eva(经济增加值)入门

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1、2013/3/6 1 EVAEVA（经济增加值）经济增加值） 入门入门 主讲人：王纪平主讲人：王纪平 上海国家会计学院版权所有上海国家会计学院版权所有 1 教师教师简介简介： 2 2013年 2013/3/6 2 学习目标学习目标 通过本课程的学习您应该：通过本课程的学习您应该： 了解了解EVA的概念和背景知识的概念和背景知识 了解了解EVA在中国的应用前景在中国的应用前景 熟悉熟悉EVA的计算公式的计算公式 知道知道EVA可以应用在企业管理的哪些方面可以应用在企业管理的哪些方面 为进一步学习为进一步学习EVA管理奠定良好的基础。管理奠定良好的基础。 3 2013年年 课程框架课程框架 第一部

2、分第一部分 什么是什么是EVAEVA？ 第二部分第二部分 为什么要学习它？为什么要学习它？ 第三部分第三部分 EVAEVA的基本概念的基本概念 4 2013年年 2013/3/6 3 第一部分：什么是第一部分：什么是EVA 5 2013年年 一一、什么样的企业是好企业？、什么样的企业是好企业？ 二、二、EVA是企业管理的新理念是企业管理的新理念 三、三、EVA像股东一样思考像股东一样思考 第一部分：第一部分：什么是什么是EVAEVA 一、什么样的企业是好企业？一、什么样的企业是好企业？ 不同的时期，人们对企业的判断标准也不尽不同的时期，人们对企业的判断标准也不尽 相同，这主要是在不同的社会发展

3、阶段，人相同，这主要是在不同的社会发展阶段，人 们对企业的性质、发展目标、经营方式等有们对企业的性质、发展目标、经营方式等有 着不同的理解。一般的判断标准通常体现了着不同的理解。一般的判断标准通常体现了 企业决策者对企业性质、发展目标、价值取企业决策者对企业性质、发展目标、价值取 向、经营方式所做出选择的原则，它对企业向、经营方式所做出选择的原则，它对企业 管理方式和内部员工的行为会产生强烈的导管理方式和内部员工的行为会产生强烈的导 向作用。向作用。 6 2013年年 2013/3/6 4 企业评判标准的三个发展阶段企业评判标准的三个发展阶段： 第一阶段第一阶段：19世纪，利润最大化阶段，主要

4、世纪，利润最大化阶段，主要 以利润绝对值作为衡量企业经营业绩的标准。以利润绝对值作为衡量企业经营业绩的标准。 这个时期这个时期，企业特点是数量少、规模小、，企业特点是数量少、规模小、 大多属于私有企业，投资者与经营者合二为大多属于私有企业，投资者与经营者合二为 一，不存在“委托代理”关系。因此，投资一，不存在“委托代理”关系。因此，投资 者普遍追求利润的绝对值越大越好。者普遍追求利润的绝对值越大越好。 7 2013年年 企业评判标准的三个发展阶段：企业评判标准的三个发展阶段： 第二第二阶段：阶段：20世纪初世纪初-20世纪世纪80年代，效益年代，效益 最大化阶段，主要以投资收益率、总资产报最大

5、化阶段，主要以投资收益率、总资产报 酬率、净资产收益率和每股盈利作为衡量企酬率、净资产收益率和每股盈利作为衡量企 业经营业绩的标准。业经营业绩的标准。 随着资随着资本市场的发展，出现了许多巨型规模本市场的发展，出现了许多巨型规模 的企业，企业所有者已经不可能有效管理和控制的企业，企业所有者已经不可能有效管理和控制 企业，所有权与经营权分离逐渐成为趋势。特别企业，所有权与经营权分离逐渐成为趋势。特别 是经济学中资源禀赋概念的扩展，使得投资者越是经济学中资源禀赋概念的扩展，使得投资者越 来越关注企业资源的合理配置和使用效率。简单来越关注企业资源的合理配置和使用效率。简单 的利润判断已不能全面准确反

6、映企业的经营业绩。的利润判断已不能全面准确反映企业的经营业绩。 2013年年 8 2013/3/6 5 企业评判标准企业评判标准的三个发展阶段：的三个发展阶段： 第三第三阶段：阶段：20世纪世纪80年代以后，主要以经济年代以后，主要以经济 增加值作为衡量企业经营业绩的标准。增加值作为衡量企业经营业绩的标准。 企业发展进入成熟阶段企业发展进入成熟阶段，效益最大化目标的不足，效益最大化目标的不足 日益显现，主要是有关指标只反映了债务成本，没日益显现，主要是有关指标只反映了债务成本，没 有考虑股东的机会成本即股权成本。这样容易导致有考虑股东的机会成本即股权成本。这样容易导致 公司决策的短期行为，忽视

7、企业长期价值创造。主公司决策的短期行为，忽视企业长期价值创造。主 要问题：要问题：1、过度追求利润、总资产报酬率、净资、过度追求利润、总资产报酬率、净资 产收益率和每股盈利等指标导致过度投资和过度生产收益率和每股盈利等指标导致过度投资和过度生 产。产。2、追求过高的投资回报率容易忽视那些投资、追求过高的投资回报率容易忽视那些投资 回报率高于资本成本率的项目，从而放弃使股东价回报率高于资本成本率的项目，从而放弃使股东价 值增加的机会。值增加的机会。3、上述关注指标都难以反映企业、上述关注指标都难以反映企业 所面对的行业风险。所面对的行业风险。 2013年年 9 第一部分：第一部分：什么是什么是E

8、VAEVA 一、什么样的企业是好企业？一、什么样的企业是好企业？ 财务数据漂亮的企业一定好吗？财务数据漂亮的企业一定好吗？ 现行财务会计报表以对外提供信息为主现行财务会计报表以对外提供信息为主 会计数据容易受到人为操纵会计数据容易受到人为操纵 会计利润的可靠性受到质疑会计利润的可靠性受到质疑 不能满足股东对会计信息的需求不能满足股东对会计信息的需求 不能全面反映企业战略执行过程及效果不能全面反映企业战略执行过程及效果 未考虑企业的全部成本未考虑企业的全部成本 经济增加值高的企业才是真正的好企业。经济增加值高的企业才是真正的好企业。 10 2013年年 2013/3/6 6 第一部分：第一部分：

9、什么是什么是EVAEVA 二二、EVAEVA是企业管理的新理念是企业管理的新理念 1982年，美国思腾思特公司年，美国思腾思特公司（Stern & Stewart Co）提出了经济增加值的概念。经济增加）提出了经济增加值的概念。经济增加 值（值（Economic Value Added，简称，简称EVA），）， 是指税后净营运利润扣除全部投入资本的是指税后净营运利润扣除全部投入资本的 机会成本后所得，其本质是经济利润而不机会成本后所得，其本质是经济利润而不 再是传统的会计利润。再是传统的会计利润。 11 2013年年 第一部分：第一部分：什么是什么是EVAEVA 二二、EVAEVA是企业管理的

10、新理念是企业管理的新理念 经济增加值通过引入资本成本率，不仅体现了债经济增加值通过引入资本成本率，不仅体现了债 务的成本，务的成本，还反映了股东投入资本的还反映了股东投入资本的机会成本机会成本， 综合考量资本的使用效率综合考量资本的使用效率。更。更加全面地评价企业加全面地评价企业 经营者“有效使用企业资本”和“为股东创造价经营者“有效使用企业资本”和“为股东创造价 值”的能力，体现企业最终的经营目标值”的能力，体现企业最终的经营目标。 它所倡导它所倡导的理念是：企业不能单纯以规模作为所的理念是：企业不能单纯以规模作为所 追求的目标，还要注重自身的价值创造，要以经追求的目标，还要注重自身的价值创

11、造，要以经 济增加值为导向形成资本纪律，有效利用资本济增加值为导向形成资本纪律，有效利用资本。 12 2013年年 2013/3/6 7 第一部分第一部分：什么是什么是EVAEVA 三、三、EVA像股东一样思考像股东一样思考 股东价值最大化是企业最主要的财务目标股东价值最大化是企业最主要的财务目标 之一之一 会计利润和会计利润和EVA的主要差异：的主要差异：资本成本资本成本。 13 2013年年 第一部分第一部分：什么是什么是EVAEVA 三三、EVA像股东一样思考像股东一样思考 思腾思特公司认为：企业的盈利只有在高于思腾思特公司认为：企业的盈利只有在高于 其资本成本（包括股权资本成本和债务资

12、本其资本成本（包括股权资本成本和债务资本 成本）时才为股东创造价值。成本）时才为股东创造价值。 14 2013年年 2013/3/6 8 第一部分：什么是第一部分：什么是EVAEVA 1 10 0. .5 58 87 77 71 15 56 6. .7 73 31 11 16 6. .0 02 27 71 10 00 0. .9 95 52 21 10 07 7. .0 07 72 20 02 20 04 40 06 60 08 80 01 10 00 01 12 20 01 14 40 01 16 60 01 18 80 02 20 00 09 96 6年年9 97 7年年9 98 8年年9

13、 99 9年年2 20 00 00 0年年销售额（亿元）销售额（亿元） - -9 9. .5 56 67 77 7- -3 3. .0 06 66 67 71 1. .3 30 01 11 11 1. .8 80 07 73 30 0. .9 94 41 18 8- -1 12 2- -1 10 0- -8 8- -6 6- -4 4- -2 20 02 24 49696年年 9797年年 9898年年 9999年年 20002000年年 EVAEVA（亿元）亿元） 长虹长虹的销售额稳定增长；（从会计帐面看，长虹过去三年中产生了近的销售额稳定增长；（从会计帐面看，长虹过去三年中产生了近2828

14、亿亿 元利润）；元利润）； 但从经济（但从经济（EVAEVA）角度看，长虹事实上毁损了约角度看，长虹事实上毁损了约1111亿亿价值。价值。 15 2013年年 第二部分：为什么要学习EVA 2013年年 16 一、国外谁在用一、国外谁在用EVA 二、中国企业已经引入二、中国企业已经引入EVA 三、三、EVA在中国的推广是大势所趋在中国的推广是大势所趋 2013/3/6 9 第二部分：为什么要学习EVA 2013年年 17 一、国外谁在用一、国外谁在用EVA 目前全球有近目前全球有近400家世界知名企业采用经济增加家世界知名企业采用经济增加 值价值管理体系值价值管理体系 包括新加坡淡马锡、美国邮

15、政局、新加坡港务局、包括新加坡淡马锡、美国邮政局、新加坡港务局、 西门子、索尼、可口可乐、英国劳合银行、加拿西门子、索尼、可口可乐、英国劳合银行、加拿 大莫氏啤酒等。大莫氏啤酒等。 美国著名的美国著名的财富财富杂志连续杂志连续8年刊登了美国上年刊登了美国上 市公司价值创造和毁灭排行榜。市公司价值创造和毁灭排行榜。1999年的资料表年的资料表 明：实施明：实施EVA价值管理体系的公司平均资本回报价值管理体系的公司平均资本回报 率为率为21.8%，没有实施的仅为，没有实施的仅为13%；同时，这些；同时，这些 上市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同上市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同 行水

16、平行水平。 18 2013年年 第二部分：为什么要学习EVA 资料来源资料来源: : 哈佛商业评论哈佛商业评论在其在其20012001年年7 7- -8 8月刊，月刊，管理价值管理价值一文一文 的调查结果，由的调查结果，由Philippe Philippe HaspeslaghHaspeslagh, , TomoTomo Noda, and Fares Noda, and Fares BoulosBoulos等人著。等人著。 使用使用VBM(VBM(基于价值基础的管理体系基于价值基础的管理体系) )的公司调查的公司调查 EVAEVA ( (经济增加值经济增加值) ) 48%48% 净资产的预期回报和增长目标净资产的预期回报和增长目标 现金价值增长现金价值增长 股东价值增长股东价值增长