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1、 东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究 网址：http:/ 电话：(86- 21)50586660 转 8638 传真：(86- 21)50819897 E- Mail: 零售市场正在探底过程中零售市场正在探底过程中 -零售行业零售行业09年年4月月报月月报 商业贸易行业商业贸易行业 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 跟踪报告跟踪报告 投资要点投资要点 q 五一全国千家重点监测零售企业销售同比增长五一全国千家重点监测零售企业销售同比增长 9： 今年“五一”小长假，城乡消费品市场繁荣兴旺，市场销售呈现平稳较快增长态势。据商务部监测，5 月 1 日至 3 日，全国千家重点零售企业实
2、现销售额120 亿元，同比增长 9.0%。而限额以上批发零售企业的月度销售额的同比增长率数据，对于不同商品品类都有所统计，最新公布的数据是 09 年 3 月份，下图可以清晰的看出我们比较关注的五大类品类都在 3 月份取得了较快增长，都比 2 月份增长率要高。 q 消费者信心指数进一步下滑消费者信心指数进一步下滑： 虽说五一小长假的销售热销和 3 月份批发零售企业的不同品类商品销售额同比增速提高，但消费者信心系列指数最新公布的 3 月份数据进一步下滑。 q 城镇居民可支配收入实际增速明显城镇居民可支配收入实际增速明显： 城镇居民 09 年第一季度可支配收入实际增速回升非常明显，从 08 年底的
3、8.40 上升到 11.20，而名义增速从 14.50 下降到 09 年 3 月底的 10.20，可见收入的实际增速提升主要是价格指数的影响，但也说明城镇居民的实际可支配收入增长迅速并有可能成为增大消费的前提条件。因为只有收入实际提升才有扩大消费的基础和前提。 q 中西部内陆城市之合肥市商圈分析：中西部内陆城市之合肥市商圈分析： 根据我们 09 年投资策略之沿海城市受到影响大于内陆城市，我们就开始关注中西部内陆城市，如西安，合肥等。对于合肥市的商圈分析，使得我们能对该区域内的零售企业有更加深入的了解和价值挖掘。 2009 年年 5 月月 8 日日 星期五星期五 消费品小组小组 薄玉 021-
4、50586660- 8620 商业贸易行业 联系人：顾颖 021- 50586660- 8638 行业重点跟踪行业重点跟踪股票及股票及评级评级 股票名称 代码 评级 开元控股 000516 增持 合肥百货 000417 中性 广州友谊 000987 增持 新华都 002264 增持 行业指数行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1 个月 14.30 6.96 3 个月 30.15 11.07 6 个月 93.07 41.86 商贸行业相对沪深 300 指数走势图 - 70.00%- 60.00%- 50.00%- 40.00%- 30.00%- 20.00%- 10.00%0.00%1
5、0.00%08- 0508- 0608- 0708- 0808- 0908- 1008- 1108- 1209- 0109- 0209- 0309- 0402000400060008000100001200014000成交金额商业贸易(申万)沪深300相关报告： 宏观指标暂无零售市场好转迹 象-商贸行业 09 年 4 月下半月报 20090415 东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究 网址：http:/ 电话：(86- 21)50586660 转 8638 传真：(86- 21)50819897 E- Mail: q 零售行业投资策略：零售行业投资策略： 我们也将关注重点放到以下两
6、个投资策略： （1） 有资产重组预期并且公司目前基本面比较向好：南京中商、新华百货 （2） 月度销售数据超预期，比大家原本料想的要好的沿海零售商，如广州友谊、广百股份 东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究 网址：http:/ 电话：(86- 21)50586660 转 8638 传真：(86- 21)50819897 E- Mail: 目录目录 1. 五一全国千家重点监测零售企业销售同比增长 9% .1 2. 消费者信心指数进一步下滑 .2 3. 城镇居民可支配收入实际增速回升明显 .3 4. 中西部内陆城市之合肥市商圈分析 .4 5. 零售行业投资策略 .8 图形目录图形目录 图
7、 1. 千家核心商业企业零售指数（月度数据，已公布 3 月份） . 1 图 2. 限额以上批发零售业不同品类月度零售额同比增长率 . 2 （月度数据，已公布 3 月份） . 2 图 3. CPI 指数和分类 CPI 指数（月度数据，已公布 3 月份） . 2 图 4. 消费者信心指数（月度数据，已公布 3 月份） . 3 图 5. 城镇居民可支配收入名义增速和实际增速（季度数据，已公布 1 季度） . 3 图 6. 农村居民人均现金收入名义增速和实际增速（季度数据，已公布 1 季度） . 4 图 7. 合肥市百货门店分布图 . 5 表格目录表格目录 表 1. 合肥百货的百货门店基本情况及盈利预
8、测 . 6 表 2. 商之都百货门店基本情况 . 6 表 3. 瑞景商业百货门店基本情况 . 7 东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究 网址：http:/ 电话：(86- 21)50586660 转 8638 传真：(86- 21)50819897 E- Mail: 1. 五一全国千家重点监测零售企业销售同比增长五一全国千家重点监测零售企业销售同比增长9% 今年“五一”小长假， 城乡消费品市场繁荣兴旺， 市场销售呈现平稳较快增长态势。据商务部监测，5 月 1 日至 3 日，全国千家重点零售企业实现销售额 120 亿元，同比增长 9.0%。其中， 零售企业金银珠宝销售额同比增长19.
9、6%；家用电器销售额同比增长 11.4%；汽车销售额同比增长 9.2%；食品、服装、鞋帽销售额同比分别增长 4.2%、8.7%和 4.7%，呈现平稳增长态势。 我们看到，最新的商务部重点监测千家核心商业企业零售指数在 09 年 3月份也较 2 月份的数据有所提高， 从 12.10 增长到 23.30， 说明在经历了 “1月份春节热销和 2 月份无节无假的传统淡季” ，3 月份数据明显有所增长，也对五一小长假商品销售同比增长 9做了最好的注解。 图图1. 千家核心商业企业零售指数（月度数据，已公布千家核心商业企业零售指数（月度数据，已公布3月份）月份） 0.005.0010.0015.0020.
10、0025.002007-07 2007-08 2007-09 2007-10 2007-11 2007-12 2008-01 2008-02 2008-03 2008-04 2008-05 2008-06 2008-07 2008-08 2008-09 2008-10 2008-11 2008-12 2009-01 2009-02 2009-03千家核心商业企业零售指数资料来源：Wind资讯，东海证券研究所 而限额以上批发零售企业的月度销售额的同比增长率数据，对于不同商品品类都有所统计， 最新公布的数据是 09 年 3 月份， 下图可以清晰的看出我们比较关注的五大类品类都在 3 月份取得了较快
11、增长，都比 2 月份增长率要高。其中，化妆品类的 3 月份同比增长率最高，达到 25.21%；其次是服装鞋帽、针纺织品类零售额 3 月份同比增长达到 13.02%。 东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究 网址：http:/ 电话：(86- 21)50586660 转 8638 传真：(86- 21)50819897 E- Mail: 图图2. 限额以上批发零售业不同品类月度零售额同比增长率限额以上批发零售业不同品类月度零售额同比增长率 （月度数据，已公布（月度数据，已公布3月份）月份） (0)(0)0000011112006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-01 限额以上批零业月零售额同比增长:食品/饮料/烟酒类限额以上批零业月零售额同比增长:服装鞋帽/针纺织品类 限额以上批零业月零售额同比增长:化妆品类限额以上批零业月零售额同比增长:金银珠宝类 限额以上批零业月零售额同比增长:家用电器和音像器材类资料来源：Wind资讯，东海证券研究所 而这些品类商品的零售价格指数同比增长率仍处于下降通道，但下降幅度要小于 2 月份，零售价格的低位运行有助于零售额度的提高。图 2 的零售额同比增长和图 3 的商品零售价格指数下滑互相作用，在刚性需求无法缩减或者被释放出来的时候，有助于加快确定整体宏观经济的底部，并在找
