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1、投机交易行为学点评股票大作手操盘术（杰西.利弗摩尔 Jesse Lauriston Livermore 著，丁圣元译） “我的经验已 经足以为我证明，真正从投机买卖中得来的利润，都来自那些从头开始就一直盈利的头寸。 ” 评：从头就盈利的头寸，相对于那些从头就亏损的头寸，显然是更容易为最后的平仓带来利润。换句话说，有更多的平仓利润来自于从头就盈利的头寸。那么 刚开始就亏损的头寸，有多少能带来最终的利润呢？根本就没有统计数据。 如果那些从开始就亏损的头寸是最终利润的杀手，那么还需要留适当的止损幅度吗？只要一亏，立马就走岂不更好？必须弄明白：止损既是保护本金的行为，也是提供亏损额度的行为。可见，一开
2、始就 亏损的头寸，并非是利润的最终杀手，它们仍然有可以利用的价值。 从开始就有利润的头寸，只是获取最终利润的必要条件（最大意义上只能这么说），而不是充分条件。反言之，从开始就亏损的头寸，也只是最终亏损的必要条件，并非充分条件。 这段话的逻辑大约等效于：“那些长寿的人，很少发生过夭折”。 这是典型的马后炮思维。 （作者：易圣 888，球球号：二巴士要要肆遛山陵（谐音） “我 坚 信，任何人，只要他具有投机者的本能，有具备投机者的耐心，就一定能设法建立某种准则，介意正确地判断何时可以建立初始头寸。成功的投机绝对不是什么单纯的猜测。为了系统地、一贯地取得成功，投资者或投机者就必须掌握一定的判断准则。
3、我采用的某些准则也许对其他任何人都没有价值。” 评：作者在说交易系统的重要性。那么交易系统与盈利能力有没有可靠的因果关系呢？答案是否定的。如果一个系统，缺乏普适性，即有的人盈利有的人 亏损，那么它的价值又何在呢？到底哪些人用之能盈利、哪些人用之会亏损，有界定标准么？就象一本算命的书，有时候有效有时候无效，准与不准的概率是 50%左右，那么它的存在还有什么意义呢？ 前文书说过：交易系统只是屏蔽了人性，但无法反人性。一个完全根据系统信号入场出场的人，长远来看是不可能赚钱的， 归零是唯一的结果（不考虑手续费）。半系 统（或称“半程式化”倒是值得考 虑的。 （作者：易圣 888，球球号：二巴士要要肆遛
4、山陵（ 谐音） “在 这 个股票自然上升的全部过程中，你都有足够的耐心持股不动。现在，一定要以敏锐的感觉向危险信号致以应有的敬意，勇敢地断然卖出，离场观望” 评：哪一个短线交易者不是靠危险信号离场的呢？至少是间接如此的。例如：形态、成交量、大单量等等。这种想法和行为，本身就跟 “拿着不动”是相矛盾的。“投机者应当将以下 这一点看成一项行为准则，每当他把一个成功的交易平仓了结的时候，总取出一半的利润，储存到保险箱里积蓄起来。投机者唯一能从华尔街赚到的钱，就是当投机者了结一笔成功的交易后从账户里提出来的钱。 ” 评：良好的资金管理非常重要。投机者认识到这一点并不困难，所以诸如轻仓、止 损等操作习惯
5、已经非常普遍。但投机者的处境并没有因此得到改善。 可见，最关键的、决定投机客命运的因素，并不在此。这只是表面现象。今天出金、明天再入金，与根本就没有出过金又有什么本质区别呢？ 最有效的资金管理就是“金盘洗手” ，否则还是枉然。尤其那些不懂交易的人。 “如果一位投机者能够确定某只股票的关键点，并运用关键点来解释市场动作，就能够有相当的把握建立那种从头开始就一直盈利的头寸。 ” 评：有道理。所以等待很重要。但随着信息化的发展，关键点越来越趋向于“失效”。 “从市场本身来看似乎一切都被希望点得火红，然而就是此时此刻，精细的内心世界常常已经闪起危险信号。这只是通过对市场长期研究和在市场长期历练而逐渐发
6、展起来的一种特殊敏感”。 评：盘感。一切心理疾病的发源地。交易 员必须在盘感和交易准则之间做出抉择，两者不可兼得。 “我打算弄清楚自然的回撤行情或者自然的回升行情的初始阶段是有什么构成的。因此，我开始测算价格运动的幅度。 ” 评：徒劳。 “次 级 回升 自然回升上升趋势下降趋势自然回撤次级回撤” 评：怎么界定？不同的人有不同的标准，如果都适合使用这种记录（分析）方法的话，这么做还有意义吗？ “投机者不得不对当初的小额亏损采取止损措施来确保自己不会蒙受巨大损失。这样一来，他就能维持自己账户的生存，终有一日，当他心中形成了某种建设性想法时， 还能重整旗鼓，开立新头寸，持有与过去犯错误时相同数额的股
7、票。 ” 评：虽然作者对止损的本质认识存在不足，但这段话整体上还是相当深刻、有效的。 “投机事业实 在太令人兴奋了。绝大多数投机者终日沉浸在经纪商的交易厅里，或者忙于接听数不清的电话，每当交易日结束后，不分 场合，他们都要和朋友们聊市场。他们的脑子里终日装着报价机、价格数字。他们对次要的市场上涨或下跌全神贯注，反倒 错过了大幅的市场运动。当大幅度的趋势行情发生后，几乎无可避免地，数不清的 绝大多数市场参与者总是持有相反方向的头寸。那些坚持从当日之内小规模市场变动中获利的投机客，永远不能在下一轮重大行情发生时捕捉到机会。 ” 评：形象生动地描写了短线交易者的心理习惯和行动特征。其中有一个问题：当
8、大幅度的趋势行情发生后，并不是绝大多数市场参与者总持有相反方向的头寸。要知道：任何时候，持仓量都是偶数，多空双方是对半的。之所以很少有人把握住大的趋势行情，是因 为短线交易的行为习惯和心理习惯促使他们经不起颠簸；或者促使他们过分追求完美（利润最大化），酿成了物极必反的后果。 “罗马不是一天建成的。没有哪个重大市场运动会在一天或一周内一蹴而就。它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、 终结的整个过程。” 评：是的，势之形成需要一个累积过程。但它的 结束不一定要有所谓的过程。 V 型反转就是一个例子。即便不是 V 型，也不一定会形成过渡形态（例如：U 型、旗式、横 盘、窄幅震荡等）。所以，趋势（所
9、谓的）的形成与结束并不是对等的关系。 “直到我将 时间要素与价格运动融合起来之后，我的记录才开始对我说话！” 评：显然，杰西对行情的记录方法曾经进行了长时间的摸索甚至冥思苦想。不难想象，在100 多年之前，价格跳动的突发性和无序性给人们造成了极大的困扰（包括杰西本人），其程度不亚于现在的人们面对彩票号码的跳动。怎么才能找到点规律性的东西呢？哪怕蛛丝马迹也好。 聪明和勤奋的杰西终于把时间要素与价格高低结合起来，于是一幅趋势图就出现了。它会儿横盘整理、一会儿杂乱无章、一会儿趋势运动通过这样的趋势图，杰西等人就能前瞻性地去猜测市场下一步的走向了。学过物理的人都知道，中学生研究简谐振动时，就是把时间作
10、为横坐标，把幅度作 为纵坐标的。人 们总是习惯性地把价格运动叫做“波动”，其实叫做“ 振 动” 更准确。所谓的波，其实是一种“视觉暂留” 现象。 这其实不是杰西等人的发明。我本人在研究彩票的时候就“独 创地”使用过这样的方法，并且比杰西还要巧妙一点。 完全可以看出，趋势图其实是没有办法的办法，本质上对交易的意义并不大。只不过， 现代人都同时面对这样的“趋势图” ，所以对之就有了一定的心理反应，并衍生出很多操作手法或技术指标。 （作者：易圣 888，球球号：二巴士要要肆遛山陵（谐音） “以此类 推。后续买进的每一笔必然处在比前一笔更高的价位上。同样的原则也应该应用在卖空的时候。按照这样的程序，所
11、有的交易至始至终都是盈利的。你的 头寸的正确向你显示利润，这一事实就是证明你正确的有力证据。 ” 评：只在获利的条件下加码，这是正确的。但其根本原因并非杰西分析的那样。很 显然：迄今为止正确，并不意味着将来继续正确。 顺向加码还有更深层次的原因。 “根据我的交易惯例，第一步，你需要顾及某个股票其未来的行情大小。第二步，你要确定在什么样的价位入市，这是重要的一步。 ” 评：大师就是大师，40 年在华尔街没有白混。但 这仅仅来自于经验，没有能力告 诉后人“到底为什么”。所以，即便有人能把杰西的话倒背如流，仍然可能屡屡犯错、终成亏货一个。 由于缺乏创造思维、缺乏技术手段、缺乏哲学心理学等方面的沉淀，
12、杰西本人（包括 现代人）已经无法突破这一高度。包括现在，我 还没有发现有其他人在止盈策略方面超过这一高度。但我充分相信，本书中的“心理模拟”法应该对此有本质性突破，不过正在验证阶段而已。 （作者：易圣 888，球球号：二巴士要要肆遛山陵（谐音） “建立第一笔头寸后，你要明确决定万一判断错误的情况下，自己愿意承担多大的风险。 ” 评：所言极是。只不过把顺序搞反了。正确的做法是：在进场之前就明确决定。 “（棉花） 六周之内，这种代价高昂的操作方式我竟重复了五次，每个来回的损失都在 25000 美元至 30000 美元之间。我变得厌恶起自己来。我虚掷了接近 20 万美元，一丁点满意的滋味也没尝到。于
13、是，我向自己的经理人下令，让他在我第二天走进办公室之前去掉棉花行情收报机。” 评：这是一个普遍现象。到底为什么老犯错？纵然是大师级的人物。在很大程度上来讲， 这是交易员特殊的心理疾病所决定的。 之前信心满满，但一旦出现了浮亏，马上就能意识到“原来自己犯了一个低 级的 错误” ，于是改正 止损出来。把之前的的错误规避之后，这回行了吧？ 再进场。没想到又出现了浮亏， “哎呦，怎么又犯了另一个错误，这儿明明有问题嘛。*大师早就说过”，再次止损出来。然后再进，或者换个品种。如此反复，直至元气大伤。 交易领域里，有无数 “错误”（包括自己定性的）等着去犯，也有无数的“金科玉律”（包括自己发明的）等着去践行。然而这些东西并不是遭受失败或取得成功的决定因素。关键是：你的交易哲学到底成熟了没有，你的思维习惯到底明澈了没有。否 则，只会错上加错。 情绪是魔鬼。永远不要有情绪，更不要迁怒于市场。 （作者：易圣 888，球球号：二巴士要要肆遛山陵（谐音） 总评：股票大作手操盘术虽然字数不多，但不失为投机领域最经典的学说之一。相对于波浪、江恩等含糊晦涩、装神弄鬼的理论，简直就是阳春白雪。真理向来是美 丽、简单、深刻的，或者说真理总是让人们的思维倾向于明澈。此书在一定程度上做到了这一点，尽管只是在“一定程度 ”上。 向大师致以最崇高的敬意！ （作者：易圣 888，球球号：二巴士要要肆遛山陵（谐音）
