半年的不断上调准备金以及加息都是为了应对控制房价

4、上涨以及通胀问题；3.新股不断上市；4.日本发生的大地震，以及欧债问题的加剧以及标普下调了美国主权信用等级；5.中东国家不断爆发冲突事件等等其他因素。 前 3 个因素主要是国内自身问题， 后面主要是外围事件因素，以上几种因素的叠加作用使得今年整体走势趋势下行。对于即将过去的 2011 年，展望明年行情表现就尤为重要。 4 首先，从现在各种数据中得到 CPI 已经得到了一个明显的控制，后期 CPI 趋势应该是明显的下降趋势 （上期盈润指南也提到 11 月 30号准备金下调和电价上调都是潜在的信号） 也就是说控制通胀问题不是明年首要任务。 这个在本月已经结束的中央经济工作会议中也得到了印证，从本次

5、中央经济会议内容中，我们可以解读到：明年的首要任务将转向是稳增长，来年的社会经济发展主基调是稳中求进。依然是一个继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策。笔者以为 2012年或将呈现 “货币政策小为， 财政政策大为” 格局。 虽然从历史上看，稳健的政策基调可根据具体经济情况进行调整，可以如 2003-2004年的偏紧，也可以如 2008 年下半年的极度宽松。考虑到目前国内经济虽处于主动调控下滑阶段，但总体又好于 2008 年四季度，笔者认为 2012 年稳健的货币政策小为，主要是表现在将对局部产业和行业进行宽松而并非全面宽松。再现 2008 年四万亿刺激计划、信贷大规模投放的可能性非常小，即使想

6、这样做，银行受存贷比的约束也不能大量投放信贷。但是，会大力支持的战略性新兴产业以及支持劳动密集型产业和小型微型企业等等的信贷比投放量。 而财政政策可以大为，主要体现在继续推进结构性减税、 推进营业税改增值税和房产税试点，合理调整消费税范围和税率结构等。外汇占款趋减、CPI 下行趋势确立、PMI 疲软以及工业增加值继续下降等宏观环境下，也给央行逐步放宽货币政策提供了更大空间。综合上述，笔者认为 2012 稳健货币政策更加偏向于扩张性（2011 稳健货币政策实则是偏向于紧缩）对于来年上半年市场流动性这块相对于2011上半年的对比将是一个较5 好的局面。 股市既是一个投资市场，也是一个融资市场。20

7、11 年整体行情的走弱也受到新股不断上市的 “抽血” ， 给市场资金面造成了大量 “失血” ，这对于打击投资者心理也是较为明显。如果国内 A 股只是一味只知道融资而并未回报市场投资者， 这对于长期投资者积极性将会大打折扣。不过，近期结束的中央经济工作会议中也提到要发挥好资本市场的积极作用以及中国证监会主席郭树清对于上市公司的分红改革，鼓励养老金和公积金学习社保基金，投资股市从而起到保值增值作用。这对于国内 A 股市场的长远发展具有着深远的战略意义！就目前欧债问题以及全球经济大国并未出现过多的经济好转， 对于欧债问题中短期保持着谨慎乐观的态度。 而中长期角度去观察外围经济形势依然是十分严峻的。

8、回到 A 股市场上周的连续四天的阴线下跌， 使得市场再次进入一个空头的氛围当中，大部分个股的都出现一波强力的杀跌过程（其中部分个股更是连续跌停）这也加剧市场恐慌情绪。而且前期表现强势的文化传媒，环保板块等个股都出现了一个补跌过程。盘面中不断出现连续地量以及市场出现的各种利好消息， 都表现较为麻木和平淡这些都说明了市场人气指数进入一个低迷态势从盘面中种种迹象表明，目前大盘已经进入中期底部区域。 下面 2 张图表将去说明目前方向性选择的重要性！ 6 图 1 图 2 从图中，我们可以看到 998 点是中国股市大行情起点，而 16647 点也是大行情的终点。而且 1664 点的形成更是由斐波那契数神奇

9、数字组成。 也就说明了 998 和 1664 连线对于中国股市长期上升趋势有着十分重要的意义。而且就目前月线 kdj 和前期的 998 和 1664 点大底都是进入低位。图 2 中，可以看到下降楔形中从 3067 点已经走出了浪5尾端的结构形态， 而且c浪调整基本也是进入一个尾端形态中。同时也注意到下降楔形的下轨和长期上升趋势线已经交汇。 交汇点也就是在 2230 点附近，以上的技术面中可以看到 2230 点附近的重要性，也说明了市场在此附近将会做出一个重要方向性的选择。虽然上周市场跌破了 2230 点附近，对于短期市场需要去修正前期的超跌行为。一旦市场有效跌破长期上升趋势线，那么在后期想激活

10、市场人气就需要更大量的时间成本去修正。所以本周市场表现将尤为重要，将会对市场做出一个方向性选择。我们需要注意的是从 3067 点下跌以来， 无论从调整的空间和时间上以及估值底政策底都已经具备了中期底部构筑的形成。 综合以上论述，笔者认为明年上半年整体走势是较为乐观态度，对于短期走势上周出现一个明显的超卖行为，有望进行修复。 板块提示：明年可以关注一些政策导向转变的产业和行业，如农田水利建设相关板块个股；战略性新兴产业相关板块个股。 8 回顾中国证券市场历史，在大回顾中国证券市场历史，在大跌之后行情重启之时，往往有跌之后行情重启之时，往往有一些优质个股会有优异的表一些优质个股会有优异的表现现 作

11、者：刘沁钰作者：刘沁钰 2 2011年12月13日， 上证A股指数跌回10年前的高点2245点，同时人民币汇率连续 10 日触及跌停区间，连续下跌时间超越了 2008年全球经济危机时的连续 4 日触及跌停， 引发热钱外逃和国外看空中国经济的担忧。A 股市场容积的不断扩大、经济增速放缓和通货膨胀的矛盾、世界主要经济体被债务问题困扰波及全球等内忧外患，是今年市场“跌跌不休”的主要成因，连续出现的地量成交也从另一个方面证明了本就缺乏投资渠道的中国投资者正在对中国股市失去信心。 而在长达 1 年的货币紧缩之后， 我国 CPI 的上涨幅度得到了有效的控制，国家逐渐将政策重心从“控通胀”转向保证社会经济的

12、稳定发展。在刚结束的 2011 年中央经济工作会议中明确了明年的经济政策基调是“稳中求进” ，保证稳定增长和有针对性的调整将是明年经济发展的主题。回到证券市场来看，一些业绩较好、具备较高成长能9 力的上市公司在今年受到国内外各种不利因素的影响， 股票价格未能真实反映企业的成长性和盈利能力， 可以期待它们在新一年中的表现。 回顾中国证券市场历史，在大跌之后行情重启之时，往往有一些优质个股会有优异的表现， 我们从企业所在行业是否符合国家未来发展规划、是否具备高送转能力、业绩成长是否具备持续性等多重因素考虑，筛选了一些业绩优良，具备高分红能力，成长性较好的上市公司，作为投资者的参考，以下是其中一部分

13、。 股票代码 名称 所属行业 主营业务 备注 300124 汇川技术 仪器仪表 工业自动化控制产品的研发、生产和销售。 业绩不断超预期的高增长。公司上市以来先后进行了 5 次业绩公布,其中,前四次业绩都是超预期的。由于新产品的高增长或爆发式增长,提高了综合的增长水平。进口替代仍是高增长核心动力。电机应用领域的广泛性决定了低压变频行业分布的广泛性,基本涵盖了重化工业和轻工业的所有领域。低压变频的行业增速大致与电机行业相当,年均15%左右。 002585 双星新材 塑料制品 新型塑料包装薄膜的研发、生产和销售。 国内聚酯薄膜龙头， 产能 12.8 万吨/年，全国第二，市场占有率 7.7%；镀铝膜产

14、能 1.5 万吨/年，全国第一，少数能生产 8m 厚度以下聚酯薄膜生产企业之一。超募资金用于生产太阳能电池等应用领域高端特种聚酯薄膜。截止三季度无机构减持。 002293 罗莱家纺 服装鞋类 家用纺织品的研发、设计、生产和销售。 品牌定位明确，研发能力强，每年新产品销售额达到公司总销售额的 30%左右，被认定为高新技术企业，获得 15%的税率征收企业所得税的税收优惠政策，优惠期为 2010 年 1 月 1 日至 2012年 12 月 31 日，业绩有保障。基金券商重仓，三季度 2 家增持、1 家减持。 10 002327 富安娜 服装鞋类 套件、被芯、枕芯等床上用品及其他家纺产品的研发、设计、

15、生产和销售。 品牌定位，市场重心明确，研发设计水平居全国前列，华南地区同类产品市场综合占有率第一，三季度获 5 家基金增持。 300139 福星晓程 电子器件 专注于集成电路设计及应用，致力于电力线载波芯片等系列集成电路产品的设计、开发和市场应用，并面向电力公司、电能表供应商等行业用户提供相关技术服务和完整的解决方案。 上市募集资金目标项目推进较缓慢，但超募资金试水 BOT 拓展非洲电力市场取得不错的效果，控股 CB 公司利用 CB 公司这个平台，拿下了“加纳阿克拉降低线损与相关电网改造项目”。公司在可行性研究报告中称，“本项目公司投资总额为 1 亿美元。 按所得税率 25%计算，预计整个项目期（10 年）内营业额为33.31 亿美元、 税前利润达到 6.09 亿美元。”但是需要理性对待海外市场的复杂性和目前世界经济环境低迷下的项目推进情况。 002371 七星电子 电子器件 从事基础电子产品的研发、生产、销售及技术服务业务 公司混合集成电路与电子元件产品在相应军工市场中排名第二，23.78%市场份额，净利润增长率 68.3%维持在较高水平，加大光伏产业投资。3 季度 3 家基金机构增持，1 家减持。 600436 片仔癀 生物制药 片仔癀系列及其他中成药品的生产经营。 国家火炬计划重点高新技术企业，主要产品配方被国家保密局列为国家绝密，拥