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1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明请阅读最后一页评级说明和重要声明 房地产开发业与经营业 房地产开发业与经营业 维持评级“看好”维持评级“看好”2008-6-5 苏雪晶、李兴 （8621）63296838 地产板块何时“灾后重建”地产板块何时“灾后重建” 房地产月报（房地产月报（2008.5）行业内重点公司推介行业内重点公司推介 公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级 000002 万科万科 A 推荐推荐 600048 保利地产保利地产 推荐推荐 600383 金地集团金地集团 推荐推荐 000024 招商地产招商地产 谨慎推荐谨慎推荐 600748 上实发展上实发展 推荐推荐
2、 行业相对市场表现（近行业相对市场表现（近 12 个月）个月） -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%07-0407-0507-0607-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-03房地产(申万)上证综合指数深证成份指数资料来源：Wind 相关研究相关研究 资本化、规模化、兼论成长2008 年度房地产行业投资策略 关于国务院出台土地调查条例的点评 国务院关于促进节约集约用地的通知的点评 “观望”有望加速理性回归 房地产 4 月报 又是一年春来到房地产 3 月报 寒冬尚未过去房地产
3、 1、2 月报 报告要点报告要点 我们在 4 月月度报告提出，市场对行业依旧悲观的情绪，并提示了如果 出现非理性反映可能存在的投资机会， 目前我们认为该投资机会将在 6 月到 来。 上月我们提出虽然市场普遍认为 5、6 月份销售情况低于预期，我们依 然认为随着新的供给增加，未来成交价格可能继续理性回归，但成交量必然 上升。特别是我们一直看好的长三角区域和北京市场，都会出现一定的成交 放大。我们从 5 月的实际数据进行观察，上旬成交量如我们预期出现了一定 上涨；但地震之后下旬成交量萎缩较快。从总体监控的 4 个城市来讲，基本 符合原来的预期。 4 月报告主要从销售对业绩影响和地产行业地位角度思考
4、过地产行业的 整体估值，未来将在中期策略报告重点篇幅来探讨地产行业估值问题。 大地震过后， 不仅仅是对在成都有 70 多万平米销售的万科有直接影响， 更多的是对全国购买住宅的心理蒙上了一层阴影。 地产板块自从去年出现深 幅调整后，也处于“灾后重建”阶段。我们认为“重建”的方向可能集中在 一些优质的大公司上； 对于中小型地产企业最重要是其背靠的区域是不是存 在机会，目前看来杭州市场更吸引眼球。 实地调研后，我们认为天津市场整体情况不容乐观，去年开始的土地供 给已经加大，未来市场供给压力很大。天津本身又是保障性住房比例较大的 城市，未来中等收入群体市场分流的压力开始显现。我们判断，下半年天津 市场
5、也会迎来价格上的调整，个别区域波动幅度可能很大。 对于天津本地地产企业而言，调整压力也会逐步体现出来。特别是一些 企业的公司治理上存在着缺陷，未来在调整的格局中可能蕴藏着更大的风 险，提请留意。 行业研究行业研究行业研究行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明请阅读最后一页评级说明和重要声明 1 正文目录正文目录 写在前面的话. 1写在前面的话. 1 行业数据分析. 1行业数据分析. 1 重点城市跟踪. 2重点城市跟踪. 2 北京市情况.2 上海市情况.4 广州市情况.6 深圳市情况.8 行业重要信息. 8行业重要信息. 8 五月份行业重要信息 .8 重点公司跟踪. 9重点公司跟踪. 9 万
6、科 A.9 金地.9 保利.10 首开股份.10 陆家嘴.10 中粮地产.10 栖霞建设.10 新湖中宝.10 华发股份.10 苏宁环球.10 盈利预测及估值.11 每月观察. 11每月观察. 11 行业研究行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明请阅读最后一页评级说明和重要声明 2 图表目录 图 1： 国房景气指数 1 图 2：70 个大中城市房屋销售价格指数1 图 3： 新建商品住房价格指数-全国1 图 4： 二手住房价格指数-全国1 图 5：月度住宅成交登记面积-北京（单位：平方米）2 图 6：北京存量房销售价格 2 图 7： 北京存量房租赁价格 2 图 8：月度住宅成交量-上海（单位：万平方米）4 图 9：上海存量房销售价格 4 图 10： 上海存量房租赁价格 4 图 11：月度交易面积-广州（单位：万平方米） 6 图 12： 广州存量房销售价格 6 图 13： 广州存量房租赁价格 6 图 14： 月度预售面积-深圳 （单位： 万平方米） 8 图 15： 深圳存量房销售价格 8 图 16： 深圳存量房租赁价格 8 表 1：北京在售楼盘销售情况（截至 2008 年 5 月 31 日）.2
