螺纹钢、线材套保操作方案

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1、格林格林期货期货 http:/地址：上海市福山路地址：上海市福山路 458458 号同顺大厦号同顺大厦 15081508 室室 电话：电话：1351213380813512133808螺纹钢、线材套保操作方案螺纹钢、线材套保操作方案一、螺纹钢和线材相关性分析一、螺纹钢和线材相关性分析二、企业的需求二、企业的需求三、可行性分析三、可行性分析四、线材的套期保值方案四、线材的套期保值方案五、建议在螺纹钢期货上做相关性卖出套期保值五、建议在螺纹钢期货上做相关性卖出套期保值格林格林期货期货 http:/地址：上海市福山路地址：上海市福山路 458458 号同顺大厦号同顺大厦 15081508 室室 电话

2、：电话：1351213380813512133808一、螺纹钢和线材相关性分析一、螺纹钢和线材相关性分析300032003400360038004000420044004600480050002009- 3-272009- 4-62009- 4-162009- 4-262009- 5-62009- 5-162009- 5-262009- 6-52009- 6-152009- 6-252009- 7-52009- 7-152009- 7-25 线材0910收盘价螺纹0910收盘价线材与螺纹价格走势相关度为0.99365注：上图为目前线材与螺纹钢主力合约 0910 上市以来的收盘价格走势图，以及价

3、格相关性的图形分析。从中可以看出，螺纹钢与线材的价格走势十分的相近，其相关度已经高达 99.365%，接近 100%。因此，在线材期货的成交量和持仓量不足的情况下，螺纹钢期货可以作为线材套期保值的替代品。下图为 2009 年 7 月 31 日线材和螺纹的期货成交量和持仓量的对比统计表（1 手 10 吨）二、企业的需求二、企业的需求合约名称成交量持仓量 线材 WR091010208 手8656 手 线材 WR0911580 手3018 手 线材 WR0912274 手2186 手合约名称成交量持仓量 螺纹 RB09101169890 手322324 手 螺纹 RB0911463076 手2110

4、40 手 螺纹 RB091212328 手29436 手格林格林期货期货 http:/地址：上海市福山路地址：上海市福山路 458458 号同顺大厦号同顺大厦 15081508 室室 电话：电话：1351213380813512133808以 10 万吨线材卖出套期保值为例。1、首先明确“套期保值额度申请”的细则要点第一、套期保值额度的申请必须是在套期保值合约交割月份前一月份的 20 日之前向上海交易所提出。第二、套期保值者可以一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。例如：以线材 wr0910（09 年 10 月份到期）合约为例，北台必须在 9 月 10 日之前向上海交易所进行套保额度申请。也

5、可以同时进行 wr0911、0912 、1001 等合约的套期保值额度申请。2、其次明确“注册电子仓单系统的重要性”：上海期货交易所所有品种的交割业务，都必须通过电子仓单系统进行申请完成。北台目前还没有申请上海交易所的电子仓单系统，建议 8 月 7 日之前，完成注册（具体注册流程详见附件1）三、可行性分析：三、可行性分析：1、北台牌线材是上海期货交易所的注册品牌，原则上是可以在上海期货交易所免检的交割产品，但是在交割数量和交割时机上是会受到市场容量的制约和上海期货交易所相关规定和规则的限制。例如：2、持仓限制（见附件 6）：根据上海期货交易所钢材期货的限仓制度，企业客户进入交割月后，线材期货的

6、持仓限制为 360 手，即 3600 吨，北台 10 万吨的数量远远超过此标准，须向上海期货交易所进行套期保值额度的申请。 （套期保值额度申请流程详见附件 2）3、市场容量目前线材期货主力合约 0910、0911、0912 的持仓量总和为 13860 手（空头总持仓为 6930 手合不足 7 万吨） ，显然北台 10 万吨的数量，远远超过了线材期货市场的容纳程度，在市场上全部成交流通的可能性极小。4、套保额度的有效申请格林格林期货期货 http:/地址：上海市福山路地址：上海市福山路 458458 号同顺大厦号同顺大厦 15081508 室室 电话：电话：1351213380813512133

7、808虽然企业能够通过套保申请增加交割数量，来规避进入交割月持仓限制这一问题，但经过与上海期货交易所沟通，上交所明确表示，线材目前作为一个不成熟的期货交易品种，管理层不会批准如此大额的套保申请。结论：（1） 、北台钢铁单一在线材期货进行的 10 万吨数量的卖出交割只能部分实现。（2） 、如果要完全实现 10 万吨线材保值的目的，需采取综合的方案。（3） 、针对以上情况，格林期货为贵公司分别制定以下两种套期保值操作方案第一种为在目前条件下线材的卖出套期保值方案，第二种为线材与螺纹钢的相关性卖出套期保值方案。贵公司可选择进行一种方案的操作或者两种方案同时操作。四、线材的套期保值方案四、线材的套期保

8、值方案2009 年 7 月 31 日上海期货交易所线材 WR0910、WR0911、WR0912、的收盘价格分别为 4503 元/吨、4487 元/吨、4480 元/吨；已经高于东北地区线材现货市场成本平均价格 11001300 元/吨，企业目前的盈利空间已经高达 1200 元/吨左右。以卖出开仓平均价格 4500 元/吨为例1、以进入交割月份持仓量限制为依据，分别在 0910、0911、0912 三个各卖出3600 吨空头保值头寸，总计 10800 吨。所需交易保证资金：10800 吨*4500 元/吨*13%的保证金*2=1263.6 万（备注：持仓占用保证金不超过总资金 50%）到期交割

9、：最后进行实物交割。 （具体交割流程和交割费用见附件 3、附件 4）2、申请套保额度（相关申请套保资料和流程见附件 2）（1）由于上海期货交易所进入交割月份的持仓量限制，企业可以根据自身的情况进行套保额度的申请，扩大其进入交割月份的持仓量和交割数量。（2）但是以目前线材的持仓量和成交量来看，北台钢铁能够申请下来的套保额度最多能够达到 23 万吨左右。（3）若预计线材套保额度为 10 万吨，那么仍旧有将近 6 万吨线材很难在线材格林格林期货期货 http:/地址：上海市福山路地址：上海市福山路 458458 号同顺大厦号同顺大厦 15081508 室室 电话：电话：135121338081351

10、2133808期货市场实现套保。3、剩余 6 万吨线材，建议进行线材与螺纹的相关性套保。套保方案如下：五、建议在螺纹钢期货上做相关性卖出套期保值（一）卖出套期保值的理由1、北台钢铁集团作为东北地区线材和螺纹年产量最大的生产企业，对于整个东北地区建材的价格的变动，具有决定性的指导意义；具有东北地区线材和螺纹价格的定价权和话语权。2 、2009 年 7 月 31 日上海期货交易所螺纹钢RB0910、RB0911、RB0912、RB1001 的收盘价格分别为 4627 元/吨、4625 元/吨、4614 元/吨；已经高于东北地区螺纹钢现货市场成本平均价格 13001500 元/吨，企业目前的盈利空间

11、已经高达 1500 元/吨左右。3、由于第四季度以及明年年初，螺纹钢的消费市场将进入传统的消费淡季，价格必然回落。因此建议：企业在 4600 元/吨以上的价格在期货市场RB0910、RB0911、RB0912、RB1001 分别做卖出保值锁定现货利润。（二）螺纹钢相关性套保的具体步骤以开仓平均价格 4600 元/吨为例：1、分别在 0910、0911、0912 三个各卖出 2 万吨空头保值头寸，总计六万吨。所需交易保证资金：6 万吨*4600 元/吨*13%的保证金*2=7176 万2、平仓时机的选择有两种情况（1）临近交割月份前，价格在 4600 元/吨以下震荡，如何平仓？若期货和现货价格在

12、 4600 元/吨以下震荡，说明卖出保值是成功的操作。达到了锁定现货利润的目的。九月份交付二万吨现货订单的同时就在 0910 合约对冲平掉空头 2 万吨头寸。以此类推 0911、0912。风险评估：期货无风险，现货有风险，最终期货利润弥补现货的亏损。(2) 临近交割月份前，价格在 4600 元/吨以上震荡，如何平仓？若期货和现货价格在 4600 元/吨以上震荡，期现套利是成功的。达到了锁定现货利润的目的。九月份交付二万吨现货订单的同时就在 0910 合约对冲平掉空格林格林期货期货 http:/地址：上海市福山路地址：上海市福山路 458458 号同顺大厦号同顺大厦 15081508 室室 电话：电话：1351213380813512133808头 2 万吨头寸。以此类推 0911、0912。风险评估：期货风险有限，现货无风险，最终现货利润弥补期货的亏损注意事项：现货库存减少的同时，必须对冲减持相应的期货空头头寸。注意事项：现货库存减少的同时，必须对冲减持相应的期货空头头寸。 总结：无论以上两种情况哪种情况的发生，最终都能达到锁定企业经营利润总结：无论以上两种情况哪种情况的发生，最终都能达到锁定企业经营利润 的目的。的目的。