权威版本-2016年中央财经大学金融硕士考研真题整理、参考书资料、分数线报录比7

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3、点、债权特点以及什么公司应该选择优先股融资五、论述资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博资本市场国际化条件策略我国的进程及其评价结合“大众创业，万众创新”分析互联网大数据金融的机制更多信息可以拨打育明教育姜老师电话：更多信息可以拨打育明教育姜老师电话：一五三一一二二零二零零一五三一一二二零二零零， 或者微信或者微信 yumingkaoyan.yumingkaoyan. 金融硕士考研笔记七金融硕士考研笔记七金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对 应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金 融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。

4、 目前最主要的金融衍生工具有：远期 、期货、期权和互换等。金融 衍生产品具有以下几个特点: 1、零和博弈：即合约交易的双方(在标 准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益 为零,因此称“零和“.2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度 (margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分 比。保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金 (maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么 将收到追加保证金通知(margin c

5、all)，如果投资者没有及时追加保 证金， 其将被强行平仓。 可见， 衍生品交易具有高风险高收益的特点。 金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好 方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有 人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承 担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一 方 称 为 套 期 保 值 者(hedger), 另 外 一 类 交 易者 被 称 为 套 利 者 (arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能 的发挥. 1、远期远期远期合约是一种交易双方约定在未来的某一

6、确定时 间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中 要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。 2、期货期货期货与远期十分相似， 买卖双方透过签订标准化合约， 同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。 期货与远期的区别有：期货与远期的区别有：1、标准化程度不同。远期交易遵循“契 约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地 点和交割月份都是根据双方的需要确定的。期货合约则是标准化的。 期货交易所为各种标的物的期货合约制订了标准化的数量、质量、交 割地点、交割时间、交割方式、合约规模等条款，只有价格是在成交 时根据市场行情确定的。由于开

7、展期货交易的标的物毕竟有限，相关 条件又是固定的， 因此期货合约满足人们各种需要的能力虽然不如远 期合约，但标准化却大大便利了期货合约的订立和转让，使期货合约资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博具有极强的流动性，并因此吸引了众多的交易者。2、交易场所不同。 远期交易并没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是 一个无组织的效率较低的分散的市场。在金融远期交易中，银行充当 着重要角色。由于金融远期合约交割较方便，标的物同质性较好，因 此很多银行都提供重要标的物的远期买卖报价供客户选择， 从而有力 推动了远期交易的发展。期货合约则在交易所内交易，一般不允许场 外交易。交易所不仅为期

8、货交易提供了交易场所，而且还为期货交易 提供了许多严格的交易规则（如涨跌停板制、最小价格波动幅度、报 价方式、最大持仓限额、保证金制度等），并为期货交易提供信用担 保。可以说期货市场是一个有组织的、有秩序的、统一的市场。3、 违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一 方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。期货合约的履行则由交 易所或清算公司提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一 方违约， 另一方也不会受到丝毫影响。 交易所之所以能提供这种担保， 主要是依靠完善的保证金制度和结算会员之间的连带无限清偿责任 来实现的。可以说，期货交易的违约风险几乎为零。4、价格确定方

9、 式不同。远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。 由于远期交易没有固定的场所，因此在确定价格时信息是不对称的， 远期交易市场定价效率很低。 期货交易的价格则是在交易所中由很多 买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的， 有关价格的信息较 为充分、对称，由此产生的期货价格较为合理、统一，因此期货市场 的定价效率较高。5、履约方式不同。由于远期合约是非标准化的， 转让相当困难，并要征得对方同意（由于信用度不同），因此绝大多 数远期合约只能通过到期实物交割来履行。 而实物交割对双方来说都 是费时又费力的事。由于期货合约是标准化的，期货交易又在交易所 内，因此交易十分方便。当交易一方的

10、目的（如投机、套期保值和套 利）达到时，他无须征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并 把履约权利和义务转让给第三方。在实际中，绝大多数期货合约都是 通过平仓来了结的。6、合约双方关系不同。由于远期合约的违约风 险主要取决于对方的信用度， 因此签约前必须对对方的信誉和实力等 方面作充分的了解。 而期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于 交易所或清算公司 ，因此可以对对方完全不了解。在期货交易中， 交易者甚至根本不知道对方是谁，这就极大方便了期货交易。7、结 算方式不同。远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不 进行结算。期货交易则是每天结算的。当同品种的期货市场价格发生 变动时，

11、就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或浮 动亏损，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。因此当市场价格 朝自己有利的方向变动时，交易者不必等到到期就可逐步实现盈利。 当然，若市场价格朝自己不利的方向变动时，交易者在到期之前就得 付出亏损的金额。3 3、期权期权资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间 以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 期权的持有 者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他 可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权 合约规定的义务。按期权的权利划分

12、，有看涨期权和看跌期权两种类 型。看涨期权（Call Options）是指期权的买方向期权的卖方支付一 定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价 格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利， 但不 负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应 期权买方的要求， 以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特 定商品。看跌期权（Put Options）是指期权的买方向期权的卖方支 付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定 的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利， 但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规

13、定的有效期 内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规 定的特定商品。按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式 期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。 欧式 期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利， 期权的买方在合约 到期日之前不能行使权利。期权合约主要有三项要素期权合约主要有三项要素：期权费、执行价格和合约到期日。1、 期权费。期权费是期权合约中唯一的变量，是期权的买方为获取期权 合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。对于期权的买方来说， 期权费是其损失的最高限度。对于期权卖方来说，卖出期权即可得到 一笔期权费收入，而不用立即交割。

14、2、执行价格 。执行价格是指 期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期 权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行 该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。3、合约到期日。合 约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。影响期权价格的重要因素有影响期权价格的重要因素有：影 响1、股票的 市价（1）其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权 的价值也增加； （2）其他因素不变，当股票价格上升资料来源：育明考研考博资料来源：育明考研考博因 素时，看跌期权的价值下降。 2、执行价 格（1）看涨期权的执行价格越高，其价值越小；（2） 看跌期权的执行价格越高，其价值越

15、大。 3、到期期 限（1）美式期权来说，较长的到期时间，能增加看涨期 权的价值。 （2）欧式期权来说，较长的时间不一定 能增加期权价值。 4、股票价 格的波动 率（1）股价的波动率增加会使期权价值增加；（2）期 权的价值并不依赖股票价格的期望值，而是股票价格 的变动性（方差）。这是期权估价的基本原理之一。 5、无风险 利率利率对于期权价格的影响是比较复杂的。 （1）无风险 利率越高，看涨期权的价格越高； （2）无风险利率越 高，看跌期权的价格越低。 6、期权有 效期内预 计发放的 红利（1）看涨期权与预期红利大小成反向变动；（2）看 跌期权价值与预期红利大小成正向变动。期权和期货的区别有期权和

16、期货的区别有：1、标的物不同。期货交易的标的物是商 品或期货合约， 而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权 的买卖权利。2、投资者权利与义务的对称性不同。期权是单向合约， 期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权 利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期 货合约到期交割的义务。 如果不愿实际交割， 则必须在有效期内对冲。 3、履约保证不同。期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保 证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳 履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。4、现金流 转不同。 在期权交易中， 买方要向卖方支付保险费， 这是期权的价格， 大约为交易商品或期货合约价格的 510；期权合约可以流通， 其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。 在期 货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值 510%的初始保证金，