久其软件：可转换公司债券2018年跟踪评级报告

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1、 公司债券跟踪评级报告北京久其软件股份有限公司23公司数字传播业务受外部环境影响较大， 部分数字传播业务存在较高的客户集中度，且 PandaMobo 主要开展海外营销，国外市场环境存在不确定性； 若市场环境或合作关系发生变化，可能对公司业绩造成一定影响。4受收并购影响，公司商誉规模较大，若被收购公司经营不达预期， 公司商誉存在一定的减值风险。5公司存在较大规模的应收账款和应收保理费，对资金形成一定占用。分析师刘薇电话：010-85172818邮箱：支亚梅电话：010-85172818邮箱：传真：010-85171273地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号PICC 大厦 12 层（100022

2、）Http：/公司债券跟踪评级报告北京久其软件股份有限公司4一、主体概况北京久其软件股份有限公司（以下简称“公司”或“久其软件”）前身为成立于 1999 年 8月 16 日的北京久其北方软件技术有限公司，初始注册资本为 50.00 万元，其中自然人董泰湘持股50.00%，赵福君持股 40.00%，欧阳曜持股 10.00%。2001 年 8 月，公司增加注册资本 450.00 万元，同年 11 月，新股东北京久其科技投资有限公司（以下简称“久其科技”）追加投资 260.00 万元，公司注册资本变更为 760.00 万元。2001 年 12 月，公司整体改制为北京久其软件股份有限公司，改制后公司注

3、册资本 4,574.00万元。公司于 2009 年 8 月 4 日前公开募集股份（A 股）1,530 万股，注册资本变更为 6,104.00 万元， 并于 2009 年 8 月 11 日在深圳证券交易所上市交易， 股票简称： 久其软件， 股票代码： 002279.SZ。后经历次增资扩股，截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 7.11 亿元，其中久其科技持股 23.94%，为公司的控股股东；董泰湘直接持股 15.14%，赵福君直接持股 11.01%，董泰湘和赵福君系夫妻关系，两人合计直接持股 26.15%，通过控股的久其科技间接持有公司 23.94%的股权，因此两人共同为公司实际控制人。

4、图 1截至 2018 年 3 月末公司股权结构图资料来源：公司提供2017 年，公司经营范围未发生变化。截至 2018 年 3 月末，公司下设政府事业本部、企业事业本部、交通事业部、通信高科技事业部、财务部等 19 个职能部门（详见附件 1） ；纳入合并范围子公司 21 家。截至 2017 年末，公司拥有在职员工 2,566 人。截至 2017 年末，公司合并资产总额 47.08 亿元，负债合计 19.44 亿元，所有者权益（含少数股东权益）27.64 亿元，其中归属于母公司所有者权益 26.14 亿元。2017 年，公司实现营业收入19.92 亿元，净利润（含少数股东损益）3.44 亿元，其

5、中，归属于母公司所有者的净利润 3.07 亿元；经营活动产生的现金流量净额 1.28 亿元，现金及现金等价物净增加额 2.23 亿元。截至 2018 年 3 月末，公司合并资产总额 46.31 亿元，负债合计 18.49 亿元，所有者权益（含少数股东权益）27.81 亿元，其中归属于母公司所有者权益 26.20 亿元。2018 年 13 月，公司实现营业收入 4.18 亿元， 净利润 （含少数股东损益） 0.19 亿元， 其中归属于母公司所有者的净利润 0.07亿元；经营活动产生的现金流量净额-2.55 亿元，现金及现金等价物净增加额 3.89 亿元。公司注册地址：北京市海淀区文慧园甲 12

6、号楼 1 层；法定代表人：赵福君。公司债券跟踪评级报告北京久其软件股份有限公司5二、债券发行及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会（证监许可2017392 号）核准，公司于 2017 年 6 月 8 日公开发行可转换公司债券，并于 2017 年 6 月 27 日在深圳证券交易所挂牌上市，债券简称“久其转债”，债券代码“128015.SZ”，发行期限为 6 年期，发行规模为 7.80 亿元，债券票面年利率：第一年为 0.3%、第二年为 0.5%、第三年为 1.0%、第四年为 1.3%、第五年为 1.5%、第六年为 1.8%。 “久其转债”的转股期间为 2017 年 12 月 15 日至 20

7、23 年 6 月 7 日，截至 2018 年 6 月 12 日，转股价格为 12.90 元/股，向下修正触发价格为 11.61 元/股。公司于 2018 年 6 月 8 日支付“久其转债”第一次利息。截至 2018 年 3 月末，“久其转债”已转股 10,182.00 股，债券余额约为 7.80 亿元；公司募集资金扣除发行费用后已使用 1.92 亿元，募投项目使用募集资金情况如下表所示。表 1截至 2018 年 3 月末公司募投项目募集资金使用情况（单位：万元）承诺投资项目承诺投资项目截至截至 2018 年年 3 月底累计投入金额月底累计投入金额久其政务研发中心建设项目5,779.03购买瑞意

8、恒动科技有限公司 100%股权12,300.00下一代集团管控平台386.77数字营销运营平台100.35政企大数据平台603.19合计合计19,169.34资料来源：公司提供三、行业分析公司收入主要来源于管理软件业务和互联网服务，属于软件和数字营销行业。1软件行业信息化的兴起，带动了全球软件产业的快速发展，新世纪以来，软件产业平均增速达到全球经济增速的 5 倍以上。中国软件行业起步虽然较晚，但发展非常迅速，目前已经渗透到了传统产业、企业信息化、电子商务、电子政务等各个领域。据工信部统计，2017 年，我国软件业务发展平稳，全国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 5.5 万亿元，较上年增长

9、13.9%，增速较上年提高 0.8 个百分点；全行业实现利润总额 7,020.0 亿元，较上年增长 15.8%，高出收入增速 1.9 个百分点， 增速较 2016 年提高 2.1 个百分点。 出口方面， 2017 年初， 我国软件业出口形势仍然低迷，但进入下半年后情况有所改观；全国软件业实现出口 538.0 亿美元，较上年增长 3.4%，增速较上年提高 2.4 个百分点，其中，外包服务出口增长 5.1%，嵌入式系统软件出口增长 2.3%。细分产业领域看，软件产品平稳增长，支撑保障能力显著增强；2017 年，软件产品实现收入1.7 万亿元，较上年增长 11.9%，占全行业收入比重为 31.3%；

10、信息技术服务实现收入 2.9 万亿元，较上年增长 16.8%，增速高出全行业平均水平 2.9 个百分点，占全行业收入比重为 53.3%；嵌入式系统软件实现收入 8,479 亿元，较上年增长 8.9%，占全行业收入比重为 15.4%。软件业自身较少受地理环境的限制，大型城市优秀的基础设施、人才环境和针对高科技行业的优惠政策更能吸引软件企业的聚集。2017 年，东、中、西和东北地区的软件业收入占比分别为79.2%、4.5%、11.2%和 5.1%，东部省市继续领先全国。公司债券跟踪评级报告北京久其软件股份有限公司6行业需求方面，由于公司下游客户主要为政府系统和集团企业，因此行业需求分析主要针对政府

11、以及集团企业的需求。政府系统信息化建设主要包括各个政府机构、各部委以及国企等单位的 IT 解决方案。随着信息技术水平的发展以及对管理效率提高的需求不断增加，电子政务在政府各个部门逐步发展，由于涉及到国家信息安全和利益等问题，政府系统倾向于采用国内本土企业的产品。行业政策方面，2017 年 1 月，工业和信息化部印发了软件和信息技术服务业发展规划（20162020 年） 。 规划对软件和信息技术服务业在“十三五”时期的发展做出了规划。产业规模上， 规划将“十三五”软件和信息技术服务业年均增速定为 13%以上，规模到 2020 年突破 8 万亿元；企业培育上， 规划将目标定为软件和信息技术服务收入

12、百亿级企业达 20 家以上，以及产生 5 到 8 家收入千亿级企业；产业集聚上， 规划将目标定为产业收入超千亿元的城市达20 个以上。2017 年 11 月，国务院发布关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见 ， 意见指出以产业联盟、技术标准、系统集成服务等为纽带，以应用需求为导向，促进装备、自动化、软件、通信、互联网等不同领域企业深入合作，推动多领域融合型技术研发与产业化应用。2018 年 3 月，国务院总理李克强在政府工作报告中提出要深入推进“互联网+政务服务” ，加强政务服务标准化建设。行业关注方面，目前国际软件企业在国内高端软件市场占据优势，并加紧对终端市场的渗透；此外中

13、国软件行业仍以中小企业为主，与国际软件企业相比竞争力较弱。当前，中国软件产业在全球软件产业链中基本处于中下游环节，本土企业更多的是从事应用软件，缺乏核心技术，特别是系统、平台等基础软件的开发能力缺乏技术积累。当国际软件企业凭借技术和资本优势，大规模进入中国细分软件市场，国内优秀企业被收购的威胁将加大。未来，软件作为信息技术的重要核心，将在能源、水利、交通、城市公共服务、医疗卫生、教育、文化领域得到更加广泛和深入的应用，而各种移动终端的快速普及，正在形成行业重新洗牌的机遇；长期来看，网络化成为软件技术发展的基本方向。计算技术的重心正在从计算机转向互联网， 互联网成为软件开发、 部署与运行的平台，

14、 将推动整个产业全面转型。 软件即服务 （SaaS） 、平台即服务（PaaS）、基础设施即服务（IaaS）等不断涌现，无论是泛在网、物联网还是移动计算、云计算，都是软件网络化趋势的具体体现。总体看，2017 年，我国软件行业收入保持稳定增长，大型城市对软件企业的聚集效应仍然较为明显；根据 “十三五”国家信息化规划 ，我国将建立完善的电子政务标准体系，此外软件网络化趋势加快，行业需求旺盛，中国软件行业发展前景良好。2数字营销行业数字营销是基于明确的数据库对象，通过网站、电子邮件、智能终端的 APP、微信、视频插播、应用商店等数字化媒体通道，实现营销精准化、营销效果可量化及数字化的营销活动。伴随着

15、互联网的普及和网络经济规模的持续增长，近年来广告主在互联网领域的广告投放热情不断提高。2017 年，我国互联网广告规模达 3,828.70 亿元，较上年增长 31.90%。随着手机网民规模的持续增长，更多的网络广告主看中移动广告市场，根据艾瑞咨询发布的2017 年中国网络广告市场年度监测报告 ，2016 年移动广告市场规模达到 1,750 亿元，同比增长率高达 75.4%，移动广告的整体市场增速远远高于网络广告市场增速。随着用户触媒习惯和广告营销预算进一步向移动互联网迁移，移动广告价值已经越发重要，媒体移动化程度与未来广告营收空间密切相关。2016 年主流互联网广告运营商广告收入结构呈现移动压

16、倒 PC 的态势，各类媒体仍在持续为移动广告市场公司债券跟踪评级报告北京久其软件股份有限公司7投入资源， 移动广告市场已经成为中国网络广告市场发展的重要支柱。 根据艾瑞咨询预计， 到 2019年，中国移动广告市场规模将接近 5,000 亿元，在网络广告市场的渗透率近 80%。用户方面，使用 PC、智能手机、平板电脑等智能终端接入互联网的用户是数字广告的受众。自 2005 年起，中国互联网产业步入飞速发展阶段，中国网民数量快速增长。截至 2017 年底，我国网民规模达 7.72 亿人，全年共计新增网民 4,074 万人；互联网普及率为 55.8%，较 2016 年底提升了 2.6 个百分点。目前，中国网络的普及率在易转化人群中接近饱和，PC 互联网发展已进入成熟期，而随着智能手机终端、4G、无线网络的普及和 5G 时代的临近，手机应用服务愈发丰富，我国移动终端数量、手机网民用户数占手