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1、西安分行零售部受托理财产品设计原理简介西安分行零售银行部收益类型o固定收益类n中长期o购买固定利率债券或票据n短期o固定利率资金拆放o短期商业票据o浮动收益率n浮动利率债券或票据n结构性债券或票据西安分行零售银行部实现途径o本金交割n购买债券或票据实体n资金拆借o不交割本金n利率互换（又称利率调期）n期权n本金保留在行内o通过FTP上存产生短期浮动收益，用于利率互换或购买期权西安分行零售银行部如何实现本金保证？o本金保证是“发行人信用担保”o发行人是指产品项下保本债券的发行人n国家信用o美国国债，其它国家发行的美元债券n银行信用oCITI,HSBC,DB,ING,ABN,国家开发银行，招商银行
2、等n企业信用o我行发行的产品绝大部分使用的是n国家信用（G7，中国）n银行信用（A级及以上）西安分行零售银行部什么是保本债券？o保本债券是指n到期日，发行人按票面金额进行支付o票面金额全额保本金额n保本债券使用贴现发行o发行价格=条件价格，有收益n否则，无收益o看涨跌幅n收益率参与率*股票、指数期末价格期初价格/期初价格n收益率参与率*（股票、指数最高价格期初最低价）/期初价格西安分行零售银行部最差表现和最优表现o最差表现n期权价格便宜n收益率与挂钩股票、指数篮子中表现最差的一个挂钩o最优表现n期权价格昂贵n收益率与挂钩股票、指数篮子中表现最好的一个挂钩o以看涨挂钩股票或指数为投资预期o挂钩股
3、票或指数篮子中的各个标的之间n相关性越高，实现高收益的可能性越大，期权费越昂贵n相关性越低，实现高收益的可能性越小，期权费越便宜西安分行零售银行部亚洲期权结构o多个观察期n每个观察期末，纪录一次收益n到期日，将各次收益进行算术平均，计算收益率n例如：钻石4号o以看涨挂钩股票或指数为投资预期o挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间n相关性越高，实现高收益的可能性越大，期权费越昂贵n相关性越低，实现高收益的可能性越小，期权费越便宜西安分行零售银行部回望结构o在观察期或到期日n回望整个期限n纪录挂钩股票或指数的最高点和最低点n计算最高点和最低点之间的波幅n收益率参与率*波幅o期权价格昂贵，参与率一般很低
4、o投资预期：认为后市波动剧烈o挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间n相关性越高，各个股票的走势分离机会越小，期权费便宜n相关性越低，各个股票的走势分离机会越大，期权费越贵西安分行零售银行部什么是参与率？o产品的保本原则决定了购买期权的资金金额o保本原则决定了只能适用利息去购买期权o利息与期权费的关系n利息金额=期权费，参与率=100%n利息金额期权费，参与率100%n利息金额与期权费的差额越大，参与率越高或越低o示例n2年期保本产品，可用利息约10n某期权，期权费为15，则参与率10/1567n某期权，期权费为8，则参与率 10/8125西安分行零售银行部后期产品结构探讨o汽车行业概念n现代汽车
5、（韩国上市）n大众汽车（欧洲上市）n丰田汽车（日本上市）n通用汽车（美国上市）n宝马汽车（欧洲上市）n本田汽车（日本上市）o卖点n中国汽车需求旺盛n挂钩企业在中国生产和销售，经营业绩乐观西安分行零售银行部o金融概念n中国银行（香港上市）n汇丰银行（香港上市）n花旗银行（美国上市）o卖点n最大的国内外汇银行n最大的香港本地银行，发钞行n最大的美国银行n随着经济发展，金融业将进一步繁荣，业绩乐观西安分行零售银行部o替代能源概念n糖（大宗商品）n无锡尚德（太阳能）n风能企业n潮汐发电企业n水力发电企业o卖点n糖正在被利用制造乙醇n替代能源正在被各国所重视和发展n股票选择各类中市值最大的企业西安分行零
6、售银行部o中国经济概念n波音公司n沃尔玛n三星n微软n通用电气o卖点n挂钩企业业绩受益于中国经济发展，未来走势乐观西安分行零售银行部o房地产概念n挂钩香港房地产企业和REITS( Real Estate Investment Trust)n产品结构：绝对涨跌幅o卖点n全球房地产降温n预期香港房地产价格波动加剧西安分行零售银行部o新华富时指数（伦敦金融时报指数）n指数繁多涵盖面广nFTSE100nFTSE中国25o道琼斯指数o恒生指数o标准普尔500指数o恒生中国企业指数o上证ETF指数o缺点：使用指数需经指数公司授权并付费西安分行零售银行部o日经指数n日本经济复苏，成为国际资金追捧的对象n日本
7、股市重现牛市，国际投资预期未来几年，日本股市 将大大领先美国股市n日经指数上升空间巨大，上升动能充沛n产品收益与日经指数涨幅挂钩n期限短，可以6个月或一年，结构灵活西安分行零售银行部o指数ETFnETF=EXCHANGE TRADED FUNDSn是基金产品，在股票交易所上市n完整或部分复制股票指数n与股票指数相关度高nNOMURA ETF,与日经225指数相关系数为98n无需指数公司授权和付费n效果与使用指数完全相同西安分行零售部代客境外理财业务（QDII）西安分行零售银行部代客境外理财业务简介o为有序可控推进人民币资本项目可兑换，满足境内机构和个 人对外金融投资和资产管理的合理需求，促进国
8、际收支平衡 ，2006年4月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员 会和国家外汇管理局制定和发布了商业银行开办代客境外 理财业务管理暂行办法 o代客境外理财业务是指按照暂行办法的有关要求，取得 代客境外理财业务资格的商业银行，受境内机构和居民个人 （境内非居民除外）委托以投资者的资金在境外进行规定的 金融产品投资的经营活动。银监会负责商业银行代客境外理 财业务准入管理和业务管理。外管局负责商业银行代客境外 理财业务的外汇额度管理。 西安分行零售银行部代客境外理财业务的特点o代客境外理财业务是继2005年包括允许银行从事股票和商品 衍生产品交易、理财项下利差结售汇等一系列金融管制放松 措施
9、后的又一重大举措，该业务允许商业银行向机构和个人 客户发行以美元或人民币计价的以境外资产为投资标的的理 财产品，其中，以人民币计价的理财产品允许本金和收益全 额结售汇。o代客境外理财业务属于商业银行理财业务的一种，但与近年 来商业银行推出的理财业务又有着显著的不同点，其根本差 别在于投资者购买的理财资产由境内资产转变为境外资产， 而商业银行也不再承担境外发行人的信用风险，从这一点来 讲，代客境外理财业务应该属于QDII的范畴。西安分行零售部QDII简介与现状 西安分行零售银行部QDII定义o QDII（Qualified Domestic Institutional Investors, 合格
10、 境内机构投资者） 是指在资本项目未完全开放的情况下，在一 国境内成立，经国家有关部门批准从事境外有价证券业务的证 券投资基金。简单讲，在国内就是将人民币兑换成外币在境外 进行投资的一种基金。 西安分行零售银行部QDII和QFII制度的目的oQDII和QFII制度的推行，其最终目标都是促进内地资本市场的 开放，但作为一种过渡性的资本管制手段，其存在的必要性将 随资本市场的开放而逐渐丧失。因此，推行QDII和QFII制度的 根本目的是在此过程中提升国内金融、证券机构和证券市场的 竞争力。 西安分行零售银行部QDII机制对投资者及金融机构的影响o从投资者及金融机构的角度来看，QDII机制的建立，能
11、推动更 多的金融机构（特别是非银行金融机构）走向国际市场，使其 有更多的发展空间和积累国际业务经验的机会，并与世界金融 市场接轨。o与国际市场接轨，国内金融机构必须要提升其在管理、技术、 风险控制、人才培养等各方面的水平，以改善自身的弱项，并 熟悉国外资本市场，为日后与国际投资者直接竞争做准备。o另一方面，QDII亦为投资者提供更多的选择，分散投资亦有利 降低投资风险和提高收益。 西安分行零售银行部QDII对宏观金融的影响oQDII也有助于改善我国目前的国际收支和减低金融风险。o近年来，我国外汇储备持续激增，这虽然反映出我国财富快 速增加，但另一方面也反映出国际收支失衡。QDII的实施有 助于
12、我国放开外汇投资限制，在目前国际收支保持高位盈余 ，外汇储备超高增长环境下，不仅有利于资本的有效配置， 修正内地货币政策的扭曲，而且在一定程度上可以有效缓解 人民币对外的升值压力。o此外，QDII制度的推行对国内金融业的改革、开放和发展也 具有长期、全面和制度性促进作用。从规范市场角度看， QDII有助于金融市场的稳步开放，作为金融市场全面开放的 过渡性措施，QDII同样涉及货币兑换需求，这有助于推进人 民币自由兑换的进程。 西安分行零售银行部QDII带来的理念变化oQDII使中国证券市场与国际融合的大趋势更进了一步，这将对 中国证券市场的投资理念、估值标准产生重大影响。这迫使我 们在投资的时
13、候，更加从全球视野来考虑问题。与国际市场的 比较将成为投资者重要决策依据。如果说此前是QFII将国际投 资理念带入了中国的话，那么QDII将促使这种理念进一步深化 。o整体而言，QDII的推出意味着国内资本市场的放开，国内资金 面对的是真正的全球市场，这与国内现有的狭窄的投资渠道形 成明显的差别，并具有真实的吸引力。 西安分行零售银行部QDII的规模与市场供求关系o在客户需求方面，随着国内经济的迅猛发展，尤其是私营经 济增长惊人，居民收入分化较为明显，高收入阶层群体不断 扩大，财富积累明显，投资意愿强烈。特别是在沿海发达城 市，近年来大量资金通过地下渠道流入境外，从这个角度讲 ，QDII的正式
14、实施，在很大程度上，只不过是将这些“灰色 ”投资正规化，同时，正规渠道的建立，只会使得市场需求 进一步扩大。o在市场供给方面，从短期来看，QDII的规模将是相当有限的 。因为无论是保险、银行还是基金，对海外市场都还缺乏经 验，出于谨慎原则，一开始只会试探性地进行小规模投资。 同时，在人民币升值的预期下，投资人将人民币换成外币投 资的积极性也不会太高，因为在将来换回人民币时，可能产 生一定的汇兑损失，这也将制约QDII的规模。 西安分行零售银行部商业银行在QDII发展中的位置o随着金融市场化进程和国有银行股份制改造，国内商业银行 在经营和管理上都取得了显著的进展，风险控制能力大幅提 高，自我约束
15、机制日趋完善，银行系统整体运营风险不断降 低。我们认为，正是因为银行现有经营体制的这种良性发展 ，使得监管机构更愿意通过银行来拓展新业务领域，此次银 监会和外管局迅速出台暂行办法，将商业银行推到了 QDII的前沿。o此次监管机构向银行放开代客境外理财业务的另一个目的是 为了减轻国际收支压力、修正货币政策扭曲和减缓人民币升 值压力。o对于商业银行，代客境外理财业务的放开为商业银行丰富产 品和服务提供了良好的渠道，但对这一空白领域而言，面临 更多的是挑战。 西安分行零售银行部境外理财投资标的o一般而言，境外理财在投资标的上，从安全度考虑大致可以有 以下几类：n外国政府或经济体发行的债券；n境外资产支持债券；n境外企业债券；n成熟市场的股票；n新兴市场的债券和股票；n能源和贵金属；n全球表现较佳的对冲基金。
