《公司研究简评报告买入（维持评级）首次评级时间：2005年12月12日》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司研究简评报告买入（维持评级）首次评级时间：2005年12月12日（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请参阅正文后免责声明及评级标准中投证券研究所1 1/ /6 6公司研究公司研究简评报简评报告告买买入入（维持评级）首次评级时间：2005 年 12 月 12 日浦浦发银发银行（行（600000） ）维维持前次估持前次估值值： ：12.62-13.31 元元首次估首次估值时间值时间： ：2005 年年 12 月月 12 日日2006 年 5 月 30 日金融服务业分析师次次级债发级债发行与行与设设立基金公司支撑前期估立基金公司支撑前期估值值假假设设刘文超L0755-8202670852 周收益率比较-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%
2、60.00%70.00%80.00%90.00%05-0505-0505-0605-0605-0705-0705-0805-0805-0805-0905-0905-1005-1005-1105-1105-1205-1206-0106-0106-0106-0206-0206-0306-0306-0406-04银银行行指指数数上上证证指指数数浦浦发发银银行行公司基本数据收盘价10.86发行股数3915流通股数900主要股东上海国际（24.99%）相关研究报告中投证券浦发银行调研报告-战略转型与产品服务升级符合前期估值假设(2005/15/10) 刘文超中投证券浦发银行调研报告-次级债发行与注资将提
3、升公司资产配置价值(2005/12/12) 刘文超中投证券银行业 2006 年二季度报告(2006/05/08) 刘文超中国印度银行业比较报告(2005/12/28) 刘文超商业银行表外业务比较报告(2006/01/16) 刘文超中投证券 2006 年银行业投资策略-配置价值持续提升中的优势上市银行(2006/01/08) 刘文超中投证券招商银行调研报告-较高的增长率并未在估值中得到应有的反映(2006/01/06) 刘文超中投证券民生银行调研报告-混合资本债发行后业绩增长将提速(2006/01/22) 刘文超G浦发发布公告，公司拟在银行间债券市场发行次级债券，发 行总额不超过人民币30亿元。
4、债券期限5年以上。债券利率参照市 场利率，结合发行方式确定，具体发行利率提请股东大会授权公司 董事会确定。发行对象为银行间债券市场成员。将提请公司股东大 会审议，决议有效期自股东大会批准之日起至2007年6月30日止。 次级债发行后可以补充附属资本，资本充足率仍可暂时维持 在8%以上。未来对花旗的定向增发以及二级市场增发启动日期值得关注。 公告公司关于签署设立基金管理公司发起人协议的议案。同 意公司设立中外合资基金管理公司，并授权公司行长签署投资设 立基金管理公司的发起人协议，包括签署基金销售支持协议、技术 支持协议，及签署由于法规变化或监管部门要求而做出的相关修 改文件。签署后，公司将向中国
5、人民银行、中国银监会和中国证监 会及上海各地方监管部门汇报，正式递交设立基金管理公司的申 请报告、发起人协议及可行性研究报告等，争取早日设立基金管理公司。 设立基金管理公司将进一步支撑我们前期的估值假设。 维持中投证券商业银行估值模型估值结果,其合理的市场价值 为 12.62-13.31 元。盈利预测与主要财务指标20052006E2007E2008E经营收入(万元)14354175192183926862（+/-%）25222523净利润（百万元）2558322943205616（+/-%）30263130ROE（%）16.0217.3418.9421.21EPS（元）0.635 0.825
6、1.0781.401P/E16.62113.16710.0757.69P/B2.6622.2831.9081.645来源：中投证券研究所公司研究 浦发银行 2006-5-30请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所2 2/ /6 6图表图表.上市银行次级债发行情况上市银行次级债发行情况来源：中投证券研究所图图表表.近期上市近期上市近期上市近期上市银银银银行行行行资资资资本充足率与融本充足率与融本充足率与融本充足率与融资预测资预测资预测资预测来源：中投证券研究所浮动利率 R+2.41014.85定向发行200312固定利率5.101043.15定向发行200312民生银行浮动利率 R+2.7
7、2642.5定向发行200409华夏银行浮动利率 R+2.625.160定向发行200406浦发银行固定利率4.595.110定向发行200406固定利率4.595.125定向发行2004.04招商银行利率(%)期限(年规模(亿元)发行方式发行时间名称浮动利率 R+2.41014.85定向发行200312固定利率5.101043.15定向发行200312民生银行浮动利率 R+2.72642.5定向发行200409华夏银行浮动利率 R+2.625.160定向发行200406浦发银行固定利率4.595.110定向发行200406固定利率4.595.125定向发行2004.04招商银行利率(%)期限
8、(年规模(亿元)发行方式发行时间名称30-50亿次级债增发8.4亿，募资40亿 30-50亿混合资本债H股55亿 43亿混合资本债30亿次级债 增发7亿，募资60亿H股150亿预期06年融资方案5.969.338.589.1610.50预测融资后 06年末CAR未达GE参股1亿美圆4.10深发07年不 足42.5亿次级定期 债8.23华夏07年不 足58 亿次级债7.52民生07年不 足60亿次级债 42亿次级债8.08浦发达标65亿可转债 35亿次级定期债8.82招行达标状 况近期已实施融资 方案05年末CAR30-50亿次级债增发8.4亿，募资40亿 30-50亿混合资本债H股55亿 43
9、亿混合资本债30亿次级债 增发7亿，募资60亿H股150亿预期06年融资方案5.969.338.589.1610.50预测融资后 06年末CAR未达GE参股1亿美圆4.10深发07年不 足42.5亿次级定期 债8.23华夏07年不 足58 亿次级债7.52民生07年不 足60亿次级债 42亿次级债8.08浦发达标65亿可转债 35亿次级定期债8.82招行达标状 况近期已实施融资 方案05年末CAR公司研究 浦发银行 2006-5-30请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所3 3/ /6 6图图表：表：损损益表益表预测预测（人民（人民币币百万元）百万元）200420052006E2007E
10、2008E2009E2010E净利息收入10,52513,09916,20819,22222,68226,31130,521非利息收入9711,2551,3111,4571,6461,9102,273经营收入11,49714,35417,51921,83926,86232,23438,359经营成本5,2626,8358,2029,71511,36713,41315,559PLL 前利润6,2357,5199,31710,96413,37616,05118,138当期 PLL3,1323,1803,2663,4253,6653,9584,314PLL 后利润3,1034,3396,0517,5
11、399,27311,31313,802所得税1,1371,7812,4203,0163,7104,4525,297净利润1,9662,5583,2294,3205,6167,0768,845股利4705097378651,0641,3621,811图图表：表：资产负债资产负债表表预测预测（人民（人民币币百万元）百万元）200420052006E2007E2008E2009E2010E贷款311,122377439446146522312605,882696,764801,279盈利资产453407572185675267791214917,8081,055,4791,213,801总准备897
12、410728130041528818,04021,10724,484生息资产444434561458662263775926900,0741,035,0851,169,646非息资产1131712065124981296513,35413,75514,167总资产455751573523674761788891915,1141,052,3811,189,190净损失7618744590301099913,30915,97119,005存款397069507438597671696727808,203929,4341,050,260利息负债430830545077642341751403871,
13、6271,002,3721,132,680非息负债1128112476137981520716,57617,90219,155股本3915391539153915391539153915总权益1364015969186222228125,84629,98134,778负债和权益1455751573523674761788891915,1141,052,3811,189,190来源：中投证券研究所公司研究 浦发银行 2006-5-30请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所4 4/ /6 6图图表：表：CAMEL 比率比率CAMEL 评级200420052006E2007E2008E2009
14、E2010EC:核心资本充足率44.15.016.16.36.56.8C:资本充足率7.789.0610.210.61111.6C:权益贷款比4.44.25.216.36.436.66.8C:权益资产比32.83.33.83.994.14.2A:LLR/贷款余额2.92.82.923.063.083.093.11A:不良率2.41.972.062.332.352.22.1A:PL 覆盖率117.8144.1149152.2153.6155.8158.3E:ROAA0.480.50.590.660.760.830.93E:ROAE15.317.32223.223.62221E:费用收入比45.8
15、47.648.146.8484643L:贷存比78.474.47873737273L:平均盈利资产/总资产99.399.699.699.899.899.899.9来源：中投证券研究所公司研究 浦发银行 2006-5-30请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所5 5/ /6 6中投中投证证券券评级标评级标准准股票在未来6个月内买入：股价表现优于市场指数15%以上增持：股价表现优于市场指数10%以上观望：股价表现相对市场指数变动在-15%15%之间。减持：股价表现弱于市场指数 15%以上行业在未来6个月内看好：行业指数表现优于市场指数5%以上中性：行业指数表现相对市场指数变动在-5%5%之间
16、。看淡：行业指数表现弱于市场指数 5%以上免免责责条款条款 本报告旨为发给中国建银投资证券有限责任公司（以下简称 “中投证券”）的特定客户及其他专业人士，未经中投证券事先书面 同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。 本报告所载资料均来自中投证券认为可靠的来源资料，但中 投证券不能保证任何资料或数据的准确性、完整性和正确性。中投 证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任，除非法 律法规有明确规定，客户并不能尽依赖此报告而取代行使独立判断。 本报告仅作提供资料之用，其所包含或表达的一切资料或意见， 如有任何变更恕不预先通知。就本报告内容及其中可能出现的任 何错误、疏忽、误解或其他不确之处，中投证券不承担任何法律责任。公司研究 浦发银行 2006-5-30请阅读正文后免责声明及评级标准中投证券研究所6 6/ /6 6中国建中国建银银投投资证资证券有限券有限责责任公司研究所任公司研究所深圳 地址：深圳福田区福华三路国际商会中心49楼 主页：http:/ 传真：（0755
