《战略性新兴产业中的机会01-战略性新兴产业之新能源专题_》由会员分享，可在线阅读，更多相关《战略性新兴产业中的机会01-战略性新兴产业之新能源专题_（30页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易， 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 投资策略专题研究报告 2010 年 07 月 07 日 战略性新兴产业之新能源专题：高附加值花落谁家高附加值花落谁家 策略研究小组策略研究小组 余晓宜余晓宜 研究员研究员 林鲁东林鲁东 研究助理研究助理 林林 海海 研究助理研究助理 电话：020-87555888-648 电话：020-87555888-696 电话：020-87555888-418 eMail： eMail： eMail： 李太勇李太勇 研究员
2、研究员 张海波张海波 研究助理研究助理 电话：020-87555888-689 电话：020-87555888-337 eMail： eMail： 投资要点：投资要点： ? 新能源发展空间巨大，投资保持持续高增长，其中风能、太阳能、生物能都是最具潜力的新能源，也是当前发展的重点。 ? 从产业链价值分析看，新能源附加值高。其中设备制造是风能发电产业链价值核心所在，而多晶硅和光伏逆变器则是太阳能光伏产业链价值核心所在。 ? 从全球发展历史和竞争态势看，风能发电已经形成了欧盟、北美、亚洲齐头并进、三分天下的局面，六大国外风电设备企业控制国外风机市场，内资及合资企业主导国内风机市场。太阳能光伏发电则是
3、维持欧洲一家独大的格局，同时美国、亚洲快速增长。 ? 综合产业链与全球竞争发展态势看，国内风能行业投资机会主要集中于风机核心零部件中，拥有强大制造能力、财力、发电集团背景的整机制造厂商值得关注。太阳能行业的投资机会主要集中于光伏产品成本下降中，拥有成本优势的企业值得关注。 ? 综合上述标准，我们推荐的投资组合为：金风科技、湘电股份、东方电气、海得控制、天威保变、海通集团、综艺股份、中航三鑫、天龙光电。 上证综合指数走势图 100015002000250030003500400009-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10
4、 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-050500100015002000250030003500成交额（右）收盘价推荐组合推荐组合 EPS 简称简称 10 11 金凤科技 1.60 1.35 湘电股份 0.98 1.22 东方电气 2.02 2.60 海得控制 0.29 0.50 海通集团 1.11 1.56 天威保变 0.85 1.02 综艺股份 0.71 1.13 天龙光电 0.64 0.90 中航三鑫 0.32 0.74 . PAGE 2 2010-07-07 投资策略专题研究报告目录索引目录索引 一、全球新能源产业概况.3 （一）新能源投资快
5、速增长.3 （二）新能源产业规模迅速扩张.4 （三）能源消费结构中传统能源仍占主导，新能源占比稳步增加.4 二、新能源产业链绵长曲折.5 （一）风能发电产业链.6 （二）太阳能光伏发电产业链 .7 三、世界主要各国家和地区新能源发展比较.9 （一）风电发展由欧盟独大向欧盟、北美、亚洲三驾马车并驾齐驱的格局 转变 .9 （二）六大国外风电设备企业控制国外风机市场，内资及合资企业主导国 内风机市场.11 （三）太阳能光伏发电欧洲一家独大，美国、亚洲快速增长.12 （四）我国光伏产业两头在外 .13 （五）政府支持是新能源发展的主要动力.14 四 、我国新能源产业投资机会.17 （一）风能行业投资机
6、会.17 （二）光伏产业投资机会.21 五、新能源个股盈利预测.23 （一）风能个股推荐 .23 （二）太阳能个股推荐.26 PAGE 3 2010-07-07 投资策略专题研究报告一、全球新能源产业概况一、全球新能源产业概况 新能源一般是指借助日益发展的新技术而开发利用的能源， 如太阳能、风能、生物质能、氢能、地热能和核能等。而在相当长历史时期已被人类广泛利用的能源，如煤炭、石油、天然气、水能和电力等，称为常规能源。随着常规能源的有限性以及环境问题的日益突出，以环保和可再生为特征的新能源越来越得到各国的重视。 根据年联合国开发署的测算，无论理论潜力还是技术潜力，风能、太阳能、生物能都是最具潜
7、力的新能源，也是当前发展的重点。 表 1：现有可再生能源现状和潜力比较 （单位：焦耳每年） 种类 当前用量 技术潜力 理论潜力 氢能 9 50 147 生物能 50 276 2900 太阳能 0.1 1575 3900000 风能 0.12 640 6000 数据来源：联合国发展规划署（UNDP） ，广发证券发展研究中心 （一）新能源投资快速增长（一）新能源投资快速增长 新能源投资继续保持快速增长新能源投资继续保持快速增长。由于日益严重的传统能源压力，世界各国普遍加快了新能源投资额度， 同时拓宽了新能源的投资领域。 2009 年，全球清洁能源新增投资 1620 亿美元，比 2008 年下降 6
8、.6%，但仍然超过1500 亿美元。在过去五年，清洁能源投资增长了 270%，年均增长率达到22%。根据 Bloomberg New Energy Finance 的预测，2010 清洁能源投资将在 2009 年基础上增加 25%，达到 2000 亿美元。 图 1： ：全球清洁能源年度投资额 数据来源：Bloomberg New Energy Finance，广发证券发展研究中心 PAGE 4 2010-07-07 投资策略专题研究报告（二）新能源产业规模迅速扩张（二）新能源产业规模迅速扩张 随着全球对新能源的日益关注，投资增多，新能源发电装机规模也在不断提高。 风力发电和太阳能发电是投资热点
9、， 装机容量在 2009 年分别增长了 30%和 47%。 图 2：19992009 全球风电装机容量（MW） 数据来源： BP 世界能源统计（2009） ，广发证券发展研究中心 图 3：19992009 年太阳能光伏安装量（MW） 数据来源： BP 世界能源统计（2009） ，广发证券发展研究中心 （三）能源消费结构中传统能源仍占主导，新能源占比稳步增加（三）能源消费结构中传统能源仍占主导，新能源占比稳步增加 传统能源仍占主导。传统能源仍占主导。 新能源虽然得到快速发展，但传统能源仍然占据主导地位。以 2008年全球累计装机总量为例，不包括水电在内的传统能源占 75.7%，再加上水电，两者占
10、比高达 96%。风能、太阳能、生物质能和地热等新能源占总装机容量仅 4%，其中风能占比最高，为 2.6%。 PAGE 5 2010-07-07 投资策略专题研究报告图 4：全球电力累计总装机容量（2008） 数据来源：U.S. Department of Energy，广发证券发展研究中心 全球能源结构中新能源占比稳步增长。全球能源结构中新能源占比稳步增长。新能源在过去近十年间获得了较快发展，以电力累计装机为例，新能源（不包括小水电）在全球总装机容量中的占比提高了一倍多，从 2000 年的 1.9%提高到 2008 年的 4.2%。 图 5：全球新能源（不包括小水电）发电装机占比变化趋势 数据
11、来源：U.S. Department of Energy，广发证券发展研究中心 二、新能源产业链绵长曲折二、新能源产业链绵长曲折 新能源涉及农业、工业和消费三大领域，并且生产环节多、工艺流程复杂、技术含量高，由此新能源的产业链绵长曲折，甚至呈蛛网状，附加值也高。 PAGE 6 2010-07-07 投资策略专题研究报告（一）风能发电产业链（一）风能发电产业链 在可再生能源中，风力发电是世界上公认的最接近商业化的可再生能源技术。风力发电不消耗矿产资源，发电过程对环境没有破坏影响，在强调可持续发展、 保护环境的今天， 风电已经成为全球普遍欢迎的清洁能源。 风力发电产业链包括：风机零部件制造、风机整机制造、风电场投资、电力运营和电力消费等环节。 图 6：风能发电的产业链 数据来源：广发证券发展研究中心 设备制造在整条产业链中最为重要设备制造在整条产业链中最为重要。一个国家的设备制造能力直接决定了风电的发展规模。风机占风电项目总成本的一半以上，其中中型陆上风电项目，风机成本高达 76%。海上风电由于施工难度大，风电传输路网成本较高，风机占成本比例比陆上风电低，占总成本的近 50%。 图 7：陆地风电项目投资成本构成（中型陆地风电项目）图 8：海上风电项目投资成本构成（丹麦案例） 数据来源： 2050
