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1、规范推进资本市场并购重组工作专题交流上市公司监管部安青松规范推进资本市场并购重组工作专题交流上市公司监管部安青松 2010年年12月月第一部分第一部分第一部分第一部分 资本市场并购重组发展状况资本市场并购重组发展状况资本市场并购重组发展状况资本市场并购重组发展状况 第二部分第二部分第二部分第二部分 资本市场并购重组制度介绍资本市场并购重组制度介绍资本市场并购重组制度介绍资本市场并购重组制度介绍第三部分第三部分第三部分第三部分 规范推进资本市场并购重组规范推进资本市场并购重组规范推进资本市场并购重组规范推进资本市场并购重组? ?第一部分第一部分 资本市场并购重组发展状况资本市场并购重组发展状况资
2、本市场并购重组发展状况资本市场并购重组发展状况?并购重组交易规模增大并购重组交易规模增大并购重组交易规模增大并购重组交易规模增大?上市公司并购交易额比重大幅提升上市公司并购交易额比重大幅提升上市公司并购交易额比重大幅提升上市公司并购交易额比重大幅提升?产业整合效果显著产业整合效果显著产业整合效果显著产业整合效果显著?资本市场推动企业重组的作用凸显资本市场推动企业重组的作用凸显资本市场推动企业重组的作用凸显资本市场推动企业重组的作用凸显（一）（一）（一）（一）并购重组并购重组交易规模增大交易规模增大?上市公司并购重组最近上市公司并购重组最近上市公司并购重组最近上市公司并购重组最近4 4年年年年
3、（20062006年至年至年至年至20092009年）累计交易额是年）累计交易额是年）累计交易额是年）累计交易额是 前前前前4 4年（年（年（年（20022002年至年至年至年至20052005年）的年）的年）的年）的4040倍；倍；倍；倍； 平均每宗企业重组交易额是前平均每宗企业重组交易额是前平均每宗企业重组交易额是前平均每宗企业重组交易额是前4 4年的年的年的年的 1111倍倍倍倍股权分置改革完成后，我国资本市场并购重组功能逐步健 全，有力推动资源配置质量和效率的提高。随着全流通市场 的形成，资本市场为并购重组提供了市场化的定价机制和交 易工具，以股份对价的并购重组手段日益丰富，为兼并重组
4、 提供了大规模、高效率、低成本的操作平台。股权分置改革完成后，我国资本市场并购重组功能逐步健 全，有力推动资源配置质量和效率的提高。随着全流通市场 的形成，资本市场为并购重组提供了市场化的定价机制和交 易工具，以股份对价的并购重组手段日益丰富，为兼并重组 提供了大规模、高效率、低成本的操作平台。（二）（二）（二）（二） 上市公司并购交易额比重大幅提升上市公司并购交易额比重大幅提升上市公司并购交易额比重大幅提升上市公司并购交易额比重大幅提升?上市公司并购交易额在境内并购交易总额上市公司并购交易额在境内并购交易总额上市公司并购交易额在境内并购交易总额上市公司并购交易额在境内并购交易总额 的平均占比
5、，由的平均占比，由的平均占比，由的平均占比，由20022002年至年至年至年至20052005年的年的年的年的 18.25%18.25%，上升到，上升到，上升到，上升到20062006年至年至年至年至20092009年的年的年的年的48%48%；?上市公司境外并购交易额在我国企业境外上市公司境外并购交易额在我国企业境外上市公司境外并购交易额在我国企业境外上市公司境外并购交易额在我国企业境外 并购交易总额的平均占比，由并购交易总额的平均占比，由并购交易总额的平均占比，由并购交易总额的平均占比，由20022002年至年至年至年至 20052005年的年的年的年的7.58%7.58%，上升到，上升到
6、，上升到，上升到20062006年至年至年至年至20092009年年年年 的的的的34.5%34.5%并购重组是资本市场配置资源的重要方式之一并购重组是资本市场配置资源的重要方式之一0%20%40%60%80%100%200120022003200420052006200720082009中国全球研究表明，全球上市公司并购交易额在全球并购并购交易额中占比 平均在研究表明，全球上市公司并购交易额在全球并购并购交易额中占比 平均在80%左右（左右（2009年为年为79%），），20世纪以来全球规模较 大的世纪以来全球规模较 大的5次并购浪潮，直接推动了各国产业结构的调整和升级。 在全球资源配置中依
7、托资本市场跨境并购，有利于维护本国资源定 价权和经济利益。次并购浪潮，直接推动了各国产业结构的调整和升级。 在全球资源配置中依托资本市场跨境并购，有利于维护本国资源定 价权和经济利益。数据来源：Dealogic53%79%资料来源：Dealogic，此处中国上市公司指A股上市公司 2009年上市公司境外收购占全部境外收购比重比较年上市公司境外收购占全部境外收购比重比较69.4%81.1%87.4%89.1%75.8%85.7%34.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%美国英国日本法国加拿大德国中国全球平均全球平均 73.9%并购重组是资本市场配置资源的重要方式
8、之一并购重组是资本市场配置资源的重要方式之一0%20%40%60%80%100%200120022003200420052006200720082009中国全球研究表明，全球上市公司并购交易额在全球并购并购交易额中占比 平均在研究表明，全球上市公司并购交易额在全球并购并购交易额中占比 平均在80%左右（左右（2009年为年为79%），），20世纪以来全球规模较 大的世纪以来全球规模较 大的5次并购浪潮，直接推动了各国产业结构的调整和升级。 在全球资源配置中依托资本市场跨境并购，有利于维护本国资源定 价权和经济利益。次并购浪潮，直接推动了各国产业结构的调整和升级。 在全球资源配置中依托资本市场跨
9、境并购，有利于维护本国资源定 价权和经济利益。数据来源：Dealogic53%79%（三）产业整合效果显著（三）产业整合效果显著（三）产业整合效果显著（三）产业整合效果显著?20062006年至年至年至年至20092009年共有年共有年共有年共有141141家上市公司进行了家上市公司进行了家上市公司进行了家上市公司进行了 产业整合重组，交易金额累计达到产业整合重组，交易金额累计达到产业整合重组，交易金额累计达到产业整合重组，交易金额累计达到88668866亿亿亿亿 元，元，元，元，20062006年、年、年、年、20072007年完成并购重组企业的年完成并购重组企业的年完成并购重组企业的年完成
10、并购重组企业的3 3 年平均总资产、总收入和净利润比并购重年平均总资产、总收入和净利润比并购重年平均总资产、总收入和净利润比并购重年平均总资产、总收入和净利润比并购重 组前分别增长组前分别增长组前分别增长组前分别增长3 3倍、倍、倍、倍、2 2倍和倍和倍和倍和1 1倍倍倍倍? ?20062006至至至至20092009年，共有年，共有年，共有年，共有114114家公司完成或正在进行此类重组，交易金家公司完成或正在进行此类重组，交易金家公司完成或正在进行此类重组，交易金家公司完成或正在进行此类重组，交易金 额累计达到额累计达到额累计达到额累计达到64106410亿元亿元亿元亿元? ?200620
11、06年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收 入和净利润比重组前分别增长了入和净利润比重组前分别增长了入和净利润比重组前分别增长了入和净利润比重组前分别增长了306306、208208和和和和187187；20072007年年年年 进行的此类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利进行的此类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利进行的此类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利进行的此类重组，完成后上市
12、公司两年平均总资产、总收入和净利 润比重组前分别增长了润比重组前分别增长了润比重组前分别增长了润比重组前分别增长了6262、6060和和和和4545 0606年以来产业整合类重大重组公司数量统计年以来产业整合类重大重组公司数量统计年以来产业整合类重大重组公司数量统计年以来产业整合类重大重组公司数量统计产业整合类并购重组产业整合类并购重组产业整合类并购重组产业整合类并购重组06年-09年产业整合重组数量、置入资产规模、交易额06年-09年产业整合重组数量、置入资产规模、交易额0.00500.001000.001500.002000.002500.002006200720082009年010203
13、04050置入资产规模（亿元）交易额（亿元）重组数量? ?20062006至至至至20092009年，共有年，共有年，共有年，共有2727家公司通过并购重组完成或者进行了产业家公司通过并购重组完成或者进行了产业家公司通过并购重组完成或者进行了产业家公司通过并购重组完成或者进行了产业 升级，交易金额累计达到升级，交易金额累计达到升级，交易金额累计达到升级，交易金额累计达到24562456亿元亿元亿元亿元? ?20062006年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收年进行的此类重组，
14、完成后上市公司三年平均总资产、总收 入和净利润比重组前分别增长了入和净利润比重组前分别增长了入和净利润比重组前分别增长了入和净利润比重组前分别增长了332332、318318和和和和595595 0606年以来产业升级类重大重组公司数量统计年以来产业升级类重大重组公司数量统计年以来产业升级类重大重组公司数量统计年以来产业升级类重大重组公司数量统计产业升级类并购重组产业升级类并购重组产业升级类并购重组产业升级类并购重组06年到09年产业升级上市公司数量、置入资产规模、交易额06年到09年产业升级上市公司数量、置入资产规模、交易额0.00500.001000.001500.002000.00250
15、0.0020062007200820090246810置入资产规模（亿元）交易额（亿元）重组数量? ?20062006年以来，属于国资重组的上市公司有年以来，属于国资重组的上市公司有年以来，属于国资重组的上市公司有年以来，属于国资重组的上市公司有121121家，交易金额为家，交易金额为家，交易金额为家，交易金额为80588058亿亿亿亿 元元元元? ?20062006年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收入和年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收入和年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收入和年进行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收入和 净利
16、润比重组前分别增长了净利润比重组前分别增长了净利润比重组前分别增长了净利润比重组前分别增长了338338、200200和和和和181181； 20072007年进行的此年进行的此年进行的此年进行的此 类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利润比重组前类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利润比重组前类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利润比重组前类重组，完成后上市公司两年平均总资产、总收入和净利润比重组前 分别增长了分别增长了分别增长了分别增长了7474、6767和和和和6565 0606年以来国有企业整合类重大重组公司数量统计年以来国有企业整合类重大重组公司数量统计年以来国有企业整合类重大重组公司数量统计年以来国有企业整合类重大重组公司数量统计国企战略重组类并购重组国企战略重组类并购重组国企战略重组类并购重组国企战略重组类并购重组06年到年到09年国资重组数量、
