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1、中国造纸年鉴2012发展与匙设55 2011年造纸上市公司概况General Situation of Chinas Papermaking Companies Listed on Chinas Stock Market in 2011 受2010年欧债危机茧延的拖累，20门年上半年我同采取货币紧缩政策并调低经济增速，同时受20门年产能集中投放的冲击，同内纸张市场在2011年下半年出现逆转，造纸纤维收购价格上涨，纸张价格下滑，平均毛利率下降到28年金融危机后的最低值，市场低迷，纸张存货周期和l应收账款周转攀刑，直接增大了各企业的流动资金压力，资金流动性指标均接近金融危机影响时期的水平，毛利率持
2、续回落，盈利与产能难以同步增长。2011年上半年央行3次调高利率，资产负债率和I财务费用持续上刑，资金成本压力正日益构成公司盈利增长障碍甚至成为威胁企业财务安全的重要因素。同家出台严厉的房地产宏观调控政策，限购令的出台严厉打压了房地产市场及楼市价格，也直接冲击了纸张市场(因为纸张与建筑业有较高的关联度)。自2011年第一季度后，棉花价格大幅度下跌，剧烈冲击了溶解浆市场，溶解浆价格直线下降，使一些纸业原本期望该市场的持续旺盛带来高利润的目标无法实现，影响已投产或在建项目的投资进度和运行效率。随着低碳经济风暴的席卷，以“增长与结构调整“为主旨的“卜二五“发展规划，势必加快落后产能淘汰步伐，淘汰落后
3、产能将是我国实现经济转型刑级和1节能减甜的重要举措之一。按照国务院关于进-步加强淘汰洛后产能工作的通知)(国发f201017号)工业和信息化部发布了关于下达20门年工业行业淘汰落后产能目标任务的通知(工信部产业。0111161号)，其中，在淘汰落后产能企业名单中造纸819.6万吨，涉及599家企业，较2010年大师增长约80%.占20川年全同产量的8%，将极大椎动纸业结构优化进程。据中同造纸协会调查资料，2011年全同纸及纸板生产量9930万吨，比2010年9270万吨增长7.12%;消费量9752万吨，比2010年9173万吨增长6.31%;人均年消费量为73千克。2011年纸及纸板进口33
4、1万吨，比2010年336万吨减少1. 49%;出口509万吨，比2010年433万吨增长17.55%。出口量比进口量多178万吨。纸浆进口1445万吨，比2010年1137万吨增长27.09%;出口9.91万吨，比2010年8.10万吨增长22.35%。废纸进口2728万吨，比2010年2435万吨增长12.03%;废纸进口单价255.4美元/吨，同比上涨16.2%。2011年木片进口656.5万吨，I司比增长41.76%;木片进口单价176.6美元/吨，同比上涨21.4%。同时受欧美地区纸张消费量低迷影响，同外废纸回收率继续提升的空间有限，进口废纸供给更为紧张，椎动2011年废纸价格的上刑
5、。同内自制木浆产能的大帆度提高，木片进口量大增，推高丁国际商品木片的攀7+纸浆结构中进口商品浆和l废纸仍支撑着我国纸浆结构，进口纤维原料蓝(包括废纸)占纸浆总消耗iil仍接近40%的比例。自2脚年5月造纸行业#行illlJ浆造纸工业水污染物排放限值新标准(分现有企业和l新建企业两种)以来，行业发展环境获得较好改善，20门年7月l日全行业统-执行新标准中表2制浆造纸工业水污染物排放限值新标准，对造纸企业环保治理提出了更高的要求，对规攸企业的发展十分有利，也有助于加快全行业优胜劣汰进程椎动大规棋化的资源整合。一、上市公司总体概况2011年新上市l家，向l以特利1纸为主的上海绿新，停牌l家(金城股份
6、)，截至20门年年底在沪56 发展与建设深两市正常运作的含有纸业业务的上市公司仍为29家，总!没本数1469384万股(其中，无限售流通!没1166753万!胁29家上市公司总资产1708亿元，比2010年净增近234亿元，增长16%，但净资产达655亿元，比调整后的2010年净增25亿元，增长4%;主营业务收入892亿元，比2010年净增83亿元，增长10%，但实现净利润12.57亿元，比2010年减少30.81亿元，不足2010年的30%，效益锐减，每股经营活动的I争现金流盐总体基本稳定，出现负数的公司有10家，比2010年增加4家，说明资金流动性变差，变现能力整体大幅度减弱，应引起高度重
7、视。多年来，业绩较稳定的公司如辰呜纸业、华泰纸业、博汇纸业、太阳纸业、岳阳纸业、恒丰纸业等，显示出持续较强的抗风险能力，良好的经营业绩备受投资者关注sr公司几年来-直受环保和市场双重冲击，连续出现巨亏，陆续退市，还有4家仍存在退市的高风险。总体上，行业整体财务经营状况己处于亚健康态势，财务管理更加l规范，只有l家公司的财务审材被tti具带强调事项段的无保留意见的审计报告。其整体表现有以下几个特点。l行业发展态势相对稳，特种纸和l纸品加工表现强J总体上，各公司都非常重视财务枉抖的作用，2011年平均资产负债率61.65%，酋次突破曲%大关，比2010年提高4.38个百分点。虽然受网定资产投资增长
8、较快的拉动，业务收入和总资产有一定增长，但整体盈利能力大幅度下洞，成为行业发展的拐点。2011年平均销售净利润1.41%.比2010年锐减3.95个百分点，连续多年不足5%。平均总资产收益率仅0.74%，比2010年减少2.21个百分点，为历史上最低水平。2011年响应证JK会规定，有17家企业进行了现金配发，比2010年增加6家，还有部分公司实施公积金转增新股。以特币l纸、纸制品、生活用纸为主的上市公司，业绩斐然，成为投资者关注的热点。2多家公司发行融资债券，积极推进产业刑级2011年，山鹰纸业、jif兴纸业、岳阳纸业、恒丰纸业、凯恩、股份、冠王E高新平11南宁稍业7家上市公司发行融资债券，
9、筹措资金，推进工程建设和产业优化刑级，并缓解资金流动性的压力。以特种纸、纸制品为主的公司由于业绩持续良好，有较好的资金支持，为拓展自己的发展，收购个案仍有发生。推进林纸-体化工程实施仍是“十二五“我中国造纸年鉴2012国造纸行业做大做强的关键所在。有木浆生产条件的公司从林浆纸一体化延伸到海解浆生产上，目前湛江展鸣年产70万吨木浆项目、太阳纸业和青山纸业海解浆技改工程陆续投产，华泰安庆林纸一体化项目(含溶解浆)已进入试车阶段，岳阳纸业年产40万吨梅解浆技改工程进入收尾阶段。太阳纸业的老挝林浆项目已进入全而建设时期，为实施走出去提供了示范作用。3. j川大研发投入，增强企业自主创新能力各公司积极增
10、加研发费用，研发资金所占主营收入的比例逐年提高，个别公司已达到2%以上，完成了技术研发平台的搭建工作。积极建立技术创新体系，通过产学研相结合，培养了一大批高素质的科研队伍，推进了公司新产品的研发、传统产品的提档升级进程。实施“创新型企业建立创新激励机制鼓励自主创新获得技术专利和l科技进步奖个数大幅度增加，提升了公司拥有自主创新和l产品研发的水平。如R鸣纸业累计完成投资1.4亿元建设以新产品开发为主，内设技术研究所、研究实验室、产品试用室、陪士后工作站等内容的研发中L、。目前该中L已投入使用。通过几年的不懈努力，各公司已基本形成自有独特的主打产品和核心竞争体系，获得更多的政府支持，凸显公司向核心
11、化、专业化、特色化转变的竞争战略。4. jJn快推进节能减甜的进程，构建盾环经济发展模式i14lj直造纸新排放标准实施得到全行业的积极响应，各公司把节能减排工作纳入考核责任制，积极构建“资源-产品-再生资源“闭环式循环生态链，节能减排取得较大进展，缓解了环保压力，并取得很好效益，争做资沥节约型和1环挠友好型的表率。华泰纸业以节能减排为抓手，大力发展循环经济，加强资源的综合利用，全力打造绿色高效生态纸业。多年来，华泰纸业投资20多亿元致力于环保事业，先后引进国内外先进的节能环保、深度处班!工艺装备，水处理!水平大幅度提刑，经处理后的水达到鱼类存活标准，成为国际先进的水处理样板工程。各公司采用同际
12、先进的网弃物处理技术，如污泥和l废渣焚烧工艺、白泥锻烧技术等，环境治理取得较好效果，行业形象获得较大改善。根据环保部公布的2010年环境公报，造纸行业的各项指标不断改善，尤其是水循环利用率、COD排放强度等主要指标改善较大，充分印证丁造纸工业节能减扫|工作的深入和l成就。中国造纸年鉴20125. 11削E全球市场，实施标准化工作各公司积极推进精细化科学管理机制，加大高新技术和管理人才的引进力度，优化员工队伍知识结构，积极改进薪酬体系，强化人才梯度建设，发挥高级人才的草一剧非用，改善公司治理结构，强化现代企业制度建设，发挥独立董事的作用，提高决策科学化，以职业健康管理体系为指导，倡导履行企业材会
13、责任。华泰纸业、岳阳纸业等公司取得FSC认证，不仅对树立公司的绿色环保形象有重要意义，同时标志着公司产品取得了进军同际市场的“通行i证正入发达同家的政府采购?范rLl固茹。二、存在的问题目前我同造纸行业正处于“斗专方式、调结构“的发展阶段，受原料结构、环挠保护、市场开发、技术创新、资金短缺等影响，行业整体竞争力还不高。l产业布局分化加剧，凸显资源整合的紧迫性几年来，业绩较好的上市公司主要集中在东部，南部地区以糖纸联合体为主的上市公司，受到2011年11月后糖价下滑和甘股价格大幅上涨的影响，再加上广西边受近20年来最严重电荒和联区甘煎外流严重的冲击，多年来业绩较好的南宁糖业效益锐减。甘化一直发生
14、巨亏，股权转让，更换实际控制人，退出糖纸业已成定局。近年，以特种纸和l纸制品为主的新上市公司业绩良好，弥补了这一区域的总体表现。北部和l西部纸业公司由于历史包袱较革和l地理环境等多种因素影响，除恒丰纸业外，其余部也入巨大的困挠，包括一直能正常运行的美利纸业连续两年发生巨亏，石舰纸业也发生巨亏，退市风险较大，近年没有新股发行。产业布局分化进一步加剧，凸显资源整合的紧迫性。全行业缺乏合作机制，资源共享不足，重复投资严重，竞争日趋残酷仍是严重制约行业健康发展的主要因素，应利用同家新颁布的产业结构调整指导目录契机，进行广泛合作，优化资源配置，取得共同发展的双鼠目的，真正在全行业实现产业刑级和1结构调整
15、的目标。2. “中同制造“频ill壁垒，贸易摩擦增多，市场风险路大受欧fl危机和中东局势的影响，使市场需求刚刚得到恢复的态势受到严峻考验，市场衍求不足凸显，供求矛盾尖锐增大投资和运行风险。发展与匙设57 20川年存货、应收款和在建工程投资，居高不下，这3项资金占用4多亿元，再加上央行3次调高利率，财务成本军回高位，严重:削弱盈利能力。尤其是存货币I应收款比2010年有较大增加，全行业普遍存在资金流动性减弱(或因化)问题，好不容易从企业融资锁券获得的宝贵资金有很大一部分用于流动资金，平均资产负债率上升。尤其是一些多年业绩较好的公司，资产负债率大幅度提高，应引起高度重视。我国纸张进出口盘比2010
16、年略有增加，其比例仅占总产量的5%，但仍而lHG贸易保护主义的凤险，尤其是发达国家，各种贸易壁垒方式不断翻新。20门年5月欧盟宣布对我国铜版纸征收反倾销和l反补贴税，是欧盟产品首次对我同产品进行制裁，拉H向我同和11孜W，l贸易摩擦的警报。所以，今后几年“中国制造“产品如何化解同际贸易摩擦，融入全球竞争已成为行业稳定发展的关键因素。3预期投资欲望减缓，但供fzi失衡负面影响仍很强烈2011年，我国造纸行业固定资产投资欲望减缓很多，但今明两年仍有部分新产能陆续投放，加剧纸张市场的供话失衡。新闻纸刚性较强，并受电子信息化和新闯出版低迷的冲击，需求下滑，但集中度较高，又受部分产能的退出，主营业务利润率仅有小阳下降，平均约12%;文化用纸虽受益于淘汰落后产能的带动，但近年新增产能较大，以书写纸、胶版纸、轻涂纸、铜版纸等为主的文化用纸主营业务利润率下滑幅度较大，20门年比2010年减少5个百分点，平均在10%-15%，已不再是盈利最大的纸种，包装用纸和l纸板得益于广泛的窝求空间，成为纸业盈利最大的纸和书，其中白卡纸主要用于工业和食品包装，受印刷包装
