《我国货币政策效应时滞与中介目标选择论文》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国货币政策效应时滞与中介目标选择论文（51页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、A b s t r a c tw i t hi n i t i a l l ye s t a b l i s h e dt h ef u n c t i o n i n gf r a m e w o r kf o rC h i n a sm a r k e te c o n o m ys y s t e m ，t h ew a yo fm a c r o e c o n o m i cc o n t r o la l s oh a st h er e l e v a n tc h a n g e ， w h i c hl sm a i n l yi n d i r e c tc o n t r
2、 o Io fm a c r o c o n t r o lp a t t e r nf o r m a t i o no fm o n e t a r yp o l i c y , s om o n e t a r yp o l i c yi sp l a y i n gm o r e a n dm o r ei m p o r t a n tr o l ei nt h em a c r o e c o n o m i cr e g u l a t i o na n dc o n t r 0 1 I td e p e n d so ns e v e r a Ir e a s o n st o
3、a c h i e v et h ed e s i r e dt a r g e to fm o n e t a r yp o l i c y si m p l e m e n t a t i o n O n eo ft h em a j o rr e a s o n sf o rt h ee f f e c t so fm o n e t a r yp o l i c yi s “ T i m eL a g 。I nr e a l i t y , t h ep o l i c y 。se f f e c ta c t u a l l yc a n n o ta p p e a ri m m
4、e d i a t e l y , b e c a u s ei t i sp r e s e n tap e r i o do ft i m ei n t e r v a It h a ti st h et i m el a go fm o n e t a r yp o l i c y T i m el a go f t e nc h a n g e s ，s oi t sp r e s e n ti n c r e a s e st h er i s ko fm o n e t a r yp o l i c ym a c r oc o n t r 0 1 I tb e c o m e sm
5、 o r ed i 仟i c u l tf o rC e n t r a IB a n kt od ot h es u i t a b l et e s tp r o m p t l yt om o n e t a r yp o l i c y T h e r e f o r e ，t h er e s e a r c ho fm o n e t a r yp o l i c yt i m eI a gc o u l dc o n t r i b u t et ot h et h e o r e t i c a Ir e f e r e n c eo fm o n e t a r yp o l
6、 i c ye 仟c i e n c y M e a n w h i l e ，a tC h i n a st r a n s i t i o n ，h o wt or e a l i z ea n dg r a s pt h eo u t s i d e t i m eI a gi ne f f e c to fm o n e t a r yp o l i c y , a n dh o wt oc h o o s ea p p r o p r i a t ei n t e r m e d i a t et a r g e tt om o n i t o rt h ei m p a c to
7、ft h ei m p l e m e n t a t i o no f m o n e t a r yp o l i c y , f o ri m p r o v i n gt h ee f f i c i e n c yo fp o l i c y , m a c r o - e c o n o m i cc o n t r o l ，k e e p i n gp r i c es t a b i l i t y a n dp r o m o t i n ge c o n o m i cd e v e l o p m e n th a sa ni m p o r t a n tp r a
8、c t i c a ls i g n i f i c a n c e F r o mm a c r op o i n to fv i e w , t h i sp a p e ru s e st W Oi m p o r t a n tc o n d u c t i o nc h a n n e Io fm o n e t a r yp o l i c y m o n e t a r yc h a n n e la n dc r e d i tc h a n n e It od ot h ee x p e r i e n c e da n a l y s i so ft i m el a gi
9、 ne f f e c to fm o n e t a r yp o l i c y I tt a k e sn a r r o ws e n s eo fm o n e t a r ys u p p l yM 1 m a r k e ti n t e r e s tr a t eR ，c r e d i ts c a l eL o a na n do t h e r sa sv a r i a b l et ob u i l dV A Rm o d e It oe x p l a i ne c o n o m i co u t p u ta n dp r i c e s ，g a i n s
10、t h et o t a Ie c o n o m i co u t p u ti m p u l s er e s p o n s ef u n c t i o nc a u s e db ym o n e t a r yp o l i c yo fa d j u s t m e n t ，s u m m a r i z et h es k i l Io fv a r i a n c ed e c o m p o s i t i o n ，a n dt h e ng e t st h ei m p o r t a n tf a c t o ro fa f f e c t i n gt h e
11、o u t s i d et i m eI a gi ne f f e c to fm o n e t a r yp o l i c y A c c o r d i n gt ot h er e l e v a n tp r i n c i p l e s ，w ec h o o s eo n eo ft h o s ee c o n o m i cv a r i a b l e s ，w h i c hh a st h es h o r t e rt i m eo ft i m el a ga n dt h eI a r g e rc o n t r i b u t i o no fv a
12、r i a b l ew i t hf i n a Ie c o n o m i co u t p u ta n dp r i c e st a r g e ta sm o n e t a r yp o l i c yi n t e r m e d i a t et a r g e t ，i te x a m i n e st h er a t i o n a l i t yo ft a k i n gM1a st h ei n t e r m e d i a t et a r g e t I nt h ee n d ，t h i sp a p e rt a k e sd y n a m i
13、cc o m p a r i s o na n da n a l y s i st or e s e a r c ht h ea p p r o p r i a t ea n s w e ro ft h ec o n t r o v e r s i a Iq u e s t i o ni nn a t i o n a Ia c a d e m i cc i r c l e ，w h i c hi s “N o w a d a y s ，i si te s s e n t i a It ot u r nt h ea c t i v ep o l i c yM 1i n t oe f f i c
14、i e n c yo fm o n e t a r yp o l i c yi n t e r m e d i a t et a r g e t T h ee m p i r i c a lr e s u l ts h o w st h a t ，d u r i n gt h er e a Ic o n d u c t i o no fm o n e t a r yp o l i c yi nC h i n a M 1d i s p l a y st h eb e t t e re f f e c ti nt h ef i e l do fb o t ht i m el a gi ne f f
15、 e c ta n dv a r i a n c ec o n t r i b u t i o n s oi t i sar a t h e rs u i t a b l ei n t e r m e d i a t et a r g e ti nr e c e n ty e a r s I nc o n t r a c t t h ec r e d i tc h a n n e Ih a sp o o rp e r f o r m a n c e ，b e c a u s eo ft h ec r e d i ts c a l ec o n t r i b u t i o nt ot h e
16、f i n a It a r g e ti si u s tal i t t l e ，s ol tc a nb ec o n s i d e r e da st h eu n s u i t a b l ei n t e r m e d i a t et a r g e t I tc o n f o r m st ot h er e a l i t yo fm o n e t a r yp o l i c yi n t e r m e d i a t et a r g e ta tt h ee n do f2 0c e n t u r yj nC h i n a T h er e s u l to fd y n a m i ca n a l y s i si n d i c a t e st h a t ，w i t hd e e p e n i n go ft h eo p e np o l i c yc o n t i n u o u s l y , t h ea b i l i t yo fM 1a st h em
