多投顾合作模式遇激励机制难题_1

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1、炫舞记忆助手 zzz 多投顾合作模式遇激励机制难题应给予投顾一定的宽容度，不要因为投顾在某个年份出现亏损就将其淘汰， 可对其发放基本薪金，使其安心留在团队中。 将不同团队研发与运作的期货策略，组合起来发行一款产品，这种模式在 基金专户及期货公司资管专户中已有尝试。有市场人士指出， 这样的合作模式如 果不能建立公认的、相对公平的激励机制，将难以长久。 期货日报了解到这样一个案例：一款基金专户期货产品采用了期货公司提 供的多种策略，一年后该产品未能实现整体盈利，期货公司便“一刀切”取消了 所有策略团队的奖金。 据悉，其中一个实现盈利的期货策略团队已于近期离开了 公司，有市场人士猜测或与奖金的取消有

2、关。 “产品不能盈利，每个投顾团队都拿不到奖金，这在我们团队中是约定好 的。 ”深圳市感恩在线投资管理公司总经理宁金山表示。目前，该公司拥有套利、 投机和模型化交易三个投顾团队。公司内部实行“账户负责制”，即一个客户账 户归属于某一个团队管理。不过，一个团队不仅可以只用自己的策略运作账户， 也可以借鉴和使用其他团队的策略进行交易。在后一种情况下， 一旦客户账户实 现盈利，不同团队之间就会根据盈利贡献度来分配绩效利润，亏损策略的提供团 队不参与利润分配； 而如果客户账户出现亏损， 公司拿不到业绩提成， 所有投顾 团队自然也没有奖金激励。 相比感恩在线的这种账户管理方式，基金专户和期货公司资管产品

3、由于能 够向投资者收取管理费，具有一定“保底”优势，其管理费收入的一部分可以用 于“贴补”投顾团队。 “即便产品没有盈利， ” 辛苦费 ” 还是要给的。”刘锋目前管理着一款多投顾 期货产品， 几年来他一直在尝试多投顾运作模式。他认为，用一定比例的管理费 支付投顾团队的基本薪金，是较为可取的做法。而对于“不同投顾有赚有赔，最 终产品不盈利” 的情况下如何分配利益的问题，刘锋说， 他与几个投顾在合作之 初就曾约定， 若出现这种情况， 所有投顾只领基本薪金， 不再取得业绩奖金，“还 是要靠产品整体的业绩说话” 。 刘锋之所以一直尝试多投顾运作模式，是因为在他看来， 运用多元化策略， 更有利于期货基金

4、的平稳运作。 “每个投顾都会碰到不适应的市场行情。 ”刘锋认 为， 应给予投顾一定的宽容度， 不要因为投顾在某个年份出现亏损就将其淘汰， 可对其发放基本薪金， 使其安心留在团队中。 不过，如果某个投顾连续两年都发 生亏损，也要暂停其一期产品的操作，以促使其充分反思自己的交易。只有当投 顾违反公司的风控原则或偏离既定的操作理念时，才会考虑将其淘汰。 “多投顾合作模式重在选人。 ”刘锋说，他选择操盘手的标准是，从业时间 长、有大资金运作经验、 没有上过期货公司风控黑名单、实盘大赛成绩优秀和已 经实现财务自由。“符合条件的操盘手其实还真不多，所以多投顾模式不太容易 大规模复制”。應給予投顧一定的寬容

5、度，不要因為投顧在某個年份出現虧損就將其淘汰， 可對其發放基本薪金，使其安心留在團隊中。 將不同團隊研發與運作的期貨策略，組合起來發行一款產品，這種模式在 基金專戶及期貨公司資管專戶中已有嘗試。有市場人士指出， 這樣的合作模式如炫舞记忆助手 zzz 果不能建立公認的、相對公平的激勵機制，將難以長久。 期貨日報瞭解到這樣一個案例：一款基金專戶期貨產品采用瞭期貨公司提 供的多種策略，一年後該產品未能實現整體盈利，期貨公司便“一刀切”取消瞭 所有策略團隊的獎金。 據悉，其中一個實現盈利的期貨策略團隊已於近期離開瞭 公司，有市場人士猜測或與獎金的取消有關。 “產品不能盈利，每個投顧團隊都拿不到獎金，這

6、在我們團隊中是約定好 的。 ”深圳市感恩在線投資管理公司總經理寧金山表示。目前，該公司擁有套利、 投機和模型化交易三個投顧團隊。公司內部實行“賬戶負責制”，即一個客戶賬 戶歸屬於某一個團隊管理。不過，一個團隊不僅可以隻用自己的策略運作賬戶， 也可以借鑒和使用其他團隊的策略進行交易。在後一種情況下， 一旦客戶賬戶實 現盈利，不同團隊之間就會根據盈利貢獻度來分配績效利潤，虧損策略的提供團 隊不參與利潤分配； 而如果客戶賬戶出現虧損， 公司拿不到業績提成， 所有投顧 團隊自然也沒有獎金激勵。 相比感恩在線的這種賬戶管理方式，基金專戶和期貨公司資管產品由於能 夠向投資者收取管理費，具有一定“保底”優勢

7、，其管理費收入的一部分可以用 於“貼補”投顧團隊。 “即便產品沒有盈利， ” 辛苦費 ” 還是要給的。”劉鋒目前管理著一款多投顧 期貨產品， 幾年來他一直在嘗試多投顧運作模式。他認為，用一定比例的管理費 支付投顧團隊的基本薪金，是較為可取的做法。而對於“不同投顧有賺有賠，最 終產品不盈利” 的情況下如何分配利益的問題，劉鋒說， 他與幾個投顧在合作之 初就曾約定， 若出現這種情況， 所有投顧隻領基本薪金， 不再取得業績獎金，“還 是要靠產品整體的業績說話” 。 劉鋒之所以一直嘗試多投顧運作模式，是因為在他看來， 運用多元化策略， 更有利於期貨基金的平穩運作。 “每個投顧都會碰到不適應的市場行情。

8、 ”劉鋒認 為， 應給予投顧一定的寬容度， 不要因為投顧在某個年份出現虧損就將其淘汰， 可對其發放基本薪金， 使其安心留在團隊中。 不過，如果某個投顧連續兩年都發 生虧損，也要暫停其一期產品的操作，以促使其充分反思自己的交易。隻有當投 顧違反公司的風控原則或偏離既定的操作理念時，才會考慮將其淘汰。 “多投顧合作模式重在選人。 ”劉鋒說，他選擇操盤手的標準是，從業時間 長、有大資金運作經驗、 沒有上過期貨公司風控黑名單、實盤大賽成績優秀和已 經實現財務自由。“符合條件的操盤手其實還真不多，所以多投顧模式不太容易 大規模復制”。应给予投顾一定的宽容度，不要因为投顾在某个年份出现亏损就将其淘汰， 可

9、对其发放基本薪金，使其安心留在团队中。 将不同团队研发与运作的期货策略，组合起来发行一款产品，这种模式在 基金专户及期货公司资管专户中已有尝试。有市场人士指出， 这样的合作模式如 果不能建立公认的、相对公平的激励机制，将难以长久。 期货日报了解到这样一个案例：一款基金专户期货产品采用了期货公司提 供的多种策略，一年后该产品未能实现整体盈利，期货公司便“一刀切”取消了 所有策略团队的奖金。 据悉，其中一个实现盈利的期货策略团队已于近期离开了 公司，有市场人士猜测或与奖金的取消有关。 “产品不能盈利，每个投顾团队都拿不到奖金，这在我们团队中是约定好炫舞记忆助手 zzz 的。 ”深圳市感恩在线投资管

10、理公司总经理宁金山表示。目前，该公司拥有套利、 投机和模型化交易三个投顾团队。公司内部实行“账户负责制”，即一个客户账 户归属于某一个团队管理。不过，一个团队不仅可以只用自己的策略运作账户， 也可以借鉴和使用其他团队的策略进行交易。在后一种情况下， 一旦客户账户实 现盈利，不同团队之间就会根据盈利贡献度来分配绩效利润，亏损策略的提供团 队不参与利润分配； 而如果客户账户出现亏损， 公司拿不到业绩提成， 所有投顾 团队自然也没有奖金激励。 相比感恩在线的这种账户管理方式，基金专户和期货公司资管产品由于能 够向投资者收取管理费，具有一定“保底”优势，其管理费收入的一部分可以用 于“贴补”投顾团队。

11、 “即便产品没有盈利， ” 辛苦费 ” 还是要给的。”刘锋目前管理着一款多投顾 期货产品， 几年来他一直在尝试多投顾运作模式。他认为，用一定比例的管理费 支付投顾团队的基本薪金，是较为可取的做法。而对于“不同投顾有赚有赔，最 终产品不盈利” 的情况下如何分配利益的问题，刘锋说， 他与几个投顾在合作之 初就曾约定， 若出现这种情况， 所有投顾只领基本薪金， 不再取得业绩奖金，“还 是要靠产品整体的业绩说话” 。 刘锋之所以一直尝试多投顾运作模式，是因为在他看来， 运用多元化策略， 更有利于期货基金的平稳运作。 “每个投顾都会碰到不适应的市场行情。 ”刘锋认 为， 应给予投顾一定的宽容度， 不要因

12、为投顾在某个年份出现亏损就将其淘汰， 可对其发放基本薪金， 使其安心留在团队中。 不过，如果某个投顾连续两年都发 生亏损，也要暂停其一期产品的操作，以促使其充分反思自己的交易。只有当投 顾违反公司的风控原则或偏离既定的操作理念时，才会考虑将其淘汰。 “多投顾合作模式重在选人。 ”刘锋说，他选择操盘手的标准是，从业时间 长、有大资金运作经验、 没有上过期货公司风控黑名单、实盘大赛成绩优秀和已 经实现财务自由。“符合条件的操盘手其实还真不多，所以多投顾模式不太容易 大规模复制”。利用基差交易降低现货企业经营风险编者按：近年来，饲料期货市场得到长足发展，市场功能发挥明显。日前期 货日报实地走访了北京

13、、上海、浙江、安徽和江西等地饲料产业链企业，对饲料 企业期货市场参与利用整体情况进行了调研。为使大家对当前饲料企业市场参与 利用情况有一全面了解，自今日起，本报将推出“饲料期货服务产业考察”系列 报道，敬请关注。 今年春节前后至今，随着国内对豆粕下游需求的看淡和豆粕期现货价格的 持续倒挂，由路易达孚等国际粮商主导的基差交易又开始活跃起来。 期货日报日前走进路易达孚（北京）贸易有限公司，镶嵌在前台蓝色背景 墙一侧的两台大屏幕， 正闪烁着豆粕、 玉米等国内相关期货品种的即时行情，成 为迎接来客的一道风景。 “路易达孚是对所经营商品百分之百套期保值的公司。”路易达孚（北京） 贸易有限公司董事长陈涛告

14、诉， 不仅如此，公司的豆粕销售中至少有一半是通过 基差交易达成的。 基差即现货与期货的价差，相比传统的一口价交易，基差交易在定价上给炫舞记忆助手 zzz 买方提供了更大的主动权。比如路易达孚与下游饲料企业客户签订了2013 年 9 月交货的豆粕基差交易合同， 并约定一个固定基差， 客户便可以在合同签订日之 后至 9 月 1 日前期货市场任何一个交易日点价。 只要期货价格曾击穿该客户点价 的价格，该笔基差交易便视为达成。 双方最终的现货交易价格为期货点价价格加 上双方约定的基差。 陈涛告诉，在这种定价方式下，客户能够按照自身对市场的研究判断和自 由选择适合的结算价格。 对于卖方而言， 尽管目前豆

15、粕期现货价格倒挂，但一年 中总有几天相对大豆原料价格出现盈利空间，一旦出现这样的机会， 公司就会争 取全部套保。此后，每达成一笔基差交易，路易达孚便在点价的价位，实施相同 数量的买入平仓。 “做基差交易以后，现货销售价格与期货价格的变动更加统一，比如期货 盘面涨了 50 元/吨，现货销售价格就会即时上涨50 元/吨，反之亦然，这样更有 利于市场风险的控制。 ”陈涛说。 “当买入和卖出都在期货市场上进行对冲以后，我们对市场价格的绝对涨 跌便不再敏感，而只关注基差的变化。 ”路易达孚（北京）贸易有限公司豆粕销 售经理王莉说，从历史上分析，豆粕现货价格最高到过4500 元/吨，最低跌到 2100 元

16、/吨，如果采用一口价交易方式， 理论上销售企业承受的价格波动为2400 元/吨。豆粕期货上市后，基差一直在-300 至 600 点之间波动，意味着如果采用 基差交易，企业承受的价格波动不超过900 元/吨。 据王莉介绍，自 2007年路易达孚在中国推广豆粕基差交易以来，这种交易 方式出现过 3 次高峰期，第一次是在2009 年年初，第二次是在2010 年下半年， 第三次在今年春节前后至今。 一般而言， 期现价格倒挂时， 下游客户更易接受基 差交易方式。 王莉说，2009 年年初曾发生过一次美国大豆运往我国的严重延迟，导致国 内豆粕市场严重缺货。 为规避风险， 当时路易达孚要求下游豆粕客户全部参与基 差交易，其中不少客户在当年春节后的相对低点点价，获得 30003200 元/吨的 最终价格，在现货执行月份相对现货价格大致持平。“但山东一家大型饲料集团 由于担心缺货，以35003700 元/吨的一口价，在市场上订了很多当年5 月到 9 月提货的豆粕，亏了大本” 。 除了规避市