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1、 维持 增持分析师: 许雯 分析师: 许雯 021-50818887-212 行业主要数据图 2502702903103303503702005.02 2005.04 2005.06 2005.08 2005.10 2005.12 2006.02 2006.04 2006.06 2006.08 2006.10 2006.12 2007.02 2007.04 2007.06 2007.08 2007.10P.O32.5P.O42.5P.S32.5P.S42.5行业与上证指数对比图 -10%38%85%133%180%02- 0704- 0705- 0707- 0708- 0710- 0712-
2、 0701- 08建材沪深300相关报告： 行业研究行业快报光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在 影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2008-02-25 建材建材 环保新规 助推行业结构调整环保新规 助推行业结构调整 报告起因：环保总局发布加强上市公司环保监管工作指导意见 潜在催化因素：行业结构调整深化 环保总局发布加强上市公司环保监管工作指导意见： 环保总局发布加强上市公司环保监管工作指导意见： 国家环保总局于 2008
3、 年 2 月 25 日正式发布关于加强上市公司环保监管工作 的指导意见 。该意见以上市公司环保核查制度和环境信息披露制度为核心，要 求对从事水泥等 13 类重污染行业的公司申请首发上市或再融资的， 必须根据环保总 局的规定进行环保检查。未取得环保核查意见的，将不受理申请。 该意见有利于加快水泥行业的结构调整： 该意见有利于加快水泥行业的结构调整： 该意见的发布将增加水泥行业包括技术改造、节能降耗等在内的一系列成 本支出，对遏制水泥行业的过度扩张起到积极作用。2007 年新型干法水泥比重已达 到 55%以上，该意见将进一步推进水泥行业落后产能的淘汰，加快行业的结构 调整，同时实现行业节能降耗。
4、环保优势企业将大大受益： 环保优势企业将大大受益： 随着环保相关政策的不断出台，我们认为水泥行业中具有环保优势的企业将大 大受益，分享落后产能退出所带来的较大产能空间。同时， 意见指出将运用成熟 的市场手段，包括通过间接融资和直接融资两个方面来实现对污染企业的限制。对 于资本密集型的水泥行业而言，这将大大增加污染企业的资金负担，相反，诸如冀 东水泥、华新水泥等环保优势企业将大大受益。 行业景气继续延续，维持行业“增持”评级： 行业景气继续延续，维持行业“增持”评级： 我们认为 2008 年行业结构的调整深化以及并购重组的活跃将有助于行业供求 关系向好发展，行业集中度继续提高，同时导致水泥行业竞
5、争模式由低价格竞争转 变为争夺区域控制力的竞争，有利于区域价格的稳定和行业景气周期的平缓。我们 依然维持对行业“增持”的投资评级。在投资策略方面，坚持“强者恒强，推荐龙 头”的策略，重点推荐冀东水泥、华新水泥和海螺水泥。 EPS(元元) 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 07E 08E 09E 投资评级投资评级 600585 海螺水泥 64.00 1.71 2.16 2.75 买入 000401 冀东水泥 20.91 0.48 0.81 1.02 买入 600801 华新水泥 33.31 0.78 1.18 1.61 买入 22008-02-25 建材 分析师声明 分析师声明
6、负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资建议历史表现图 投资建议历史表现图 建材 分析师：许雯 -0.500.000.501.001.502.00Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07Aug-07Sep-07Oct-07
7、Nov-07Dec-07Jan-08建材沪深300资料来源：光大证券研究所 日期日期 行业评级行业评级 2008-01-12 增持 买入 增持 中性 减持 卖出 行业及公司评级体系 行业及公司评级体系 买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。 市场基准指数为沪深 300 指数。
8、特别声明 特别声明 在法律允许的情况下，光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。因此，投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 32008-02-25 建材 销售小组 销售小组 姓名 姓名 办公电话 办公电话 手机 手机 电子邮件 电子邮件 北京北京 贺燕萍 010-68561522 13911760013 王汗青 010-68561122-1777 13501136670 深圳深圳 陈扬 021-50818887-275 13916187675 高峥 021-50818887-276
9、 13585940280 凌洁 021-50818887-294 15921780908 上海上海 戴茂戎 021-50818887-296 13585757755 王莉本 021-50818887-233 13641659577 杨日昕 021-50818887-235 13817003122 专题专题 陈扬 021-50818887-275 13916187675 凌洁 021-50818887-294 15921780908 银行/信托银行/信托 QFII 郭强 021-68816000-1726 13381965719 免责声明 免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限
10、公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员，交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版，复制，刊登，发表，篡改或者引用。
