天相汽车及配行业每周动态081027-081102农村改革给汽车业带来机遇

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1、 行业每周动态 行业每周动态 天相 天天相相汽车及汽车及配配行行业业每周动每周动态 1027-1102：态 1027-1102：农农村村改革给汽车改革给汽车业业带来机带来机遇遇汽车及配件汽车及配件 2008 年年 10 月月 27 日日 汽车研究小组 汽车研究小组 010-66045531 一、行业动态一、行业动态调整消费税有效抑制大排量车进口调整消费税有效抑制大排量车进口 中国财政部、国家税务总局8月中旬发出通知，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税，大幅提高3.0升以上 大排量乘用车的消费税税率，同时降低1.0升以下小排量乘用车消费税税率。 中国商务部机电司有关负责人对记者说，消费税

2、调整后，3.0升至4.0升乘用车的进口综合税率（关税、增值 税和消费税之和） ，从72%增加到95%，4.0升以上从83%增加到144%。 据中国汽车进口贸易有限公司测算，提高大排量汽车消费税后，3.0升至4.0升乘用车的进口成本将增加13% 左右，4.0升以上乘用车的进口成本将增加33%。另据海关统计，今年一季度中国汽车进口爆发式增长，同比 增长74.06%，从二季度开始出现大幅度回落，前3季度进口了31万辆，同比增长40.3%。预计四季度汽车进口 增幅继续下降，全年增幅在30%左右。 资料来源：新华网 天相投顾整理 资料来源：新华网 天相投顾整理 中国的电动汽车市场前景良好中国的电动汽车市

3、场前景良好 麦肯锡的一份研究报告中国蓄势待发：电动汽车的机遇认为，在大力推行节能减排的大趋势下，中国的 汽车行业、政府部门和消费者都具备了迎接电动汽车的条件。在中国发展电动汽车，可以大幅减少温室气体 排放，降低对进口石油的依赖。 报告指出，中国已经成为全球第二大汽车市场，到2030年将超过美国，位列第一。如果中国的汽车业以当前 12%的年均增长率发展，到2030年，中国的乘用车总量可达2.87亿辆，约占当时世界汽车总量的30%。除非 中国采用更新的节油环保技术，否则如此庞大的汽车数量将对能源和环境带来巨大的压力。考虑到汽油和柴 油动力汽车依然占据主导，中国在2030年将需要进口近9亿吨石油来提

4、供汽车燃油。 报告认为， 如果中国采用一系列先进技术， 包括电动汽车、 压缩天然气汽车和以天然气为燃料的内燃机技术， 到2030年，中国乘用车的二氧化碳排放总量有可能降低40%。如果电动汽车在2030年全部乘用车的 30%，届时中国将节省其石油总需求量的10%。 资料来源：新华网 天相投顾整理 资料来源：新华网 天相投顾整理 我国汽车主营业务成本增长快于收入我国汽车主营业务成本增长快于收入 中国汽车工业今年前八个月的主要经济指标快报出炉，中汽协会对全行业11100多家规模以上企业的主要经 济指标汇总显示：一是主要经济指标同比增长的增幅与1-5月相比均有不同程度的回落；二是受价格因素影 响，主营

5、业务成本增长快于主营业务收入增长；三是汽车整车和零部件制造业对全行业的利润贡献率保持主行 业 研 究 /每 周 动 态 行 业 研 究 /每 周 动 态 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值导地位。 在具体的几项指标中，主营业务收入为16913.84亿元，同比增长25.82%，增长额为3470.93亿元，增速比前五 个月减缓了2.59个百分点。主营业务收入中，包括发动机企业在内的整车制造业为8153.79亿元，零部件制造 业为6435.29亿元，它们分别占全行业的48.21%和38.05%；其中汽车工业重点企业（集团）的主营业务收入 为8294.77亿元，同比增长19.89%，

6、低于行业增长率。 从数据来看，主营业务成本增长快于主营业务收入增长，主营业务成本同比增长27.20%，而主营业务收入同 比增长25.82%，主营业务成本增长快于主营业务收入增长1.38个百分点。国家统计局的信息显示，8月份原 材料、燃料和动力购进价格上涨15.30%，工业品出厂价格上涨10.10%。 资料来源：新民晚报 天相投顾整理 资料来源：新民晚报 天相投顾整理 客车市场需求转为低速运行客车市场需求转为低速运行 据中国汽车工业协会对98家客车生产企业的统计，受宏观经济环境影响，2008年前三季度客车市场需求由上 年的快速增长转为低速运行。截至9月底，客车销售25.23万辆，同比增长0.18

7、%。总体来看，前三季度客车 行业市场发展大致呈现出以下特点： 1、客车需求增幅回落明显，大型客车继续呈良好表现； 2、六大地区客车市场总体稳定，中南和西北地区需求略有萎缩； 3、客车细分市场表现不一，铰接客车需求呈迅猛增长； 4、前十强企业市场占有率依旧占最大比重，宇通、金龙联合（厦门）等表现更为突出。 资料来源：中国汽车工业协会统计信息网 天相投顾整理 资料来源：中国汽车工业协会统计信息网 天相投顾整理 农村改革给汽车业带来三大机遇农村改革给汽车业带来三大机遇 备受瞩目的十七届三中全会审议通过了关于推进农村改革发展若干重大问题的决定 ，全面描绘了我国农 村未来的美好图景，也使更多的人把目光投

8、向了农村。 业内人士认为，这轮改革将给汽车产业带来难得的发展机遇。具体讲，可从以下三方面来看待这一历史性机 遇：一是提升农村消费能力、拓展农村消费市场，给目前处于低迷状态的汽车市场带来利好消息；二是积极 发展现代农业，加强农业基础设施建设，为商用车开辟了新的市场空间；三是统筹城乡发展和形成城乡经济 发展一体化的新格局，将给客运和物流运输业带来发展良机。 分析表明，尽管新一轮农村改革的启动，将为我国今后几年扩大内需提供强大动力，也将为汽车产业发展开 拓更为广阔的市场，但是，对于不同类别的车辆而言，这个可预期的市场也有远近之分。全会对推进农村改 革的部署，将为发展农村客货运输提供政策保证，从拉动内

9、需的角度看，农村基础设施建设的资金也会尽快 到位。 这些都将给农村基础设施建设和客货运输业的主要工具卡车、 客车和专用车带来实实在在的需求。 因此，商用车的市场商机显然会更大、更近一些；而对轿车而言，其在农村地区的市场还将经历一个相对缓 慢的培育过程。 资料来源：中国汽车报 天相投顾整理 资料来源：中国汽车报 天相投顾整理 二、公司动态二、公司动态 东安动力（东安动力（600178） ：第三季度净利润亏损同比下降） ：第三季度净利润亏损同比下降53.92% 6 行 业 研 究 /每 周 动 态 行 业 研 究 /每 周 动 态 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值2008年三

10、季报显示，公司1-9月共实现营业收入13.34亿元，同比下降3.85%；归属于上市公司股东的净利润为 6,394.07万元，同比下降16.25%；EPS为0.14元。其中，第三季度营业收入为3.65亿元，同比增长21.54%；归 属于上市公司股东的净利润为-944.05万元，同比下降53.92%。 我们认为，公司的研发投入不足，在消化吸收引进的技术方面还做得不够，使得公司难以拓展其他的客户， 而只能局限于航空系统内的客户（哈飞汽车和昌河汽车） 。目前，哈飞汽车和昌河汽车在微型货车、交叉乘 用车领域的市场份额被长安汽车、上汽通用五菱蚕食。2008年1-9月，哈飞汽车、昌河汽车在交叉乘用车领 域的

11、市场份额分别为10.64%、3.88%，而2007年分别为12.39%、3.25%，合计下降1.12个百分点；在微型货车 的市场份额分别为11.54%、1.67%，而2007年分别为14.62%、5.47%，合计下降6.88个百分点。 考虑到公司的客户依赖性和技术弱势地位，我们预计08、09年的EPS分别为0.188元、0.142元，动态市盈率分 别为16.71、22.13倍，给予中性的投资评级。注意的风险因素是：市场风险、宏观经济风险、行业增速下滑 导致的需求下降风险和技术改造项目未达预期的风险。 资料来源：天相投顾资料来源：天相投顾 潍柴动力（潍柴动力（000338） ：第三季度净利润同比

12、下降） ：第三季度净利润同比下降23.55% 2008年三季报显示，公司1-9月共实现营业收入284.32亿元，同比增长30.91%；归属于上市公司股东的净利润 20.18亿元，同比增长53.13%；EPS为3.88元。其中，第三季度营业收入为74.53亿元，同比增长16.86%；归属 于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比下降23.55%。 2008年1-9月，陕汽集团的市场占有率相对于2007年下降0.21个百分点。我们认为，适合中国国情的技术才是 最好的技术， 公司在提升自身技术实力方面还有待于进一步提高。 完整的发动机电喷系统的标定必须包含 “高 温、高原、高寒”条件下的标定过程，需

13、要1年的时间。我们预计，公司将于09年7月左右推出自己的EGR重 卡。我们认为，公司在重卡市场竞争中的战略失误将导致09年业绩的下滑，如果同时考虑到重卡行业的周期 性下滑和宏观经济下行的因素，业绩前景更是不容乐观。同时，我们认为，公司在重型发动机、变速箱、车 桥领域较强的盈利能力能够部分抵消业绩下滑的不利影响。 考虑到公司属于国内重型发动机的龙头企业和全球金融危机对实体经济的影响，我们预计08、09年的EPS分 别为4.399元、3.727元，动态市盈率分别为5.60、6.61倍，维持中性的投资评级。注意的风险因素是：市场风 险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降风险和高压共轨重卡销量难

14、以达到预期所导致的风险。 资料来源：天相投顾资料来源：天相投顾 金杯汽车（金杯汽车（600609） ：第三季度净利润亏损） ：第三季度净利润亏损1,678.79万元万元 2008年三季报显示，公司1-9月实现营业收入27.26亿元，同比下降4.56；归属于上市公司股东的净利润 5,815.45万元，同比增长76.14；扣除1.87亿元非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-6,090.18 万元；EPS为0.05元。其中，第三季度营业收入同比下降12.48%；归属于母公司净利润为-1,678.79万元。 2008年1-9月，公司在轻货及底盘、微货及底盘和轻客的市场份额分别为3.48%、8

15、.78%和35.44%，分别相对 2007年下降0.29、0.70、1.57个百分点。因高油价使得消费者对油耗的关注更加密切，更加偏好于低油耗的轻 客，属于柴油车的江铃控股、南汽集团1-9月份的增长率分别为10.02%、46.64%，高于轻客子行业6.17%的行 业增长率；而公司（汽油车）作为轻客行业龙头只增长1.90%。我们认为，轻型客车的柴油化趋势将会逐渐 过渡。同时，微型货车在长安汽车、上汽通用五菱的挤压下前景不容乐观；轻型货车市场的激烈竞争使得公 司难以进一步提升自身盈利能力。 我们预计08、09年的EPS分别为0.060元、-0.018元，考虑到公司属于微利股和09年可能的亏损，给予

16、中性的 投资评级。注意的风险因素是：市场风险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降风险、债务重组导6 行 业 研 究 /每 周 动 态 行 业 研 究 /每 周 动 态 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值致的不确定性风险和参股公司华晨金杯继续亏损导致的风险。 资料来源：天相投顾资料来源：天相投顾 东风汽车（东风汽车（600006） ：投资收益锐减进一步拖累公司净利润增幅） ：投资收益锐减进一步拖累公司净利润增幅 1-9月，东风汽车（600006）实现营业收入126.81亿元，同比增长26.86；归属于上市公司股东的净利润3.72 亿元，同比下降4.7。前三季度每股收益0.19元。其中第三季度公司营业收入同比增长10.17%，归属上市公 司股东的净利润下降38.03 %；第三季度实现EPS0.033元。