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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机应用计算机应用 证券证券研究报告研究报告 2018 年年 02 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 计算机应用-行业深度研究:我们为 什 么 如 此 看 好B2B双 雄 ？ 2018-01-22 2 计算机应用-行业深度研究:区块链 加速赋能产业，开启价值互联网时代 2018-01-14 3 计算机应用
2、-行业点评:权威专家解 读区块链产业趋势 2018-01-11 行业走势图行业走势图 数字制造加速推进，前后端机遇精彩纷呈数字制造加速推进，前后端机遇精彩纷呈 制造业数字化进程加速，数字经济全面渗透制造业数字化进程加速，数字经济全面渗透 数字经济是新时代全球产业竞争的制高点， 积极布局并发展数字经济已经成 为主要国家的共同选择， 全球数字经济正在呈指数比例快速扩张。 在数字经 济时代，我国移动互联网正在进入“下半场” ，消费互联网 2C 逐步向产业 互联网 2B 渗透。 制造业领域过去数年数字化程度尚不高， 另一方面， 自 2017 年起制造业企业盈利逐步改善， 通过数字化复苏制造业具备需求和
3、支付能力 的双重可行性。 未来互联网将进入工业， 产业互联网 2B 有更多的发展机会， 在云计算、大数据领域，需要更多更有竞争力的 B2B 公司。 后端数字化重点受益行业景气，有望迎来后端数字化重点受益行业景气，有望迎来 3-5 年发展周期年发展周期 后端数字化以 MES 和工业互联网为核心，重点在于提升效率，减少人力依 赖。在后端数字化各环节中，智能装备升级是主流趋势，工业软件尤其是 MES（生产制造执行系统）是后端数字化的核心，工业互联网是打通 IT 和 OT 的重要基础设施，并且将带动企业上云，释放云计算在制造业领域的巨 大能量。此外，相较传统互联网，工业数字化领域的安全保障将更为重要，
4、 数据防泄漏、态势感知等新的安全产品将带动数字制造安全行业中长期发 展。我们认为，在制造业信息化率偏低的情况下，受益智能制造试点拉动信 息化投资加大， 云化降低数字化当期成本以及行业复苏提高支付能力等多重 因素，未来 3-5 年后端数字化领域将维持高景气。 产业互联网加速到来，前端数字化产业互联网加速到来，前端数字化 B2B 市场机会广阔市场机会广阔 前端数字化主要包含电商平台和供应链金融服务，主要服务广大中小企业。 中小企业在数量上占我国企业 90%以上，市场规模稳步上升，但是传统银行 业难以解决其融资困难、 物流成本高企等直接影响盈利水平的问题。 在互联 网从 2C 向 2B 领域渗透过程
5、中，以消费电商传导到生产资料领域的产业电 商抓住中小企业销售渠道建设滞后的痛点， 通过渠道复用帮助中小企业达成 销售， 同时收集企业经营数据， 依托日常数据和银行征信等指标提供供应链 金融服务。考虑到中小企业数量广阔，B2B 服务渗透仍较低，我们认为主要 服务于中小企业的 B2B 市场空间巨大，机会广阔。 投资建议投资建议 前端的数字化主要包括电商平台及供应链金融服务， 重点看好生意宝、 上海 钢联；后端的数字化主要包括工业 MES、工业大数据、工控安全等环节， 重点看好宝信软件、汉得信息、东方国信、金蝶国际、用友网络、启明星辰， 建议关注赛意信息、鼎捷软件、卫士通等。 风险风险提示提示：制造
6、业复苏缓慢、智能制造推进不及预期 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称 2018-02-08 评级评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 300226.SZ 上海钢联 52.50 买入 0.14 0.31 1.11 1.68 375.00 169.35 47.30 31.25 002095.SZ 生意宝 38.95 买入 0.05 0.09 0.39 1.14 779.00 432.78 99.87 34.17 300170.SZ 汉得信息 11.94 买入
7、 0.28 0.40 0.54 0.73 42.64 29.85 22.11 16.36 300166.SZ 东方国信 12.59 买入 0.31 0.44 0.58 0.73 40.61 28.61 21.71 17.25 00268.HK 金蝶国际 4.71 买入 0.1 0.084 0.107 47.1 56.07 44.02 600588.SH 用友网络 25.79 买入 0.13 0.27 0.41 0.58 198.38 95.52 62.90 44.47 002439.SZ 启明星辰 20.40 买入 0.30 0.50 0.67 0.84 68.00 40.80 30.45 2
8、4.29 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -26%-18%-10%-2%6%14%22%2017-022017-062017-10计算机应用 沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 投资要点投资要点 核心核心观点观点 1、 制造业数字化进程加速，数字经济全面渗透； 2、 后端数字化重点受益行业景气，有望迎来 3-5 年发展周期； 3、 产业互联网加速到来，前端数字化 B2B 市场机会广阔。 行业前景展望（乐观）行业前景展望（乐观） 1、 中国制造 2025推动制造业数字化转型； 2、B2B 企业级服务市场拓
9、展迅速； 3、国产工业软件、工业互联网平台研发和推广支撑各行业数字化改造； 4、制造业持续复苏，盈利能力增强，信息化改造和支付意愿强。 行业前景展望（悲观）行业前景展望（悲观） 1、 智能制造各类政策落地不及预期； 2、 后端工业软件、工业互联网平台推广受阻； 3、 中小企业盈利水平下降，收缩 IT 支出； 与市场预期差与市场预期差 1、 B2B 企业级服务市场迎来拐点； 2、 受益于地方政府补贴和企业盈利改善，中小企业增加信息化投资意愿较强，愿意为切 实解决企业经营管理问题的 IT 产品和 IT 服务买单。 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免
10、责申明 3 内容目录内容目录 1. 制造业数字化进程加速，数字经济全面渗透制造业数字化进程加速，数字经济全面渗透 . 6 1.1. 数字经济从 to C 向 to B 渗透 . 6 1.2. 中国制造 2025等政策红利助推制造业数字化进程 . 8 1.3. 制造业逐步复苏，支付能力增强 . 12 1.4. 制造业前端和后端数字化全面加速 . 13 2. 后端数字化，后端数字化，MES、工业互联网是核心、工业互联网是核心 . 13 2.1. 后端数字化的核心是提升效率，减少人力依赖 . 13 2.2. 硬件升级为后端数字化主流趋势，机器视觉有望成为新热点 . 14 2.3. 工业软件是后端数字
11、化的核心，MES 渗透率有望提升 . 15 2.4. 打通 IT 与 OT，工业互联网受到热捧 . 18 2.4.1. 工业互联网是数字制造的关键基础设施 . 18 2.4.2. 工业互联网释放云计算巨大能量，直接促进数字制造发展 . 19 2.4.3. 工控安全保障数字制造运行环境 . 20 3. 前端数字化，打通资金流、信息流和物流前端数字化，打通资金流、信息流和物流 . 21 3.1. 中小企业融资难，融资贵成痛点 . 21 3.2. 社会物流总成本高昂，与发达国家仍有差距 . 23 3.3. 前端数字化是解决痛点的必由之路 . 24 3.4. to B 厚积薄发，前端数字化加速发展 . 26 3.5. 马太效应明显，前端数字化空间广阔 . 28 4. 相关标相关标的推荐的推荐 . 31 图表目录图表目录 图 1：数字经济构成 .
