《IMI研究动态》2014年第29期总第76期

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1、周 刊 RESEARCH INFORMATION主 编：曹 彤中国人民大学国际货币研究所 INTERNATIONAL MONETARY INSTITUTE OF RUC2014 年 第 29 期 总第 76 期【IMI 视点】涂永红 : 现行银行监管机制是民间金融合法化最大的绊脚石刘 珺：银行业未来靠两只脚才能走得更稳黄金老：银行业产权改革不能停顿 见树木更要见森林【IMI 研报 人民币国际化报告 2014】系列九：2013 年人民币证券投资发展动态系列十：上海拟推出人民币计价原油期货研 究 动 态中国人民大学 国际货币研究所简介中国人民大学国际货币研究所（以下简称“研究所”）成立于 2009

2、 年 12 月 20 日，是隶属于中国人民大学财政金融学院与中国财政金融政策研究中心的非营利性学术研究机构。研究所秉承“大金融”学科框架和思维范式，以“融贯中西、传承学脉、严谨求实、咨政启民”为宗旨，以“走国际化、专业化和特色化发展道路，逐步建成以国际金融理论、战略与政策研究为主的世界一流智库”为目标，长期将科研视角聚焦于人民币国际化、国际货币体系改革、区域货币金融合作以及中国货币金融战略等国际金融领域，并适度拓展至其他宏观金融理论与政策，在学术交流、服务社会、推动国内外金融改革实践以及培养“能够在中西方两个文化平台自由行走”的国际金融人才等方面卓有成效。IMI 顾问委员会IMI 学术委员会I

3、MI 管理团队苏 宁潘功胜任志刚 Joseph Yam Chi Kwong罗伯特 蒙代尔 Robert A. Mundell罗纳德 麦金农 Ronald I. Mckinnon史蒂夫 汉克 Steve H.Hanke埃德蒙 阿尔方戴利 Edmond Alphandery主任委员：陈雨露委员（以姓氏拼音为序）贲圣林、曹彤、郭庆旺、纪志宏Rainer Klump 、Il Houng Lee 刘珺、Daivd Marsh、HerbertPoenisch、瞿强、AlfredSchipke、Anoop Singh、Wanda Tseng、 涂永红、 魏本华、向松祚、宣昌能、张杰、张晓朴、张之骧、赵海英

4、赵锡军所 长：张 杰联席所长：曹 彤执行所长：贲圣林副 所 长：向松祚 涂永红所长助理：宋 科更多精彩内容请登陆 http:/ 年第 29 期 总第 76 期 RUC 现行银行监管机制是民间金融合法化最大的绊脚石现行银行监管机制是民间金融合法化最大的绊脚石 涂永红涂永红1 1 民间资金设立的村镇银行、新型金融机构的监管，应该与现行的银行监管有所不同，因为这些民间银行的利率市场化程度更高，信贷风险承受能力更高，资金运用更灵活，因此，对这些银行的监管应该设立一套与国有银行、股份制银行有区别的制度。国务院决定设立温州金融改革实验区，提出十二条改革的主要任务，为民间资金名正言顺地进入金融市场、在阳光下

5、开展金融业务敞开了大门。 允许民间资金设立或者参股村镇银行，设立各种投资基金，甚至个人对外直接投资，意味着我国高度垄断的金融市场迈出了对内开放的一大步。民间资金进入金融业，组建村镇银行、小额贷款公司等新型金融机构，无疑会增加小微企业和服务三农的资金供给， 并加速利率市场化的步伐。 开放民间资金进入金融市场，有望打破国有银行和股份制银行的垄断经营，而且自由、更激烈的市场竞争有利于提高金融服务水平，降低存贷款之间的利差，减轻企业的融资成本负担，提高资金利用率，更好地发挥金融促进经济发展的作用。 然而，温州民间资本多年来一直在灰色地带从事各种金融活动，不少做法与现行的金融体制、监管要求相差甚远，如何

6、引导庞大的民间资金进入正规渠道，调动其积极性和创造力，顺利完成国务院提出的十二项改革任务，应该着力解决以下三个问题。 第一， 民间资金阳光化。温州是我国市场经济比较发达的地区，民营经济实力雄厚，民间资本存量超过 6000 亿元。在过去 30 年，民间资金一直是满足民营企业创业与发展资金需求、 推动民营企业向国内其他地区和海外拓展的重要渠道。村镇银行、小额贷款公司是依法经营的实体，在试点阶段应该以村镇银行为主，构建多层次的民间金融渠道。将民间资金进入银行业作为主要的工作，引导民间资金成立村镇银行，开展正常的存贷业务。这样，民间资金就被纳入正规的1 涂永红，中国人民大学国际货币研究所副所长、财政金

7、融学院教授 IMI 金融渠道，存款人、借款人和经营者的权利和义务必须依法进行，各参与主体的正当权益将依法受到保护，高利贷、房地产等高风险投机、跑路赖账等现象将受到制度约束。温州民间资本对投资收益的敏感度，对投资机会的感知度，对风险的承受能力，在国内是首屈一指的，因此，在温州贸易升级、产业结构转型过程中，应该充分发挥市场配置资源的作用。除了设立村镇银行，还应该同时建立规范的民间风险投资基金、股权基金、债券投资资金，以便为转型阶段的民营企业提供多层次、全方位的金融支持。 第二， 合理配置民间信贷资金。温州民间资金是借贷双方根据市场资金供求状况确定利率。过去的实践说明，利率市场化能够促进金融业与实体

8、经济的良性互动，共同繁荣。温州之所以出现高利贷和资金链断裂，关键原因在于民间资金脱离了实体经济进行剪羊毛式的自我循环，陷入房地产泡沫的危局中。利率市场化并不是高利贷的前提条件，信贷配给的结构不合理，房地产泡沫才是高利贷孳生的温床。民间金融合法化试点，应该扬长避短，坚持利率市场化，发挥价格杠杆优化配置资源的作用。贷款利率必须能够充分补偿借款人的信用风险，以确保民间金融健康发展和不断壮大。在利率市场化背景下，利率杠杆可以调节资金的供给与需求，有助于减少高利贷出现的几率。 第三， 科学监管民间金融理论界对民间金融的业务及其发展特征、各地区的差异、风险评估缺乏必要的研究，各地政府对民间金融的管理缺乏系

9、统性。将民间金融阳光化，不仅需要提供村镇银行、小贷公司、产权基金等合法的外壳，还需要提供一系列配套服务设施。金融监管的目的是促使金融机构健康、安全地发展，确保金融功能的全面实现。民间资金设立的村镇银行、新型金融机构的监管， 应该与现行的银行监管有所不同， 因为这些民间银行的利率市场化程度更高，信贷风险承受能力更高，资金运用更灵活，因此，对这些银行的监管应该设立一套与国有银行、股份制银行有区别的制度，具体体现在不同的资本充足率、风险标准、不良率、薪酬和治理机制等方面，以便规范民间金融机构开展业务，发挥其独特的优势，切实控制住风险。 温州金融改革实验区拉开了我国民间资本规范化金融的序幕， 必将成为

10、继国有银行股份制改革后我国金融深化的又一里程碑。 2014 年第 29 期 总第 76 期 RUC 银行业未来靠两只脚才能走得更稳银行业未来靠两只脚才能走得更稳 刘珺刘珺1 1 2004 年作为阳光理财的一员，我亲历了从无到有，从小到大，我们不知道播下的种子是什么。 从现在来看， 我们看到已经是一片森林了， 它已经茁壮成长，呈现出蓬勃发展的态势。人类的三个问题是，我们是谁？从哪里来？到哪里去？我只想说一个问题，因为有些时候我们可能创新的太快了，所以忽视了自己从哪里出发，我帮大家回忆一下当时的阳光理财是怎么出发的。 2003 和 2004 年， 利率比较低， 波动性比较大， 适合理财发展。 由于

11、利率低，所以需求方有强烈的愿望获得更高的利率和回报，需求比较旺盛；从供给来说，当时光大银行面临很大的困难，资本金方面受到约束，业务范围受到约束，展业受到约束，所以必须通过创新来打开成长的通道，形成特色化的竞争优势，并以这个竞争优势全面带动光大银行业务的发展，理财成为了选择。 说完从哪里来，再看一看前进的道路上有什么困难。 银行面临的竞争来自几个方面，主要的障碍和挑战首先就是金融脱媒，为什么银行可以做存、贷、汇而其他机构不能做？金融脱媒是一个不争的事实，有渠道优势的企业或平台都试图替代银行的金融中介职能， 从而把它的收入揽入怀中。 第二个“动物凶猛” 。我们曾经列出我们认为的国内外竞争对手，比如

12、国外的花旗银行， 当然现在的中资银行和外资银行尚有不小的差距； 国内的中信银行、招商银行等，但是现在有些迷惑，我们的竞争对手到底是谁？2003 年 6 月份之前，你可能说在竞争对手中间有一些我们没有见过的“动物”出现，没有见过的机构出现，没有见过的平台出现，但 2013 年 6 月份之后，你的答案变得越来越肯定了，因为越来越多的竞争对手里你以前未曾想过、未曾见过、亦不熟悉的，例如第三方支付公司，以前不是你的竞争对手，现在是了；各种各样“宝宝”们以前不是，现在是了。同我们一样，美国的银行也在思索，未来最大的竞争不是1 刘珺，中国人民大学国际货币研究所学术委员、光大集团副总经理 IMI 金融机构之

13、间的竞争，而是跟推特、脸谱、谷歌微博的竞争，这种竞争赫然摆在我们面前，谁也回避不了。 第三个方面的挑战，就是原来认为熟悉的东西，变得越来越不熟悉了。对于理财如此，对于资产管理如此，对于商业银行的传统业务也是如此。首先你认为你了解信用风险，现在真的了解吗？以前的信用风险管理是针对大中型企业，数手指头能算得过来。你可以通过所有权结构分析法来识别风险并管理风险。现在由于竞争加剧迫使你沿着信用曲线不断往下走，走到成千上万根本听都没听过，根本不了解的中小企业，你还敢说了解新的客户群体的信用风险、还知道如何管理，如何定价吗？我想你不确定。说的更直白一点，你觉得很多企业你很了解，但事实你并不了解。比如说光伏

14、，2013 年之前故事的版本是新兴高科技，2013年之后版本有点变了，原来承载创新责任的光伏产业原来缺少核心技术，一味盲目扩张产能导致价格战和国际贸易战，整个产业陷入生存危机中，市场风险亦是如此。之前中资商业银行并不在意市场风险管理，因为是管制利率体系，市场风险并不是很明显。 在 2003 年我就不断提醒大家， 要认真研究市场风险。 因为 2003年前半年，由于一个很偶然的因素农民工回家过年提取大量现金，导致中国的银行间市场利率大幅飙升，市场风险导致财务损失的情景不乏其例，特别是交易账户次下。去年钱荒，大家应该有印象，我个人是亲历亲为者，深刻体会到市场风险已经是银行面临的所有风险中间最重要的风

15、险之一，谁也不能逃避。 一般情况下，我们认为市场风险是债券市场利率的波动。但其实不是那么简单，可能利率没有动，但流动性出现了问题，同样产生市场风险。雷曼的倒闭给了我们两个教训，一个教训是杠杆率过高，扩张速度过快，资产流动性欠佳；第二个教训是在最关键的时候资金链断裂，没有必要的资金续上流动性的生命线。以上三点内容我并没有分析得特别透彻，也很难给大家结论，特别是关于下一步银行如何转型。不过，本质是一样的，就是为什么大家需要你？为什么别人无法替代你？为什么你有不可替代的比较竞争优势？有人问一位很知名的经济学家，为什么市场会存在，他想了很久说，三个理由，一个理由是保值增值，跟我们说的很像；第二个理由是

16、降低交易成本，因为有市场，省去了搜索成本；第三个理由是信息的高度透明。企业和市场是相互替代的，企业也是市场化的平台，对我们商业银行这样的企业来说，你下一步无论走向何方，不管具体业务走向何方，2014 年第 29 期 总第 76 期 RUC 一定要在这三点方面给投资者一个满意的答卷，保值增值，降低交易成本，提升你的信息透明， 这三点用到理财也是很合适的。 银行在实践上述三原则的基础上，未来两只脚才能走得更稳，一只脚发展普惠金融惠民生；一只脚支持实体经济谋发展。 IMI 银行业产权改革不能停顿银行业产权改革不能停顿 见树木更要见森林见树木更要见森林1 1 黄金老黄金老2 2 一、中国创造了世界级的大银行一、中国创造了世界级的大银行 2003 年 7 月，我曾为一本美国人写的商业银行财务管理中译本作序。其中写了一段话，大概意思是，以“公司治理+产权多元化”为主线的国有银行重组上市工作进程过半，非国有商业银