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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分Table_MainInfo Table_Title 基于动量和阻力测算的短线择时模型数量化系列研究之十四蒋瑛琨021-38676710 编号S0880511010023 本报告导读：本报告结合动量和阻力测算建立了logit 回归模型，对HS300 指数的短期走势进行判断，取（ 0.7,0.3）为判断临界值时，样本外检验的准确率为69.57%。 摘要：Table_Summary 本报告通过测算当前价格位臵的上方（或下方） 指定价格区间内持仓占比 来度量股价运行的阻力（或支撑力），结合股价的动量，运用logit回归 模型对股价短期走势（2 周）进行判断。本文的创
2、新之处：（1）结合动量和阻力判断市场短期走势。动量反映市场趋势的强弱，而阻力能反映维持原有趋势的难度，两者结合应用在理论上和直观上都很合 理。股票市场的动量效应已被广泛地研究和应用，而阻力具有削弱趋势甚 至改变趋势的作用，因此在分析股价趋势的规律时不容忽视阻力的作用。（2）通过测算特定价格区间的持仓占比来度量阻力大小。与大多数技术 指标直接采用各种均线作为压力位或支撑位不同，我们通过测算过去一年在当前价位上方 （或下方） 一定价格区间内的持仓占比，来度量上方压力 （或下方支撑力）的大小。其具有两大优势：第一，能反映不同位臵的阻力情况， 即我们可以指定多个价格区间计算多档阻力。第二，能定量刻画
3、阻力大小，传统的均线只能反映阻力位臵，不能定量刻画阻力大小。（3）对成交额按时距加权取平均来测算持仓占比。历史的成交额能反映 投资者持仓成本的大致分布。由于每天会有换手，离当前日期越远的成交 额越有可能已经换手了，其反映当前持仓成本分布的权重应该越小，所以 我们对不同日期的成交额按时距加权，即离现在越远的日期权重越小。（4） 采用滚动预测、样本外检验评估模型效果。即在 t 时刻，只采用t时刻之前的历史数据训练模型，用 t 时刻之后的实际数据检验模型的预测 效果。并且每隔一段时间重新训练模型，用于预测之后的市场。主要结果分析：（1）模型准确率： 取（0.6,0.4）为判断的临界值（即当模型预测上
4、涨概 率大于 0.6 （上涨）或小于0.4 （下跌）时，模型做出上涨或下跌的判断） 时，样本内检测的准确率为73.68%，样本外的准确率为66.67%。取 （0.7,0.3）为判断临界值时，样本外检验的准确率提高到69.57%。（2） 模拟策略表现：作为指数增强型的模拟策略，在模拟期间（2 年） 不仅获得了12.89%的超额收益，并表现出了较好的稳健性，在总共54 期 （每期为 2 周）的模拟期间，只有11 期跑输指数，最大连续跑输指数的 幅度仅为 1.81%。（3） 对当前市场的判断：截止目前数据（2011 年 8 月 19 日） ， logit回归模型预测下两周HS300指数上涨的概率为0
5、.2177 ， HS300指数当前向下 的动量较大，而下方支撑小，上方阻力较大。因此, 我们判断下两周市场 下跌 的概率较大。模型预测效果：00.10.20.30.40.50.60.70.80.91-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2009/8/72009/12/42010/1/222010/2/262010/4/162010/6/252010/7/302010/8/202010/9/212010/10/152010/11/192010/12/242011/1/282011/3/42011/4/12011/5/62011/5/272011/6/
6、172011/7/22持有期HS300 收益率预测持有期上涨概率（右轴）模拟策略收益表现：-0.025-0.02-0.015-0.01-0.00500.0050.010.0150.020.02500.20.40.60.811.21.42009/7/32009/8/72009/9/182009/10/302009/12/112010/1/222010/3/122010/4/232010/6/42010/7/162010/8/272010/10/82010/11/192010/12/312011/2/112011/3/252011/5/62011/6/172011/7/29超额收益（右轴）HS30
7、0模拟策略Table_Report 相关报告 市场情绪指数的建立及应用数量化 研究系列之十三 2011.07.11 基于沪深300 成分股的动量反转选股 策略数量化系列研究之十二 2011.05.31 基于超额收益率与交易量的行业动量反 转共振模型数量化系列研究之十一 2011.05.26 基于动量反转策略的强势行业选取 数量化系列研究之十2010.12.02 基于支持向量机的股票市场择时数 量化系列研究之九 2010.07.21 数 量 化 专 题 报 告2011.08.22 金融工程金 融 工 程证 券 研 究 报 告数量化专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 13 目 录1.
8、 本报告的创新之处 . 3 1.1. 结合动量和阻力判断市场短期走势. 3 1.2. 通过测算特定价格区间的持仓占比来度量阻力大小. 3 1.3. 对成交额按时距加权取平均来测算持仓占比. 3 1.4. 采用滚动预测、样本外检验评估模型效果. 3 2. 研究思路 . 4 2.1. 模型框架 . 4 2.2. 模型构建的流程 . 4 2.2.1. 测算指定价格区间的持仓占比. 5 2.2.2. 确定了四档阻力. 6 2.2.3. 计算动量因子. 7 2.2.4. 构建 logit 回归模型并预测 . 7 2.3. 基于模型预测结果构建指数增强型模拟策略. 8 3. 主要结果和分析 . 8 3.1. 模型预测准确率 . 8 3.2. 模拟策略的表现 . 10 3.3. 对当前市场的判断 . 10 3.3.1. 综合判断 . 10 3.3.2. 分析影响当前判断的各因子. 10 数量化专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 13 1.本报告的创新之处1.1. 结合动量和阻力判断市场短期走势动量反映了市场趋势的强弱，而阻力能反映维持原有趋势的难度，两者结合应用在理论上和直观上都比较合理。股票市场的动量效应已被广泛地研究和应用，分析股价趋势的大小、趋势的形成以及持续时间长度等规律对指导投资实践有直接的作用。而阻力具有削弱趋势甚至改变趋势的作用，因此在分析股价趋势的规
