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1、渊承上期冤 二尧 跨期套利 跨期套利渊Spread冤分为 正向套利渊又称牛市套利袁通 常认为牛市中近月涨幅超过 远期合约冤和反向套利渊又称 熊市套利冤遥正向套利指买进 近期合约同时卖出远月合 约曰 反向套利指买进远期合 约同时卖出近期合约遥 需指 出的是袁 除了期现套利是唯 一的无风险套利外 渊由交易 所制度设计保证冤袁其它包括 跨期套利尧 跨市套利或者跨 品种套利都属于有风险的投 机套利袁 只不过承担的风险 比单方向投机来的小而已遥 因此获利的大小同样取决于 交易者的风险偏好袁 交易体 系的成熟程度袁 对价格变化 的解读能力以及经验的积 累袁 也就是说同样的套利方 式会因人而异产生不同的套
2、利结果遥 对于用铜企业按以往经 验袁 当现货市场出现一段时 间的贴水袁 期货市场呈现近 低远高的正向排列袁 且合约 间价差大于融资成本时袁这 时是进行正向跨期套利 渊即 低价买近期袁高价卖远期冤的 有利机会袁 很适合用铜企业 操作遥 套利开仓之后会出现两 种结果院 一种是行情向有利 方向发展即价差缩小了袁这 时可选择在期货市场直接对 冲平仓获利曰 另外一种是行 情向不利方向发展即价差反 而扩大了袁 这时可选择转为期现套 利即接下低价实盘现货袁 抛在高价 期货市场上曰 而相反的反向套利就 不适合用铜企业袁 而是适合产铜企 业遥 案例院 在 3 月 2 日收盘时袁沪 铜 1205 期货合约收盘价为
3、 61330 元/吨袁1206 合约收盘价为 61590 元/吨袁价差为 260 元/吨遥这时近一 个月中袁两个合约之间最大的价差袁 大于两个相邻合约跨期套利的成本袁 出现了满足套利条件的 机会遥而仅过了一星期袁行情 就向有利的方向发展袁 价差 变成了 40 元/吨袁 缩小了 260-40=220 元袁即获利 220 元/吨遥 这时可选择直接将期 货合约平仓对冲获利 进行该方式套利的每吨 成本为院 一个月周期买入 1205 合约保证金利息院61330*10% *6.56%*1/12=33.53 元 一个月周期卖出 1206 合约保证金利息院61590*10% *6.56%*1/12=33.67
4、 元 3 月 2 日收盘时买入尧 卖出开仓期货合约手续费 渊按万分之二计冤院12.27*2= 24.54 元 3 月 8 日收盘时卖出尧 买入开仓期货合约手续费 渊按万分之二计冤院12.32*2= 24.64 元 成本小计院116.38 元遥在 期价近低远高的排列顺序 下袁 远期价要大于近期价 116.38 元是进行融资资金正 向套利的必要条件遥 获 利 院220 -116.38 = 103.62 元袁 如 100 吨铜则可 获利 1.036 万元遥 占用期货保证金院1205 合 约 61330 元/吨 *100 吨 *10%=61.33 万元曰1206 合约 61590 元/吨 *100 吨
5、 *10%= 61.59 万元曰 小计院61.33+ 61.59=122.92 万元遥 即院 一个月周期占用保 证金贷款 122.92 万元袁可以 投机获利 1.036 万元袁 年化收益率 10%左右遥 正因为没有交易所的交割制度 保证袁 所以跨期套利要求交易者对 期货市场价格变化和现货市场升贴 水的变化等因素充分关注袁并对开尧 平仓时机准确把握遥 这都直接关系到跨期 套利的最后结果遥 渊供稿院申银万国 期货公司 朱祥弟冤申 万 之 窗窑4窑2012 年 7 月 4 日上海有色金属信息简讯 上海有色金属信息 周报编辑主编院史爱萍 编辑院许寅雯尧虞敏孺 电话院021-56030072 传真院02
6、1-56666685 地址院上海市花园路 84 号 C 楼 3 层 邮编院200083 E-mail:xywcsnta.org E-mail:ymrcsnta.org当前袁我国具有进口资质的企业规模 普遍较小袁 进口内销的企业数量不多袁对 外议价能力不强袁这一现状无论是在日用 消费品领域还是在大宗商品领域均有所 反映遥在外贸步入出口与进口并重发展的 新时期袁提高进口议价能力迫在眉睫遥 现状院议价能力低 进口议价权缺失的问题反映在各个 方面袁即便是国家层面袁也面临着大宗商 品进口议价权缺失这一绕不开的话题遥 业内人士指出袁中国对铁矿石尧原油 等大宗商品的对外依存度偏高造成了议 价权丧失遥 野我国
7、进口话语权缺失主要有以下几方面 的原因袁首先袁进口企业规模小袁实力不 强袁导致议价能力低曰其次袁部分进口产 品袁国内需求强盛袁但信息被窃取袁在信息 被对手掌握的情况下袁 议价能力自然低曰 再次袁我国进口秩序混乱袁进口企业竞争 激烈袁形成被国外企业耶围剿爷的局面遥冶中 投顾问高级研究员薛胜文表示遥 措施院自律+结盟 薛胜文提醒说袁议价权的缺失袁必然 带来国内部分需求强劲的进口产品价格 大幅上涨袁 从而导致进口企业利润下降遥与此同时袁产品价格的上涨必然转嫁到国 内消费者身上袁从而造成消费者利益的损 失遥另一方面袁进口产品价格的上涨袁一定 程度上推高了国内的物价水平袁助推通货 膨胀的蔓延袁影响国内经
8、济的正常运行遥 对如何提高议价权袁安徽铜陵有色金 属集团董事长尧总经理杨军深有感触袁野中 国要想在进出口方面获得话语权袁企业必 须联合自律遥 冶他另一个身份是中国铜原 料进口谈判组组长遥 杨军表示袁本来供需决定价格高低袁 但国外供应商始终认为中国企业在高速 发展袁产能也在不断扩张袁对原料的需求 是刚性的袁 因此采取各个击破的方式打 压价格遥 野所以一旦中国企业联合自律起 来袁稍微调整产能袁国外供应商就实现不 了各个击破了遥 冶 薛胜文则指出袁对于进口议价权缺失 问题袁 要针对源头着重从以下几方面解 决院首先袁提升国内进口企业实力袁或者委 托国内实力强大的企业进行集中采购进 口曰其次袁加强信息保
9、密工作袁从库存尧需 求等角度严格进行信息保密和隔离曰再 次袁进口企业结成利益共同体袁结成统一 战线袁步调一致袁增加谈判筹码遥金属矿等进口议价能力低 中企须抱团发声野要防止产能过剩在铜行业出现袁密切 关注铜冶炼和铜加工投资过热倾向袁避免产 业发展的同质化遥 冶国务院参事尧中国有色金 属工业协会会长陈全训在近日召开的中国 有色金属工业协会铜业分会理事会换届会 议上指出遥 他说院野耶十二五爷期间袁我国铜工 业最主要的任务是袁 加快产业结构调整袁促 进铜工业转型升级遥 冶 冶炼和加工产能增长速度远高于原料 供应增长速度 近年来袁我国铜冶炼和加工产能发展过 快袁矿山原料供应无法跟上袁全球原料采购 话语权
10、不强遥 外延粗放型发展模式依旧没 有得到根本性改变袁 冶炼和加工产能的绝 对量的增长速度仍远高于铜原料供应增 长袁冶炼和加工的投资热度依旧不减袁结构 性矛盾有进一步恶化的趋势遥 统计显示袁 2011 年袁我国铜资源供应能力与冶炼能力尧 加工能力的结构比例已扩大到 1颐5颐10袁比 2006 年的 1颐4颐8 更趋严峻遥未来 12 年冶炼 和加工产能还将快速增长袁 结构比例呈继 续扩大态势遥 资源供应短缺矛盾短期内难以缓解 中国有色金属工业协会副会长尚福山 说袁虽然近 5 年来袁全球矿山金属供应能力提 高了 200 多万吨袁预计 2012 年全球还有 5 座矿山可新增近 60 万吨渊金属冤生产能
11、力袁但受 开采矿石品位下降的影响袁 矿山金属供应量 增长缓慢遥 2011 年全球铜精矿矿山开发效率 为 78%袁 较 2010 年同期下降了 1.6 个百分 点袁比 2006 年下降了接近 10 个百分点遥而国 内铜矿开发虽然取得了较大进展袁 但受资源 禀赋和开发条件的限制袁 短期内供应难有重 大突破遥 也就是说袁2012 年乃至 2014 年前袁 铜矿的供应依旧十分紧张遥 规范冶炼行业投资行为 促进企业投资 活动科学化 为规范铜冶炼行业投资行为袁 促进企业 投资活动科学化袁 加快我国铜工业结构调整 步伐袁协会铜业分会已着手对叶铜冶炼行业准 入条件渊2006冤曳进行修订袁目前叶铜及再生铜 冶炼
12、行业准入条件渊征求意见稿冤曳已经初步 拟定袁 对新建或改造铜和再生铜项目在企业 布局和规模尧工艺和装备尧能源消耗尧资源综 合利用尧 环境保护等方面都提出了新的更为 规范的要求遥 面对当前产业发展的新形势袁 在欧债危 机影响持续尧金属市场萎靡尧有色企业面临严 峻考验的当下袁 陈全训会长对铜工业提出的 警示袁当引起业内的思考院一定要避免走上类 似于电解铝行业产能过剩的老路子噎噎 渊来源:中国有色金属报冤磋商失败 美欧要求 WTO 调查中国稀土案 6 月 27 日袁美国尧欧盟双 双提请世界贸易组织争端解 决机构成立专家组袁调查中国 稀土等原材料出口限制措施 案遥 对此袁中国稀土行业协会 人士表示袁欧
13、盟的举动实际上 意味着双方庭外磋商已宣告 失败遥若调查付诸实施将标志 着该案进入法律诉讼阶段遥 渊来源院每日经济新闻冤中铝实现首家超宽幅 压延铜箔带材生产 近日袁由中铝公司洛阳铜 业生产的幅宽 605 毫米袁厚度 0.05 毫米的超宽幅高导电电 子级压延铜箔带材下线交付 客户袁实现了国内首家电子级 超宽超薄压延铜箔的批量生 产袁填补了国产超宽幅电子级 铜箔带材批量生产的空白袁将 大幅替代同类进口产品袁标志 着中铝公司在高端压延铜箔 生产设备操控尧工艺技术应用 等方面走在了整个行业前列遥 渊来源院中国有色网冤韩研发出新电动车电池 性能增长 5 倍 韩国汉阳大学能源工程学 教授宣良国率领的研究小组
14、表 示院野开发出续航时间达到现有 电动车电池 5 倍左右的新一代 电动车高性能锂空气电池系 统遥冶新研发的电池不仅价格低 廉袁而且重量较轻袁这无疑将对 电动车的实用化做出新贡献遥 该研究小组用碳代替过去 制造电池使用的镍尧钴等金属开 发出锂空气电池遥由于把帮助锂 离子往返阴阳两极的电解质换 成醚系列的新物质袁因而提高了 效率遥宣良国教授表示院野锂空气 电池用重量轻的碳代替沉重而 价格昂贵的金属袁因此大大降低 了电动车的重量和成本遥一个单 位的能源含量达锂离子电池的 10至11倍袁电动车电池包(pack) 的性能则提高4到5倍遥 冶 渊来源院科技部冤美国发现太阳系最古老 矿物野盘古石冶 美 国研
15、究人员近日在 1969年坠落的陨石中发现了一 种科学界前所未见的古老矿物袁 并以中国古代神话中开天辟地 的盘古将其命名为野盘古石冶遥 加州理工学院科学家马驰 说袁野盘古石冶是一种新的钛氧化 物袁最初是在野阿连德冶陨石内的 一个超耐火杂质中通过扫描式 电子显微镜发现的遥 马驰介绍 说袁野盘古石冶不仅是一种新的矿 物质袁也是一种科学界前所未知 的材料遥它和近期发现的其他耐 火材料将帮助人类进一步了解 它们形成和演变的条件袁并有助 于了解太阳系的起源和演化遥 渊来源院新华社冤渊上接第 1 版冤交流技术难点尧推进废物资 源化技术示范工程袁 同时也将积极向政府建 议袁在上海建设几个资源节约型和环境友好型
16、 的技术创新基地遥 废电子拆解回收野吃不饱冶 随着大量电脑尧 手机等电子产品更新换 代袁电子垃圾成为一个日益严峻的问题袁尤其 是上海等经济发达的大城市遥 由于一直以来政 策环境尧市场机制的不成熟袁废旧电器尧电子产 品回收处理已经成为困扰社会的大难题遥 上海市资源综合利用协会理事长李鹤富 指出袁目前我国在废电子产品处理及回收过程 中面临的问题院回收拆解企业吃不饱尧拆解基 地环境污染严重等遥 对于废电子产业的发展前景袁李鹤富依旧 看好遥 他说袁随着野十二五冶期间城市居民的生 活消费和生活质量大幅度的提升袁以野四机一 脑冶为主的废旧电子电器产品也将有较大幅度 的增长遥 他表示袁行业的未来发展需要企业和 政府的共同努力袁政府可以从减免税收政策尧优先投资政策尧 资金补偿政策等方面给予企业一定的支持袁同时袁完善标准 体系袁提升技术能级袁提高监管水平曰而作为企业袁应该创新 技术装备袁提高生产率袁建立现代化的管理机制遥 野只有处理好废弃电器电子产品才会造福人类尧 优化环 境遥 但是袁新兴产业的发展需要社会共同努力袁任重而道远浴 冶 李鹤富说到遥 此外袁 来自豫光金铅尧 上海三井鑫云等企业的
