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1、上海交通大学硕士学位论文汇改后我国商业银行汇率风险分析姓名：王乐敏申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：冯芸20090111汇改后我国商业银行汇率风险分析摘 要2005 年 7 月 12 日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率机制更富弹性,汇率形成机制的这一变化在对我国的宏观经济造成了巨大的影响，由于对人民币升值的预期，导致热钱不断涌入、CPI 持续走高、外汇储备逐年上升。本文首先就目前商业银行的汇率风险状况进行了分析，着重分析了汇改三年来汇率变动给我国商业银行在资本充足率、资产负债结构、盈利能力等方面带来的影响，可以看出由于汇改带来的汇
2、率波动的新趋势，使得商业银行的外汇风险正在加大，如不采取措施将会造成巨大的损失。本文通过学习国外发达国家的商业银行汇率风险管理的经验和风险度量方法，结合汇改后的的实际情况对在目前情况下考虑不同币种收益率变动的相关性对外币资产组合的 VaR 模型加以应用，对中国银行 2007 年底的外汇资产组合的的 VaR 进行了计算，并在此基础上讨论了不同币种的资产结构组合对 VaR 带来的影响。通过分析目前外汇衍生产品市场所能提供的衍生产品，讨论对利用外汇衍生产品市场对汇率风险进行管理的方法，着重讨论了外汇远期产品对银行汇率风险管理的作用，并对远期结汇业务的 VaR 值进行了实证分析。通过以上的分析和计算，
3、本文在最后再对银行的汇率风险管理水平全面提高从不同的方面提了些建议。在银行自身内部制度建设上要上海交通大学 MBA 学位论文 汇改后我国商业银行汇率风险分析2建立健全外汇风险管理体系；外汇管理部门的在制度建设上要为商业银行提高汇率风险管理水平创造良好的外部环境；通过衍生产品市场的建立和完善来为商业银行提供更多的避险工具，只有从多角度分析，才能够全面起高商业银行的汇率风险管理水平。通过对这些方面的探讨，为商业银行的汇率风险管理水平的提高提供借鉴。关键词：汇率风险 VaR 汇改 风险管理 外汇远期THE ANALYSIS OF EXCHANGE RATE RISK TO CHINESECOMMER
4、CIAL BANK AFTER REFORMING THEEXCHANGE RATE SYSTEMABSTRACTSince July 21st, 2005 China made the announcement on reforming theRMB exchange rate system. China has moved into float exchange ratesystem, which is base on the demand and supply in the market withreference to a basket of currencies. The excha
5、nge rate would fluctuate morefrequently under the management. The new policy has made seriousinfluence to Chinas Economy. With the expectation of the appreciation ofRMB, the Hot Money keeps swarming into China market which made theCPI and Chinas Foreign Exchange Reserves increased dramatically. Ther
6、eport is based on the analysis of the current forget exchange rate risk toChinese commercial banks from the respects of capital adequacy,profitability, the structure of assets and liabilities, it was concluded that dueto the changes of exchange rate system the risk to the banks is much higherthan be
7、fore. The loss will be very serious if we dont use any measure toeliminate the risk.This report apply the VaR model to the current position of the new上海交通大学 MBA 学位论文 汇改后我国商业银行汇率风险分析2system by study the management experience and risk measurement tools offoreign countries. Under consideration of value
8、, this report calculated theVaR of the assets in foreign currency of Bank of China as at the end of 2007.With analysis of the discrepancy of VaR value due to the different assetstructures. With the discussion of derivation tools available in the market,this report also gives attention to the feasibl
9、e financial production to reducethe risk with emphasis of forward business.This report also made suggestion about the improvement of internalsystem in the bank by establishing new risk management system as well asbuild a better environment by the government such as setting up a more openand transpar
10、ency market so as to help the banks to control the risk. Thisreport is aim to provide some feasible and useful advice refer to themanagement of foreign exchange rate risk.KEY WORDS: Exchange Rate Risk, VaR Model, Reforming ofExchange Rate System, Risk Management, Forward Exchange Rate上海交通大学上海交通大学 学位
11、论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：王乐敏 日期：2008 年 12 月 3 日 上海交通大学上海交通大学 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权上
12、海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密保密，在 年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密不保密。 （请在以上方框内打“”） 学位论文作者签名：王乐敏 指导教师签名：冯芸 日期：2008 年 12 月 3 日 日期：2008 年 12 月 3 日 上海交通大学 MBA 学位论文 汇改后我国商业银行汇率风险分析1前言01 选题意义及背景在 1973 年布雷顿森林体系崩溃后，各主要发达国家纷纷实行了浮动汇率制度，致使各主 要国家货币之间的汇率波动日趋频繁，从而导致汇率风险在日常经济活动中无处不在。在国外
13、汇率风险管理早就成为商业银行日常经营管理的一个重要组成部分，西方大量的理论和实务工 作者早就为此设计了各种不同的汇率风险模型和工具，积累了丰富的理论成果和管理经验。然 而由于我国自 1994 年以来实行的一直是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率， 在这种情况下外汇风险全部由国家承担，外汇敞口的风险可以忽略不计，商业银行也没有必要 考虑管理外汇风险。 在加入国际世贸组织以后，中国经济在各个领域融入了全球经济，并且在全球经济运行过 程中扮演着越来越重要的角色。随着全球经济一体化进程的加快，中国和世界的联系早已不仅 仅局限于改革开放初期的对外贸易形式，而是更多地出现在金融市场的运作过程中，
14、各国间的 经济发展存在着千丝万缕的联系。世界经济的动荡会给我国经济带来严重的影响。特别在 2005 年 7 月 21 日我国外汇管理体制改革推出以来，外汇市场的进一步开放和市场运行机制的不断 改变给我国外汇市场注入了新的活力。但是与此同时相关领域产生的问题也绝对不能小视，汇 改后人民币对美元的汇率从 8.27 一路下跌到 2008 年 6 月份的 6.87，期间中国在预防“热钱” 投机、外交关系处理、配套金融体制改革方面上，采取了低调的政策以主动性、可控性和渐进 性方式的坚定捍卫着汇改制度。但是随着人民币对美元汇率的不断上涨，中国国际收支双顺差 逐年不降反升，人们对人民币升值的期望越发根深蒂固
15、，导致了热钱流入、资产价格泡沫和通 涨预期越来越严重、CPI连续走高等各种各样的经济现象。在商业银行领域的资产结构的变化、 外汇存贷比、资本充足率和盈利能力也受到了巨大威胁。中国经济不再孤立于世界之外，相反 全球经济的波动正在给发展中的中国经济带来更加严峻的考验。 在最近的美国金融危机和全球金融市场动荡中这方面的威胁得到了很好的体现。2008 年 9 月雷曼公司申请破产保护，紧接着标准普尔和穆迪投资者服务机构下调了对美国国际集团的信 用评级，从而银行更加不愿对外贷款。这一事件直接导致了美元 LIBOR 利率在 9 月 16 日大幅 上涨 3.33 个百分点，至 6.44%。这一波动造成短期利率
16、和历史长期利率的倒挂，使得一些与 LIBOR 直接相关的理财产品出现巨亏，中国银行 CMS 稳健产品出现严重亏损。这一连串经济 事件就像多米诺骨牌，世界各国的经济紧密相连。事实上从次贷危机、到“两房”、雷曼，几乎 每次风暴袭来，都会有由于市场主体失陷而导致外围金融机构受损的案例。据中金公司测算 14 家上市银行的账面上，与雷曼兄弟债券类似的公司债余额，大约为 612.58 亿人民币。若这部 分债券的发行主体如雷曼般马失前蹄，这 14 家银行将为此蒸发 183.78 亿人民币，对其 2008 年 净利润的平均影响将达到 2.7%，其中持有量最大的中国银行受这一损失的影响可能会达到 12.7%。中国的商业银行所持有的正是在是次金融风暴中受牵连的是昔日指望带来固定收益的 债券资产，由于债券的信用评
