低碳经济下金融工程的创新

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1、Money China 财经界一、低碳经济与金融工程（一）低碳经济背景概述低碳经济是指在可持续发展理念指导下，通过技术进步、新能源开发、产业转型、制度创新等多种手段，尽可能地减少煤炭石油等高碳能源消耗，限制温室气体排放，达到经济社会发展与生态环境保护双赢的一种经济发展模式。 核心是能源技术创新、制度创新和人类生存发展观念的根本性转变。 我国目前经济发展与生态平衡矛盾突出，因此发展低碳经济，不仅是环保和节能的需要，也是经济振兴的需要，因为低碳经济将会催生出巨大的市场需求，从而，能够推动我们中国经济进入可持续发展轨道，低碳经济将成为我们中国经济振兴的一个新引擎。（二）碳金融的产生及涵义碳金融源于国

2、际气候政策的变化以及两个具有重大意义的国际公约联合国气候变化框架公约和京都议定书。2005年的京都议定书，不仅催生出一个以二氧化碳排放权为主的碳交易市场，并且以法规的形式有力地限制了相关国家温室气体的排放量。 有了良好的法律基础，碳排放权随之而来，并衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，以其为核心的碳金融工程应运而生。碳金融，就是指服务于限制温室气体排放的相关金融活动，如直接投融资、碳交易中介服务、碳指标交易、碳金融衍生品交易和银行贷款等。 目前，在这样的经济背景下，碳金融工程已经渗透到世界范围碳市场的各个环节，许多国际金融机构，如渣打银行、美国银行、汇丰银行等都做出了积极而有益的创新。（三）

3、低碳经济发展需要金融工程创新的支持低碳经济的发展前景为经济社会的可持续发展带来了希望，一方面为金融这个经济核心地位的发展开辟了新领域，把更多的资金配置到低碳产业上是金融业的创新，顺应了低碳经济的发展要求；另一方面低碳经济产业发展也需要金融的支持，金融工程的创新在推进低碳经济发展、形成碳交易市场的过程中起着举足轻重的作用。 1低碳经济催生了碳金融从经济学的角度看，单位碳排放量能够充当一般等价物，用于平衡企业因二氧化碳排放造成的成本差异，因此碳交易就具有了交换和价值功能，进一步就有了货币的功能，从性质上讲碳交易就是一种碳货币。 这样一方面使来自不同项目和企业产生的减排量可以进入碳金融市场进行交易，

4、另一方面，标准的金融工具可以在碳货币的实施过程开发，也包括期货期权等金融衍生工具。 2碳金融对低碳经济发展有促进作用随着碳市场交易规模的扩大，碳排放权进一步衍生为具有流动性的金融资产。 金融机构通过拒绝向超量排放的项目放贷，进一步加大对节能减排和生态环保项目的金融支持，支持发展低碳经济。 项目融资、 风险投资和定向募集等融资方式具有促进可持续能源发展的能力，有利于改变能源消耗对传统化石燃料的依赖，促使经济发展从高碳环节向低碳环节转变。二、目前我国创新碳金融工程的局限性为适应全球低碳经济发展趋势，2007年以来,国家环保总局与金融业联手推出“绿色信贷”、“绿色保险”、“绿色证券”三项绿色环保政策

5、，使“绿色金融”制度框架出现端倪。 尽管如此，我国的金融体系尚没有充分发挥推动低碳经济发展的应有作用，发展碳金融还存在如下问题： （一）金融机构对碳金融的认知程度低碳金融在世界范围内才刚刚兴起，国内大多数金融机构对碳金融业务的项目开发、审批，以及运作模式、风险管理、交易规则、利润空间等还不够了解，相关业务人才也极为缺失，导致金融机构对发展碳金融交易业务缺乏内在驱动力。（二）碳金融社会效益与金融机构经济利润存在矛盾目前碳金融业务已具备社会效益， 但由于欠缺相应的风险补偿、担保和税收减免等综合配套制度，发展碳转型导致金融机构经营成本大幅上升，盈利能力下降，缺乏经济效益，这直接导致融资机构风险的上升

6、。 在现有金融监管与运行体系下，金融机构还无力分担应社会成本，风险性大，使得与低碳经济相关的项目融资环境较为严苛。 （三）中介市场不健全开发碳金融业务往往涉及风险因素较多，非专业机构难以具备此类项目的开发和执行能力。 在国外，碳金融相关业务的评估及排放权的购买大多是由专业中介机构完成，而国内相关中介机构尚处于起步阶段，缺乏专业的技术咨询体系，难以开发或消化大规模的项目。（四）政策法律风险较大首先，碳金融相关优惠政策缺失，政府关于支持碳金融发展的政策没有出台，财政税收没有充分发挥其杠杆作用；同时，减排认证的相关规定也可能阻碍市场发展。 因为，减排单位是由专门的监管部门按照既定的标准和程序进行认证

7、。 由于技术发展局限性和领导主观性，有关认证的标准和程序缺乏稳定性。 因此，碳金融交易市场发展面临着政策风险和法律风险。三、促进低碳经济发展的金融工程创新（一）坚持“赤道原则”为基本原则赤道原则，是由世界主要金融机构根据国际金融公司和世界银行低碳经济下金融工程的创新对外经济贸易大学金融学院杨宁摘 要面对高速发展的全球经济和日益恶化的生态环境，节能减排、推行低碳经济便成为国家发展的重要任务。 随之而来的全球金融模式也面临着新一轮调整，低碳经济需要碳金融的支持，而金融工程的创新也将促进低碳经济的发展。 在这样的经济背景下，中国金融业必须努力适应国际、国内经济和金融环境的发展变化，正确认识自身存在的

8、问题，创新金融工程。 本文在此基础上提出了促进低碳经济发展创新金融工程的建议。关键词低碳经济碳金融金融创新财政金融27财经界 Money China的政策和指南建立的，旨在判断、评估和管理项目融资中的环境与社会风险的一个金融行业基准。 目前赤道原则已经成为国际项目融资的一个新标准，40余家大型跨国银行已明确实行赤道原则，在贷款和项目资助中强调企业的环境和社会责任。 国内绿色金融创新仍停留在支持企业节能减排的层面，只有兴业银行一家采用了赤道原则，与“赤道原则”在环保和社会管理方面的国际标准的差距较大，因此，中国金融业应积极顺应国际趋势，结合国情逐步采纳“赤道原则”为基本原则。（二）设立碳交易市场

9、碳市场是碳金融活动的重要平台，发展低碳金融，要加快构建和完善我国的碳交易市场。 在借鉴发达国家经验的基础上，建立适应我国经济发展状况的碳交易市场：一是按省或区域进行划分，合理确定各区域的排放总量；二是初始配额的分配方式可考虑招标、拍卖或行政分配等方法，兼顾公平与效率；三是排放权初始价格的确定应以排放的平均治理成本为基准。 四是应建立碳市场的有效监督制约机制。建立碳交易市场，形成碳交易，可以较为容易地发现减排的真实成本。这样，计算用于减排的国家财政投入量也就有了一个参照标准，行政手段的效率也就有了保证。 （三）创新碳金融产品积极探索金融创新支持节能减排，就要通过金融产品创新。 我国商业银行所从事

10、的碳金融业务处在起步阶段， 业务内容还比较单一，明显落后于国际银行同行。 但我国碳交易市场发展空间大，发展低碳金融，有着广阔的前景，还需要更多碳金融产品以及各种碳金融衍生品的金融创新，典型的碳金融产品包括： 1绿色信贷绿色信贷是环保部门和银行业联手抵御企业环境违法行为，促进节能减排，规避金融风险的重要经济手段。 银行可以通过绿色信贷大力促进低碳经济发展，比如国家开发银行、进出口银行、农业发展银行几年前就加入了支持低碳经济的行列，发放可再生能源贷款，向节能减排实行倾斜贷款，重点扶持环保项目。 2低碳信用卡低碳信用卡体现低碳和环保的理念， 采用可降解的绿色材质制成，具备各具特色的绿色交易功能，如个

11、人绿色档案、碳排放量计算器、购买定额的碳排量等，低碳信用卡不仅可以倡导“绿色、低碳”的生活理念，更鼓励广大信用卡客户参与绿色消费，畅享“低碳”生活。 3碳排放信用碳排放信用是环保衍生品，也逐渐成为西方机构投资者热衷的新兴交易品种。 即排放到大气中的每吨二氧化碳相当于一个“份额”，即为一个“碳信用”单位，每减少1吨二氧化碳的排放量，就可获得等量排放权。 如果企业没有用完分配给它们的“碳信用”，就可把剩余的额度卖给需要更多“碳信用”的企业。 发展中国家不能直接将配额出售到西方市场，这些企业卖出的“碳信用”主要由一些国际碳基金等机构参与后才能进入国际市场，这些投资于“减排权”转让的基金可以从中赚取利

12、润差价。 4能效融资能效融资指针对国内工商企业及事业单位提高能源效率，利用清洁能源及开发可再生能源的中小项目而设计的一种新型融资模式。 这一模式的核心在于为商业银行提供一个风险分担机制，并且在风险评估方面给予技术协助。 以兴业银行创新的能效融资业务为例，创造性地引入贷款本金损失分担机制：一旦贷款发生不良，将根据约定比例分担贷款本金损失， 从而支持最高可达4.6亿元人民币的贷款组合。为中国金融业的对外合作提供了一个样板。 5清洁发展机制清洁发展机制，简称CDM(Clean Development Mechanism)，是京都议定书中引入的灵活履约机制之一。CDM被普遍认为是一种“双赢”机制：发展

13、中国家通过合作可以获得资金和技术，有助于实现自己的可持续发展；发达国家可以大幅度降低其在国内实现减排所需的高昂费用。 6碳金融衍生产品碳金融衍生产品包括碳期权和碳期货，碳期权合约的基础资产是碳期货合约，碳信用期货合约价格对期权价格以及期权合约中交割价格的确定均具有重要影响。 本质上是一种远期交易，其中，买卖双方根据需要签订合约，约定规定在未来某一特定时间以某一特定价格购买特定数量的碳排放交易权。 （四）完善碳金融相关制度建设一要完善环保标准，加强信息沟通。 定期通报环保政策法规、企业执行环保政策情况、企业节能减排责任考核情况等，加快“绿色信贷”项目信息库建设，提高绿色金融创新的服务效率。 二要

14、加强金融政策引导与激励。 对低碳企业发行公司债和票据，出台一些专项鼓励政策和绿色通道，能够支持低碳企业的融资工作；对于中小节能环保企业融资，给予政策支持；对商业银行开展低碳金融给予政策扶持。 三要加强金融监管。 完善创业板发行和监管制度，推动低碳、绿色、环保、新能源等行业发展，鼓励上市公司利用并购重组改造产能，加强跨部门监管和协调，严厉打击违规证券活动，严惩内幕交易等行为。 四要充分运用财税杠杆，建立和完善财政税收风险补偿政策，进一步促进金融机构开展低碳金融创新的积极性。四、低碳经济下金融创新案例（一）案例背景鹰鹏化工公司在生产F22的过程中， 会不可避免地产生副产品 F23，其温室效应潜能值

15、是二氧化碳的1.17万倍。 鹰鹏化工利用独特工艺将F23分解为二氧化碳、氟化氢和盐酸，从而大大降低温室气体的排放。2009年4月通过联合国CDM执行委员会的审核，成功注册为CDM项目。 此后，鹰鹏化工与意大利及爱尔兰的两家大型公司开展了CDM项目合作，向上述合作方转让该项目产生的温室气体减排量。从上述项目中，鹰鹏化工每年可得收入数千万美元。 （二）中国银行金融创新方式由于通过CDM项目下CER交易获得收益的收汇期较长，鹰鹏化工希望中行能给收汇1年期的融资，以缓解资金需求压力，同时规避美元汇率风险。 考虑到企业经营状况良好， 该项目前期已顺利获得 CER，中国银行对传统应收账款融资业务进行了大胆

16、创新，根据客户需求将融资期限确定为1年，融资金额298万美元，并落实不低于298万美元的掉期协议。 （三）案例评价中国银行积极推行低碳经济下的金融创新，为鹰鹏化工有限公司办理的CDM项目碳交易融资业务，既满足了企业的融资需求，又为企业规避了美元远期汇率风险，值得金融机构借鉴和学习。参考文献：1袁建萍.“低碳经济”，金融何为J.西部论丛,2010;1 2邹亚生.低碳经济背景下我国的碳金融发展之路J.中国金融, 2010;4 3阎庆民.构建以“碳金融”为标志的绿色金融服务体系J.中国金融,2010;4 4汤小明.发达国家碳金融发展现状J.企业导报,2009;11 5郭印，王敏洁.国际低碳经济发展经验及对中国的启示J.改革与战略,2009;10（责任编辑：罗宁）财政金融28