期货纠纷案例最新

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1、最新期货纠纷案例分析2011年11月中国期货业协会常年法律顾问 于学会律师期货行业目前最为热点的两类诉讼纠纷n强行平仓纠纷n代客交易纠纷强行平仓案例之一：三次判决、三种结果，最高法院法院提起再审的期 货纠纷案2007年12月21日（周五），上海铜涨停板收盘，范某持有铜 空头合约439手，大豆合约若干，当日，上期所收取铜合约 保证金比例7%，A期货公司对客户收取的保证金比例为 9.5%，结算后，范某账户可用资金为正，风险度为108%（ 注：A期货公司风险度计算公式为：风险度=账户权益/持仓 保证金。风险度100%表明可用资金为负，进入追加保证 金状态）。强行平仓案例之一：12月24日（周一），铜

2、合约连续第二个涨停板收盘，上期所 发布公告称：因铜第2个涨停板，按交易规则，下一个交易 日交易保证金比例调整为9%。当日，范某将大豆合约全部 平仓，试图平仓部分铜合约，因涨停板原因未能成交。收市 后，A期货公司认为铜风险较大，将保证金调整为16.5%， 结算后，范某账户可用资金负1300余万元，风险度为 36.29%，A期货公司通过保证金监控中心查询系统发送了 结算账单及追加保证金通知书，要求范某下一交易日开市前 追加保证金1300余万元，否则期货公司执行强行平仓。事 后调查，保证金监控中心查询系统可接收该信息的最早时间 为当日18:50。强行平仓案例之一：12月25日开市前，交易人员与范某电

3、话联系，询问其追加保证 金情况及告知要对其强行平仓，范某未置可否。公司在集合 竞价中将范某铜合约挂单强行平仓412手，成交价接近涨停 板。但开市后不久，铜成交价格大幅回落，范某到现场即对 A期货公司提出异议，下午13:38分，范某追加150万元保证 金到账。当日收市后，因铜未出现第3个涨停板，上期所将 保证金比例调整为6.5%；公司将保证金比例调整为9%。此后，双方意见不一，范某未进行补仓操作，也未另行追加保 证金。铜价在低位徘徊数日后，又持续走高。强行平仓案例之一：2008年6月，范某在天津市一中院起诉期货公司，认为期货公 司在集合竞价时违约强行平仓，按照12月29日收盘价计算， 要求期货公

4、司赔偿损失900余万元，期货公司则认为，由于 市场原因，期货公司强行平仓，且已履行通知义务，不应承 担责任。法院判决认为，对于本案，客户在持仓过程中，应随时关注自 己的持仓保证金及权益的变化，遇见风险加大有可能造成强 行平仓的后果时，应主动追加保证金或主动减仓，以避免损 失的发生。因此原告有相应的责任。被告在遇到市场风险时 ，应对客户进行提示并应在合理的时间内通知客户追加保证 金。本案中，被告发送了追加保证金的通知，但因其未能提 供给原告追加保证金的合理时间，造成强行平仓的损失，也 应承担相应赔偿责任。法院认定损失按12月25日收盘价计算 ，共计6,663,000元，期货公司赔偿60%，计39

5、9万元。双方均不服一审判决，上诉至天津高院。强行平仓案例之一：天津高院判决认为，A期货公司在头天18时50分通知范某追加 保证金1,300万元，第二天8点59分，集合竞价时即强行平 仓412手，使持仓虚亏变为实亏，而该期间其根本无法将追 加的保证金交到公司账户上。特别是24日范某已平仓大豆 合约，达到公司要求的保证金水平，其已尽到注意义务，收 盘后的18:50分，期货公司又大幅度提高了保证金比例达到 16.5%，对此突变情形，公司也未向范某特别告知，从而使 范某失去对追加保证金数额的合理预期。对此，范某并无过 错，公司的强平行为与范某损失具有直接的因果关系。对于 强行平仓损失的计算标准，我国法

6、律及其行政法规并无相应 的规定。根据公司向范某出具的25日结算单显示，平仓盈 亏为-1,300余万元，范某诉讼中主张的900余万元确属强平 损失，应予支持。天津高院终审改判期货公司赔偿范某经济 损失900余万元。对上述判决结果，公司不服，向最高人民法院提出再审申请。强行平仓案例之一：今年，最高人民法院在再审判决中，对该案进行详细解读： 1. 按照条例关于强行平仓的规定，期货公司采取强行平仓 措施，有三个条件：一是客户保证金不足，二是客户没有按 照要求及时追加保证金，三是客户没有及时自行平仓。只有 满足了上述三个法定条件，期货公司才有权强行平仓。如果 期货公司不严格按照法律规定和合同约定执行强行

7、平仓，将 使得客户不仅要承担市场交易风险可能造成的损害，而且还 要承担市场运行机制中人为风险对其造成的损害。强行平仓案例之一：2. 12月24日收市后，上期所将下一交易日的铜保证金比例调 整为9%，期货公司相应大幅度调高下一交易日保证金比例 为16.5%，因为上期所和A期货公司是在24日收市后调高 25日的保证金比例，所以24日当日结算仍应执行21日（星 期五）的保证金比例。而期货公司24日对范某交易结算单 ，执行的却是25日大幅度提高后的16.5%，这种以下一交易 日保证金比例作为当日结算依据的结算方式与上期所的交易 规则相悖，本院不予采信。如果按照9.5%计算，24日收市 后的范某账户可用

8、资金为正值。不能认定范某账户保证金 24日已经不足。强行平仓案例之一：3. 风险率也称风险度，是期货交易客户账户中合约占用保证金 金额与客户权益金额之比得出的风险控制参数。风险率越低 ，客户可用资金越多，合约占用保证金就越少，保证金风险 就越小。格式期货经纪合同一般约定风险率大于100%；即 客户账户可用资金小于0时，期货公司在交易期间或者结算 时向客户发出限制开仓、追加保证金或者自行平仓的通知， 客户应当及时追加或者在交易期间及时平仓，使风险率低于 100%，即账户可用资金大于0，否则，期货公司有权对客 户的部分或全部持仓合约强行平仓，直至客户可用资金大于 0。本案期货经纪合同约定的却是风险

9、率小于100%时，A公 司可以向范某发出限制开仓、追加保证金或者自行平仓的通 知，等等。显然，该条约定内容与风险率参数设置内涵、保 证金风险控制目的和方法相左。将“大于100%”条件更换为“ 小于100%”，这意味着A期货公司任何时候都可以采取限制 开仓、通知追加保证金和自行平仓、如不满足要求直至强行 平仓等措施。强行平仓案例之一：4. 法律规定和合同约定客户保证金不足时应当及时追加，但及 时是建立在有追加的可能前提下。24日收市后，A公司迟至 晚18时50分才通知范某提高保证金比例并要求在25日开盘 前追加保证金1300余万元，而当晚18时50分至次日9时，银 行等金融机构处于休息状态并不营

10、业，这期间范某没有追加 保证金的可能。25日9时以前，期货市场集合竞价期间，A 公司即对范某412手空头合约以第3个涨停价实施强行平仓 且全部以非涨停价格成交。所以，应认定A公司没有给范某 追加保证金的机会，而不应认定范某没有按照要求或者没有 能力追加保证金。强行平仓案例之一：5. 对期货公司向客户收取的保证金，法律只规定不得低于期货 交易所规定的标准，但高于多少却没有确定。12月21日，A 公司的保证金比例相对上期所的没有高过3%。但24日收市 后，A公司却大幅度提高标准，比例超过上期所标准的7.5% ，故A公司25日保证金比例变动具有随意性和突发性。尽管 合同没有明确约定保证金比例高于上期

11、所标准多少，且约定 “随时自行规定保证金比例，随时对范某单独提高保证金比 例”内容，但是，在风险很高的期货市场，这种随意单日远 超过期货交易所标准的对客户大幅度提高保证金比例的行为 ，客观上使得客户在承受期货市场交易风险的同时还承受了 来自市场交易风险之外的运行机制中人为导致的风险。“随 时自行通知保证金比例，随时对范某单独提高保证金比例” 的约定，属于概括性约定且以格式合同为表现。当格式合同 履行中出现不同理解或履行中发生不公平现实时，应当适用 中华人民共和国合同法规定，向有利于非格式合同提供 方（客户）作合同解释和认定。所以，仅就25日一个交易 日单独对范某实施远超过上期所标准的提高保证金

12、比例行为 ，是不公平和不合理的。 强行平仓案例之一：6. 法律没有规定强行平仓前多长期间内自行平仓属于及时平仓 ，但现实要求自行平仓必须发生在期货交易时间之内，如果 当日没有开始，即要求客户平仓或者挂出平仓单，是对法律 规定的及时自行平仓操作的曲意理解，是对客户的苛刻要求 。因此，集合竞价期间的强行平仓，应认为A公司没有给予 范某自行平仓的机会。根据本案强行平仓的时间、报价和数量，结合大幅度单日提高 保证金比例，可以认定A公司不是出于善意的目的，其没有 满足法律规定和合同约定条件实施的强行平仓行为存在过错。应承担赔偿责任。 强行平仓案例之一：7. 关于强平的损失认定。1）各方计算损失都是建立在

13、假设基础之上且都从有利于自 己的角度出发，而不是基于已经强行平仓的事实来正确思维 和公平认识。同时，双方的观点也不符合期货市场的特征， 因为期货市场上对已经发生的价格走势，谁都可以做出准确 判断并可以选择有利于自己的价格去适用，但对尚未发生的 价格走势预测，谁也不能十分肯定其判断就一定准确。所以 ，基于已经发生的强行平仓事实，不能往后寻找而只能往前 寻找强行平仓损失的计算基准点，才是客观和公正的。强行平仓案例之一：7. 关于强平的损失认定。2)范某被平仓时共计亏损1,300余万元，其中包括范某自己 期货交易判断错误导致的亏损和A公司强行平仓过错而加大 的亏损两部分。根据当日无负债制度，累计至2

14、4日收市结 算，交易结算单显示范某浮动亏损达7,733,100元。该浮动 亏损，完全是由于范某判断错误和持续持仓所导致。换言之 ，只要该三张合约价格不跌至范某开仓价格以下，且范某持 续持仓，那么范某始终将处于浮动亏损状态，这期间无论谁 平仓，浮动亏损都将变成实际亏损。所以截至24日收市， 范某期货交易累计结算发生的浮动亏损并非A公司强行平仓 所引发，该770余万元浮动亏损变为实际亏损与A公司强行 平仓没有直接的因果关系。 因此，以24日收市后范某持仓 的事实和结算的数据为基准，确定A公司过错的责任范围， 对双方而言相对客观公正。那么，25日强行平仓后的范某 账户亏损金额1,300余万元元与24

15、日收市后浮动亏损 7,733,100元之差的5,333,400元，是A公司对范某因强行平 仓导致的损失且应承担的赔偿范围。最高人民法院再审判决：改判A公司赔偿范某损失5,333,400元 。强行平仓案例之一：案例分析：1、该案是近年来少有的最高法院直接审理的涉及期货公司交 易行为的案例，对今后各级法院期货案件审理将产生深远影 响。强行平仓案例之一：案例分析：2、三份判决共同之处：强行平仓三个前置条件，追加保证金 应预留合理时间，应引起期货公司足够重视。最高人民法院民事审判第二庭编著的最高人民法院【关 于审理期货纠纷案件若干问题的规定】的理解和使用一书 （P170页，人民法院出版社2003年8月

16、第一版）中谈到：“ 追加保证金的时间应合理。期货交易所或期货公司通知会员 或客户追加保证金的时间应合理，若在通知的时间内根本不 可能将追加的保证金交代期货交易所或期货公司或其管理的 客户账户上，如期货交易所或期货公司以会员或客户未按通 知规定的时间追加保证金为由，对其头寸予以部分或全部强 行平仓，由此给客户造成的损失亦应由期货交易所或期货公 司承担。至于何为合理的时间，应根据具体情况确定（区分 同城和异地）。为了保护客户的利益，明确双方责任，期货 交易所或期货公司应对此在书面委托合同中予以约定。没有 约定的，应视为期货交易所、期货公司的责任，由期货交易 所或者期货公司承担由此给客户造成的损失。”法院可依据“ 公序良俗”行使自由裁量权。强行平仓案例之一：案例分析：3、判决的遗憾之处：最高法院期货业务规则理解上的“偏差” ，对案件结果产生重大影响。 4、对强平损失论述暴露我国司法审理与现代金融实务已经严 重脱节。举案例说明：某证券营业部发生错单（误操作，执行股民 指令错误），把股民王某的1000股股票卖出，王某买入时 股票单价为10元，营业部误卖出的价格为7元，王某发现后