莲花味精立案调查追击

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1、莲花味精立案调查追击：他们是如何薅股东羊毛的？ 1999 年，赵本山的春晚小品昨天、今天、明天中，有一句经典对白，叫做“挖社会主 义墙角，薅（念 ho，编者注）社会主义羊毛” 。 而莲花味精的昨天、今天甚至到明天也同样上演了这样一场小品：众高管们以愚公移山式 的顽强精神，多年来坚持不懈地大搞真假两套账本，狂建小金库、大肆帐外运营、忙于利 益输送，活脱脱上演了一幕“挖公众公司墙角、薅全体股东羊毛”的人间“喜剧” 。 自莲花味精（600186）因涉嫌违反证券法律法规被立案调查至今，时间已经流逝整整一月 有余。 尽管中国证监会的调查尚无最终定论，调查结果对公司可能产生的重大影响亦一时无法判 断，但有

2、一点可以确定，那就是中小投资者冀望股权分置改革改善莲花味精公司治理 为股东带来回报的良好愿望已告落空。 从大股东对上市公司高达 10.57 亿侵占资金艰难漫长的清欠，到莲花味精控制权的风雨飘 摇和公司高管曲线 MBO 魅影的若隐若现，从盈利能力持续恶化且与行业景气周期严重背 离，到监管部门非常正式调查认定公司涉嫌虚增利润、重大诉讼事项未及时履行信息披露 义务，种种迹象表明，莲花味精内部正在发生着一场令人不安的鬼魅精变。 在味精价格飙升、行业高度景气的 2009 年，莲花味精实现营业收入 24.78 亿元，同比增长 20.85%，但将对联营企业的投资损益、营业外收支剔除后，逾 20 亿元的营业收

3、入仅实现 233.4 万元的营业利润，同比下降 60.62%，更较 2007 年下降了 92.33%。 让人无法释怀的是，盈利能力逐年大幅下滑，成本收入率高达 99.91%每百元成本费用 投入实现营业利润不足 0.1 元的莲花味精，监管部门非正式调查发现，公司在 2009 年依然 涉嫌虚增利润，投资者不禁纷纷追问， “在正常情形下，莲花味精 20 多亿元收入应该形成 的合理利润到底流向了何方？” 记者长时间追踪调查发现，在盈利能力大幅下滑、成本费用居高不下甚至虚增利润表象的 背后，身陷困境危局中的莲花味精，却另有内外两套账、私设小金库、隐匿关联交易、暧 昧利益输送、会计审计严重失效等重大隐情。

4、 诡异莲花 国内某证券公司的一位投行人士更是直言不讳地指出， “莲花味精资产减值损失如此反复无 常、大起大落，公司操纵、调控利润色彩浓厚，尤其是在公司曲线 MBO 传闻不断的情形 下，公司高管更有动机利用资产减值损失等主动性判断较强的会计科目调控利润。 ” 虚增利润还是人为压低、隐匿收益，莲花味精业绩表现及其背后真相一直处于市场争议之 中。 单视其 2009 年财务报表及应收坏账损失计提会计政策，莲花味精的财务处理手法无疑给人 以明显的虚增利润直觉。 截至 2009 年 12 月 31 日，莲花味精 3 年以来的应收款项、其他应收款、预付款账面金额合 计 4.94 亿元，占公司当年净资产的比例

5、高达 30.32%。 从国际惯例看，在发达的市场经济条件下，对某一公司而言，存在 3 年以上的应收款项是 一种极不正常的现象，而且即使存在，也早已 100%计提坏账准备，直接将其潜在损失全 部计入当期损益。 然而，莲花味精对 3 年以上应收款项和其他应收款项坏账准备的计提比例仅为 18.18%，如 此会计处理手法不仅与国际惯例相差甚远，而且与国内同行业可比公司相比亦显得激进有 余而谨慎不足，梅花味精集团对 3 年以上应收款项和其他应收款的坏账计提比例为 50%。 让人不可思议的是，莲花味精一边让颇富争议的偏低坏账计提比例保持不变，一边对既往 按账龄分析法计提的部分坏账准备加以冲回，在 2009

6、 年，莲花味精回冲部分坏账准备达 2798 万元，巨额坏账准备回冲对营业利润起到了明显增厚效应。2006 年-2009 年，莲花味精计入当期损益的资产减值损失分别为-3674.77 万元、3704.76 万 元、3878.83 万元、1080.67 万元，从巨额负数增厚利润到每年减值近四千万摊薄业绩，再 到资产减值大幅下降陡增盈利，这令市场对莲花味精的业绩预测变得扑朔迷离。 除了会计处理令人难以理解外，莲花味精主营业务收入（分产品）大起大落同样是一个令 人费解的谜团。 2009 年，莲花味精电力收入从 2007 年的 6327 万元猛降至 1330 万元，营业利润率却从 1.27%大幅升至 9

7、3.87%；热力营业收入同比大增了 223.95%，而营业成本的增幅更加惊人， 成本上升高达 1325.06%，营业利润率则从上一年的 82.27%滑落至 2009 年的 22%；副产品 营业收入同比增长只有 8.1%，营业成本却大幅上升了 43.4%，营业利润率从上一年的 34.4%陡 降至 13.04%（莲花味精副产品 2006 年、2007 年的营业利润率分别为-11.39%、11.61%） 。 最为诡异的是，莲花味精谷朊粉营业利润率在 2009 年居然为-45.35%，与上一年 16.94%的 营业利润率形成强烈反差。 此外，莲花味精复合肥营业利润率表现与同行业公司相比也十分异常。 2

8、007 年-2009 年的三年间，莲花味精复合肥营业利润率分别为 12.07%、10.97%、5.54%， 不仅盈利能力逐年下滑，且营业利润率水平与同行业相比亦相差悬殊。2007 年至 2009 年 1-6 月，梅花味精复合肥营业利润率分别为 43.49%、51.94%、46.40%，相比之下，莲花味 精 2009 年复合肥营业利润率水平只相当于梅花集团的八分之一。 深圳一位注册会计师向记者表示， “莲花味精主营业务收入（分产品） 、盈利水平反复无常， 可能是公司基于某种考虑，将营业成本在不同产品线之间相互调剂所致，目的是保持最核 心产品盈利水平尽量不要出现太大波动。 ” 国内某证券公司的一位

9、投行人士更是直言不讳地指出， “莲花味精资产减值损失如此反复无 常、大起大落，公司操纵、调控利润色彩浓厚，尤其是在公司曲线 MBO 传闻不断的情形 下，公司高管更有动机利用资产减值损失等主动性判断较强的会计科目调控利润。 ” 真假两套账莲花味精在 2006 年清洁生产总结大会上还有更加惊人之语， “莲花这两年赚多 少钱？有的说赚 2 个亿，还有的说赚 4 个亿，我告诉大家这两年我们赚了 40 个亿。一个是 靠卖产品的钱；少花钱、尽量不花钱；另一个就是消除不良资产、甩掉了每个月近 2000 万 的银行利息。另外，我们仅仅改变资金的流通方式，通过承兑存款每年就能赚到 1500 万” 。但莲花味精

10、2006 年、2005 年两年合计营业收入仅有 32 亿元，净利润合计 3108 万元。 尽管莲花味精高管曲线 MBO 传闻由来已久，但上市公司一直对此未做任何澄清，其默不 做声的姿态颇有“死猪不怕开水烫”的味道。 依照常理，在 MBO 修成正果之前，上市公司通常会千方百计压低业绩以便日后择机释放， 尽管莲花味精的会计处理手法虚增利润色彩浓厚，但无法解释其盈利能力为什么会明显低 于同行业可比公司。 2009 年，莲花味精核心产品味精的主营业务利润率仅为 13.07%，盈利能力不及在香港上 市的阜丰集团的一半，同期阜丰集团味精主营业务利润率高达 29.6%，即使在味精价格尚 未大幅上涨的 200

11、9 年 1-6 月，梅花集团 味精主营业务利润率依然高达 31.9%。 需要指出的是，莲花味精在行业内并不是不堪一击的小角色。年产 30 万吨味精的生产规模， 全球唯一可用小麦、玉米、大米、淀粉、糖蜜 5 种原料生产味精什么原料成本低就使 用什么原料的企业，号称味精工艺水平达到国际先进水平，菌种产酸率高达 14% 以上， 高于同行业 40%，这一切让人不敢小觑莲花味精的江湖地位，那么，在既有规模优势又有 技术原料优势的条件下，莲花味精的味精产品营业利润率为什么相比如此偏低呢？ 记者掌握的莲花味精内部工作报告，其中披露的经营数据或有助于外界更加准确的认识这 家味精行业龙头公司盈利能力的真相。莲花

12、味精在2006 年董事长总经理新年致辞中声称，2005 年全年“实现年销售收入近 20 亿元，同比增长 63%” ， “利用味精废水生产出新型有机无机复合肥 10 多万吨，年销售 收入 6500 万元，实现利润 750 万元” ， “在没向国家、银行要一分钱的情况下，偿还历年拖 欠职工工资及各类款项近 1 亿元，现金流净增 1.2 亿元” 。 而莲花味精 2005 年年报披露信息显示，当年实现营业收入 13.37 亿元，同比增长只有 40.47%，与其内部新年致辞中自我肯定的营业收入增幅相差 22.53 个百分点，若按其 内部宣布的营业收入增长率测算，则公司年报对外披露的营业收入较其内部通报金

13、额整整 少了 2.14 亿元；复合肥销售收入为 6848 万元，营业利润亏损 35 万元；现金及现金等价物 净增加额为-2689.93 万元，与公司内部通报的现金流净增 1.2 亿元相差甚远。 2006 年 12 月 29 日，莲花味精召开 2006 年清洁生产总结大会，总经理高君公开表示， “做 好清洁生产，从细小环节抓起，就有巨大的潜力可挖。我们现在的精制收率是 125.6，离世 界最高收率 126 差距不大，只要大家再努力就能实现，每年多挣 4000 万是举手之劳， ” “我 们加工一吨小麦淀粉创造 200 元的效益，我们两条线具备年加工 30 万吨的能力，我们完全 能实现年创效益 60

14、00 万的目标。近期的小麦淀粉事业线的各项指标已证明这是完全可以达 到的” 。 然而，莲花味精公开披露的数据信息却为：2006 年，味精营业利润同比减少 491 万元，面 粉营业利润只有 205.18 万元；2007 年，实现面粉营业收入 5670.88 万元，实现营业利润仅 为 1253 元，到了 2009 年，莲花味精面粉营业利润为-472.97 万元，这与总经理高君描述的 效益图景大相径庭。 2009 年 1 月 13 日，莲花味精 2009 年度环保工作会议，会议通报， “2008 年，公司大力发 展循环经济，高浓度废水处理量上升 14.2%，转化的氨基酸有机无机复混肥上升 8.4%，

15、肥 料销售收入上升 72.5%，现金流净额上升 37.5%” 。 但莲花味精公开披露数据却表明，复合肥 2008 年的销售收入 2.01 亿，较 2007 年的 1.39 亿 仅仅增长 44.8%，报表中的复合肥销售收入较其内部确认数据整整少了 4016 万元；莲花味 精 2008 年的现金及现金等价物净增加额为-609.58 万元，期末现金及现金等价物余额较上 一年减少了 23.68%，而非其内部声称的现金流净额上升 37.5%。 此外，莲花味精在 2006 年清洁生产总结大会上还有更加惊人之语， “莲花这两年赚多少钱？ 有的说赚 2 个亿，还有的说赚 4 个亿，我告诉大家这两年我们赚了 4

16、0 个亿。一个是靠卖产 品的钱；少花钱、尽量不花钱；另一个就是消除不良资产、甩掉了每个月近 2000 万的银行 利息。另外，我们仅仅改变资金的流通方式，通过承兑存款每年就能赚到 1500 万” 。 但莲花味精 2006 年、2005 年两年合计营业收入仅有 32 亿元，净利润合计 3108 万元，不 知高总经理声称所挣 40 个亿意指营业收入还是利润，如若这位公司高管内部通报的数据准 确无误，那么即使按照营业收入计算，则莲花味精在 2005 年、2006 年两年内对外少报营 业收入 8 亿元。 常识告诉我们，一个公司内部通报的财务数据通常会较其对外公开披露的更加真实可信， 如此一来，莲花味精异乎寻常的超低盈利能力以及涉嫌虚增利润的会计处理手法或许是一 个彻头彻尾的假象。 小金库疑团 莲花味精年报显示，计提巨额工资奖金的莲花食贸，2006 年经营亏损 325.61 万元，2007 年，因莲花食贸亏损，莲花味精将当初对其投入的 100 万元注册资金悉数计提了减值准备。需要指出的是，无论是在月初，还是在月中或月末，经营亏损的莲花食贸每月都频繁密集 地提取工资奖金，2