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1、 热点深度分析 核心客户参阅热点深度分析 核心客户参阅 中投顾问产业研究中心出品中投顾问产业研究中心出品 研究创造价值研究创造价值 10 月份国内外动力煤价格走势分析 中投顾问投资内参中投顾问投资内参 目前，国内煤炭价格与国际煤炭价格均进入上涨通 道，下半年无论是国内煤炭价格，还是国际煤炭价格，都 将会把煤炭市场推向一个新的高潮。 从 10 月份国际与国内 煤炭价格走势图（见下方）上来看，虽然说国内秦皇岛港 动力煤价格（以发热量 5500 大卡品种为例）走势，基本上 与国际三大主要动力煤市场价格走势趋同。但是，在国内 以及国际煤炭价格的影响因素上，还是各有区别，下面我 们将具体对 10 月份的
2、国内外煤炭价格走势以及原因进行 分析。 中投顾问能源行业研究员宋智晨指出， 10 月份煤炭市 场的价格变动呈现出以下几个特征。第一，从总体趋势上 看，国内动力煤价格以及国际三大主要港口动力煤价格是 呈现出上涨的趋势的；第二，从动力煤价格的波动幅度来 看，上涨速度较为平缓，没有出现大幅度的异常波动，这 说明煤炭价格的上涨的主要原因还是市场供需关系的变化 所引起的，属于正常的市场反应；第三，从国际三大动力 煤下水港口的煤炭价格变动情况来看，欧洲动力煤价格自 10 月初反超澳大利亚动力煤价格之后， 其走势就一直保持 在澳大利亚动力煤价格之上，而结合全年国际煤炭市场的 表现来看，欧洲煤炭价格在大多数情
3、况下是在澳大利亚煤 炭价格之下运行的。 那么，首先我们先来看一下全球煤炭价格整体上涨的 共同原因。首先，北半球即将进入冬季，在冬季期间北半 球的供热以及发电用煤量将会大幅上升，也就是说煤炭需 求的上升是导致全球煤炭价格普遍上涨的主要原因，这也 符合市场逻辑；其次，进入 9 月份以来，在国际市场上， 美元对各种货币持续贬值，从而导致原油价格大幅上涨， 并且在 10 月初突破了 80 美元/桶的关口， 煤炭作为石油的 替代能源，价格必然会受到石油价格上涨的影响。以上两 点原因是近期全球煤炭价格上涨的主要原因，当然，因为 化石能源的稀缺性与不可再生性，从长远上看，其价格应 热点深度分析 中投顾问出品
4、 热点深度分析 中投顾问出品 核心客户参阅 2010 年 10 月 核心客户参阅 2010 年 10 月 研究员 研究员 宋智晨 宋智晨 中投顾问能源行业研究员 毕业于同济大学， 曾在大型能源企 业任职。2008 年加入中投顾问产 业研究中心，从事能源行业研究。 电话：0755-82571522 邮箱： 相关研究成果 相关研究成果 2010-2015 年中国煤炭工业投资 分析及前景预测报告2010-2015 年中国煤层气产业投 资分析及前景预测报告2010-2015 年中国煤化工产业投 资分析及前景预测报告2010-2015 年中国煤矸石工业投 资分析及前景预测报告2010-2015 年山西煤
5、炭工业投资 分析及前景预测报告让投资更安全经营更稳健 让投资更安全经营更稳健 热点深度分析 核心客户参阅热点深度分析 核心客户参阅 当是处于不断上升的过程中。但是，作为短期研究的话，我们对这一因素可以忽略不计。 10月份煤炭价格走势图55060065070075080010月1日10月8日10月15日10月22日元/吨（人民币）澳大利亚南非欧洲秦皇岛资料来源：中投顾问产业研究中心 然后，我们再来探讨一下各个市场间价格变动的不同因素。首先，我们先看国内市场， 国内市场上动力煤价格从 9 月下旬开始进入上涨通道，这与国内煤炭行业的周期性是紧密 相关的。 我们对已往年数据可以发现， 在每年的第四季度
6、国内煤炭价格都会进入上涨通道， 但是今年国内煤炭价格上涨的时间明显提前了。这也是因为随着国内煤炭企业储煤意识的 加强，部分煤炭企业会选择将旺季煤炭需求的储备工作提前进行，这样的话旺季的煤炭需 求就会有一部分相应的分解到了之前的淡季，拉动淡季煤炭价格的上涨，目前国内煤炭市 场就是这样的一种情况。 另外， 从 10 月份煤炭价格走势图上我们还可以看到国内动力煤价 格与国际动力煤价格有一个比较大的价差，主要原因是在统计价格的时候，两者都是以动 力煤下水港的离岸价作为采集数据，因而国内动力煤价格与国际动力煤价格之间会存在一 个海运费以及关税等相关费用的价差。 其次，我们再来看一下国际三大动力煤市场价格
7、变动的具体原因。前面提到，在 10 月份期间，欧洲动力煤价格超过了澳大利亚动力煤价格之后就始终维持在其上运行。主要 从两个方面来看，一方面是欧洲煤炭需求的变动，由于债务危机的影响的好转，欧洲经济 形势开始好转，并且从 9 月份开始，欧洲大部分地区开始遭遇寒潮的侵袭，同时，再加上 部分气象学家分析认为，今年冬季欧洲将会遭遇极度恶劣的严寒天气，从而推动了欧洲今 年第四季度的煤炭需求。而从另一方面看，9 月中旬由于澳大利亚煤企与日本东京电力企 业签订下半财年的煤炭供给协议，合同价格大大超出了煤炭市场的现货价格，拉动了澳大 利亚动力煤价格的大幅上涨，但是随后煤炭价格又有所回落。而澳大利亚的煤炭需求主要
8、 来自于出口需求，进入 9 月份以来，澳大利亚煤炭价格一直在走高，同时受世界经济的影 响，国际海运费也开始上涨，中国等一些煤炭进口国就会选择减少从澳大利亚进口的煤炭 量，因而澳大利亚煤炭价格的涨幅与欧洲相比还有一定的差距。 宋智晨总结到，从目前国内以及国际煤炭市场的走势来看，国际原油价格步步高升， 下半年动力煤价格还将稳步上升，如果国际原油价格超过 90 美元/桶的关口的话，国际煤 炭价格将会全面站稳 100 美元/吨的大关。但是，如果全球经济形势有所好转，美元贬值的 情况得到改善的话，国际动力煤价格上涨的空间就不大。而从国内市场来看，煤炭价格还 处于上涨初期，后续的涨幅可能会有所加大，而今年第四季度国内的煤炭价格也会成为今中投顾问产业研究中心出品中投顾问产业研究中心出品 研究创造价值研究创造价值 热点深度分析 核心客户参阅热点深度分析 核心客户参阅 年国内煤炭价格新的高点， 这也将会对国内煤炭消费企业与煤炭生产企业进行 2011 年度的 煤炭供销协议的谈判也造成较大的影响。 注：国际煤炭价格换算为以人民币计价的汇率是以 10 月 29 日当天的 1 美元兑 6.679 人民币的汇率为基准。同时，秦皇岛港口动力煤价格是以每周三秦皇岛港网站公布的发热 量为 5500 大卡动力煤价格为标准。 中投顾问产业研究中心出品中投顾问产业研究中心出品 研究创造价值研究创造价值
