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1、? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?1? ? 4 ? 5 ? 75%? ?2? ? 500 ? ?3? ? ? ? ? ? ? ? 30%? ? ? ? ? 2016/2017 ?2016 ? 2017 ? ? 24%? 12.8%? 26.4%? 14.9%? 2016 ? 47.5 ? 0.3 ? 2016/2017 ? 40.8%/20%? 27 ?/32 ? ? ? ? ? 18 ? 28x 2016e P/E? ? ? ? ? 2013A 2014A 2015E 2016E ? ? 84,063 86,357 87,966 111,185 ? 77,084 79,058 79,
2、904 100,410 ? 259 234 239 302 ? 2,196 2,261 2,3753,058 ? 1,424 1,465 1,5832,224 ? 923 1,079 1,3631,445 ? 0 0 0 0 ? 2,046 1,934 2,5013,746 ? 280 361 100 100 ? 2,325 2,295 2,6013,846 ? 369 500 566 837 ? 182 192 113 302 ? 1,775 1,603 1,9222,707 EBITDA 3,824 4,543 4,9336,846 ? ? 5,655 4,705 12,43013,380
3、 ? 5,410 5,729 5,8067,312 ? 3,325 3,677 3,7174,671 ? 11,076 12,733 12,86916,172 ? 7,555 10,246 5,3623,940 ? 33,021 37,091 40,18545,474 ? 11,154 11,138 13,54123,699 ? 11,480 12,972 8,2288,411 ? 22,898 24,399 22,15832,599 ? 55,919 61,490 62,34278,074 ? 10,778 10,229 13,229 15,229 ? 17,851 18,969 19,14
4、3 24,056 ? 4,700 8,054 1,1842,497 ? 33,329 37,252 33,55641,781 ? 4,200 4,150 3,6503,150 ? 6,982 7,702 9,95514,455 ? 40,856 45,479 44,05156,773 ? 13,452 14,342 16,26418,971 ? 1,611 1,668 1,7812,083 ? 55,919 61,490 62,09677,827 ? ? 1,775 1,603 1,9222,707 ? 757 1,361 1,0821,857 ? 1,210 -950 11417 ? -3,
5、955 -1,124 -6841,914 ? -66 1,264 2,3457,098 ? 0 0 0 0 ? -3,738 -3,182 1,272-12,203 ? -3,738 -3,182 1,272-12,203 ? 3,140 0 00 ? 3,861 -3,095 5,5007,500 ? 0 0 0 0 ? 5,016 968 4,1086,055 ? 0 0 0 0 ? 1,212 -950 7,725950 ? 2013A 2014A 2015E 2016E ? ? 15.8% 2.7% 1.9% 26.4% ? 61.5% -5.5% 29.3% 49.8% EBITDA
6、 89.7% 18.8% 8.6% 38.8% ? 102.4% -9.6% 19.8% 40.8% ? ? 8.3% 8.5% 9.2% 9.7% ? 2.4% 2.2% 2.8% 3.4% EBITDA ? 4.5% 5.3% 5.6% 6.2% ? 2.1% 1.9% 2.2% 2.4% ? ? 0.99 1.00 1.20 1.09 ? 0.66 0.65 0.81 0.70 ? 0.17 0.13 0.37 0.32 ? 73.1% 74.0% 70.7% 72.7% ? 69.3% 67.4% 27.4% 26.4% ? ? 3.5% 2.7% 3.1% 3.9% ? 14.9%
7、11.5% 12.6% 15.4% ? ? 0.42 0.38 0.45 0.64 ? 3.17 3.37 3.83 4.46 ? 0.00 0.00 0.00 0.00 ? -0.02 0.30 0.55 1.67 ? ? 30.7 33.9 28.3 20.1 ? 4.0 3.8 3.3 2.9 EV/EBITDA 18.6 15.2 13.6 10.8 ? 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ? ?2014 ? 864 ? ? 30%? ? ?+? . 5 ? . 5 ? . 6 ? . 6 ? . 7 ? . 7 ? . 9 ? . 9 ? . 10 ? . 11 ? . 11 ? . 11 Big Deal? . 15 ? . 15 ?
