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1、 2014 年年 02 月月 10 日日 机械设备机械设备 机器人大趋势机器人大趋势 投资要点投资要点 （1）目前工业机器人技术还不够成熟，预计随着相关技术突破，未来市场容量 将有望十倍或数十倍扩张。服务机器人处于产业化前期，现在医疗机器人和功 能简单的家庭服务机器人已经率先产业化。现阶段机器人产业类似上世纪 80 年代的计算机行业，处于重大变革期。参考工业计算机和 PC 市场容量的巨大 差异，未来实现个人机器人（未来实现个人机器人（PR）之后，可能诞生一个千亿美元级的全球机器）之后，可能诞生一个千亿美元级的全球机器 人市场人市场。 （2） 机器人行业发展， 特别是工业机器人的发展， 与全球制
2、造业转移息息相关， 机器人替代人将是全球制造业未来的发展方向。考虑到中国巨大的制造业产能 需要实现自动化， 初步初步估算国内估算国内2020年自动化集成市场容量将达到年自动化集成市场容量将达到1763亿元，亿元， 中国有望崛起几家本土机器人企业。中国有望崛起几家本土机器人企业。 （3） 国内机器人企业成功之道在于打通上下游产业链， 研制出经济型机器人本 体，或者可以自由编程的自动化设备。长期来讲，看好能研制出适合中国市场长期来讲，看好能研制出适合中国市场 需求的机器人本体的国内企业需求的机器人本体的国内企业， 因为机器人本体企业在产业链上处于主导地位， 可以有效整合上游零部件企业和下游系统集成
3、商。 （4）项目非标难以复制、需要垫资、不能并购扩张、跨领域接单难等因素，决 定了系统集成商“天生”规模小。但参考国外经验，未来拥有核心竞争力，且能且能 够把够把 3C 等大体量行业集成业务做精的系统集成商等大体量行业集成业务做精的系统集成商，将脱颖而出，营收规模有，将脱颖而出，营收规模有 望达到数十亿。望达到数十亿。 （5）行业处于发展初期，并购或合作是很好的投资主题。强烈推荐慈星股份、强烈推荐慈星股份、 机器人、博实股份、汇川技术、新时达机器人、博实股份、汇川技术、新时达。 推荐标的盈利预测及估值推荐标的盈利预测及估值 名称 EPS（元/股） PE（倍） 评级 收盘价 13E 14E 15
4、E 13E 14E 15E 慈星股份 14.48 0.4 0.52 0.68 36.2 27.85 21.29 强推 强推 机器人 58.53 1.18 1.49 1.93 49.6 39.28 30.33 强推 强推 博实股份 32.5 0.52 0.69 0.88 62.5 47.10 36.93 强推 强推 汇川技术 69.45 1.45 2.06 2.96 47.9 33.71 23.46 强推 强推 新时达 16.08 0.48 0.61 0.78 33.5 26.36 20.62 强推 强推 -21%-14%-7%0%13-213-513-813-11 沪深300机械设备资料来源：
5、港澳?讯 证券研究报告 行业报告 3 / 77 目录目录 第一部分第一部分 全球机器人行业发展趋势全球机器人行业发展趋势 . 7 一、全球机器人行业重点企业股价趋势 . 7 （一）近五年机器人四大龙头企业股价呈涨势 . 7 （二）安川与发那科近 40 年股价 . 7 二、全球机器人行业现状与机器人行业发展阶段 . 10 （一）全球机器人行业现状 . 10 （二）机器人行业发展阶段 . 14 三、国外重点机器人企业及集成企业 . 22 （一）国外重点机器人企业的起源 . 22 （二）国外重点机器人本体企业 . 23 （三）国外重点机器人集成企业 . 27 （四）国外重点机器人企业主要财务指标对比
6、 . 28 四、机器人技术革命 . 31 （一）工业机器人技术革命 . 31 （二）服务机器人未来爆发式增长 . 33 第二部分第二部分 机器人行业的中国机会机器人行业的中国机会 . 40 一、中国机器人市场 . 40 （一）中国工业机器人市场高速增长 . 40 （二）三大因素推动中国机器人需求 . 42 （三）国外机器人厂商抢滩中国市场 . 44 （四）国内机器人行业现状 . 45 二、国内机器人行业发展方向 . 47 （一）国产机器人本体未来发展路径 . 48 （二）系统集成商“天生”规模小 . 54 三、制造业低端产能自动化趋势是国产机器人的机会 . 59 （一）中国是制造业大国，制造业效率亟待提升 . 59 （二）普及机器人是提升制造业效率的有效途径日本经验 . 59 （三）“低端产能”的中国机会 . 60 （四）国产经济型机器人适用于“低端产能” . 61 （五）国内制造业自动化改造费用估算 . 64 四、国内机器人行业近期突破方向与未来发展阶段 . 66 （一）产业链各环节的突破思路 . 66 （二）未来 3-5 年可能的突破点及主要方向 . 66 （三）国内机器人行业长期发展的三个阶段 . 67 第三部分第三部分 机器人行业投资策略机器人行业投资策略 . 67 一、国内机器人产业链 . 67 二、机器人行业投资思考 .
