《荣信股份募集资金项目产能将开始释放》由会员分享，可在线阅读，更多相关《荣信股份募集资金项目产能将开始释放（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2007A 2008A2009E 2010E 营业收入 367 583 891 1,243 （+/-） 52.11% 58.69% 52.96% 39.46%营业利润 51 95 121 150 （+/-） 35.97% 85.24% 28.04% 23.85%归属于母公司的净利润 83 130 182 235 （+/-） 64.21% 56.29% 39.51% 29.38%每股收益（元）每股收益（元）0.65 1.02 1.42 1.84 市盈率（倍） 59 38 27 21 总股本/已流通股（万股） 12,800/7,838 流通市值（亿元） 30.33 每股净资产（元） 5.04 资
2、产负债率（%） 38.01 0102030405060Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09荣信股份荣信股份上证指数上证指数公司年报点评 公司年报点评 报告日期：2009 年 2 月 26 日 荣信股份 （002123） ： 募集资金项目产能将开始释放 增持荣信股份 （002123） ： 募集资金项目产能将开始释放 增持（维持）（维持）当前股价：38.70 元 当前股价：38.70 元 电气设备 主主要财务指标要财务指标（单位单位：百万元百万元） 公司基本情况公司基本情况（2008（2008 年年 1212 月月 31 日日止）止） 股价表股价表现
3、现（最近最近一一年年） 李亚辉（执笔） 021-58824282-863 组长：王明存 服务热线 010-66045555 服务邮箱 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 ? 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 5.83 亿元，同比增长 58.69；营业利润 9468 万元，同比增长 85.24；归属母公 司净利润 1.30 亿元，同比增长 59.62；基本每股收益 1.02 元，符合我们前期的预测；分配预案每 10 股转增 6 股派 2 元 （含税） 。 ? 营业收入同比大幅增长，公司产品市场需求依然强劲。净利
4、润 高于营业利润同比增长是由于计入当期损益的政府补助增长 所致。2008 年公司签订订单 9.36 亿元，同比增长 50.82%，高 压动态无功补偿装置（SVC）开始进入南方电网和国家电网； 高压变频装置（HVC）新签合同 7174 万元，同比增长 47.42%； 静止无功发生器（SVG）合同 2396 万元；海外合同 6281 万元。? 预计毛利率会略有回升。预计毛利率会略有回升。08 年，公司综合毛利率为 49.51%， 同比下降 2.12 个百分点， 主要是采用新型器件及 08 年上半年 原材料价格上涨导致成本上升所致。09 年成本压力略有缓解， 预计公司 09 年综合毛利率将恢复到 5
5、0以上的水平。 ? 公司国际业务发展迅速。公司国际业务发展迅速。 08 年公司出口增长 76.89%， 公司 SVC 和 VFS 产品相继获得巴西、印度等国外订单。我们认为出口很 大的增长空间，未来出口将会成为重要的收入来源。 ? 公司产品符合政策导向以及行业发展方向，公司产品符合政策导向以及行业发展方向， 公司 SVC 产品符合 国家节能降耗政策，而 MABZ 产品则符合煤矿安全要求不断提 高的行业政策背景，市场前景看好，预计未来 2 年 SVC 产品、 MABZ 产品将分别保持 50%、100%的高增长。 ? 募集资金项目产能 09 年开始释放。募集资金项目产能 09 年开始释放。公司 S
6、VC 产业升级项目和 大型煤矿瓦斯安全监控与排放成套系统（RGM）产业化项目进 展顺利，2 个项目均已完工，09 年投产，达产后将新增年产 200 套 SVC 和 50 套 RGM 设备的生产能力。 ? 盈利预测与评级。盈利预测与评级。公司订单充足，2008 年末公司未执行合同 6.85 亿元,转入 2009 年度执行。公司被认定为国家规划布局 内重点软件企业，可执行 10%的优惠税，享受增值税返还政策 至 2010 年。 预计 2009、 2010 年每股收益为 1.42 元、 1.84 元， 动态市盈率分别为 27 倍、21 倍，基于公司具有强大竞争优势 和高成长性，维持“增持”的投资评级
7、。 ? 风险提示：风险提示：1）业务快速扩张加快可能造成的人才短缺会影响 荣信未来成长性；1）行业市场竞争可能将越来越激烈。 2 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值公 司 研 究 /年 报 点 评 公 司 研 究 /年 报 点 评 图表：荣信股份盈利预测（万元） 单位：万元 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 单位：万元 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 营业收入 24,138 36,716 58,264 89,121 124,284 增长率 增长率 47.08% 52.11% 58.69% 52.96% 39.4
8、6% 减:营业成本 10,300 17,762 29,419 43,221 60,899 营业税金及附加 257 322 528 784 1094 销售费用 4,477 4,683 7,389 13,368 18,643 管理费用 5,002 8,247 10,178 19,575 28,585 财务费用 94 -71 -23 50 50 期间费用率 39.66% 35.02% 30.11% 37.02% 38.04% 资产减值损失 249 662 1305 0 0 营业利润 营业利润 3,759 5,111 9,468 12,123 15,013 增长率 增长率 40.47% 35.97%
9、85.24% 28.04% 23.85% 加:营业外收入 1,635 3,526 4,636 6,826 9,632 减:营业外支出 20 12 17 89 124 利润总额 利润总额 5,374 8,625 14,087 18,859 24,521 减:所得税费用 295 293 959 550 831 净利润 净利润 5,079 8,332 13,128 18,309 23,690 归属母公司所有者的净利润 5,074 8,332 13,022 18,168 23,506 增长率 43.22% 64.21% 56.29% 39.51% 29.38% 少数股东损益 5 0 106 141 1
10、84 每股收益（全面滩薄） 每股收益（全面滩薄） 0.40 0.65 1.02 1.42 1.84 资料来源：天相投顾 3 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值公 司 研 究 /年 报 点 评 公 司 研 究 /年 报 点 评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责申明 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与
11、建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室 电话：010-66045566 传真：010-6657391
12、8 邮编：100140 北京新盛 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100140 北京德胜园 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 上海天相 地址：上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 深圳天相 地址：深圳市福田区振中路中航苑鼎诚国际大厦 2808 室 电话：0755-83234800 传真：0755-82709089 邮编：518041 山东天相 山东天相 地址：济南市舜耕路 28 号舜华园小区朝 3C 电话：0531-82602582 传真：0531-82602622 邮编：250002 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 15% 2 增持 5-15% 3 中性 (-)5%-(+)5% 4 减持 (-)5%-(-)15% 5 卖出 (-)15%
