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1、 在财务报表上所具备的良好实践知识是值得向往的 。这是因为，财务报表及其衍生出的数据是公司内 部、以及公司外部交流财务信息的基本方式。财务报表犹如名贵香水，只能细细品味，不能生吞 活剥。主要内容财务分析概述财务比率分析综合财务分析财务报表粉饰与识别思考从管理者的视角，当你拿到公司的财务报表时，你最 想知道的是什么？公司盈利了吗？ 公司是否面临风险？ 公司应该如何调整财务政策来解决面临的问题? 公司有否充足的现金？财务分析概述财务分析的基本概念： 财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比，以揭示企业 财务状况的一种方法。财务分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对特定 决策有用的信息，评价企
2、业的财务弹性、经营业绩、管理效 率、资产流动性及企业的风险和前景，为利益相关者进行决 策提供依据。（一）内部分析与外部分析1.内部分析是企业内部管理当局所进行的分析2.外部分析是企业外部利益集团根据各自的要求而进行的分析一、（二）资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析1.资产负债表分析是以资产负债表为对象所进行的分析2.利润表分析是以利润表为对象所进行的分析3.现金流量表分析是以现金流量表为对象所进行的分析（三）比率分析与比较分析1.比率分析是指把财务报表中的有关项目进行对比，用比率来反映它们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法 。包括构成比率（结构比率）、效率比率、相关比率2
3、.比较分析是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的分析方法。包括纵向比较分析法（趋势分析法）、横向比较分析法三、分析方法7总量比较证券简称2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年万科A-7.06 0.06 -12.40 -1.10 -25.09 12.92 -148.42 -149.81 27.87 -72.40 企业经营活动现金净流量（亿元）证券简称2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年万科A0.86 -12.05 1.29
4、-14.78 10.49 8.43 -30.24 -104.38 -0.34 92.53 企业自由现金流量（亿元）证券简称2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年万科A-10.11 9.74 -7.34 13.71 -6.10 15.30 -71.01 -35.79 111.82 -81.49 股权自由现金流量（亿元）三、分析方法8结构比较（%）：苏宁电器利润表项目 2009年 2008年变动方向 营业收入100100 减：营业总成本93.3594.06- 营业成本82.6582.84-营业税金及附加0.470.41+ 销售费用8.9
5、19.58- 管理费用1.561.57-财务费用-0.3-0.45+资产减值损失0.060.11- 加:投资净收益-0.01 - 营业利润6.655.94+加：营业外收入0.190.09+减：营业外支出0.10.12- 利润总额6.745.91+减：所得税1.611.39+ 净利润5.134.53+减：少数股东损益0.170.18- 归属于母公司所有者的 净利润4.964.35+三、分析方法9趋势比较（%）：万科A三、分析方法10横向比较（%）：三一重工 VS. 中联重科毛利率比较 年化净资产收益率比较毛利率：三一重工中联重科净资产收益率：三一重工中联重科财务分析的基本程序（一）明确财务分析的
6、目的（二）搜集有关信息资料（三）选择适当的分析方法（四）发现财务管理中存在的问题（五）提出改善财务状况的具体方案判断财务指标优劣的标准（一）以经验数据为标准绝对标准相对标准（二）以历史数据为标准（三）以同行业数据为标准（四）以本企业预定数据为标准报表简单格式财务比率分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析资本市场表现发展能力分析二、流流动动比率比率速速动动比率比率现现金比率金比率短期偿债能力分析现金流量比率1、流动比率(current ratio) 流动比率流动资产流动负债 与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才知道这个比率是高还是低。短期偿债能力分析2、速动比率(Quick
7、Ratio) 速动比率速动资产流动负债速动资产流动资产存货 为什么要扣除存货？存货变现速度慢、可能已经损失或 报废或抵押、估价问题。2、速动比率影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现 能力。账面上的应收账款不一定都转化成现金；季节性 的变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。3、现金比率(Cash Ratio) 现金比率(货币资金+交易性金融资产) 流动负债反映企业直接支付能力4、现金流量比率现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债影响短期偿债能力的其他因素增强变现能力的因素：可动用的银行指标，准备很快 变现的长期资产，偿债能力声誉。减弱变现能力的因素：或有负债的影响。例3-1；3
8、-2；3-3；3-4.短期偿债能力比较分析案例三一重工VS沈 阳机床指标20102011流动比率1.171.46速动比率0.841.11现金比率0.340.44净营运资本（亿元 ）29.06106.83短期偿债能力比较分析案例三一重工VS沈 阳机床指标20102011流动比率1.000.93速动比率0.520.50现金比率0.060.10净营运资本（亿元 ）0-7.384资产负债资产负债率率权权益乘数益乘数产权产权比率比率已已获获利息倍数利息倍数长期偿债能力分析1、资产负债率(Assets to Debt Ratio) 资产负债率负债总额资产总额该比率反映企业的总资产中有多大比率是通过 借债来
9、筹集的.这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。 若大于1，说明企业资不抵债。 例3-5该比率反映谁是企业风险的主要承担者，负债经营具有财务杠杆 效应长期偿债能力分析2、产权比率与权益乘数产权比率 = 总负债股东权益3、权益乘数= 资产总额股东权益= 1股东权益比率= 1/1-负债比率产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。 这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的 保障程度越高，承担的风险越小。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越 大，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较高的杠杆利 益，同时给企业带来较大风险。4、利息保障倍数(Times
10、interest earned) 利息保障倍数息税前利润利息费用利息保障倍数至少应当大于1，一般来说， 比值越高，企业长期偿债能力也就越强。 例3-8 ；3-9.这一指标最好与其它企业特别是行业平均水平 进行比较。长期偿债能力分析案例青岛海尔VS 格力电器资产负 债率2005200620072008200920102011青岛海 尔10.6732.7136.9437.0349.9867.5870.95格力电 器77.8478.6777.0675.1679.3381.1678.432005-2010两公司资产负债率(%)应应收收账账款周款周转转 率率存存货货周周转转率率总资产总资产周周转转率率营
11、运能力分析固定资产周转率营运能力分析 1、应收账款周转率(Receivable Turnover)反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期 内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的 比值。 例3-10 公式应收账款周转率(次数)营业收入应收账款平均余额 如何计算应收账款周转天数？ 应收账款周转天数（ACP）=365 应收账款周转次数一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短， 说明应收账款的回收速度越快。影响该指标正确计算的因素： 应收账款年末余额可靠性问题 赊销比例问题 坏账准备问题 应收票据是否计入应收账款周转率问题2.存货周转率(Inventory Turnover)它是反映企业销
12、售能力和流动资产流动性的一个指标 ，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一 个综合指标。 例3-11公式 存货周转率(周转次数)营业收入存货平均余额存货周转期(周转天数)=360存货周转率注：存货平均余额(期初存货+期末存货） 2存货周转速度越快，存货占用水平越低 ，流动性越强，存货转变为现金、应收账款 的速度越快，但行业各异。存货周转天数大幅度增加，可能表明企 业存在大量未销的产成品或生产周期长的产 品变得更多。存货周转率衡量了存货生产及销售的速 度，即存货的管理水平，它还影响短期偿债 能力。 3、流动资产周转率(Fixed Assets Turnover) 流动资产周转率营业收入流动
13、资产平均净值其中：流动资产平均净值=(期初净值+期末净 值)2例3-12流动资产周转率高，表明企业流动资产利用效 果好、周转快。4、固定资产周转率(Fixed Assets Turnover) 固定资产周转率营业收入固定资产平均净值其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净 值)2 例3-13固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充 分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产 结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率 。5、总资产周转率(Total AssetsTurnover)总资产周转率 = 营业收入资产平均占用额例3-14该指标反映资产总额周转速度。周转越快，反映销售能力 越强，企
14、业可以通过薄利多销的办法，加速资金的周转， 带来绝对利润额的增加。营运能力分析案例中通客车VS江淮汽车2011:存货周转率4.74 应收账款周转率5.9 2010：存货周转率4.6 应收账款周转率5.77产生现金能力分析1、经营现金使用效率例3-152、现金利润比率例3-163、现金收入比率例3-17销销售利售利润润率率投投资报资报酬率酬率净资产净资产收益率收益率盈利能力分析盈利能力分析 1、销售利润率(Rate of Return on Sales)销售利润率利润营业收入100%毛利率=毛利营业收入100%销售净利率=净利润营业收入100%净利与销售净利率成正比关系，而销售收入额 与销售净利
15、率成反比关系，企业在增加销售收入的同 时，必须相应的获得更多的净利，才能使销售净利率 保持不变，通过分析该比率的升降变动，可以促使企 业在扩大销售的同时，注意改善经营管理，提高盈利 水平。2、投资报酬率(ROA) 投资报酬率=净利润/平均资产总额反映资产利用的综合效果报酬率的多少与企业资产的总量、资产结构、经营管理水 平有密切关系可利用该指标分析经营中存在的问题。投资报酬率=销售净利率*总资产周转率3、净资产收益率（ROE）净资产收益率=（净利润平均所有者权益）100% 在相同的总资产报酬率水平下，由于资本结构不同 ，会造成不同的净资产收益率。该指标是上市公司年度报 告中最重要的指标。注意：
16、1、ROE是基于会计利润计算的权益资本收益率。 2、企业的净利润不一定有现金作保障 3、ROE受负债水平及税率影响，有些企业通过提高负债率 或享受税收优惠提高该比率。ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 例：3-18；3-19；3-20；3-21盈利能力分析案例燕京啤酒VS青岛啤酒期间费用率(%)2005年2006年2007年2008年2009年 燕京啤酒19.40 19.31 17.87 18.99 19.23 青岛啤酒24.43 23.40 24.16 24.46 25.22 盈利能力分析案例燕京啤酒VS青岛啤酒ROE2010年2009年2008年 2007年2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年燕京啤酒 9.428.536.667.445.887.758.536.915.848.56青岛啤酒15.
