《潍柴动力：业绩依旧疲弱，但股价已充分反应》由会员分享，可在线阅读，更多相关《潍柴动力：业绩依旧疲弱，但股价已充分反应（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 ? A ? ? 2015 1H ? 74%? ? 2015 1H ? 9.7 ? 74%? ?1? 16.7 ?2? ? 57%/41%/44%?3? 2014 ? 36%? 22%? ? ? 3ppts ? 17.9%? 3ppts ? 13.5%? ? ? 6.7/0.3/0.1 ? ? 64%/81%/94%? ?/? ? 20%? 17%? ?2014 ? ? 2.4 ? ? 5.8 ? 113%? ? 201517 ? ? 201517 ? EPS ? ? 0.51/0.59/0.65 ? 0.72/0.77/0.85 ? ? 29%/23%/23%? 37%/32%/37%? ?
2、 10.0 ?“?”?“?” ? 8 ? 27 ? 6 ? 15 ? 49%? ? 2015E PB 1.1x? PB ? ? ?“?”?“?”? 12 ? PE 18x? 2015E PB 1.2x? VCAM?WACC ? 8.8%? Equities ? ? 12? ? ? ? 12? Rmb10.00 ? Rmb11.50 ? Rmb9.27 ?: 000338.SZ ? 000338 CH ? 52? Rmb18.38-8.22? Rmb34.8?/US$5.43? 3,027? (ORDA ) ? 52%?(?) 100,581?(Rmb ?) Rmb1,442.4? (12/15
3、E) Rmb34.2? ? (12/15E) 1.1x? / EBITDA 0.4x? (Rmb?) 12/12 12/13 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 12/18E 12/19E ? 48,165 58,312 79,637 82,994 86,086 91,589 95,944 100,525 ?(UBS) 3,458 4,511 5,055 3,348 4,268 4,954 5,390 5,789 ? (UBS) 2,991 3,341 5,025 2,027 2,370 2,586 2,783 2,979 ?(UBS ?)(Rmb) 0.75 0.84 1.
4、26 0.51 0.59 0.65 0.70 0.75 ? (Rmb) 0.23 0.15 0.15 0.03 0.04 0.04 0.04 0.04 ? / (?) 4,734 5,393 2,995 (2,848) (6,361) (8,303) (8,683) (7,573)? 12/12 12/13 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 12/18E 12/19E ?(%) 7.2 7.7 6.3 4.0 5.0 5.4 5.6 5.8 ROIC (EBIT) (%) 18.6 21.8 18.1 8.4 9.0 9.2 9.2 9.2 EV/EBITDA(core)x
5、 8.7 5.4 4.9 5.6 4.9 4.4 4.0 3.7 ? (UBS, ?) (x) 16.1 12.6 7.7 18.3 15.6 14.3 13.3 12.4 ? (UBS) ? ? ? % 1.1 10.0 19.3 (15.6) (9.0) (4.1) 0.5 4.9?(%) 1.9 1.4 1.6 0.3 0.4 0.4 0.4 0.5? 12 ? ? ? A 12 ? Rmb10.00 ? ? ?2015 ? ? ?/?/? ? 44%/25%/25%? 20 ?/47 ?/7 ? ? ? ? ? ? ? 2015 ? ? 20.3 ? 60%? ? 2015E PB1.
6、2x? ? 201517 ? 37/32/37%. ? ? ? 2015 ? 20%? ? ? ? ? 2015E EPS ? 0.66 ? 13 ? ? ? 2015 ? ? 30%? 2015E EPS ? 0.35 ? 7 ? ? ?1?2? ? ? ? ? ? ? ? WD615?WD618 ? ? 75%? 10L/12L ? ? ? ? ? 2015 ? 20%? ? ? ? ? ? (2014) ? ? 2012 2013 2014 2015E 2016E 2017E ? 12,849 17,932 17,647 10,090 10,783 11,368 ? 5,408 7,02
7、6 7,718 5,789 6,078 6,382 ? 22,862 24,562 25,883 20,771 22,464 24,059 KION 0 0 18,782 36,257 36,169 38,659 ? 7,047 8,791 9,607 10,087 10,591 11,121 ? 48,165 58,312 79,637 82,994 86,086 91,589 ? 73.9% ? 26.1% ?2015 ? ? 2015 ? 74%? 9.7 ? 7.5 ?11.5 ?1? ? 16.7 ?2? ? 57%/41%/44%? a) ?b) ? ? ? 2014 ? 36%?
8、 22%? ?1? 42%? ?2? 3ppts ? 17.9%?3? ? 3ppts ? 13.5%? ? 1 ? 41%? ? 1: ? ? 2015H1 2015H1 (? Kion) 2014H1 YoY YoY (? Kion) 2015Q1 2015Q2 2014Q1 2014Q2 ? 36,455 19,673 34,111 6.9% -42.3% 17,539 18,916 16,638 17,474 ? 28,029 16,156 27,144 3.3% -40.5% 13,446 14,583 13,076 14,068 ? 8,426 3,517 6,968 20.9%
9、-49.5% 4,093 4,333 3,561 3,406 ? 23.1% 17.9% 20.4% 3ppts -3ppts 23.3% 22.9% 21.4% 19.5% ? 2,870 827 1,543 86.0% -46.4% 1,367 1,503 825 718 ? 3,557 1,832 2,078 71.1% -11.8% 1,690 1,867 1,114 965 ? 17.6% 13.5% 10.6% 7ppts 3ppts 17.4% 17.8% 11.7% 9.6% ? 183 -117 105 74.7% -211.6% -112 295 35 69 ? 193 193 273 -29.6% -29.6% 206 -
