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1、第九章第九章 工程项目的经济评价工程项目的经济评价?概述 概述 ?财务评价财务评价?财务评价举例财务评价举例?改扩建项目和技术改造项目的财务评价改扩建项目和技术改造项目的财务评价?国民经济评价国民经济评价第一节第一节 概述概述工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。?项目可行性研究的内容项目可行性研究的内容市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务评价财务评价国民经济评价国民经济评价结论与建议?财务分析财务分析 财务预测财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本
2、费用预测 财务报表编制财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表 资金规划资金规划资金来源与运用资金平衡 财务效果评价财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价 不确定性分析不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析?国民经济评价国民经济评价公共项目和对国民经济有重要影响的项目，在公共项目和对国民经济有重要影响的项目，在可行性研究中需要作国民经济评价。可行性研究中需要作国民经济评价。 确定国民经济与社会目标 辨识项目的国民经济效益及费用 直接效益及费用、间接效益及费用 内部效益及费用、外部效益及费用 有形效益及费用、无形效益及费用 确定国民经济评价参数 项目国民经济综合评价第
3、二节第二节 财务评价财务评价企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础。一、财务评价的目的和主要内容一、财务评价的目的和主要内容从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；为企业制定资金规划；为协调企业利益和国家利益提供依据。财务评价的主要内容财务评价的主要内容在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理；编制资金规划与计划；计算与分析财务效果。二、费用与收益的识别二、费用与收益的识别识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、
4、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。三、价格及汇率三、价格及汇率财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格）财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）四、项目计算期的选取四、项目计算期的选取n财务评价计算期包括n建设期n生产运营期 一般不超过20年n影响生产运营期的主要因素 产品寿命期、主要设施和设备的使用寿命期 主要技术的寿命期等五、资金规划五、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应 使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。 资金结构指投资项目的资金来源与数量构成
5、。 如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。五、资金规划五、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应 项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。 自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。 全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。五、资金规划五、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全 部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款 利率为RL，则：五、资金规划五、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应当RRL时，R0R；当RRL时，R0R；
6、而且全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金构成比KLK0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，KLK称为债务比。五、资金规划五、资金规划2.资金运行的可行性资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。满足资金运行可行性的条件是：各年累计盈余资金0五、资金规划五、资金规划3.债务偿还 偿还借款的资金来源 借款利息 借款偿还期六、基础财务报表和财务评价报表六、基础财务报表和财务评价报表现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及利润分配估算表资金来源与运用表资产负债表其它辅助报表?现金
7、流量表现金流量表现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。序 号年份 科目建设期投产期达产期012345n1现现金流入1.1产产品销销售收入1.2回收固定资产资产 余值值1.3回收流动资动资 金2现现金流出2.1建设设投资资2.2流动资动资 金2.3经营经营 成本2.4销销售税金及附加2.5所得税3净现净现 金流量(1-2)全部投资现金流量表全部投资现金流量表序 号年份 科目建设期投产期达产期012345n1现现金流入1.1产产品销销售收入1.2回收固定资产资产 余值值1.3回收流动资动
8、资 金2现现金流出2.1自有资资金2.2借款本金偿还偿还2.3借款利息支付2.4经营经营 成本2.5销销售税金及附加2.6所得税3净现净现 金流量(1-2)自有资金现金流量表自有资金现金流量表?损益与利润分配表损益与利润分配表损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。序号年份 科目投产期达产期2345n1产产品销销售收入2销销售税金及附加3总总成本费费用4利润总额润总额 (1-2-3)5所得税6税后利润润(4-5)7盈余公积积金8公益金9应应付利润润(6-7-8)10未分配利润润累计计未分配利润润损益与利润分
9、配估算表损益与利润分配估算表资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。?资金来源与运用表资金来源与运用表序号年份 科目建设期生产经营期期末 余值0123n 1资资金来源 1.1利润总额润总额 1.2折旧与摊销费摊销费 1.3长长期借款 1.4短期借款 1.5自有资资金1.6回收固定资产资产 余值值1.7回收流动资动资 金 2资资金运用 2.1固定投资资 2.2建设设期利息 2.3流动资动资 金 2.4所得税 2.5应应付利润润2.6长长期借款本金偿还偿还2.7短期借款本金偿还偿还 3盈余资资金(1-2)4累计计盈余资资金资金来源与运用表资金来源与运用表?资产
10、负债表资产负债表资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。序号年份 科目建设期生产经营期 0123n1资产资产1.1流动资产总额动资产总额1.1.1应应收账账款1.1.2存货货1.1.3现现金1.1.4累计计盈余资资金1.2在建工程1.3固定资产净值资产净值1.4无形资产资产及递递延资产净值资产净值2负债负债及所有者权权益2.1流动负债总额动负债总额2.1.1应应付账账款2.1.2短期借款2.2长长期负债负债 负债负债合计计2.3所有者权
11、权益2.3.1资资本金2.3.2资资本公积积金2.3.3累计计盈余公积积金资产负债表资产负债表七、财七、财务评价指标务评价指标盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的动态指标盈利能力分析的动态指标清偿能力分析指标清偿能力分析指标?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标1.静态投资回收期?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标2.投资利润率?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标3.投资利税率?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标4.资本金利润率?盈利能力分析的动态指标盈利能力分析的动态指标1.财务内部收益率(FIRR )2.财务净现值(FNPV )?
12、清偿能力分析指标清偿能力分析指标1.借款偿还期借款借款 本利和本利和可还款可还款 资金资金借款借款 偿还期偿还期?清偿能力分析指标清偿能力分析指标2.资产负债率?清偿能力分析指标清偿能力分析指标3.流动比率?清偿能力分析指标清偿能力分析指标4.速动比率?清偿能力分析指标清偿能力分析指标5.利息备付率?清偿能力分析指标清偿能力分析指标6.偿债备付率第三节第三节 财务评价案例分析财务评价案例分析新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第4 年投产，第5年开始达到设计生产能力。固定投资（固定资产投资）8 000万元，其中 自有资金投资为4 000万元。年份 项目012合
13、计固定投资2 5003 5002 0008 000其中：自有资金投资1 5001 5001 0004 000投资估算表投资估算表单位：万元单位：万元?财务数据估算i借=10%，建设期间只记息不还款，第4年投产后 开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期 利息资本化后的全部借款本金。?财务数据估算流动资金投资约需2 490万元，全部用银行 贷款，年利率10%。 销售收入、销售税金及附加和经营成本通过 市场分析和专家调查得到估算值。年份 项目45615销售收入5 6008 0008 0008 000销售税金及附加320480480480经营成本3 5005 0005 0005 000经营数据
14、估算表经营数据估算表单位：万元单位：万元?基础财务报表年份 项目0123合计固定投资总额2 5003 5002 0008 000流动资金2 4902 490自有资金1 5001 5001 0004 000借款需要量1 0002 0001 0002 4906 490借款需要量计算表借款需要量计算表 单位：万元单位：万元年份 内容1234附注年初欠款01 0503 2554 630.5建设设期 利息约约 为为630当年借款1 0002 0001 000当年利息50205375.5年末欠款累计1 0503 2554 630.5建设期利息计算表建设期利息计算表 单位：万元单位：万元?基础财务报表建设期
15、当年借款只计一半利息建设期当年借款只计一半利息年份 内容45678910111213年初欠款46304167370432412778231518521389926463当年利息支付4634173703242782321851399346当年还本463463463463463463463463463463年末欠款41673704324127782315185213899264630固定资产投资还贷计划与利息计算表固定资产投资还贷计划与利息计算表 单位：万元单位：万元?基础财务报表?基础财务报表建设期利息计入固定资产?主要财务报表年份 内容456789101112131415销售收入5600800
16、08000800080008000800080008000800080008000 经营成本350050005000500050005000500050005000500050005000折旧547547547547547547547547547547547547建投借款利息463417370324278232185139934600流资借款利息249249249249249249249249249249249249销售税金附加320480480480480480480480480480480480利润总额52113071354140014461492153915851631167817241724所得税172431447462477492508523538554569569税后利润349876907938969100010311062
