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1、 ?600500? ? ? ? A ? 20%? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E ? 38,605 43,746 51,549 55,304 59,427 (+/-)% -18% 13% 18% 7% 7% ?EBIT? 519 1,814 1,798 1
2、,890 2,173 (+/-)% -41% 250% -1% 5% 15% ? 846 480 920 1,134 1,355 (+/-)% 39% -43% 91% 23% 19% ?0.41 0.23 0.44 0.54 0.65 ? 0.13 0.11 0.11 0.11 0.11 ? 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E ?(%) 1.3% 4.1% 3.5% 3.4% 3.7% ?(%) 7.5% 4.1% 7.4% 8.5% 9.3% ?(%) 2.3% 5.6% 6.3% 6.4% 7.4% EV/EBITDA 25.2 8.9 7.6 7.0 5.8 ?
3、 22.2 39.1 20.4 16.6 13.9 ? (%) 1.4% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% ?2016.07.04 ? ? ? ?600500? ? ? ? ? 13.00 ? 9.02 2016.07.04 ? ? ? ? ? ? ? 100 ? ? ? ? 20 ? ? 500 ? ?%? -28%-23%-17%-11%-6%0%1m3m12m52 ? 7.72-18.00 ? 18,789 ? ? 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E ? 38,605 43,746 51,549 55,304 59,427 ? 35,917 39,203
4、46,689 50,295 54,259 ? 85 105 124 133 143 ? 987 1,007 1,186 1,217 1,189 ? 1,098 1,617 1,753 1,770 1,664 EBIT 519 1,814 1,798 1,890 2,173 ? -1 16 0 0 0 ? 1,073 707 500 500 500 ? 445 540 426 293 293 ? 821 1,302 1,872 2,097 2,380 ? 336 356 489 545 616 ? 36 550 548 502 493 ? 846 480 920 1,134 1,355 ? ?
5、? 3,288 4,765 1,551 2,250 4,120 ? 619 1,032 0 0 0 ? 6,229 3,751 3,751 3,751 3,751 ? 7,323 12,827 12,885 12,937 12,933 ? 4,542 7,069 5,673 5,670 5,667 ? 30,041 40,208 34,477 36,376 38,792 ? 8,661 14,323 8,302 8,792 9,586 ? 7,015 6,368 5,419 5,421 5,424 ? 11,303 11,845 12,470 13,375 14,501 ?(IC) 16,23
6、4 24,166 21,455 22,166 21,918 ? NOPLAT 376 1,348 1,348 1,417 1,629 ? 515 1,070 1,194 1,251 1,307 ? 10 10 859 -661 241 ? -879 -2,287 229 -1,215 -1,215 ? 22 140 3,630 792 1,962 ? 956 2,352 2,799 1,934 3,105 ? 1,000 -2,192 729 -715 -715 ? -925 -818 -6,742 -520 -519 ? 1,032 -658 -3,214 699 1,870 ? ? ? -
7、17.5% 13.3% 17.8% 7.3% 7.5% EBIT ? -41.0% 249.6% -0.9% 5.1% 15.0% ? 39.1% -43.2% 91.4% 23.4% 19.5% ? ? 7.0% 10.4% 9.4% 9.1% 8.7% EBIT ? 1.3% 4.1% 3.5% 3.4% 3.7% ? 2.2% 1.1% 1.8% 2.1% 2.3% ? ?(ROE) 7.5% 4.1% 7.4% 8.5% 9.3% ?(ROA) 2.8% 1.2% 2.7% 3.1% 3.5% ?(ROIC) 2.3% 5.6% 6.3% 6.4% 7.4% ? ? 35 34 30
8、30 30 ? 24 23 23 23 23 ? 279 293 264 234 231 ? 1.13 4.89 3.04 1.70 2.29 ?/? 2% 5% 0% 2% 2% ? ? 52.2% 51.5% 39.8% 39.1% 38.7% ? 63.5% 58.1% 31.0% 23.7% 9.0% ? PE 22.2 39.1 20.4 16.6 13.9 PB 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 EV/EBITDA 25.2 8.9 7.6 7.0 5.8 P/S 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 ? 1.4% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% ?-32%-15%2%18%35%52%2015/72015/102016/12016/4? ?-18%-10%-3%4%11%18%14A15A16E17E18E? ?0%2%4%6%7%9%14A15A16E17E18E? ?01435287143065742717714A15A16E17E18E0%13%25%38%51%64%? ? ?1. ?.4 1.1. ? A ?.4 1.2. ?.5 1.3. ?.
