厦门翔业集团有限公司信用评级报告

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1、 跟踪评级报告 厦门翔业集团有限公司 1 厦门翔业集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 厦翔业 MTN001 4 亿元 2018/10/29 AAA AAA 16 厦翔业 MTN001 6 亿元 2021/07/14 AAA AAA 跟踪评级时间：2017 年 7 月 27 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 13.01 35.14 32.73 56.21 资

2、产总额(亿元) 181.34 204.39 232.18 258.10 所有者权益(亿元) 63.31 70.00 78.37 80.41 短期债务(亿元) 20.93 33.71 59.02 81.53 长期债务(亿元) 21.01 16.01 13.50 13.50 全部债务(亿元) 41.94 49.72 72.52 95.03 营业收入(亿元) 88.02 102.89 105.70 26.29 利润总额 (亿元) 9.66 10.66 12.98 2.60 EBITDA(亿元) 16.77 18.86 20.10 - 经营性净现金流(亿元) 12.46 15.95 13.34 2.5

3、0 营业利润率(%) 21.89 18.56 19.09 20.87 净资产收益率(%) 10.53 11.23 12.26 - 资产负债率(%) 65.09 65.75 66.25 68.84 全部债务资本化比率(%) 39.85 41.53 48.06 54.17 流动比率(%) 93.16 94.42 95.83 97.41 经营现金流动负债比(%) 18.80 19.03 13.51 - 全部债务/EBITDA(倍) 2.50 2.64 3.61 - EBITDA 利息倍数(倍) 9.46 7.65 9.78 - 注：1. 2017 年一季度财务数据未经审计；2. 公司短期债务中包含

4、其他流动负债中短期融资券和超短期融资券以及一年内到期的应 付债券。 分析师 杨明奇 陈 楠 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 厦门翔业集团有限公司 （以下简称 “公司” ）作为中国大型航空港经营管理企业， 跟踪期内，全国机场行业平稳运行，客货吞吐量整体保持增长趋势，公司机场业务客货吞吐量均较上年有所增长，营业收入有所提升，经营获现能力仍保持较好水平。同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到公司下辖厦门机场吞吐量趋近饱和，宏观经济增速放缓等

5、因素对机场和酒店板块业绩增速，以及跟踪期内债务负担上升等因素对公司信用水平带来的不利影响。 未来随着福建省经济发展对公司经营环境改善的促进、公司机场扩建后运力的实现以及在建酒店的投入运营， 公司盈利能力有望提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。 综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定，并维持“15 厦翔业 MTN001” 和 “16 厦翔业 MTN001”信用等级为 AAA。 优势 1 跟踪期内，公司机场业务吞吐量较上年有所增长，公司营业收入保持增长趋势。 2 跟踪期内，公司经营活动现金流入规模大且增长迅速，收入实现质量好。 3 跟踪期内，公司电子商务业务加强

6、市场化拓展，盈利水平较往年有所上升。 4 公司酒店业务处于扩张期，未来随公司酒店逐步渡过培育期，其收入有望继续增长。 关注 1 厦门机场吞吐量趋近饱和以及宏观经济增速放缓等因素对机场和酒店板块业绩增速可能产生一定不利影响。 2 跟踪期内，公司全部债务规模大幅增长，债务负担有所上升。 3 未来，公司机场、酒店等在建及拟建项目计划资本性支出大，外部融资需求较高。 跟踪评级报告 厦门翔业集团有限公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由厦门翔业集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项

7、联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 厦门翔业集团有限公司 3 厦门翔业集团

8、有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有限公司关于厦门翔业集团有限公司的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、 企业基本情况 厦门翔业集团有限公司（以下简称“公司”）前身是始建于1983年的中国民航厦门站。1988年10月，经国务院批准，厦门高崎国际机场作为中国第一家下放地方政府管理的机场，实行企业化经营。1995年1月，厦门高崎国际机场更名为厦门国际航空港集团有限公司。1998年7月，厦门市政府授权厦门国际航空港集团有限公司为国有资产经营一体化单位，行使机场管理当局职能和资产经营职能。2003年3月，根据连城县国有资产经营有限公司与公司签订的龙岩连城冠豸山机

9、场（以下简称“龙岩机场” ）资产划转合同，由公司接收龙岩机场；同年4月，经福建省人民政府闽政文【2003】88号文件及航空总局民航政法函【2003】285号文件批复，同意公司重组福州长乐国际机场（以下简称“福州机场” ） ；公司于2011年5月收购武夷山民用航空站65%股权。2012年1月1日，公司更名为厦门翔业集团有限公司。后经历次增资及资本公积转增实收资本， 截至2017年3月底， 公司注册资本为20.00亿元，厦门市国有资产监督管理委员会（以下简称“厦门市国资委” ）持股比例为100%，为公司唯一股东及实际控制人。 公司经营范围为：经营、管理授权范围内的国有资产；办理经民航总局批准的民用

10、机场航空运输业务；对国内外飞机提供机务保障；为飞机提供地面技术及设备服务；经济信息咨询、商品中介服务；经营各类商品和技术的进出口（不另附进出口商品目录） ，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外；物业管理（以上经营范围涉及许可经营项目的，应在取得有关部门的许可后方可经营） 。 截至 2017 年 3 月底，公司本部设有综合管理部（党委办公室） 、企业发展筹划部、人力资源部、计划财务部、审计部、运标纪检保卫部、规划建设部、信息部、法务部共 9 个职能部门，职能部门设置职能明确，能够适应公司经营管理的需要。截至 2017 年 3 月底，公司拥有全资及控股子公司 72 家，其下属子公司厦门国

11、际航空港股份有限公司（公司持股68%，股票简称“厦门空港” ，股票代码：600897.SH）已于 1996 年 5 月在上海证券交易所上市。 截至2016 年底， 公司合并资产总额232.18亿元，所有者权益 78.37 亿元（含少数股东权益 19.11 亿元）；2016 年公司实现营业收入105.70 亿元，利润总额 12.98 亿元。 截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额258.10 亿元，所有者权益 80.41 亿元（含少数股东权益 19.53 亿元） ；2017 年 13 月公司实现营业收入 26.29 亿元，利润总额 2.60 亿元。 公司注册地址：厦门市思明区仙岳路 39

12、6号；法定代表人：王倜傥。 三、 债券资金使用情况 “15 厦翔业 MTN001”发行额度 4 亿元，期限 3 年，募集资金用于海峡旅游服务中心佰翔五通酒店的项目建设。“16 厦翔业 MTN001”发行额度 6 亿元，期限 5 年，募集资金用于用于福州机场第二轮扩能工程项目建设。 跟踪期内， “15 厦翔业 MTN001”和“16厦翔业MTN001” 募集资金已经全部使用完毕，并按要求及时付息。截至 2017 年 3 月底，海峡旅游服务中心佰翔五通酒店的项目已完成投资金额 4.27 亿元，剩余 2.48 亿元将于 2017年内完成投资。福州机场第二轮扩能工程项目跟踪评级报告 厦门翔业集团有限公

13、司 4 总投资金额 19.54 亿元，截至 2017 年 3 月底，已完成投资金额 6.16 亿元，预计 2018 年完成投资建设。 表1 公司存续债券概况 （单位：亿元） 债项简称债项简称 发行发行 金额金额 余额余额 起息日起息日 到期兑付日到期兑付日 15 厦翔业 MTN001 4.00 4.00 2015/10/29 2018/10/29 16 厦翔业 MTN001 6.00 6.00 2016/07/14 2021/07/14 合计合计 10.00 10.00 - - 资料来源：联合资信根据公司债券发行信息整理 四、 宏观经济和政策环境 2016年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公投失败

14、等风险事件的影响下，全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环境下，中国继续推进供给侧结构性改革，全年实际GDP增速为6.7%，经济增速下滑趋缓，但下行压力未消。 具体来看， 产业结构继续改善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）保持温和上涨，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理指数 （PMI） 四季度稳步回升至51%以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全年均在52%以上，非制造业保持较快扩张态势；就业形势总体稳定。 积极的财政政策和稳健适度的货币

15、政策对经济平稳增长发挥了重要作用。2016年，全国一般公共预算收入15.96万亿元， 较上年增长4.5%； 一般公共预算支出18.78万亿元， 较上年增长6.4%；财政赤字2.83万亿元，实际财政赤字率3.8%，为2003年以来的最高值，财政政策继续加码。2016年，央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点， 并灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长，产业结构继续改善。2016年，中国农业生产形势基本稳定；工业生产企稳向好，企业效益持续改善，主要受益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的影响；服务业保持快速增长，第三产业增加值占国内生产总值的比重以及对GDP增长的贡献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一步巩固。 固定资产投资缓中趋稳，基础设施建设投资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016年，中国固定资产投资59.65万亿元