博时稳定价值债券投资基金2010年第2季度报告

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1、 博时稳定价值债券投资基金博时稳定价值债券投资基金 20102010 年第年第 2 2 季度报告季度报告 20102010 年年 6 6 月月 3030 日日 基金管理人：基金管理人：博时基金管理有限公司博时基金管理有限公司 基金托管人：基金托管人：中国建设银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司 报告报告送出日期：送出日期：20102010 年年 7 7 月月 2020 日日 博时稳定价值债券投资基金 2010 年第 2 季度报告 1 1 1 重要提示重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责

2、任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2010 年 7 月 19 日 复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金 一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔 细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2010 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 2 2 基金产品概况基金产品概况 基金简称 博时稳定价值债券 基金主代码 050006 基金运作方式 契约型

3、开放式 基金合同生效日 2007 年 9 月 6 日 报告期末基金份额总额 1,558,934,689.82 份 投资目标 本基金为主动式管理的债券型基金。本基金通过对宏观经济分 析和债券等固定收益市场分析，对基金投资组合做出相应的调 整，力争为投资者获取超越业绩比较基准的投资回报。 投资策略 本基金通过宏观经济和债券市场自上而下和自下而上的分析， 把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整 体运动方向制定具体的投资策略。 业绩比较基准 中信标普全债指数 今后如果市场出现更具代表性的业绩比较基准，或者更科学的 复合指数权重比例，在与基金托管人协商一致后，本基金管理 人可调整或变更本

4、基金的业绩比较基准。 风险收益特征 本基金属于证券市场中的低风险品种，预期收益和风险高于货 币市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属两级基金的基金简称 博时稳定价值债券 A 博时稳定价值债券 B 下属两级基金的交易代码 050106 （前端） 、 051106 （后端） 050006 报告期末下属两级基金的份额694,734,534.15 份 864,200,155.67 份 博时稳定价值债券投资基金 2010 年第 2 季度报告 2 总额 3 3 主要财务指标和基金净值表主要财务指标和基金净值表现现 3.13.1 主要财务指标

5、主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期(2010 年 4 月 1 日-2010 年 6 月 30 日) 博时稳定价值债券 A 博时稳定价值债券 B 1.本期已实现收益 7,349,462.00 8,597,451.84 2.本期利润 3,723,080.27 4,151,752.33 3.加权平均基金份额本期利 润 0.0052 0.0047 4.期末基金资产净值 752,476,852.52 926,571,959.00 5.期末基金份额净值 1.083 1.072 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相 关费用后的余额，本期利润为本期

6、已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于 所列数字。 3.23.2 基金净值表现基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、博时稳定价值债券 A： 阶段 净值增长 率 净值增长 率标准差 业绩比较 基准收益 率 业绩比较 基准收益 率标准差 过去三个月 0.56% 0.10% 1.22% 0.05% -0.66% 0.05% 2、博时稳定价值债券 B： 阶段 净值增长 率 净值增长 率标准差 业绩比较 基准收益 率 业绩比较 基准收益 率标准差 过去三个月 0.47%

7、 0.11% 1.22% 0.05% -0.75% 0.06% 3.2.2 自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变 动的比较 1博时稳定价值债券 A 博时稳定价值债券投资基金 2010 年第 2 季度报告 3 2博时稳定价值债券 B 本基金的基金合同于 2007 年 9 月 6 日生效。按照本基金的基金合同规定,自基金合同生效之日 起 3 个月内使基金的投资组合比例符合本基金合同第十二条“（四）投资范围”、“（八）投资限 制”的有关约定。本基金建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。 4 4 管理人报告管理人报告 4.14.1 基金经理（或基金经理小组）简介基金经

8、理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明 任职日期 离任日期 过钧 基金经理 2005-8-24 - 10 硕士， 基金从业资格， CFA, 中国； 19992000 美国 GE 资产管理公司；2001-2005 华夏基金公司；2005 年加 入博时，任博时稳定价值 债券基金、博时信用债券 基金基金经理。 博时稳定价值债券投资基金 2010 年第 2 季度报告 4 4.24.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明报告期内本基金运作遵规守信情况说明 在本报告期内，本基金管理人严格遵循了中华人民共和国证券投资基金法及其 各项实施细则、 博时稳定价值债券投资基

9、金基金合同和其他相关法律法规的规定， 并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为 基金持有人谋求最大利益。 本报告期内， 基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定， 没有损害基金持有人利益的行为。 4.34.3 公平交易专项说明公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了证券投资基金管理公司公平交易制度指导意 见和公司制定的公平交易相关制度。 4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较 本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格不同。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金

10、存在异常交易行为。 4.44.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 博时稳定价值债券基金 2 季度继续维持对交易所信用债投资，并在季末开始增加对 银行间短期融资券的投资力度；同时参与银行间的利率产品操作，在经济数据出现走软 的背景下，延长组合久期；继续维持对打新股的谨慎看法；由于股市持续下跌，部分转 债的发行为我们创造了较好的投资机会，我们 1 年多来首次开始对转债的配置。 全球市场从 08 年危机以来，基本的所谓救市策略其实就是各国政府承担私营部门 债务，变成国家债务。这种策略造成法币的愈加废纸化，同时造就了

11、 09 年全球的人造 牛市。这牛市是人造的，如果没有基本面支持的话，必然不会长久。根据有关经济学研 究文献，假设债务比例是 GDP100%，利率 3%，真实增长率 3%的话，国家财政收入将只能 用于归还债务利息（不是本金！ ） 。债务比例在 GDP90%以上，经济增速平均只有 1.7%； 而该指标小于 30%的话，经济增速则快一倍。因此债务工具是一把双刃剑，而绝对不是 包治百病的妙药。 2 季度股市的调整以及经济指标的走软， 加上 09 年累计的巨额债务， 预计管理层在 紧缩上可能将不会再出新的紧缩政策。我们继续坚持加息概览较低的观点。表现在债券 市场上，利差交易 2 季度盛行，投资者被迫往收

12、益率中长端寻求更高收益，中长期利率 产品出现了一段行情；随着后半段市场资金趋紧，利率产品价格重又下跌，1 年期央票 收益率最高超过了 1 年期定存利率。在加息概览较低的判断前提下，一只具有流动性的 债券收益率应该低于同期限定存利率，因此，我们觉得季末出现的这种倒挂，提供了利 率产品阶段性的获利机会。 2 季度的信用债券市场继续呈现强势。 尽管相比去年年底整体绝对收益率下降很多， 在高收益债券供给受限的情况下，以及利率产品收益率依旧在低位徘徊，信用债的相对 价值依旧存在。由于收益率相对较高以及回购利率较银行间低，我们依旧看好交易所信 用债品种。但由于收益率已经接近历史中位值，绝对抗利率风险能力已

13、大不如前。短期博时稳定价值债券投资基金 2010 年第 2 季度报告 5 融资券经过初期的调整，收益率已经渐具有吸引力，我们在季末增加了对短融的配置。 正如所料，转债市场迎来中行转债的发行，整个市场的流动性大为改善。2 季度股 市的下跌，尤其是蓝筹股的大幅下跌，使得新发转债的转股价处于较为安全的阶段。中 行每年接近 4%的分红率， 使之成为历史上第一只由可持续分红公司发行的转债， 其投资 价值远远高于目前已有的品种。更令人欣喜的是，大盘转债所具有的流动性溢价，竟然 被市场普遍认为是无法炒作而折价的理由。这种定价错误，加上更好的发行时机，我们 认为大盘新发转债不仅孕育着整个债市今年的投资机会，而

14、且该投资回报可能将大于我 们之前的预期。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至2010年6月30日， 稳定价值A基金份额净值为1.083元， 份额累计净值为1.257 元；稳定价值 B 基金份额净值为 1.072 元，份额累计净值为 1.246 元。报告期内，稳定 价值 A 基金份额净值增长率为 0.56，稳定价值 B 基金份额净值增长率为 0.47%，业绩 比较基准涨幅为 1.22%。 4.4.5 5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 1 季度最大的泡沫-中小盘新股-在二季度重挫， 证明了地球引力对它们同样适用。 4 月 13

15、日上市新股单次申购回报率已达到 1.5%，根据历史经验，出现了新股见顶信号。 美丽的故事激发无穷的想象力，但历史无疑是最客观的。全球的创业板市场，真正成功 的只有美国纳斯达克；而就在那个市场上，在微软、谷歌、苹果等胜利者的光芒背后， 是无数失败者的累累尸骨，无数投资者的财富灰飞烟灭。“殷鉴不远，在夏后之世！” 每次不同的故事背后，结局却是惊人的类似。与之相反的，在冷清的大盘新股以及增发 市场上，在一片所谓的谨慎声中，绝对价值将再次显示出其独有的魅力。对于很多人来 说，投资最大的缺憾在于快钱机会的缺乏，而这种缺憾，正是市场给与我们投资利润的 源泉。 5 5 投资组合报告投资组合报告 5.15.1

16、 报告期末基金资产组合情况报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产 的比例（%） 1 权益投资 55,987,387.84 2.74 其中：股票 55,987,387.84 2.74 2 固定收益投资 1,927,671,442.50 94.44 其中：债券 1,927,671,442.50 94.44 资产支持证券 - - 3 金融衍生品投资 - - 4 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 产 - - 5 银行存款和结算备付金合计 16,285,105.82 0.80 博时稳定价值债券投资基金 2010 年第 2 季度报告 6 6 其他各项资产 41,113,275.28 2.01 7 合计 2,041,057,211.44 100.00 5.25.2 报告期末按行业分类的股票投资组合报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比