攀钢系股票投资说明

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1、攀钢系股票投资说明攀钢系股票投资说明中信信托证券套利投资集合资金信托计划帐户中持有较大比重的攀钢系股票（*ST 长钢和攀渝钛业） ，由于市场波动，致使帐户一度出现较大浮亏，对此作为投资管理人，我们深表歉意。对于攀钢系股票的投资，我们说明如下：一、攀钢系股票的投资，是属于资金信托合同中“信托财产的管理、运用和处分”中所约定的股票回购套利。1、2007 年 11 月 5 日，攀钢钢钒（000629） 、攀渝钛业（000515）和*ST 长钢（000569）公布了整体上市方案。根据攀枝花新钢钒股份有限公司第五届董事会第四次会议决议公告 ， “3、为充分保护本公司、攀渝钛业和*ST 长钢全体社会公众股

2、东的利益、并充分保护反对本次合并股东的合法权益,本次公司合并*ST 长钢和攀渝钛业,将赋予除攀枝花钢铁有限责任公司之外的本公司所有股东现金选择权,具有现金选择权的本公司股东有权以每股 9.59 元价格换取现金,相应的股份过户给第三方；赋予除攀钢集团之外所有攀渝钛业股东现金选择权,具有现金选择权的攀渝钛业股东有权以每股 14.14 元换取现金,相应的股份过户给第三方；赋予除攀钢集团及攀长钢之外的所有*ST 长钢股东现金选择权,具有现金选择权的*ST 长钢股东有权以每股 6.50 元换取现金,相应的股份过户给第三方。 ”2008 年 5 月 9 日，上述三公司公告，鞍钢集团担任现金选择权的第三方。

3、我们认为，攀钢钢钒、*ST 长钢和攀渝钛业分别在 9.59 元、6.5 元和 14.14 元之下时具有无风险套利机会，我们将此三个价格称为第一保本价。2、同时，根据攀枝花新钢钒股份有限公司第五届董事会第四次会议决议公告 ，在方案实施日，1 股*ST 长钢可以换取 0.82 股攀钢钢钒，1 股攀渝钛业可以换取 1.78 股攀钢钢钒。 如果攀钢钢钒价格不低于 9.59 元的话，那么攀渝钛业和*ST 长钢的价值就该在 17.07 元和 7.86 元之上，但是由于换股操作在现金选择权之后， 所以即使跌破了上述价格，套利操作也存在着换股后再卖攀钢的风险，故上述价格不像第一保本价那么安全，但是在方案实施之

4、前，上述价格对于投资者心理仍有一定的指导作用，故我们将之称为第二保本价。3、我们判断，市场在方案实施之前不具有长期走牛的条件，股票市场以下跌和震荡为主， 所以我们认为波动性操作可能比简单持有收益更高。波动性操作的主要原则是第一保本价与第二保本价之间的区域内不断进行高抛低吸， 预计年收益不低于 15%。二、我们在第二保本价附近开始建仓*ST 长钢和攀渝钛业，开始建仓至今，市场下跌超过 10%， 攀钢系股票也下跌逾 10%，而账户波动性套利操作尚有盈利。三、在操作之前，我们也清醒的认识到本套利操作具有以下风险：1、在第一保本价以下买入攀钢系股票，面临如下风险：（1）方案未获通过的风险，目前董事会和

5、国资委已经通过、批准该方案，第三方也已明确， 不通过的风险在于股东大会不通过或证监会不批准，我们认为此风险较小。（2）方案实施日期不确定的风险，如果在方案实施之前，信托计划到期，且到期时攀钢系股票价格低于买入成本， 则面临实际亏损的风险。故在方案实施日确定之前，我们将严格控制投入该套利操作的仓位。（3）流动性风险,攀钢系股票在方案实施之前，价格有可能随市场波动，由此可能导致帐户出现浮动亏损或收益下降， 投资者若在此时赎回， 可能面临风险。2、在第二保本价以下买入*ST 长钢或攀渝钛业，除以上风险外，还面临以下风险。换股操作在现金选择权之后，换股之后攀钢钢钒有下跌的风险。所以我们在操作上，会选择在第二保本价之下比较大折价时，才会选择换股。总之，我们将衡量项目的风险与收益，合适地投入资金进行该项目操作。我们在此感谢投资者对我们的信任与支持， 我们将一如既往地勤勉工作， 审慎投资。国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司20082008 年年 5 5 月月 4 4 日日