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1、雷曼公司破产案例分析目录案例引言和公司发展背景分析破产过程 雷曼破产原因结论与启示 雷曼公司简 介成立时间：1850年创立 具有158年的雷曼兄弟公司在破产之前是一家全 球性的投资公司，其总部设在美国纽约市，在世界上 很多城市都设有分支机构和办公室。在很多业务领域都 处于世界领先地位，包括股票、固定收益、投资银行业务、 私人银行业务、资产管理等。雷曼在业务上的三大分部资本市场投资银行投资管理固定收益部门 股票部门全球性债务融资 全球性股票融资 咨询服务资产管理 私人资产管理雷曼兄弟发展史18441855，来自德国的移民雷曼家三兄弟在阿拉巴马州设立了雷曼兄 弟公司，早期以经营 棉花为主 。192
2、01929，雷曼兄弟凭借金融创创新技术术在许许多领领域成为为成为为了先驱驱 者，包括定向发发行，为蓝为蓝 筹股股东东筹借资资金 19801994，伴随信息时代的到来，雷曼在许多行业中起了至关重要的 作用，美国运通公司收购雷曼，雷曼获得伦敦、东京股票交易所的席位 。 1994年，雷曼兄弟重新成为为独立公司，更名为为雷曼兄弟控股公司，并在纽约纽约 和太平洋交易所上市 19982004，净利润超过10亿美元，加入标准普尔100股票指数。开 设财 富与资产 管理部，奠定了资产 管理业务 的领先地位。20042008，红红利提高33%，标标准普尔将雷曼信用评级评级 上调为调为 A+,是 伦伦敦股票交易场
3、场所第一 的券商，2007年次贷贷危机爆发发，雷曼公司持有 资产资产 大幅缩缩水，2008年，雷曼宣告破产产。雷曼兄弟破产过程由于陷入严重的财务危机，2008年9月15日，为 美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司，宣布申请 破产保护。有着158年光辉历史的雷曼兄弟，最 终难逃被击溃的厄运，雷曼兄弟的破产也“创造了 历史”，成为美国有史以来规模最大的破产申请。2007年次贷危机全面爆发2008年，雷曼公司宣布，受 信贷市场萎缩影响，第一季度净收入 同比下降57%，股价下挫近20%第二季度净损失 预期达到28亿美元，因 亏损原因，雷曼解雇其总裁与 副总裁乔格雷戈 劳伦斯麦克唐纳 第三季度亏损达到 39
4、亿美元，并宣布公司 重组计划。雷曼股价暴跌46%至 每股4.22美元。雷曼寻求将整个 公司出售，业务伙伴停止 与雷曼的交易，雷曼股价跌 至每股3.65美元。美联储明确表 示不会对雷曼施以援手， 高盛、摩根斯丹利表示没有兴趣 收购雷曼，雷曼命悬一线。2008年9月16各信用 评级机构将雷曼的信用评 级减至为D，即破产。全球 主要金融机构开始清算与 雷曼兄弟的信用风险敞口。雷曼破产原因分析外部原因：由次级贷款问题演变的信贷危机 中，众多金融机构因资本金被侵蚀 和面临清盘的窘境，这包括金融市 场中雄极一时的巨无霸们,雷曼兄弟、 美林等皆面临财务危机或被政府接管、 收购、或破产收场。全球主要银行和券商
5、减值和资本注入情况总共 2008年三季度 2008年二季度 2008年一季度花旗银银行 55.1 49.1 0.5 4.0 11.7 13.9 19.0 19.4美林证证券 52.2 29.9 6.1 11.7 9.0 4.3 9.7 7.2瑞士银银行 44.2 28.2 0.0 0.0 6.0 16.3 19.2 0.0汇汇丰控股 27.4 5.1 0.0 1.2 9.5 3.9 4.2 0.0美联银联银 行 22.7 11.0 0.3 0.0 13.0 7.5 4.4 3.5美洲银银行 21.2 20.7 0.0 0.0 5.2 6.7 6.7 13.0摩根大通 18.8 19.7 6.0
6、 11.8 3.6 7.9 4.7 0.0雷曼兄弟 13.8 13.9 5.6 0.0 4.9 12.0 1.8 1.9损失 注资 损失 注资 损失 注资 损失 注资雷曼自身原因：进入不熟悉的业务， 发展过快，业务过于集中雷曼大力拓展固收益产品、金融衍生品的交易，被称为“债券之王”。自身资本太少， 杠杆率太高自有资本太少，资本 充足率太低，为扩大业务 只好依赖债券市场和 银行间拆借市场。所持有的不良资产 太多，遭受巨大损失所持有的很大部分房产抵 债券属于第三,将很大一部分难 以出售的房产抵押债券都留在 了自己的资产负债表上。第三级资产：是最难以估价的资产，这类资产是无法在市场 上进行交易的，所
7、以它的市场价值是根据一系列假设、建立 模型计算出来的，通常是一些经过多次打包和分割后的衍生 产品。什么叫第三级资产？2008年第二季度2008年第一季度2007年第四季度2007年第三季度 贷贷款 贷贷款和房产产抵 押 总资产总资产 总债总债 券 总负债总负债 总净资产总净资产37,48537,485639,432516,748613,15626,27649,21349,213786,035647,943761,2033424,88240,62740,62769,106356,196566,857322,49035,74735,74765,9216546,312637,48321,733雷曼兄
8、弟资产负债表：单位：百万美元安永在雷曼破产案中扮演的角色雷曼在2007年至2008年上半年间，利用“回购 105”的融资手段，隐瞒资产负债表上多达500亿美 元的债务，相关会计处理存在不当，但安永审计小 组在请示相关合伙人的时候，合伙人没有给出实施 相关审计程序的指令。在随后与雷曼审计委员会和 内部审计部门 举行的多次会议中，安永也没有将这 一重大情况向审计委员会报告。回购105其操作思路，是利用价值105美元的 固定收益类资产，作为抵押向交易对手借入100美 元的现金，并承诺日后再将这些资产进行回购超 额抵押的5美元相当于支付给交易对手的利息，及 回购期的利率高达5%。启示一：回归财富本质，
9、有贡献才有报酬雷曼持有的 房地产抵押债券经过借贷、 打包、信用增持和销售 等繁杂阶段 一旦市场情况出现逆转 ，将会给中间 参与各方带来重大损失。 启示二：金融机构要重视房地产的信贷风险雷曼等金融机构降低住房信贷者准入标准， 大量发放次级贷款。 金融机构将这些贷款出售给投资银行， 投资银行打包成“次级房贷债券”进行出售。 房价下跌时引发次级抵押贷款机 构亏损或破产、投资基金 被迫关闭、股市剧烈震荡。 启示三：处理好金融创新与金融监管的关系 美国金融市场市场化程度很高 ，政府监管力量较弱，主要靠 市场主体的自然发展 放松了对金融领域的监管， 放任了投资银行的高风险行 为，最后以严重的金融危机 收场
10、。 要处理好监管与创新的关系，适当监 管市场的发展，在发展的同时也要作 好一系列制度、法律方面的准备 启示四：加强企业内部控制和风险防范 作为上市公司的雷曼 没有实行有效的内部控制和风 险防范。风险的概念仅仅是停留 在理论上，没有真正发挥作用 在我国需要建立风险控制 机制，加强内部控制建设， 对风险保持清醒的头脑， 对市场有足够的认识。 政府 监管与企业自律 相结合，在瞬息万变的 市场环境中保持优势。启示五：法律体系不够完善、加强约束会计操作，强化公众责任雷曼破产过程中，安永审计没有 履行自己的审计责任，没有将重大问题 向审计委员会报告，导致雷曼采取“回购105”的融资手 段隐瞒高达500亿美元的债务，这体现了法律法规不够完善，会计操作不当，给美国金融机构一记重锤，敲响了华尔街的警钟。
