《我国上市公司非效率投资影响因素分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国上市公司非效率投资影响因素分析（54页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 目录摘要IA b s t r a c t 】 I I第l 章绪论11 1 研究背景11 2 问题的提出31 3 概念范畴的界定31 4 本文的技术路线41 5 本文的研究方法。5第2 章国内外的文献综述72 1 国外相关研究。72 1 1 “股东经理人”冲突与非效率投资行为72 1 2 负债与企业的非效率投资行为一92 1 3 自由现金流量与企业非效率投资行为。1 02 2 国内研究文献综述1 12 2 1 国内关于非效率投资行为存在性的研究综述1 12 2 2 国内关于非效率投资与企业现金流量和负债关系的研究综述。1 3第3 章我国E 市公司非效率投资行为影响因素的理论分析1 53 1 相
2、关的理论概念1 53 1 1 代理理论1 53 1 2 信息不对称。1 53 1 3 自由现金流量1 63 1 4 工资扭曲引起的投资短视行为理论1 73 2 我国上市公司非效率投资行为影响因素分析1 73 2 1 我国上市公司存在非效率投资行为的理论分析1 73 2 2 自由现金流量与上市公司非效率投资行为1 83 2 3 控股股东性质与上市公司非效率投资行为1 93 2 4 负债与上市公司非效率投资行为1 93 2 5 总经理年龄与上市公司非效率投资行为2 0第4 章我国上市公司非效率投资影响因素的实证分析2 3模型构建与数据选择2 34 1 1 模型构建与变量设置。2 34 1 2 数据
3、来源与选择。2 4实证检验与结果分析2 54 2 1 描述性统计2 54 2 2 实证检验2 6研究结论与未来展望。3 3研究结论与政策建议3 35 1 1 本文的研究结论3 35 1 2 相关的政策建议3 4本文的不足之处3 4后续研究的展望和发展3 5献：；7谢z 1 1间所发表的文章。4 3由于“股东经理”代理问题引起的冲突以及“债权债务”冲突等矛盾的存在，并且由于企业自由现金流鼍的存在，给企业投资带来了各种不定因素。在金融海啸刚过后，全球面临经济复苏大环境下，国家在过去一两年内相续出台了各种投资计划后，新的投资可能带来各种盲目建设等问题。近年来，从宏观方面看，我国同定资产投资持续上升，
4、从微观方面看，投资低效甚至失败的事件屡屡发生，严重阻碍我国企业前进的步伐。在我国目前还不完善的资本市场和公司治理结构F ，上市公司利益主体间的冲突在不同的融资方式和公司治理结构中如何影响企业价值，我国的经济学家还没有从理论和实践上给出明确的刚答。而我国目前正进行着一系列的、前所未有的经济体制改革，并己初步建立起一套比较适合我国国情的市场经济运行体系。上市公司的投资行为，急需要从理论上得到引导，并且我国上市公司投资决策也有待于进一步规范化、科学化。因此，对上市公司菲效率投资中各利益主体间的利益冲突对企业价值影响分析以对及非效率投资影响因素分析，对于优化我国上市公司投资决策具有极其重要理论价值和实
5、践意义。本文首先从理论上分析了我国1 - 市公F j 】的自由现金流鬣、外部融资、内部治理机制等问题，并且结合了代理理论、信息不对称理论等，分析了几个可能对我国上市公司非效率投资造成影响的因素，提出了几个假设。在假设的基础上，本文以我国沪市上市公司为研究样本，选取厂2 0 0 8 2 0 0 9 年两年的样本数据进行分析，剔除厂金融行业和保险行业；剔除上市公司在此期间存在异常情况的样本；剔除当年新上市的公d 】样本。除去上述样本外，最终确定1 4 6 1 个样本进行检验。通过对所选择的样本进行描述性统计与回 F 1 检验可以得出以F 结论：一是在2 0 0 8 年2 0 0 9 年我国七市公司
6、普遍存在非效率投资行为。根据回归检验的结果可知，2 0 0 8 年2 0 0 9 年我国上市公司普遍存在 E 效率投资的行为，其中表现为过度投资的有5 3 6个样本，表现为投资不足的有5 0 6 个样本。二是当投资项目所需资金全部用内部资金时，丰富的内部f I 由现金流容易引发企业过度投资行为，企业投资与现金流翟现正相关性。根据对过度投资和投资不足分别进行检验的结果可知，我国上市公司 效率投资行为和自由现金流鞋有很强的相关性，充足的自由现金流A b s t r a c tL i s t e dC o m p a n i e si nC h i n ai n f l u e n t i a lf
7、 a c t o r so fi n v e s t m e n te f f i c i e n c yA b s t r a c tB e c a u s et h ec o n t r a d i c t o r ye x i s t e n c eo fc o n f l i c tc a u s e db y “s h a r e h o l d e r m a n a g e r t h ep r o x yq u e s t i o na sw e l la s “c r e d i t o r sr i g h t s d e b t ”a n dS Oo n ，a n dt
8、h ee n t e r p r i s ef r e ec a s hc u 玎e n tc a p a c i 哆Se x i s t e n c e ，b r o u g h tk i n d so ff a c t o rd i f f i c u l tt od e c i d ef o rt h ei n v e s t m e n ti ne n t e r p r i s ee a c h A f t e rt h ef i n a n c i a lT s u n a m i ，t h ew h o l ew o r l df a c e dw i t ht h ee c o
9、 n o m i cr e s u r g e n c ee n v i r o n m e n t ，t h ec o u n t r yh a sr e l e a s e dk i n d so fc a p i t a ls p e n d i n gp l a ni nt h ep a s t1 - 2y e a r s ，t h en e wi n v e s t m e n tp o s s i b l yb r i n g sb l i n dc o n s t r u c t i o n s I nr e c e n ty e a r s ，l o o k i n gf r
10、o mt h em a c r o s c o p i ca s p e c t ，o u rc o u n t r yi n v e s t m e n tr i s ei nt h ef i x e da s s e t sc o n s t a n t ；l o o k i n gf r o mt h em i c r o s c o p i ca s p e c t ，t h el o we f f i c i e n c yo fi n v e s t m e n tO c c u r sr e p e a t e d l y , t h a th i n d e r so u rc
11、 o u n t r ye n t e r p r i s ed e v e l o p m e n ts e r i o u s l y U n d e rt h ec o m p a n ym a n a g e m e n ts t r u c t u r ea n dt h ei m p e r f e c tc a p i t a lm a r k e to fo u rc o u n t r ya tp r e s e n t ，h o wc o n f l i c tb e t w e e nm a i nb e n e f i tb o d i e sa f f e c tt
12、h ee n t e r p r i s ev a l u ei nt h ed i f f e r e n tf i n a n c i n gw a ya n dt h ec o m p a n ym a n a g e m e n ts t r u c t u r e ，o u rc o u n t r y Se c o n o m i s t sh a v en o tg i v e na ne x p l i c i tr e p l yf r o mt h et h e o r ya n dt h ep r a c t i c e B u to u rc o u n t r yf
13、a c e sas e r i e so fu n p r e c e d e n t e de c o n o m i cr e s t r u c t u r i n g ，a n de s t a b l i s h e sas e to fm a r k e te c o n o m ym o v e m e n ts y s t e mt h a ti sq u i t es u i t a b l et ot h en a t i o n a lc o n d i t i o no fo u rc o u n t r yi n i t i a l l y T h ei n v e s t m e n tb e h a v i o ro fo u rc o u n t r yn e e d st ob eg u
